นักเทรดออปชันกำลังสร้างสถานการณ์ขาลงรอบๆ Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) ซึ่งเป็นหุ้นตัวหลัก หุ้น STRC ที่ได้รับความนิยม หลังจากที่หลักทรัพย์ดังกล่าวลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันใหม่ให้กับหนึ่งในเครื่องมือระดมทุนหลักของไมเคิล เซย์เลอร์ สำหรับการซื้อ Bitcoin
หุ้น Variable Rate Series A Perpetual ของ Strategy หุ้น STRC ที่ได้รับความนิยม ปิดตลาดเมื่อวันพุธที่ผ่านมาที่ 89 ดอลลาร์ หลังจากแตะระดับต่ำสุดระหว่างวันที่ 88.51 ดอลลาร์
ราคาปิดทำให้หลักทรัพย์อยู่ต่ำกว่าระดับที่ระบุไว้ที่ 100 ดอลลาร์ราว 11% และขยายการลดลงในปีนี้ไปที่ประมาณ 10.7%
การเคลื่อนไหวนี้กำลังได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น เพราะ STRC ถูกออกแบบมาให้ซื้อขายใกล้ 100 ดอลลาร์ผ่านการปรับเงินปันผลรายเดือน
แต่แทนที่จะเป็นเช่นนั้น ตอนนี้หุ้นที่ได้รับความนิยมกลับซื้อขายใกล้ระดับที่บ่งบอกว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการถือครอง ขณะที่กิจกรรมออปชันแสดงให้เห็นว่านักเทรดกำลังเอนเอียงไปสู่แนวโน้มขาลงมากขึ้น
[
บทความที่เกี่ยวข้อง
Strategy’s $10 billion STRC Bitcoin yield product sinks to yearly low as market demands higher payout
STRC ถูกสร้างมาให้ซื้อขายใกล้ 100 ดอลลาร์ แต่การลดลงสู่ 92 ดอลลาร์กำลังทดสอบช่องทางการระดมทุนสำคัญของไมเคิล เซย์เลอร์
17 มิ.ย. 2026 · Oluwapelumi Adejumo
นักเทรดออปชัน STRC วางตำแหน่งขาลง
ข้อมูลจาก OptionsCharts สำหรับสัญญา STRC ที่จะหมดอายุในวันที่ 18 มิถุนายน แสดงให้เห็นว่ามีจำนวนสัญญาพุตที่เปิดอยู่รวม 8,951 สัญญา เมื่อเทียบกับสัญญาโทรที่เปิดอยู่ 7,906 สัญญา
อัตราส่วนการเปิดสัญญาพุตกับโทรที่ 1.13 ถือว่าค่อนข้างเป็นขาลง แต่ความเข้มข้นของกิจกรรมนั้นชัดเจนกว่า โดยสัญญาพุตที่เปิดอยู่มีจำนวน 1,912 สัญญาที่ราคาตีตรา 60 ดอลลาร์ 1,230 สัญญาที่ราคาตีตรา 80 ดอลลาร์ และ 916 สัญญาที่ราคาตีตรา 85 ดอลลาร์
ข้อมูลเดียวกันนี้ยังแสดงให้เห็นว่าระดับความเจ็บปวดสูงสุดอยู่ที่ 95 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาปิดของ STRC ในขณะที่การเปิดเผยแกรนด์สุทธิอยู่ที่ -1.1 ล้านดอลลาร์ต่อการเคลื่อนไหว 1% แกรนด์ลบอาจทำให้ผู้ค้าต้องป้องกันความเสี่ยงในลักษณะที่ขยายความผันผวนของราคาเมื่อสินทรัพย์ลดลง แม้ว่าผลกระทบจะขึ้นอยู่กับกระแสการซื้อขายและความลึกของตลาดก็ตาม
การตั้งค่าออปชันนี้บ่งชี้ว่านักเทรดกำลังจับตาดูว่าส่วนลดจากราคาพาร์จะคงทนพอที่จะบังคับให้นโยบายเงินปันผลของ Strategy เปลี่ยนแปลง หรือชะลอการใช้ STRC เป็นพาหนะระดมทุน BTC
อังเดร ดรากอช หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่ Bitwise Europe กล่าวว่า ความอ่อนแอของ STRC บ่งชี้ว่าเซย์เลอร์อาจจำเป็นต้องเพิ่มเงินปันผล หรือสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโดยรวมอาจต้องผ่อนคลายลง ก่อนที่หุ้นที่ได้รับความนิยมจะกลับสู่ระดับ 100 ดอลลาร์ได้
Strategy's STRC กับผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี (แหล่งข้อมูล: Bitwise)
เขาประเมินว่าเงินปันผลที่ใกล้เคียงกับ 13 ดอลลาร์ต่อปี หรือประมาณ 13% ของจำนวนที่ระบุไว้ จะต้องเพิ่มขึ้นเพื่อฟื้นฟูราคาหุ้นให้อยู่ที่ราคาพาร์ภายใต้เงื่อนไขปัจจุบัน
นั่นทำให้เกิดการแลกเปลี่ยนที่ยากลำบาก การเพิ่มเงินปันผลอาจสนับสนุนการเคลื่อนไหวของราคาปัจจุบันของ STRC และเปิดช่องทางการออกหุ้นอีกครั้ง แต่ก็จะเพิ่มภาระผูกพันเงินสดของ Strategy ด้วย
ในทางกลับกัน การไม่เปลี่ยนแปลงเงินปันผลอาจรักษาต้นทุนเงินสดในระยะสั้น แต่ก็เสี่ยงที่ส่วนลดจะขยายตัวมากขึ้น
ช่วงเวลาเงินปันผลของ Strategy ถูกตรวจสอบอย่างละเอียด
Strategy ได้พยายาม บรรเทาความกังวลเกี่ยวกับ STRC ด้วยการชี้ไปที่ขนาดของการถือครอง Bitcoin โดยระบุว่าเงินสำรองของบริษัทสามารถรองรับเงินปันผลได้ถึง 32 ปี บริษัทถือครอง BTC จำนวน 846,842 เหรียญ มูลค่าประมาณ 54.2 พันล้านดอลลาร์ตามราคาล่าสุด ทำให้เป็นผู้ถือครองเหรียญคริปโตสาธารณะรายใหญ่ที่สุด
ความครอบคลุมเงินปันผล Bitcoin ของ Strategy (แหล่งข้อมูล: Strategy)
บนกระดาษ คำกล่าวอ้างเรื่องความครอบคลุมยังคงสมบูรณ์ ทรัสต์ Bitcoin ของ Strategy มีมูลค่าเกือบ 55 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับภาระผูกพันเงินปันผลที่ได้รับความนิยมประจำปีประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การคำนวณนั้นขึ้นอยู่กับราคาตลาดของ Bitcoin เป็นอย่างมาก และไม่ได้ตอบคำถามเรื่องกระแสเงินสดที่นักลงทุนกำลังเผชิญอยู่ในขณะนี้
เจเอ มาตันน์ นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant กล่าวว่า:
“หาก Strategy ต้องขาย BTC เพื่อรองรับเงินปันผลเหล่านั้น จะสร้างแรงกดดันในการขายที่อาจทำให้ราคา BTC ลดลง ซึ่งจะลดมูลค่าของเงินสำรอง BTC และลดระยะเวลาการรองรับเงินปันผลที่บริษัทกำลังเน้นย้ำ กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากยังคงดำเนินต่อไป จะเสี่ยงกลายเป็นการไหลเวียนแบบลดลง”
แท้จริงแล้ว ความอ่อนไหวของคำกล่าวอ้างนั้นได้ปรากฏชัดแล้ว เมื่อเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา Strategy อ้างว่ามีความครอบคลุมเงินปันผลถึง 71 ปี โดยสมมติว่าราคา Bitcoin คงที่ แต่ตั้งแต่นั้นมา ราคา Bitcoin ลดลงครึ่งหนึ่ง และระยะเวลาความครอบคลุมที่คาดการณ์ไว้ก็ลดลงอย่างมาก
นั่นไม่ได้หมายความว่า Strategy กำลังจะหมดทรัพยากร บริษัทยังคงถือครอง Bitcoin จำนวนมากและได้ระดมทุนด้วยการขายหุ้นสามัญ
อย่างไรก็ตาม ความกังวลของตลาดได้เปลี่ยนจากมูลค่าทรัพย์สินไปสู่สภาพคล่อง เงินปันผลที่ได้รับความนิยมต้องชำระเป็นเงินสดเมื่อประกาศ ขณะที่การถือครอง Bitcoin ของ Strategy ผันผวนตามตลาดและไม่ได้ถูกนำมารับประกันโดยตรงต่อนักลงทุน STRC
ควิน ทอมป์สัน หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Lekker Capital กล่าวว่า แรงกดดันที่เกิดขึ้นในโครงสร้างทุนของ Strategy น่าจะยังคงอยู่จนกว่าบริษัทจะเสริมสร้างงบดุลและปรับปรุงสภาพคล่อง
ตามเขา ความอ่อนแอได้ขยายออกไปนอกเหนือจาก STRC ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังประเมินโมเดลการระดมทุนในวงกว้างของบริษัท มากกว่าแค่หลักทรัพย์ที่ได้รับความนิยมเพียงตัวเดียว
ผลประกอบการหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ Strategy (แหล่งข้อมูล: Quinn Thompson)
บริษัทซื้อขายคริปโต QCP จากสิงคโปร์กล่าวว่า การขาดทุนล่าสุดของ Bitcoin ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงความกังวลเหล่านั้น ราคา Bitcoin ยังคงต่ำกว่า 65,000 ดอลลาร์ แม้ว่าสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ จะซื้อขายสูงขึ้น โดยนักเทรดกำลังจับตาดูว่า Strategy อาจต้องขาย Bitcoin เพิ่มเติม หรือออกหุ้น MSTR เพิ่มเติมเพื่อรองรับภาระผูกพันหุ้นที่ได้รับความนิยม
QCP กล่าวว่าการซื้อคืนหุ้นแปลงสภาพปี 2029 มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ของ Strategy ตามด้วยการขายหุ้นสามัญครั้งใหม่ ได้เพิ่มภาระที่เกิดขึ้น
บริษัทได้ระดมทุนประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ผ่านการขาย MSTR และ ยังคงซื้อ Bitcoin ด้วยรายได้ที่ได้รับ แต่นักลงทุนยังคงให้ความสำคัญกับระยะเวลาที่เงินสดของบริษัทจะสามารถรองรับการจ่ายเงินปันผลได้ โดยไม่เพิ่มแรงกดดันต่อโครงสร้างทุน
โพสต์ Strategy’s STRC draws bearish options bets as it falls to new all-time low ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate.