Standard Chartered у січні оцінив, що стейблкоїни можуть забрати близько 500 мільярдів доларів з депозитів американських банків до кінця 2028 року.
Регіональні банки виглядали особливо вразливими, враховуючи, наскільки сильно вони залежать від різниці між тим, що вони платять вкладникам, і тим, що заробляють на кредитах.
Тепер 21 великий фінансовий інститут, у тому числі Bank of America, Citi, Goldman Sachs і Wells Fargo, 1 вересня взяли на себе зобов’язання створити такий стейблкоїн.
Група оголосила про плани створити компанію у другій половині 2026 року, запустити стейблкоїн у доларах США у першій половині 2027 року та дотримуватися як Закону GENIUS, так і MiCA.
Проект розпочався як спільне дослідження 10 банків щодо цифрових грошей, підтримуваних резервами, у жовтні 2025 року і з того часу зросла до 21 інституту, що охоплює Північну Америку, Європу, Азію, Африку та Близький Схід.
Зазначені випадки використання включають оптову та інституційну діяльність, транскордонні платежі, розрахунки з цифровими активами та роздрібні ринки, де можна отримати переваги для клієнтів.
| Попередня занепокоєність банків | Відповідь банків 1 вересня |
|---|---|
| Стейблкоїни можуть забирати депозити з банків | 21 інститут прийняв зобов’язання запустити стейблкоїн, підтримуваний банками |
| Регіональні банки можуть бути вразливими до тиску на фінансування | Великі банки підготувалися захопити потоки стейблкоїнів |
| Криптовалютні платформи можуть конкурувати за гроші клієнтів | Банки створюють власний продукт у форматі цифрового долара |
| Стейблкоїни можуть перенаправити резерви в казначейські цінні папери | Банки можуть шукати роль у управлінні та розподілі резервів |
| Платежі можуть вийти за рамки банківських систем | Банки хочуть стейблкоїни для транскордонних платежів, розрахунків та інституційної діяльності |
Чому депозити та стейблкоїни конкурують за один і той же долар
Депозити банків фінансують кредитування та діяльність балансу, при цьому банки отримують доходи з різниці між тим, що вони платять вкладникам, і тим, що вони отримують за кредити.
Стейблкоїни працюють як повністю забезпечені токени, що тримають свої резерви у готівці, банківських балансах та короткострокових державних цінних паперах, причому казначейські цінні папери становлять більшість резервів Tether і Circle.
Долар, що переходить з банківського рахунку до стейблкоїна, може залишатися доларом у всіх практичних значеннях, змінюючи при цьому, хто контролює клієнтські відносини, економіку резервів та платіжну систему під ним.
Саме цей перехід контролю і був предметом попередження Standard Chartered.
Володіння міграцією стейблкоїнів краще, ніж втрата відносин
Стейблкоїн, підтримуваний банком, клієнт, що переводить гроші з традиційного депозиту до повністю забезпеченого токена, все одно зменшує традиційну базу фінансування банку.
Що може зберегти стейблкоїн, виданий банком, — це все, що побудовано навколо цього депозиту: розподільчу відносину, ланцюжок згоди, розрахунковий бізнес та частку економіки резервів.
Банки, здається, згодні на канібалізацію однієї частини свого існуючого моделю, щоб не втрачати всю клієнтську відносину на користь конкурента, що народився в криптовалюті.
Загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить близько 303,7 мільярда доларів, за даними DefiLlama, при цьому лише USDT від Tether становить понад 60%.
Дослідження Citi до 2030 року прогнозує основний сценарій обсягу емісії стейблкоїнів у 1,9 трильйона доларів і булл-сценарій у 4 трильйони доларів, що передбачає додаткову емісію від 1,6 до 3,7 трильйона доларів порівняно з сьогоднішнім рівнем.
Основний сценарій Citi також прогнозує щорічну активність транзакцій зі стейблкоїнами близько 100 трильйонів доларів при швидкості обігу в 50 разів, що зростає до 200 трильйонів доларів у булл-сценарії.
Консорціум підготувався до участі у майбутній емісії та обігу транзакцій, що є набагато більшим призом, ніж будь-яка частина існуючих балансів Tether і Circle.
Банк, що випустив один з найагресивніших прогнозів зростання стейблкоїнів у галузі, водночас допомагає створити компанію, покликану конкурувати в рамках цього прогнозу. Він розглядає власний прогноз як реальну ринкову можливість, у яку варто вступити.
| Показник | Оцінка | Що це означає |
|---|---|---|
| Потенційний відтік депозитів з американських банків | 500 млрд доларів до кінця 2028 року | Стейблкоїни можуть тиснути на традиційне фінансування банків |
| Нинішня ринкова капіталізація стейблкоїнів | ~303,7 млрд доларів | Ринок, на який банки входять сьогодні |
| Основний сценарій Citi до 2030 року | 1,9 трильйона доларів | Близько 1,6 трильйона доларів додаткової емісії порівняно з сьогоднішнім рівнем |
| Булл-сценарій Citi до 2030 року | 4 трильйони доларів | Близько 3,7 трильйона доларів додаткової емісії порівняно з сьогоднішнім рівнем |
| Обсяг транзакцій у основному сценарії Citi | ~100 трильйонів доларів на рік | Стейблкоїни стають інфраструктурою для платежів та розрахунків |
| Обсяг транзакцій у булл-сценарії Citi | ~200 трильйонів доларів на рік | Ринок стає занадто великим, щоб банки могли його ігнорувати |
Кілька форм цифрових грошей можуть співіснувати
Це не означає, що банки відмовляються від токенізованих депозитів на користь стейблкоїнів на публічних блокчейнах. Дослідження Citi прямо очікує, що стейблкоїни, токенізовані депозити, депозитні токени та цифрові валюти центральних банків співіснують, і прогнозує, що обсяг транзакцій з банківськими токенами може перевищити обіг стейблкоїнів до 2030 року, навіть попри те, що сама емісія стейблкоїнів продовжує зростати.
Точніше кажучи, банки хочуть мати доступ до всіх можливих форм цифрового долара одночасно. Qivalis, окремий консорціум із 37 інститутів, що створює стейблкоїн, прив’язаний до євро, показує, що конкурентний ландшафт уже розпадається за валютами та структурами, а також за емітентами.
Закон GENIUS набирає чинності з моменту 18 місяців після його прийняття в липні 2025 року, що припадає на 18 січня 2027 року, або через 120 днів після того, як федеральні регулятори затвердять правила виконання.
Мета консорціуму на першу половину 2027 року перетинає цей поріг. Той самий закон, що надав існуючим емітентам стейблкоїнів регуляторну визначеність, також відкрив чіткий, відповідний шлях для строго регульованих банків, щоб безпосередньо входити в цю категорію.
Це перетворює регуляторний рубіж для постійних учасників у конкурентну точку входу для їхніх нових суперників.
Одним зі знаків попередження для стейблкоїнів, виданих банками, є токен Societe Generale, підтриманий доларом, який мав лише 12,5 мільйона доларів у обігу.
Розповсюдження залишається складнішим тестом
Інституційна довіра та інфраструктура згоди самі по собі не дають обсягу монетизації, ліквідності на вторинному ринку, листингів на біржах, підтримки гаманців та попиту від торговців, які роблять стейблкоїн корисним.
Tether і Circle роками розвивали таке розповсюдження, і консорціум банків не може повторити це лише оголошенням.
Чи виправдається ставка чи випустить регуляторний токен, якого нікому не потрібно
У булл-сценарії стейблкоїни наближаються до сценарію Citi у 4 трильйони доларів, при цьому банківські токени стають одним із кількох домінуючих форматів цифрових грошей, що використовуються в платежах, казначействі та розрахунках.
За цим шляхом заміна депозитів перетворюється на справжню структурну проблему фінансування для банків, що залишилися осторонь. Інституції в консорціумі отримують комісії за розрахунки, договірні відносини зі зберіганням та доходи від резервів на ринку, що в рази більший, ніж сьогодні.
| Сценарій | Що відбувається | Хто перемагає | Що це означає для банків |
|---|---|---|---|
| Булл-сценарій: масштабування банківських стейблкоїнів | Стейблкоїни наближаються до сценарію Citi у 4 трильйони доларів, і банківські токени набирають інституційного використання | Банки консорціуму, регульовані емітенти, інституційні клієнти | Банки канібалізують деякі депозити, але зберігають розрахунки, зберігання та клієнтські відносини |
| Основний сценарій: часткове прийняття | Банківські токени знаходять застосування в оптових, транскордонних та інституційних розрахунках, але не витісняють USDT/USDC широко | Банки в конкретних нішах; криптовалютні емітенти на публічних ринках | Банки захоплюють деякі майбутні потоки, не перетворюючи повністю фінансування депозитів |
| Ведмедячий сценарій: регуляторний, але непотрібний | Консорціум запускає добре регульований токен, який не здобуває ліквідності чи інтеграцій | Існуючі стейблкоїни та токенізовані депозитні системи | Банки витрачають роки на створення інфраструктури, якої клієнтам не потрібно |
| Регуляторний шок-сценарій | Правила стейблкоїнів посилюються після провалу, зупинки чи події з ліквідністю | Токенізовані депозити та банківські контрольовані системи | Стейблкоїни втрачають імпульс, і банки різко змінюють курс на токени депозитів |
Ведмедячий сценарій передбачає, що консорціум створює повністю регуляторний, добре капіталізований стейблкоїн, який не здатен привабити ліквідність, повторюючи ту ж модель, що вже демонструє токен Societe Generale.
У цьому сценарії напруга з депозитами залишається обмеженою, оскільки стейблкоїни ніколи не масштабуються далеко за межі своєї нинішньої ніші. У результаті 21 інститут витратив роки та реальний капітал на створення інфраструктури, яку криптовалютні емітенти та токенізовані депозитні системи продовжують перевершувати за використанням.
Банки місяцями попереджали, що стейблкоїни можуть порожнити частину їхнього бізнесу. Їхня відповідь полягала в тому, щоб переконатися, що якщо долар продовжить рухатися по програмованих рельсах, деякі з найбільших банківських імен контролюватимуть ці рельси.
Публікація Wall Street тепер спішить контролювати зміну стейблкоїнів на 1,9 трильйона доларів, щоб не втратити свою клієнтську базу вперше з'явилася на CryptoSlate.