Bitcoin และทองคำกำลังซื้อขายใกล้เคียงกันมากขึ้นกว่าช่วงใดๆ ตั้งแต่ปี 2020 แม้ว่าความแตกต่างล่าสุดของพวกมันจะทดสอบความสัมพันธ์นั้นก็ตาม
ความสัมพันธ์ในช่วง 90 วันของพวกมันเพิ่มขึ้นไปที่ประมาณ 0.55 ซึ่งสูงสุดในรอบเกือบหกปี ในขณะที่ ความผันผวนของ Bitcoin อยู่ที่ 36.2% เทียบกับ 25.3% สำหรับทองคำ นั่นทำให้ Bitcoin มีความผันผวนเพียง 1.43 เท่าของโลหะมีค่า ลดลงจาก 5.6 เท่าในปี 2021
อย่างไรก็ตาม การระดมความเครียดทางเศรษฐกิจครั้งล่าสุดกลับสร้างความแตกต่างที่โดดเด่น ทองคำร่วงลงจากเกือบ 4,700 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม ลงไปต่ำสุดที่ 4,342 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 1 กันยายน เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรและคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐพุ่งสูงขึ้น
Bitcoin ใช้เวลาส่วนใหญ่ในช่วงเวลาเดียวกันนั้นอยู่ที่ประมาณ 77,000 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับปลายเดือนสิงหาคมเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นเหนือ 80,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียนข่าว
ทองคำกำลังปิดช่องว่างความผันผวนที่เคยถูกครอบงำโดย Bitcoin
สิ่งที่แปลกประหลาดของการบรรจบกันนี้คือความจริงที่ว่าส่วนใหญ่มาจากการที่ทองคำมีความผันผวนมากขึ้น
ความผันผวน 90 วันของ Bitcoin ปัจจุบัน อยู่ที่ประมาณเปอร์เซ็นไทล์ที่ 10 ของประวัติศาสตร์ของมันเอง ในขณะที่ทองคำอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 93 อดัม ลิฟวิงสตัน นักวิเคราะห์ Bitcoin กล่าว อัตราส่วนระหว่างความผันผวนของทั้งสองสินทรัพย์ยังคงต่ำกว่าสองมาตลอด 177 ช่วงต่อเนื่อง
แผนภูมิแสดงความผันผวน 90 วันของ Bitcoin ที่ 36.2% เทียบกับทองคำที่ 25.3% ทำให้อัตราส่วนความผันผวนลดลงเหลือ 1.43 เท่า ที่มา: อดัม ลิฟวิงสตัน
ตั้งแต่ปี 2020 จนถึงปี 2025 มีเพียง 82 วันเท่านั้นที่มีลักษณะเช่นนี้รวมกัน
Bitcoin ยังไม่หยุดเคลื่อนไหว ความผันผวนเฉลี่ยของมันเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 44% ในปีนี้ จาก 41% ส่วนทองคำพุ่งขึ้นไปที่ประมาณ 30% จาก 18% ลิฟวิงสตันกล่าว ทุกช่วงเวลาในช่วงหกปีที่ผ่านมาที่ความผันผวน 90 วันของทองคำเกิน 25% เกิดขึ้นในปี 2026
นั่นทำให้สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอยู่ในช่วงที่มีความผันผวนมากที่สุดครั้งหนึ่ง ในขณะที่ Bitcoin ซื้อขายผ่านช่วงที่เงียบสงบผิดปกติเมื่อเทียบกับมาตรฐานคริปโต
[
บทความที่เกี่ยวข้อง
นักลงทุนเพิ่งย้ายเงิน 7 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ Bitcoin และทองคำในห้าวัน เพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตดอลลาร์ที่เร่งตัวขึ้น
ช่องว่างที่แคบลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งขึ้นระหว่างผลตอบแทนของทั้งสองสินทรัพย์ Bitwise กล่าวว่าความสัมพันธ์แบบหมุนเวียนสามเดือนของ Bitcoin กับทองคำสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2020 เมื่อสิ้นเดือนสิงหาคม โดยใช้ข้อมูลจาก Bloomberg ย้อนกลับไปถึงปี 2015
แผนภูมิแสดงความสัมพันธ์แบบหมุนเวียน 90 วันของ Bitcoin กับทองคำที่เพิ่มขึ้นเหนือ 0.50 ในปี 2026 ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2020 ที่มา: Bitwise
ความเครียดทางเศรษฐกิจดึงสองสินทรัพย์เข้าหากัน
