โปรโตคอลการเดิมพันที่มีสภาพคล่อง ether.fi (ETHFI) จะยุติความเชื่อมโยงเชิงโครงสร้างที่เหลืออยู่กับโปรโตคอลการเดิมพันกลับคืน EigenLayer ในไตรมาสปัจจุบัน โดยข้อมูลจากเอกสารของโครงการระบุว่า ณ เดือนสิงหาคม ทรัพย์สินที่เหลืออยู่ในการเดิมพันกลับคืนมีน้อยกว่า 1% ของโปรโตคอล และมีแผนจะลบข้อมูลบัญชีสำหรับการถอน EigenPod ภายในสิ้นปีนี้
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป เมื่อเปิดตัว ether.fi ในปี 2024 ยอดเงินฝากทั้งหมดถูกส่งไปยังการเดิมพันกลับคืนบน EigenLayer โดยอัตโนมัติ ในเดือนสิงหาคม 2026 บริษัทได้ยกเลิกการเดิมพันกลับคืนออกจาก weETH—โทเค็นหลักของโปรโตคอลที่ใช้กันอย่างแพร่หลายใน DeFi เป็นหลักประกัน ตอนนี้ weETH ทำงานเหมือนโทเค็นการเดิมพันที่มีสภาพคล่องปกติแล้ว ผู้ใช้ที่ยังต้องการรายได้จากการเดิมพันกลับคืนจะต้องเลือกโทเค็น weETHs แยกต่างหาก ซึ่งสร้างขึ้นบนแพลตฟอร์มคู่แข่ง Symbiotic
ผู้อำนวยการใหญ่ของ ether.fi ไมค์ ซิลาгадเซ ให้เหตุผลเกี่ยวกับการตัดสินใจนี้โดยอ้างถึงความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน เขาบอกว่าโอกาสในการทำกำไรจากเดิมพันกลับคืนที่สำคัญนั้นแทบไม่มีเหลือแล้ว และผู้เดิมพันมองว่ามันเป็นความเสี่ยงเพิ่มเติม การออกจากระบบจึงเป็นขั้นตอนที่สมเหตุสมผล
ผลตอบแทนสองเท่าที่สัญญาไว้ยังไม่ปรากฏจริง แนวคิดของการเดิมพันกลับคืนคือ ETH ที่ถูกล็อกไว้สามารถทำหน้าที่ที่สองได้: EigenLayer จะ "ให้เช่า" ความปลอดภัยของมันแก่บริการภายนอก—ออราเคิล ชั้นความพร้อมใช้งานของข้อมูล และอื่นๆ—ซึ่งจะจ่ายค่าตอบแทนให้สำหรับการปกป้องนั้น ณ จุดสูงสุด EigenLayer มีมูลค่าถึง 19.7 พันล้านดอลลาร์ แต่บริการที่ซื้อความปลอดภัยกลับไม่ยอมจ่ายมากพอที่จะครอบคลุมทั้งผลตอบแทนพื้นฐานจากการเดิมพันและโบนัสเพิ่มเติม
ตัวเลขแสดงให้เห็นถึงขนาดของปัญหาอย่างชัดเจน จากข้อมูลของ DefiLlama ณ วันที่ 8 กันยายน ภาคส่วนการเดิมพันกลับคืนที่มี TVL 10.02 พันล้านดอลลาร์ สร้างค่าธรรมเนียมเพียงประมาณ 100,000 ดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ เปรียบเทียบกับการเดิมพันที่มีสภาพคล่องซึ่งมี TVL 51.87 พันล้านดอลลาร์ ที่สร้างรายได้ 27.35 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน การคำนวณเป็นรายดอลลาร์พบว่าการเดิมพันที่มีสภาพคล่องปกติทำรายได้มากกว่าราว 53 เท่า
สิ่งที่ทำให้ภาคส่วนนี้จบลง เหตุการณ์สองอย่างทำให้การเดิมพันกลับคืนสูญเสียความน่าสนใจไปอย่างสิ้นเชิง ประการแรก โปรแกรม Point ซึ่งสนับสนุนเงินฝากอย่างแท้จริงได้สิ้นสุดลงในปี 2025 ประการที่สอง ในเดือนเมษายน 2025 EigenLayer เปิดใช้งาน Slashing—กลไกการปรับโทษที่ผู้ดำเนินการจะสูญเสีย ETH ที่เดิมพันไปบางส่วนหากละเมิดกฎ ความเสี่ยงที่เคยเป็นเพียงทฤษฎีกลายเป็นความจริง และไม่มีผลตอบแทนเพิ่มเติมใดๆ มาชดเชยความเสี่ยงนั้น
หากไม่นับ ether.fi ภาคส่วนที่เหลือดูน่าเฉยชาอย่างมาก โปรโตคอลการเดิมพันที่มีสภาพคล่องที่เหลืออยู่ 5 อันดับแรก—Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance และ Bedrock—ในไตรมาสที่สองของปี 2026 รวมกันมีกำไรรวม 953,350 ดอลลาร์ เทียบกับ 2.18 ล้านดอลลาร์ในสามไตรมาสก่อนหน้า Puffer ซึ่งเคยระดมทุนได้ 23 ล้านดอลลาร์ ทำรายได้เพียง 21,590 ดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ส่วน Swell ทำรายได้ 22,370 ดอลลาร์ รายงานแสดงให้เห็นว่ากำไรของบริษัทเหล่านี้เกิดจากค่าธรรมเนียมการเดิมพันปกติ ไม่ใช่จากการเดิมพันกลับคืนเอง
การโจมตี Kelp เป็นแรงกระแทกเพิ่มเติม ในเดือนเมษายน 2026 ผู้ไม่หวังดีโจมตีสะพานข้ามเครือข่ายของโปรโตคอล Kelp และปล่อย rsETH จำนวน 116,500 โทเค็น มูลค่าประมาณ 293 ล้านดอลลาร์ โดยไม่มีหลักประกันใดๆ ภายในเวลา 46 นาที โทเค็นเหล่านี้ถูกนำไปวางเป็นหลักประกันใน Aave ซึ่งผู้โจมตีกู้ ETH จริงมาใช้เป็นหลักประกัน ต่อมาในอีกไม่กี่วัน ได้มีการถอนเงินออกไปจาก Aave ราว 6 พันล้านดอลลาร์ และหนี้ที่อาจไม่ได้รับชำระประเมินไว้ที่ 123–230 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กลไกของ EigenLayer ไม่ได้รับผลกระทบ แต่สะพานข้ามเครือข่ายกลับเปราะบาง กรณีนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ถือโทเค็นการเดิมพันที่มีสภาพคล่องต้องรับความเสี่ยงทางเทคนิคเพิ่มเติมโดยไม่ได้รับผลตอบแทนเพิ่มเติม
กลยุทธ์ใหม่ของ ether.fi แทนที่จะเน้นการเดิมพันกลับคืน บริษัทหันมาใช้โมเดลของธนาคารดิจิทัลคริปโต: ether.fi มีบัตรที่ช่วยให้ใช้เงินที่วางเป็นหลักประกันคริปโตโดยไม่ต้องขาย ตลาดสินเชื่อบนเครือข่าย Optimism และกลุ่มคลังเก็บข้อมูลต่างๆ ในเดือนสิงหาคม โปรโตคอลได้เพิ่มหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น โลหะ และช่องทางการชำระเงินแบบฟิแอต สัดส่วนของบัตรในรายได้รายเดือนเพิ่มขึ้นจาก 17% ในเดือนมกราคมเป็น 46% ในเดือนกรกฎาคม
ตามที่ซิลาгадเซกล่าว รายได้จากธนาคารดิจิทัลชดเชยการขาดทุนจากการเดิมพันกลับคืนและการลดลงของราคา ETH ได้อย่างสมบูรณ์: รายได้จากการเดิมพันและเดิมพันกลับคืนลดลง 70% แต่เขาประเมินว่าอัตราการเติบโตรายปีโดยรวมจะเพิ่มขึ้นราว 38% อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจาก DefiLlama กลับแสดงภาพที่แตกต่าง: กำไรรวมของ ether.fi ลดลง 47% จาก 18.71 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สามของปี 2025 เหลือ 9.99 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2026 น่าสนใจคือในไตรมาสที่สอง การเดิมพันกลับคืนบน EigenLayer (2.87 ล้านดอลลาร์) ยังคงเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ ether.fi รองจากบัตร (3.14 ล้านดอลลาร์)
EigenLayer เองก็เปลี่ยนแนวทางเช่นกัน EigenLayer เองเลิกโปรโมตการเดิมพันกลับคืนเป็นผลิตภัณฑ์หลัก หลังจากการเปลี่ยนแบรนด์เป็น EigenCloud โปรเจกต์เน้นไปที่การคำนวณที่ตรวจสอบได้ และการเดิมพันกลับคืนกลายเป็นเพียงชั้นพื้นฐานในการสนับสนุน ปริมาณทรัพย์สินในโปรโตคอลลดลงเหลือ 5.1 พันล้านดอลลาร์ จาก 22.06 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2025
ภาคส่วนการเดิมพันกลับคืน ($10 พันล้าน TVL) สร้างค่าธรรมเนียม 100,000 ดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์