ฟิวเจอร์สบิทคอยน์ของ CME แบบ 24/7 เป็นวิธีรักษาความผันผวน หรือเป็นกับดักเลเวอเรจตัวใหม่?

วอลล์สตรีทเริ่มซื้อขายบิทคอยน์ได้ตลอด 24 ชั่วโมงทันเวลาพอดีที่ตลาดกำลังพังลง CME Group เปิดตัวการซื้อขาย 24/7 สำหรับฟิวเจอร์สและออปชันคริปโตของตนเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม และในช่วงสุดสัปดาห์แรก มีสัญญาแลกเปลี่ยนกว่า 7,200 สัญญา คิดเป็นมูลค่าตามนัยประมาณ 50 ล้านดอลลาร์

ภายในไม่กี่วัน บิทคอยน์ลดลงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกในรอบสองเดือน และตลาดต้องรองรับคลื่นการลดเลเวอเรจที่รุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งของปี โดยมี การชำระบัญชีฟิวเจอร์สแบบ Long เกือบ 10,000 ล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์เดียว

ตลาดที่เปิดตลอดเวลาของ CME จะกลายเป็นตัวปรับสมดุลความผันผวนที่บิทคอยน์ต้องการมาหลายปีหรือไม่ โดยให้สถาบันต่างๆ มีเครื่องมือที่ถูกควบคุมเพื่อป้องกันความเสี่ยงผ่านช่องทางที่เคยเป็นของตลาดแลกเปลี่ยนนอกประเทศ ฟิวเจอร์สแบบ Perpetual และเลเวอเรจสำหรับรายย่อยหรือไม่? อาจเป็นไปได้ แต่สัปดาห์แรกของการซื้อขาย 24/7 กลับทำให้เราเหลือคำถามมากขึ้น

วอลล์สตรีทเปิดช่องทางป้องกันความเสี่ยงในช่วงสุดสัปดาห์ท่ามกลางการสั่นสะเทือนจากเลเวอเรจ และยังคงไม่ชัดเจนจริงๆ ว่าการเข้าถึงของมืออาชีพช่วยลดความเสี่ยงคริปโตในช่วงสุดสัปดาห์หรือแค่ทำให้การซื้อขายเร็วขึ้นเท่านั้น

ตอนนี้ฟิวเจอร์สและออปชันคริปโตของ CME ซื้อขายอย่างต่อเนื่องบน Globex โดยมีช่วงบำรุงรักษาประจำสัปดาห์ ส่วนการซื้อขายในช่วงสุดสัปดาห์และวันหยุดจะใช้วันทำการถัดไปในการเคลียร์และรายงานต่อหน่วยงานกำกับดูแล

ตามที่ CryptoSlate รายงานก่อนเปิดตัว การดำเนินการจะเปิดตลอด 24 ชั่วโมง ขณะที่ฝ่ายสนับสนุนหลังบ้านยังคงเชื่อมโยงกับวันทำการ ซึ่งหมายความว่า ช่องว่าง CME อันโด่งดังจะหายไปโดยแท้จริง และคุณภาพสภาพคล่องและการประมวลผลหลังการซื้อขายในวันจันทร์จะกลายเป็นปัญหาใหญ่ที่สุด

ด้วยจำนวนเงินที่เปลี่ยนมือเมื่อพูดถึงฟิวเจอร์สคริปโต ไม่น่าแปลกใจที่ CME กระโดดเข้าสู่เทรนด์ 24/7 ฟิวเจอร์สและออปชันคริปโตของ CME มีปริมาณตามนัยถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 และปริมาณเฉลี่ยต่อวันในปี 2026 สูงถึง 407,200 สัญญา เพิ่มขึ้น 46% จากปีก่อนหน้า โดยมีปริมาณการถือครองเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 335,400 สัญญา เพิ่มขึ้น 7%

ทิม แมคอัตต์ หัวหน้าฝ่ายหุ้น ฟอเร็กซ์ และผลิตภัณฑ์ทางเลือกระดับโลกของ CME กล่าวว่าบริษัทกำลัง "เชื่อมช่องว่างระหว่างสถานที่ที่ถูกควบคุมกับธรรมชาติที่เปิดตลอดเวลาของสินทรัพย์คริปโต"