จุดสูงสุดของความสัมพันธ์ครั้งก่อนหน้านี้เกิดขึ้นหลังจากวิกฤตโควิดปลดปล่อยการใช้จ่ายทางการคลังและการกระตุ้นทางการเงินมหาศาล Bitwise มองว่าแรงกดดันทางเศรษฐกิจแบบเดียวกันนี้กำลังกลับมาอีกครั้ง
ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวพุ่งสูงขึ้นในเดือนสิงหาคม ก่อนที่ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะขยายการซื้อพันธบัตรระยะยาวขึ้น Bitcoin เพิ่มขึ้น 22.4% ในสัปดาห์หลังการแทรกแซง ในขณะที่ทองคำเพิ่มขึ้นราว 5% และหุ้นลดลง Bitwise กล่าว
Grayscale เห็นการเปลี่ยนแปลงเดียวกันจากอีกมุมมองหนึ่ง ความสัมพันธ์ 90 วันของ Bitcoin กับ Nasdaq 100 ลดลงจากกว่า 60% มาอยู่ที่ประมาณ 33% ในขณะที่ความสัมพันธ์กับทองคำเพิ่มขึ้นจากเกือบศูนย์ในช่วงต้นปี มาอยู่ที่มากกว่า 50%
แผนภูมิแสดงความสัมพันธ์ 90 วันของ Bitcoin กับทองคำที่เพิ่มขึ้นเหนือ 50% ในขณะที่ความสัมพันธ์กับ Nasdaq ลดลงใกล้ 33% ภายในเดือนสิงหาคม 2026 ที่มา: Grayscale
เอริค บอลชูนาส นักวิเคราะห์ ETF อาวุโสจาก Bloomberg Intelligence กล่าวว่า Bitcoin มี ความสัมพันธ์ที่ต่ำกว่า กับหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับทองคำ หุ้นขนาดเล็ก หุ้นตลาดเกิดใหม่ และแม้แต่พันธบัตรรัฐบาล
บอลชูนาสเตือนว่าช่วงเวลานี้สั้น และชี้ว่าความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับหุ้นในอดีตอยู่ที่ประมาณ 0.40 บางส่วนของการเปลี่ยนแปลงล่าสุดสะท้อนให้เห็นว่าทองคำและพันธบัตรรัฐบาลมีความสัมพันธ์กับหุ้นมากขึ้น แทนที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างสมบูรณ์ของ Bitcoin
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตลาดทั้งสองกำลังไวต่อแรงกดดันทางเศรษฐกิจหลายอย่างมากขึ้นเรื่อยๆ
การปรับตัวลงของทองคำกำลังทดสอบความบรรจบกันแล้ว
สัปดาห์นี้นำเสนอการทดสอบความเครียดที่สำคัญครั้งแรกของความสัมพันธ์นั้น
ทองคำร่วงลงมากกว่า 7% จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 25 สิงหาคมที่เกือบ 4,696 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ประมาณ 4,342 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 1 กันยายน เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นและเทรดเดอร์ปรับราคาใหม่อย่างรวดเร็วสำหรับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 10 ปีเข้าใกล้ 4.8% ในขณะที่ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ยิ่งเพิ่มความกังวลว่าภาวะเงินเฟ้ออาจทำให้นโยบายการเงินยังคงเข้มงวดต่อไปอีกนาน
เทรดเดอร์ประเมินโอกาสที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ที่ประมาณ 38% เมื่อทองคำเข้าใกล้ 4,700 ดอลลาร์ จนถึงวันพฤหัสบดี โอกาสเพิ่มขึ้นเกิน 60% ก่อนที่คำพูดของคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ กรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ จะทำให้ตลาดลดการเดิมพันนั้นลง
การเคลื่อนไหวเหล่านี้ทำให้ทองคำไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย พลังงาน และสกุลเงินอย่างผิดปกติ แม้ว่าความกังวลระยะยาวเกี่ยวกับหนี้ภาครัฐและการลดค่าเงิน fiat ยังคงสนับสนุนอยู่ก็ตาม
โอเล ฮันเซน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ที่ Saxo Bank กล่าวว่าโลหะมีค่าฟื้นตัวเป็นครั้งที่สอง เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงและความกดดันจากน้ำมันที่ลดลงช่วยหยุดการพุ่งสูงขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตร ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น ยังช่วยสนับสนุนเพิ่มเติม
เขาตั้งข้อสังเกตว่า:
“ตอนนี้ ความสัมพันธ์แบบผกผันของทองคำกับราคาน้ำมันและผลตอบแทนพันธบัตรยังคงเป็นจุดสนใจสำคัญ ซึ่งทำให้ปัจจัยสนับสนุนอื่นๆ ถูกมองข้ามไป”
นั่นช่วยอธิบายว่าทำไมทองคำถึงอ่อนตัวลงได้ แม้ว่าความกังวลระยะยาวเกี่ยวกับหนี้และการลดค่าเงินยังคงอยู่ก็ตาม ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นสามารถผลักดันให้คาดการณ์เงินเฟ้อและผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น ซึ่งเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือโลหะมีค่าที่ไม่มีดอกเบี้ย
Bitcoin ได้รับผลกระทบจากแรงกดดันที่รัดกุมนี้ด้วยความเสียหายที่น้อยกว่ามาก เนื่องจากคริปโตชั้นนำซื้อขายเหนือ 80,000 ดอลลาร์
ไรอัน ลี หัวหน้านักวิเคราะห์ที่ Bitget บอกกับ CryptoSlate ว่าความทนทานของ BTC สามารถอธิบายได้จากการวางตำแหน่งที่สะอาดขึ้นหลังจากการชำระบัญชีล่าสุดที่ขจัดเลเวอเรจส่วนเกินออกจากตลาด การระดมทุนแบบ perpetual ที่พอเหมาะและความต้องการ ETF ได้ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตลาด แม้ว่ากระแสเงินทุนรายวันจะยังไม่สม่ำเสมอก็ตาม
ETF สดของ Bitcoin ในสหรัฐฯ รับเงิน 101.2 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 2 กันยายน หลังจากมีเงินไหลออก 236.5 ล้านดอลลาร์ในวันก่อนหน้า กองทุนเหล่านี้ยังคงดึงดูดเงินมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ทำให้ฐานความต้องการสดยังคงแข็งแกร่งอยู่ใต้ตลาดที่ยังไม่เผชิญกับการชำระบัญชีครั้งใหญ่อีกครั้ง
ลีกล่าวว่าการทรงตัวอย่างต่อเนื่องที่ 76,000 ถึง 77,000 ดอลลาร์ ควบคู่ไปกับการระดมทุนที่จำกัดและความต้องการ ETF ที่มั่นคง จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับแนวคิดที่ว่าผู้ซื้อสดกำลังสนับสนุนตลาด การชำระบัญชี ETF ที่ยังคงดำเนินต่อไป ดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้น หรือการเพิ่มขึ้นของคาดการณ์ดอกเบี้ยอีกครั้ง จะทำให้แรงสนับสนุนนั้นถูกกดดันมากขึ้น
วันที่ 3 กันยายนแสดงให้เห็นว่าปัจจัยเหล่านั้นสามารถกลับตัวได้อย่างรวดเร็ว วอลเลอร์ส่งสัญญาณว่าเขาอาจสนับสนุนให้ดอกเบี้ยคงที่ในเดือนกันยายน หากข้อมูลเงินเฟ้อที่เข้ามาแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นอีกครั้ง ทำให้เทรดเดอร์ลดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยจากกว่า 60% ไปสู่โอกาสที่เท่ากัน
ทองคำพุ่งขึ้นประมาณ 2% ไปที่ 4,473 ดอลลาร์ เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์อ่อนตัวลง ในขณะที่ Bitcoin ทำสถิติสูงสุดในวันเดียวเหนือ 81,000 ดอลลาร์
Bitcoin และทองคำ กำลังถูกกำหนดโดยแรงกดดันทางการคลัง สกุลเงิน และอัตราดอกเบี้ยเหมือนกันมากขึ้นเรื่อยๆ แต่กลไกการส่งผ่านนั้นแตกต่างกัน
ทองคำยังคงไวต่อผลตอบแทนจริง ดอลลาร์ และคาดการณ์เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงาน ในขณะที่ประสิทธิภาพล่าสุดของ Bitcoin ยังสะท้อนสภาพเฉพาะของคริปโต เช่น เลเวอเรจ การระดมทุน และกระแส ETF
ความสัมพันธ์ระยะยาวของพวกมันกำลังแน่นแฟ้นขึ้น คำถามที่ยากกว่าคือว่าความบรรจบกันนี้จะคงอยู่ต่อไปหรือไม่ เมื่อแรงกดดันทางเศรษฐกิจเดียวกันสร้างแรงกดดันที่แตกต่างกันอย่างมากภายในแต่ละตลาด
โพสต์ อัตราส่วนความผันผวนของ Bitcoin เทียบกับทองคำลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 ปี ขณะที่ความผันผวนของสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมพุ่งสูงขึ้น ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate