Акції SK Hynix відновилися у вівторок, оскільки південнокорейські акції чипів відновилися після початкових втрат, проте зміна наступного покоління пам’яті з високою пропускною спроможністю створює нове питання для інвесторів.
Акції зросли приблизно на 1,9% до 1,706 мільйона вонів до 10:30 ранку в Сеулі після падіння приблизно на 9% протягом останнього місяця. Іноземні інвестори продали близько 5,98 трильйона вонів акцій SK Hynix за цей період.
Ця слабкість виглядає незвично на тлі стрімкого зростання цін на пам’ять.
Ціни експорту HBM досягли рекордних 76,13 долара за одиницю, тоді як ціни експорту звичайної DRAM виросли на 24,3% у липні. Застереження стосується все частіше того, хто отримає ці прибутки.
Samsung стає надійною альтернативою HBM4
SK Hynix побудувала своє лідерство, швидко перейшовши на HBM і ставши ключовим постачальником для AI-акселераторів, але Samsung Electronics тепер робить швидший прогрес з HBM4, забезпечуючи клієнтам більш сильний другий джерело.
LS Securities оцінює, що частка HBM4 у поставках HBM Samsung зросла з приблизно 5% у першому кварталі до близько 35% у другому. Її змішаний вихід HBM також покращився більш ніж на п'ять відсоткових пунктів.
Джун Ву-Сунг, аналітик LS Securities, сказав Seoul Economic Daily, що ця зміна «не означає, що зростання на ринку HBM сповільнюється». Натомість він описав це як нормалізацію конкуренції між постачальниками.
Ця різниця має значення, оскільки великі технологічні клієнти зазвичай віддають перевагу декільком кваліфікованим постачальникам, оскільки це зменшує ризик постачання та посилює їхні переговорні позиції.
Якщо Samsung зможе надійно постачати HBM4 у великих обсягах, SK Hynix може зберегти сильне зростання поставок, втрачаючи при цьому деяку цінову владу, яка була пов’язана з обмеженими альтернативами.
Більшим ризиком можуть бути маржі, а не попит
Це вже змінює припущення аналітиків.
LS Securities знизила цільову ціну SK Hynix на 27,3% до 2,4 мільйона вонів з 3,3 мільйона вонів, зберігаючи рейтинг «купувати». Що важливіше, вона знизила прогноз операційних марж HBM на наступний рік до приблизно 60% з близько 80%.
Брокерська фірма заявила, що HBM становить більше ніж удвічі більше внутрішньої вартості SK Hynix, ніж Samsung за її оцінками. Це робить навіть невеликі зміни в прибутковості HBM більш важливими для оцінки SK Hynix.
LS Securities також бачить обмеження для подальшого агресивного зростання цін на пам’ять. Пропозиція має залишатися обмеженою, але зростання витрат на пам’ять займає все більшу частину витрат Big Tech на сервери.
Пам’ять для AI залишається сильною, але премія може звузитися
Ширший галузевий фон залишається твердо підтримуючим.
Bank of America вважає, що глобальне зростання доходів від DRAM може перевищити 80% у 2027 році, якщо попит на AI продовжить розширюватися, а виробники залишаться дисциплінованими щодо звичайної ємності пам’яті.
UBS також прогнозує, що SK Hynix збереже найбільшу частку поставок бітів HBM цього року — близько 48%. Але вона очікує, що Samsung випередить наступного року з приблизно 41%, порівняно з 39% у SK Hynix.
Це означатиме більш збалансований конкурентний ринок, а не кінець буму пам’яті для AI.
Публікація Акції SK Hynix відновлюються, але новий ризик HBM4 стає все важче проігнорувати вперше з’явилася на Invezz