เปิดตัวฟิวเจอร์ส 24/7 ในตลาดที่ลดเลเวอเรจ

ทฤษฎีการปรับสมดุลอาจออกมาในทางที่ดีสำหรับ CME หากไม่มีความผันผวนเกิดขึ้น

ปริมาณตามนัย 50 ล้านดอลลาร์ในสุดสัปดาห์แรกดูเหมือนจะดูดีจนกระทั่งคุณเปรียบเทียบกับตลาดอนุพันธ์ที่กว้างขึ้น ปริมาณการถือครองบิทคอยน์ของ CME ทยอยลดลงตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม จากโซน 115,000 ถึง 120,000 BTC มาอยู่ที่ราว 100,000 BTC ภายในวันที่ 9 มิถุนายน และปริมาณการถือครองทั่วทั้งตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตลดลงอย่างมากในช่วงเวลาเดียวกัน การวางตำแหน่งลดลง เลเวอเรจถูกบังคับให้ออก และช่วงการซื้อขายใหม่ในช่วงสุดสัปดาห์เปิดตรงเข้าสู่การลดเลเวอเรจครั้งนั้น

ข้อมูลการชำระบัญชีแสดงลำดับที่ชัดเจนของการออกบังคับ ระหว่างวันที่ 1 ถึง 5 มิถุนายน การชำระบัญชีรายวันพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจนทะลุ 1,000 ล้านดอลลาร์ โดยวันที่แย่ที่สุดสูงถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์ และตำแหน่ง Long ครองความเสียหาย

Bloomberg รายงาน ว่ามีการชำระบัญชีเกือบ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงวันที่ 2 มิถุนายน เมื่อบิทคอยน์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน ซึ่งเป็นการขายบังคับที่หนักที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์

CryptoSlate ได้ รายงานเรื่องนี้ไว้ก่อนหน้านี้ ราคาที่ลดลงประกอบกับปริมาณการถือครองที่ลดลงมักจะบ่งบอกถึงการปิดตำแหน่งผ่านการชำระบัญชีแทนที่จะเป็นการเลือก ซึ่งเป็นรูปแบบที่เกิดขึ้นในสัปดาห์ 24/7 แรก

ผลลัพธ์ที่ได้จึงเป็นการทดลองทางธรรมชาติที่น่าสนใจกว่าการเปิดตัวอย่างเป็นทางการ เพราะตลาดใหม่ในช่วงสุดสัปดาห์ถูกทดสอบภายใต้ความกดดันตั้งแต่เซสชั่นครั้งแรก

ความผันผวนที่เราเห็นในออปชันก็จะไม่ช่วยอะไรในสัปดาห์และเดือนข้างหน้าเช่นกัน ปฏิทินหมดอายุของ Deribit แสดงกลุ่มมูลค่าตามนัยขนาดใหญ่ในวันที่ 26 มิถุนายน, 25 กันยายน และ 25 ธันวาคม โดยจุดปวดสูงสุดสำหรับการหมดอายุสำคัญอยู่ใกล้ระดับ 75,000 ดอลลาร์

Investing.com รายงาน ว่าการหมดอายุของ Deribit เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม มีมูลค่าตามนัยของออปชัน BTC และ ETH ประมาณ 7.5 พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ 6.2 พันล้านดอลลาร์เกี่ยวข้องกับสัญญาบิทคอยน์ ขณะที่ราคา spot ซื้อขายต่ำกว่าระดับจุดปวดสูงสุดที่ 75,000 ดอลลาร์ในเวลานั้น

จุดปวดสูงสุดคือแผนที่การวางตำแหน่ง เป็นภาพถ่ายช่วงเวลาที่ผู้ขายออปชันเผชิญแรงกดดันน้อยที่สุดในการจ่ายเงิน นักเทรดจับตาดูเพราะการกระจุกตัวของราคาและการป้องกันความเสี่ยงของผู้ค้าสามารถดึงความสนใจไปยังโซนราคาเฉพาะในช่วงหมดอายุใหญ่ๆ และอิทธิพลนั้นมักจะลดลงเมื่อหมดอายุไป

ฟิวเจอร์สบิทคอยน์ 24/7 ของ CME: ตัวปรับสมดุลหรือตัวเร่ง?

กรณีที่มองในแง่ดีสำหรับอนุพันธ์ที่ถูกควบคุม 24/7 ค่อนข้างแข็งแกร่ง หลายปีที่ผ่านมา บิทคอยน์ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ขณะที่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงของสถาบันยังคงทำงานตามเวลาธนาคาร ซึ่งหมายความว่าการพังในวันเสาร์ต้องถูกดูดซับโดยตลาดนอกประเทศและสภาพคล่องที่เกิดขึ้นในคริปโต จนกระทั่ง CME เปิดอีกครั้งในเย็นวันอาทิตย์ การเข้าถึงอย่างต่อเนื่องช่วยให้ฝ่ายบริหารสามารถป้องกันความเสี่ยง หมุนเวียน และปรับความเสี่ยงได้ทันที แทนที่จะบีบการเคลื่อนไหวทุกสุดสัปดาห์ให้กลายเป็นการปรับราคาอย่างรุนแรงในวันจันทร์

ในทางทฤษฎี นั่นควรช่วยลดช่องว่างแห่งความตื่นตระหนก ปรับปรุงการค้นพบราคา และลดช่องว่างโครงสร้างระหว่างตลาดที่ถูกควบคุมกับตลาด Perpetual นอกประเทศ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ CryptoSlate ได้ระบุไว้ เมื่อแผนถูกประกาศครั้งแรกเมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว

กรณีที่มองในแง่ร้ายกลับมาจาก CEO ของ CME เอง เทอร์รี่ ดัฟฟี่ กล่าวระหว่างการประชุม Piper Sandler เมื่อวันที่ 4 มิถุนายน ว่าการอนุมัติฟิวเจอร์สคริปโตแบบ Perpetual โดย CFTC คือ "หายนะที่รออยู่" โดยเตือนว่าผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจสูงถึง 50 ต่อ 1 รวมกับโมเดลการชำระบัญชีอัตโนมัติ คือภัยคุกคามเชิงระบบและเป็นอันตรายโดยเฉพาะต่อนักเทรดรายย่อยที่ประเมินต้นทุนการเงินต่ำเกินไป

แม้ว่าดัฟฟี่จะพุ่งเป้าไปที่ Perpetual ของคู่แข่งมากกว่าผลิตภัณฑ์ของตนเอง แต่คำเตือนนี้ก็กระทบสองฝ่าย ช่วงเวลาการซื้อขายที่มากขึ้นอาจหมายถึงการป้องกันความเสี่ยงที่รวดเร็วขึ้น และอาจหมายถึงการขายที่รวดเร็วขึ้นในสภาพคล่องที่บางในช่วงสุดสัปดาห์ โดยเลเวอเรจระดับมืออาชีพจะเข้าร่วมในช่วงเวลาที่ปกติแล้วบัญชีคำสั่งจะบางที่สุด

อุตสาหกรรมกำลังขยายการเข้าถึงตลอด 24 ชั่วโมงในขณะที่ผู้บริหารที่โดดเด่นที่สุดเตือนว่าผลิตภัณฑ์คริปโตที่มีเลเวอเรจตลอดเวลาจะเพิ่มความตึงเครียด

พร้อมกับการเปิดตัว 24/7 CME ยังได้เปิดตัว ฟิวเจอร์ส Bitcoin Volatility ที่เปิดตลอด 24 ชั่วโมงตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน สัญญาเหล่านี้จะชำระตามดัชนี Bitcoin Volatility Index ของ CME CF ซึ่งเป็นมาตรการคาดการณ์ความผันผวนที่แฝงอยู่ใน 30 วันที่คำนวณจากบัญชีออปชันบิทคอยน์ของ CME เอง และช่วยให้นักเทรดสามารถวางตำแหน่งได้ว่าบิทคอยน์จะเคลื่อนไหวรุนแรงแค่ไหนโดยไม่ต้องมองทิศทาง

ดังนั้น การเปิดตัวในช่วงสุดสัปดาห์และสัญญาความผันผวนจึงเป็นโครงการเดียวกัน: CME กำลังสร้างโครงสร้างที่ถูกควบคุมรอบความผันผวนของบิทคอยน์เอง ทำให้คุณสมบัติที่เคยเป็นที่รู้จักแย่ๆ กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้

ดังนั้น คำตัดสินเบื้องต้นจึงต้องซื่อสัตย์ต่อข้อเท็จจริงที่สามารถพิสูจน์ได้และไม่สามารถพิสูจน์ได้ ทฤษฎีการปรับสมดุลนั้นเป็นไปได้ โครงสร้างพื้นฐานมีอยู่แล้ว และปริมาณในสุดสัปดาห์แรกพิสูจน์ว่ามีความต้องการมากพอแม้ในสภาวะที่ผันผวนที่สุด

อย่างไรก็ตาม สัปดาห์แรกไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าการเข้าถึงของสถาบันช่วยให้ทุกอย่างราบรื่นขึ้น เพราะข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงถูกควบคุมด้วยการลดเลเวอเรจ คลื่นการชำระบัญชี และการวางตำแหน่งออปชันนอกประเทศ

ความเสี่ยงของบิทคอยน์ในช่วงสุดสัปดาห์ยังคงอยู่ครบถ้วนหลังการมาถึงของวอลล์สตรีท สิ่งที่เปลี่ยนไปคือตอนนี้ความเสี่ยงถูกซื้อขายตามเวลาของวอลล์สตรีท และวันเสาร์ที่โหดร้ายครั้งหน้าจะเผยให้เห็นว่าเขตเสี่ยงปลอดภัยขึ้นหรือแค่แออัดขึ้นเท่านั้น

โพสต์ ฟิวเจอร์สบิทคอยน์ 24/7 ของ CME คือการรักษาความผันผวน—หรือกับดักเลเวอเรจใหม่? ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate