Гіперліквід швидко зростає, що викликало попередження від фінансового регулятора Великобританії, додавши турботу про захист споживачів до платформи, яку все частіше стежать за нею Уолл-стріт і традиційні ринкові оператори.
Фінансова поведінкова організація (FCA) розмістила Hyperliquid і Hyper Foundation у своєму списку попереджень, заявивши, що компанія може надавати або просувати фінансові послуги у Великобританії без дозволу.
У повідомленні від 21 травня фінансовий регулятор зазначив:
«Вам слід уникати взаємодії з цією компанією та обережно ставитися до шахрайства».
Регулятор включив сайт Hyper Foundation, торговельний додаток Hyperliquid і соціальні канали проекту до переліку компаній, що діють без дозволу.
Він також попередив, що користувачі не матимуть доступу до Служби фінансового омбудсмена, якщо захочуть подати скаргу, і не будуть покриті Схемою компенсації фінансових послуг, якщо втратять гроші.
Це повідомлення з’являється в той час, коли Hyperliquid розширюється за межі крипто-природного трейдингу на ринки, які все більше перетинаються з традиційними фінансами.
Hyperliquid — децентралізована біржа деривативів без депозитарію, що дозволяє користувачам торгувати постійними ф'ючерсами, контрактами, які пропонують кредитне плече без терміну дії.
За останній рік платформа стала важливою частиною офшорного крипто-трейдингу, оскільки дозволяє трейдерам тримати позиції відкритими нескінченно, спекулюючи на рухах цін.
У Великобританії крипто-деривативи зіткнулися з жорсткішими обмеженнями після того, як FCA заборонила їх продаж роздрібним споживачам у 2021 році. Країна також розширила правила фінансового просування на криптоактиви у 2023 році, зобов’язавши компанії, що продають продукти користувачам у Великобританії, дотримуватися більш суворих стандартів.
З огляду на це, Кайл Самані, голова компанії Solana treasury Forward Industries, описав дії FCA як «першу з багатьох», що сигналізує, що деякі інвестори очікують, що зростання Hyperliquid приверне більше уваги регуляторів, оскільки платформа наближається до ринків, які стежать за традиційними фінансами.
Традиційні біржі виносять боротьбу до Вашингтону
Попередження з Великобританії з’явилося в той час, коли Hyperliquid уже зіткнувся з перевірками з боку деяких найбільших операторів на американських ринках деривативів.
висловили занепокоєння перед Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) щодо розширення ринку постійних ф'ючерсів Hyperliquid.
Вони попередили, що платформа може становити ризик для традиційних товарних ринків, особливо нафтових. Їхні побоювання полягають у тому, чи може децентралізований торговельний майданчик з обмеженими перевірками особистості дозволити трейдерам маніпулювати цінами, координувати інформацію, що має значення для ринку, або ухилятися від санкцій.
Крім того, CME та ICE попередили, що активність на Hyperliquid може вплинути на глобальні нафтові бенчмарки, якщо державні підприємства або санкціоновані сторони використовуватимуть платформу, щоб отримати доступ за межами традиційного нагляду.
Цей протест показує, як зростання Hyperliquid розширив дебати про децентралізовані фінанси.
Роками більшість DeFi-платформ конкурували переважно за крипто-ліквідність. Ринки HIP-3 Hyperliquid наблизили цю модель до традиційних фінансів, дозволяючи синтетичний доступ до акцій, товарів і приватних компаній.
Особливо варто зазначити, що Hyperliquid повідомив, що відкрита зацікавленість у реальних активах на платформі досягла рекорду в 3 мільярди доларів, при цьому HIP-3 встановлював новий рекорд відкритої зацікавленості кожного місяця з моменту запуску в жовтні 2025 року.
Платформа працює безперервно, даючи трейдерам доступ до ринків з кредитним плечем в будь-який час, навіть коли традиційні біржі закриті.
Така структура допомогла залучити трейдерів, які хочуть негайно реагувати на результати, геополітичні події, політичні оголошення та макроекономічні дані, що можуть впливати на нафту, акції та настрої на приватному ринку поза стандартними годинами торгівлі.
Для CME та ICE така ж структура викликає питання щодо інтегральності ринку. Обидві біржі працюють у рамках регуляторних рамок, що включають затверджені контракти, вимоги щодо розрахунків, системи нагляду, правила маржи та стандарти захисту клієнтів.
Hyperliquid пропонує іншу модель, побудовану на публічних записах блокчейну, відкритому доступі та меншій кількості традиційних керівників.
Суперечка також має комерційний аспект. Якщо ліквідність товарів, фондових індексів та інших традиційних активів зміщується до ончейн-платформ, існуючі біржі можуть зіткнутися з тиском з боку платформ, що пропонують нижчі витрати, швидший запуск продуктів та круглосуточну торгівлю.
CFTC відкриває регульований шлях для постійних ф'ючерсів
Незважаючи на ці побоювання від традиційних фінансових гігантів, регуляторна ситуація в США почала змінюватися, оскільки посадовці почали створювати затверджені канали для постійних ф'ючерсів, категорії продуктів, що є центром зростання Hyperliquid.
Минулого місяця CFTC затвердила контракт Bitcoin постійних ф'ючерсів від Kalshi для листування на зареєстрованому ринку деривативів.
Агенція також випустила політичні рекомендації щодо постійних деривативів та 24-годинної торгівлі, тоді як персонал надав тлумачення та звільнення від дій, пов’язаних з доступом Coinbase до певних постійних продуктів Deribit через афілійовану компанію.
Ці дії демонструють, що регулятори США готові вводити постійні ф'ючерси на регульовані ринки, коли вони пропонуються через затверджені майданчики та підлягають існуючому нагляду.
