Управління з фінансового поводження Великобританії розглядає правила, які дозволять схемам UCITS та більшості роздрібних схем, що не є UCITS, тримати криптовалютні біржові ноти, обмежені 10% від активів схеми.
Пропозиція, викладена у консультації FCA CP26/17, перенесе криптовалютне відкриття глибше у регульовану структуру фондів. Роздрібні інвестори вже отримали доступ до криптовалютних ETN як окремих біржових продуктів.
Нове питання полягає в тому, наскільки далеко ці ноти можуть поширюватися у диверсифікованих портфелях, що керуються авторизованими менеджерами фондів.
Відповідь — короткий ланцюг. FCA дозволить обмежений канал для ETN, якщо він відповідає заявленому меті та профілю ризиків фонду.
Прямі володіння Біткоїном, Етером чи іншими криптоактивами з інвестиційною метою залишаються поза межами пропозиції. Коментарі до розділу про фонди потрібні до 13 липня 2026 року.
Що дозволить обмеження
Запропоноване правило надасть схемам UK UCITS та, за винятком, роздрібним схемам, що не є UCITS, канал з обмеженим призначенням. Обмеження буде діяти на рівні активів схеми, тобто до 10% активів фонду можуть складатися з передаваних цінних паперів, які є криптоактивними ETN.
Цей поріг робить відкриття можливим, одночасно зберігаючи його другорядним. Збалансований мультиактивний фонд може використати цей дозвіл як супутниковий канал.
Фонд, позиціонований як звичайний роздрібний портфель, все ж залишиться у рамках роздрібного авторизованого фонду, з криптовалютним відкриттям через обгортку ETN та обмеженням у відсотках.
FCA також проводить розмежування між типами фондів. Схеми кваліфікованих інвесторів, які продаються професійним клієнтам та розвиненим інвесторам, залишаються поза межами того самого запропонованого обмеження для роздрібних фондів.
Довгострокові фонди активів та NURS, що працюють як фонди альтернативних інвестиційних фондів, стикаються з запропонованою забороною на володіння крипто-ETN, при цьому FCA просить висловити думку щодо такого відношення.
| Транспортний засіб | Запропоноване відношення | Наслідок |
|---|---|---|
| Схеми UK UCITS | Можуть тримати cETN до 10% активів схеми | Відкриває обмежений канал у рамках основних роздрібних фондів |
| Більшість NURS | Можуть тримати cETN до 10% активів схеми | Розширює той самий обмежений канал за межі структур UCITS |
| Схеми кваліфікованих інвесторів | Поза запропонованим обмеженням для роздрібних фондів | Відображає їхню професійну та розвинену базу інвесторів |
| LTAF та NURS, що працюють як FAIF | Запропонована заборона на володіння cETN | Показує, що деякі обгортки фондів можуть залишатися поза каналом |
| Прямі володіння криптовалютами | Виключені з інвестиційної мети | Зберігає відкриття опосередкованим шляхом через листкові ноти |
Таке розмежування надає пропозиції її форму: доступ може розширюватися через законодавство про цінні папери та правила фондів, тоді як зберігання монет залишається поза портфелем фонду.
Фонд може отримати криптовалютне відкриття, пов’язане з цінними паперами, що торгуються на регульованому майданчику. Підставний криптоактив залишатиметься поза інвестиційними активами авторизованого фонду.
Пропозиція слідує за ранішею рішучістю FCA відкрити роздрібний доступ до крипто-ETN, що торгуються на визнаних інвестиційних біржах Великобританії.
[
Пов’язане читання
FCA відкриває двері для роздрібних інвесторів Великобританії у криптовалютні біржові ноти
Зміна політики FCA відбувається на тлі зростаючої впевненості у зрілості ринку та надійній інфраструктурі.
1 серпня 2025 року · Олувапелумі Адеджумо
](https://cryptoslate.com/fca-opens-door-for-uk-retail-investors-in-crypto-exchange-traded-notes/)
Та зміна, що набрала чинності 8 жовтня 2025 року, дозволила роздрібним споживачам отримати доступ до cETN через затверджені FCA британські інвестиційні біржі, з дотриманням правил фінансової промоції та захисту Consumer Duty.
Ті захисти утримували cETN у категорії високого ризику. FCA заявила, що роздрібні cETN залишаються поза покриттям Схеми компенсації фінансових послуг, а заборона на роздрібні деривативи криптоактивів залишається в силі.
[
Пов’язане читання
FCA очищає шлях для роздрібної торгівлі крипто-ETF у Великобританії—у певному сенсі
FCA прагне знайти баланс між розвитком ринку та захистом споживачів через доступ до крипто-ETN.
6 червня 2025 року · Ліам «Акіба» Райт
](https://cryptoslate.com/fca-clears-path-for-uk-retail-crypto-etf-trading-kind-of/)
Становище регулятора полягає в тому, що ринок достатньо розвинувся, щоб дозволити контролюваний доступ, зберігаючи при цьому етикетку високого ризику для підставного відкриття.
Та сама логіка присутня і в пропозиції щодо фондів. Крипто-ETN уже стали живою категорією біржових продуктів у Великобританії, з покриттям Лондонської фондовій біржі, що описує цей сегмент продукту через рік після запуску.
Однак для фондів обгортка створює другий рівень відповідальності. Менеджери мають вирішити, чи є листкова нота придатною та чи відповідає відкриття цілям фонду, профілю ліквідності, лімітам ризику та роздрібним відкриттям.
FCA каже, що менеджери фондів мають мати достатнє знання та розуміння активів, у які інвестує фонд, провести належну перевірку вибору інвестицій та контролювати дотримання цілей фонду, стратегії, лімітів ризику та профілю ліквідності.
Також вони повинні враховувати, чи залишаться криптоактиви та cETN ліквідними в умовах напруги.
Обмеження є видимим контролем. Декларація та робота з ліквідністю можуть визначити, наскільки корисним стане дозвіл.
FCA планує спиратися на існуючі правила декларації для авторизованих фондів, що тримають cETN. Вона повертає менеджерів до правил щодо цілей фондів, інвестиційної політики, маркетингових комунікацій, Consumer Duty та ризикових зведень для криптоактивів і cETN.
Також вона каже, що менеджери UCITS мають включати помітну заяву про волатильність там, де фонд має або може мати вищу волатильність у чистій вартості активів.
Менеджер, що використовує дозвіл, повинен пояснити відкриття у документах фонду та матеріалах для споживачів, одночасно зберігаючи чіткість характеру продукту.
Невелике призначення все ж може бути важливою частиною стратегії, коли воно більше, ніж справді незначне, адже крипто-ETN несуть інші ризики, ніж багато звичайних передаваних цінних паперів.
FCA також просить менеджерів оцінити володіння cETN у контексті ширшого портфеля, включаючи інші активи з вищим ризиком, опосередковане криптовалютне відкриття через інші фонди та активи, корелювані з крипто, такі як емітенти казначейства криптоактивів.
Тому 10%-не обмеження cETN залишає окреме питання щодо решти крипто-зв’язаного ринкового поведінки фонду.
Для роздрібних інвесторів практичний ефект полягає в тому, що криптовалюта може наблизитися до стандартного портфеля, залишаючись при цьому видимою. У разі прийняття, правило дозволить фонду включати cETN, з відкриттям, моніторингом та оцінкою разом з рештою портфеля.
[
Пов’язане читання
Великобританія скасовує роздрібну заборону на крипто-ETP, розблоковуючи доступ до ринку в 800 млрд фунтів стерлінгів
З наближенням схвалення ISA ринок може побачити мільярди невикористаних потреб у криптовалютному відкритті.
10 жовтня 2025 року · Олувапелумі Адеджумо
](https://cryptoslate.com/uk-lifts-retail-ban-on-crypto-etps-unlocking-access-to-a-800b-market/)
Справжній тест на прийняття
Пропозиція створює доступ; попит все ж залежить від того, чи вирішать менеджери фондів, платформи, депозитарії та дистриб'ютори, що обмежене відкриття варте документації, управління та відповідності.
Один шлях — значуще, обмежене прийняття. Менеджери могли б використовувати cETN як маленький інструмент призначення у диверсифікованих фондах.
У такому випадку правило FCA стане справжнім зміщенням: криптовалютне відкриття вийде за рамки окремого роздрібного рішення чи продукту для професійних інвесторів і стане чимось, що основний фонд може включити з контролями ризиків навколо нього.
Інший шлях — більш символічний. Менеджери можуть вирішити, що 10%-не обмеження, обов’язки з декларації, питання ліквідності та репутаційний ризик переважають користь.
Дозвіл залишиться мостом, який мало хто перетинає, створюючи зміну політики з невеликим впливом на призначення.
FCA приймає, що крипто-ETN достатньо закріпилися, щоб увійти до деяких авторизованих фондів, водночас намагаючись не допустити, щоб відкриття стало домінуючим ризиком роздрібного портфеля.
Наступним сигналом стане поведінка аллокаторів, подання оновлень та документація платформ.
Британські менеджери активів або перепишуть проспекти, зведення про продукти та матеріали платформ, щоб зробити місце для cETN після завершення консультацій, або 10%-не обмеження буде виконуватися переважно як символічний міст. До того часу криптовалюта може рухатися всередині обгортки фонду, залишаючись на короткому ланцюгу.
Публікація Британські взаємні фонди скоро можуть отримати дозвіл на тримання крипто-ETN, але лише з 10%-ним обмеженням вперше з’явилася на CryptoSlate.