Цей зсув важливий для Hyperliquid, оскільки постійні ф'ючерси залишаються ключовими для його біржової діяльності та для ширшого офшорного ринку крипто-деривативів.
Це також змінює конкурентний ландшафт. Регульовані компанії, такі як Kalshi та Coinbase, тепер мають чіткіші шляхи для обслуговування американських клієнтів через визнану ринкову інфраструктуру.
Hyperliquid залишається поза цією структурою і блокує пряме доступ до себе для жителів США.
Тим не менше, Політичний центр Hyperliquid привітав дії CFTC, заявивши, що вони позначають давно запізнене визнання, що постійні деривативи можуть підтримувати виявлення цін та управління ризиками.
Група заявила, що роки регуляторної невизначеності відтягнули ринок за межі США та ослабили конкурентоспроможність США на світовому ринку деривативів.
Організація також виступила проти тверджень, що структура Hyperliquid полегшує недоброчесність. Вона заявила, що платформа публікує повний ончейн-запис кожного транзакції в реальному часі, створюючи прозоре середовище для нагляду, виявлення та розслідування з боку регуляторів і правоохоронних органів.
«Hyperliquid пропонує покращену прозорість ринку», — заявила група вона, додавши, що безперервна торгівля покращує виявлення цін, оскільки ринки рухаються незалежно від того, чи відкриті традиційні біржі чи ні.
Відповідь відображає основну аргументацію прихильників Hyperliquid: ончейн-ринки можуть запропонувати більш відкриту та ефективну структуру, з публічними записами, що замінюють частину звітних та наглядових систем, які використовують традиційні біржі.
Екс-президент Бостонського федерального резерву Ерік Розенгрен вказав на ширший перехід до нижчих витрат та 24-годинної торгівлі фінансовими активами.
Він сказав, що ліквідність переходить до децентралізованих бірж і відходить від дорожчих централізованих майданчиків, що відповідає апелюванню Hyperliquid до професійних трейдерів, які шукають швидкість, доступ та нижчу тертя.
За його словами:
«Hyperliquid має активний ринок для багатьох товарів, акцій, акцій до IPO, а також криптовалют. Ринки золота, срібла та нафти були активними у вихідні дні завдяки тенденції адміністрації робити оголошення у вихідні. 24-годинні біржі означають 24-годинну торгівлю».
Hyperliquid зіткнеться з важкими шляхами звідси
Обсерватори ринку зазначили, що регуляторний тиск залишає Hyperliquid з важким питанням: наскільки його поточна модель може вижити, якщо платформа хоче глибшого доступу до регульованих ринків.
Дерек Едвардс, керуючий партнер венчурної компанії Collab Currency, сказав, що Hyperliquid — «продукт-вбивця», але зіткнеться з декількома обмеженнями, якщо хоче напряму досягти американських користувачів та установ.
Він окреслив п’ять можливих шляхів для компанії, які включають залишення за межами США, створення регульованого обгортки в США, подальшу децентралізацію в рамках законодавства про ринкову структуру, централізацію в більш традиційну корпоративну біржу або лобіювання спеціальної регуляторної структури.
Проте жоден з цих шляхів не пропонує легкого шляху.
За словами Едвардса, залишення за межами США дозволить Hyperliquid зберегти поточний продукт і продовжити обслуговування глобальних крипто-трейдерів. Це також залишить попит американських установ на регульовані компанії, які можуть пропонувати постійні ф'ючерси через затверджені майданчики.
Тим часом, регульований обгортка в США може дати Hyperliquid шлях на найбільший капіталістичний ринок світу, але така структура, ймовірно, потребуватиме окремих коштів клієнтів, більш обмежених переліків продуктів та відповідного режиму звітності, відмінного від глобальної платформи.
Проте правила ф'ючерсів США утруднять поєднання внутрішнього заставного майна з маржею офшорного протоколу, тоді як затверджені продукти, ймовірно, зосередяться на більш глибоких та ліквідних контрактах, а не на ширшому спектрі ринків Hyperliquid.
Едвардс зазначив, що такий підхід також може ускладнити економіку HYPE. Якщо доходи з регульованого корпоративного майданчика підуть на викуп токенів, спалення або механізми допоміжних фондів, регулятори можуть перевірити, чи беруть токеністи участь у прибутках діючого бізнесу.
Це породить додаткові питання законодавства про цінні папери щодо токена.
Тим часом, більша децентралізація може допомогти Hyperliquid вирішити деякі проблеми з класифікацією токенів у рамках запропонованого законодавства про ринкову структуру, такого як Закон CLARITY.
Такий шлях, ймовірно, потребуватиме більш широкої участі валідаторів, більш децентралізованих переліків, зменшення надзвичайних дискрецій та більш повільних оновлень під керівництвом влади.
Такі зміни принесуть стратегічну вартість. Більша частина зростання Hyperliquid зумовлена швидкими рішеннями щодо продуктів, точним виконанням та здатністю швидко запускати ринки. Більша децентралізована влада може посилити регуляторну аргументацію, одночасно зменшуючи темпи здобуття платформою частини ринку.
Проте більш централізована структура дозволить регуляторам мати чіткішу корпоративну контрагента, але це може ослабити тезу мережі щодо HYPE як токена, пов’язаного з діяльністю протоколу.
Нарешті, лобіювання специфічної структури може запропонувати ще один шлях, оскільки CFTC стає більш відкритою до постійних ф'ючерсів та 24-годинної торгівлі, хоча цей процес може зайняти час і все ще залишати нерозв’язані питання щодо класифікації токенів та правил деривативів.
Публікація Попередження Hyperliquid у Великобританії розкриває регуляторний тест за його поштовхом до Уолл-стріт з’явилася спочатку на CryptoSlate.