เพียง 1% ของกระเป๋าเงินควบคุมเงินรางวัล 133 ล้านดอลลาร์ในตลาดกลางทางการเมืองบน Polymarket ซึ่งสร้างภาพลวงตาอันตรายเกี่ยวกับความเห็นพ้องต้องกันของสาธารณชนอย่างกว้างขวาง

การเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พฤศจิกายนเหลือเวลาอีกไม่ถึง 11 สัปดาห์ และตลาดเดิมพันของมันได้แซงหน้ารอบการเลือกตั้งรัฐสภารอบปี 2024 ทั้งหมดแล้วในข้อมูลเปรียบเทียบที่ล่าสุด

นักเทรดได้วางเงินอย่างน้อย 133 ล้านดอลลาร์ในตลาดที่เกี่ยวข้องกับการแข่งขันสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาภายในวันที่ 10 สิงหาคม เทียบกับ 92.4 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี 2024 เมนูได้ขยายจากตลาดรัฐสภาระหว่างประเทศที่เปรียบเทียบได้ 464 แห่ง เป็น 7,466 แห่ง ครอบคลุมการเลือกตั้งขั้นต้น ส่วนแบ่งคะแนนเสียง การมีส่วนร่วม การสนับสนุน คำกล่าวของผู้สมัคร และผู้ชนะ

ปริมาณรวมที่สูงทำให้การเดิมพันเลือกตั้งดูใหญ่มาก แต่ข้อมูลการมีส่วนร่วมกลับแสดงภาพที่แคบกว่า ใน Polymarket Global กระเป๋าเงิน 1% แรกคิดเป็น 68% ของปริมาณการซื้อขายรัฐสภารอบนี้ กระเป๋าเงินเพียง 10 ใบสร้างยอด 17% และมีการทำสัญญาที่เกี่ยวข้องกับ 426 จาก 470 ที่นั่งในการลงคะแนนเสียง

ตลาดคาดการณ์กำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของการตีความผลเลือกตั้งตั้งแต่ช่วงหาเสียง ผู้บริจาค ไปจนถึงสื่อ ก่อนที่ประชาชนจะลงคะแนนเสียง พวกมันกำลังเข้าสู่บทบาทนี้ขณะที่เงินทุนจำนวนน้อยยังคงกำหนดความน่าจะเป็นที่แสดงออกมา และการบังคับใช้ขยายออกไปทีละกรณี

ความเสี่ยงที่ตามมาเห็นได้ง่าย ตลาดที่กระจุกตัวอาจให้ราคาที่แม่นยำ แต่ก็อาจให้ตัวเลขที่ดูเหมือนความคิดเห็นของคนหมู่มากทั้งๆ ที่มีคนเพียงไม่กี่คนที่ให้ข้อมูล

จำนวนตลาดขยายเร็วกว่าผู้ชม

The Anti-Corruption Data Collective วิเคราะห์ตลาด 7,466 แห่งบน Kalshi, Polymarket และ Polymarket US โดยใช้ข้อมูลล่าสุดถึงวันที่ 10 สิงหาคม การเปรียบเทียบกับปี 2024 แสดงให้เห็นการขยายตัวในแทบทุกมาตรการ

การคาดการณ์สูงสุดนั้นมีเงื่อนไข ณ ช่วงเวลาเดียวกันในปี 2024 มีเพียง 8% ของปริมาณสุดท้ายที่มาถึง หากปี 2026 ซ้ำการเร่งตัวช้าเช่นนั้น ACDC คำนวณว่าปริมาณรวมอาจสูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ ส่วนเส้นทางต่ำสุดคือ 1.4 พันล้านดอลลาร์ แดชบอร์ดวิจัย จะอัปเดตเมื่อใกล้วันเลือกตั้ง 3 พฤศจิกายน

แต่ดูเหมือนว่าความกว้างได้แซงความลึกแล้ว สัญญา Senate ของเท็กซัส เมน และมิชิแกน รวมถึงเขตเลือกตั้งที่ 4 ของเคนตักกี้ คิดเป็น 67% ของปริมาณระดับรัฐ 80% ของตลาดรัฐสภารอบ Polymarket มีกระเป๋าเงินที่เข้าร่วมน้อยกว่า 100 ใบ มีเพียง 10 ใบเท่านั้นที่มีกระเป๋าเงินเกิน 1,000 ใบ ซึ่งใกล้เคียงกับจำนวนผู้ตอบแบบสำรวจในโพลทางการเมืองหลายแห่ง

จากกระเป๋าเงิน Polymarket 39,820 ใบ 87% ของตลาดมีปริมาณต่ำกว่า 10,000 ดอลลาร์หรือมีปริมาณสูงที่ถือโดยนักเทรดเพียงไม่กี่คน ในสัญญาที่บางเฉียบ คำสั่งที่ได้รับทุนดีสามารถเปลี่ยนแปลงความน่าจะเป็นที่แสดงได้แม้ว่าการแข่งขันจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงเลยก็ตาม

การกระโดดจากการแข่งขันหัวข้อใหญ่ไปสู่สัญญาละเอียดเป็นพันๆ ยิ่งซ้ำเติมปัญหานั้น ตลาดผู้ชนะเลือกตั้งประธานาธิบดีระดับชาติสามารถดึงดูดสภาพคล่องที่ลึกและมีการเก็งกำไรอย่างต่อเนื่อง สัญญาเกี่ยวกับการเลือกตั้งขั้นต้นของสภาผู้แทนราษฎร การสนับสนุน หรือวลีในสุนทรพจน์อาจดึงดูดกลุ่มเล็กๆ ที่ข้อมูลและแรงจูงใจยากที่จะประเมินสำหรับคนภายนอก

ราคาและโพลวัดสิ่งที่แตกต่างกัน

โพลพยายามประมาณความคิดเห็นในประชากร นักวิจัยสุ่มตัวอย่างผู้ตอบแบบสอบถาม ให้น้ำหนักกับตัวอย่าง และเผยแพร่ขอบเขตความผิดพลาด ในทางกลับกัน ตลาดคาดการณ์จะหาตัวเลขราคาที่นักเทรดจะแลกเปลี่ยนสัญญาที่จ่าย 1 ดอลลาร์หากเหตุการณ์เกิดขึ้น

ราคานั้นมีข้อมูลเกี่ยวกับความน่าจะเป็น แรงจูงใจ และเงินทุนที่มีอยู่ เงินดอลลาร์มีน้ำหนักต่ออิทธิพล ดังนั้นนักเทรดที่มีเงิน 100,000 ดอลลาร์สามารถเปลี่ยนแปลงตัวเลขได้มากกว่าคนที่มีเงิน 10 ดอลลาร์ คนๆ หนึ่งยังสามารถซื้อขายซ้ำๆ ป้องกันความเสี่ยงระหว่างการแข่งขัน หรือให้สภาพคล่องโดยไม่ต้องแสดงความเชื่อทางการเมืองที่แท้จริง

กลไกเหล่านี้ยังสามารถให้ราคาที่มีประโยชน์ได้ เงินสามารถบังคับให้ผู้เข้าร่วมปกป้องมุมมองของตน และราคาที่ผิดพลาดจะเปิดโอกาสให้นักเทรดที่มีข้อมูลดีกว่า ผู้เชี่ยวชาญที่กระจุกตัวสามารถเอาชนะฝูงชนจำนวนมากที่ไม่มีข้อมูลได้ ตัวเลข 68% เพียงอย่างเดียวไม่สามารถบอกได้ว่าอัตราต่อรองปี 2026 ผิดหรือถูกควบคุม

ข้อมูลการกระจุกตัวกำหนดว่าตัวเลขหมายถึงอะไร ราคาตลาดคือระดับการชำระเงินที่เกิดจากนักเทรดปัจจุบันภายใต้ข้อจำกัดสภาพคล่องและการมีส่วนร่วมของตนเอง แต่การวัดเจตจำนงของผู้ลงคะแนนที่เป็นตัวแทนมาจากวิธีการที่แตกต่างกัน

ความแตกต่างนี้จะมีผลมากขึ้นเมื่อราคาตลาดออกจากสถานที่ซื้อขาย กราฟิกโทรทัศน์ โพสต์รณรงค์ และฟีดโซเชียลจะเปลี่ยนสัญญาให้กลายเป็นความน่าจะเป็นสาธารณะ ผู้บริจาคอาจใช้มันเพื่อประเมินความเป็นไปได้ นักข่าวอาจใช้มันเป็นตัวชี้วัดสดเทียบกับโพล และผู้สมัครสามารถอ้างอิงอัตราต่อรองที่ดีเพื่อพิสูจน์โมเมนตัม

วงจรนี้จึงทำงานสองทาง นักเทรดกำหนดราคาการเมือง สื่อกระจายราคา และผู้มีบทบาททางการเมืองตอบสนองต่อการรายงาน ปฏิกิริยาของพวกเขาให้ข้อมูลใหม่แก่นักเทรด ตลาดคาดการณ์กลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบข้อมูลการเลือกตั้ง

CryptoSlate ติดตามว่า Polymarket และ Kalshi กำลังได้รับการประเมินราคาส่วนหนึ่งในฐานะ แหล่งข้อมูลความน่าจะเป็นเชิงพาณิชย์ที่ใช้ในสื่อและทางการเงิน นอกจากนี้ยังรายงานข้อเสนอที่จะนำ การเปิดเผยตลาดเหตุการณ์เข้าสู่ผลิตภัณฑ์โบรกเกอร์ ช่องทางการกระจายข้อมูลใหม่แต่ละช่องทางทำให้ตัวเลขมีอำนาจมากขึ้น แม้ว่าสัญญาพื้นฐานจะบางก็ตาม

CFTC กำลังเปลี่ยนจากกรณีไปสู่กฎเกณฑ์สัญญา

ผลการเลือกตั้งที่ตัดสินด้วยบัตรลงคะแนนสาธารณะหลายล้านใบมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับคนวงในน้อยกว่าเหตุการณ์ที่ตัดสินในสำนักงานรณรงค์ รายการสัญญาที่ขยายตัวรวมทั้งสองอย่างไว้

คำแนะนำของ CFTC เดือนกุมภาพันธ์ อธิบายถึงสองกรณีของ Kalshi กรณีหนึ่ง ผู้สมัครทางการเมืองซื้อขายเกี่ยวกับการลงสมัครของเขาเอง อีกกรณีหนึ่ง บรรณาธิการ YouTube ซื้อขายจากข้อมูลล่วงหน้าของวิดีโอที่ยังไม่ได้เผยแพร่ CFTC ระบุว่าการใช้ข้อมูลลับในทางที่ผิด การฉ้อโกง การบิดเบือน และพฤติกรรมต้องห้ามอื่นๆ ในตลาดสัญญาที่กำหนดอยู่ภายใต้การบังคับใช้ของตน

Kalshi กล่าว ว่าได้เปิดการสอบสวน 200 กรณีในปีที่ผ่านมา และมีคดีที่ยังดำเนินอยู่มากกว่าโหลในเดือนกุมภาพันธ์ บริษัทได้แช่แข็งบัญชีสองบัญชี ลงโทษทางการเงิน และระงับนักเทรด การดำเนินการเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงโปรแกรมเฝ้าระวังที่ทำงานได้ พวกมันยังแสดงให้เห็นว่าการตรวจสอบสัญญาหลายพันฉบับอาจใช้แรงงานมากขนาดไหน

Polymarket มีโครงสร้างการบังคับใช้แยกต่างหาก รวมถึงกระเป๋าเงินที่ใช้นามแฝงในเวทีระดับโลก การทำธุรกรรมสาธารณะทำให้เห็นความสำเร็จที่ผิดปกติ แต่ที่อยู่กระเป๋าเงินเพียงอย่างเดียวไม่ค่อยระบุตัวบุคคลที่เป็นพนักงานรณรงค์ นักสำรวจความคิดเห็น หรือเจ้าหน้าที่รัฐ การระบุตัวบุคคล หน้าที่ และข้อมูลที่อยู่เบื้องหลังการซื้อขายต้องใช้มากกว่าการตรวจสอบบนบล็อกเชน

การศึกษาของ ACDC ก่อนหน้านี้ เกี่ยวกับตลาดการเมือง Polymarket ที่ได้รับการตกลง พบว่าตัวชี้วัดเตือนสูงสุดอยู่ในผลลัพธ์ที่ควบคุมโดยกลุ่มเล็กๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการตัดสินใจด้านทหารและการป้องกันประเทศ ได้กำหนดให้การซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูงคือการซื้อขายอย่างน้อย 2,500 ดอลลาร์ที่ราคา 35 เซนต์หรือต่ำกว่า 52% ของการซื้อขายที่มีความเสี่ยงสูงด้านทหารและการป้องกันประเทศที่ผ่านเกณฑ์นั้นจบลงที่ผลลัพธ์ที่ชนะ เทียบกับ 14% ในทุกหมวดหมู่

ACDC ขยายงานนั้นเมื่อวันที่ 20 สิงหาคม ไปยังการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูง 78,496 ครั้งจาก 12,355 กระเป๋าเงิน พบว่ามีกระเป๋าเงินเฉพาะทาง 152 ใบที่มีส่วนร่วมในตลาดทหารและชนะมากกว่า 8 ล้านดอลลาร์ กระเป๋าเงินเหล่านั้นชนะอย่างน้อย 75% ของการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงตามคำนิยามของการศึกษา และได้ผลตอบแทนเฉลี่ย 132% เทียบกับการขาดทุน 2% สำหรับนักเทรดที่มีปริมาณสูง และ 1% สำหรับบัญชีกึ่งอัตโนมัติ มากกว่าครึ่งหนึ่งวางเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงครั้งแรกภายในสองวันหลังจากสร้างบัญชี

รูปแบบกระเป๋าเงินไม่ได้ระบุว่าใครเป็นผู้วางเดิมพันหรือพิสูจน์การใช้ข้อมูลลับ แต่มันช่วยลดปัญหาการบังคับใช้ ตลาดที่ใช้นามแฝงสามารถทำให้การซื้อขายที่ผิดปกติเป็นที่รู้จักในเวลาจริง ขณะที่ยังคงซ่อนตัวตนของนักเทรดไว้หลังการแลกเปลี่ยน กระเป๋าเงินที่กำหนดเส้นทาง หรือบัญชีรวม

งานวิจัยเดียวกันพบว่าตลาดผลลัพธ์สาธารณะ เช่น การเลือกตั้ง อยู่ในระดับต่ำสุดของมาตรการความเสี่ยงคนวงใน ความละเอียดนี้สำคัญมาก การเดิมพันว่าใครจะชนะการลงคะแนนเสียงทั่วทั้งรัฐต่างจากการเดิมพันว่าผู้สมัครจะถอนตัวในสัปดาห์หน้า ได้รับการสนับสนุน หรือใช้คำเฉพาะ กลุ่มที่สองอาจถูกตัดสินด้วยการตัดสินใจที่รู้จักกันในวงแคบก่อนที่สาธารณชนจะเห็น

ตอนนี้ CFTC ได้วางแนวทางการออกกฎเกณฑ์ไว้เบื้องหลังความแตกต่างนั้น ใน คำกล่าวเมื่อวันที่ 20 สิงหาคม ประธานไมเคิล เซลิก กล่าวว่าคณะกรรมาธิการคาดว่าจะเสนอแก้ไขกฎข้อบังคับส่วนที่ 38 และ 40 ที่เกี่ยวข้องกับกฎการจดทะเบียนสัญญาเหตุการณ์ การคุ้มครองผู้บริโภค การกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ การออกแบบตลาด และโครงการจูงใจ

เขายังปกป้องเขตอำนาจศาลของรัฐบาลกลางที่เฉพาะเจาะจงต่อตลาดสัญญาที่กำหนด และข้อเสนอให้กำหนดเกณฑ์ผลประโยชน์สาธารณะที่ใช้กับสัญญาสงคราม การก่อการร้าย การลอบสังหาร การพนัน และกิจกรรมผิดกฎหมาย

กฎเหล่านั้นอาจทำให้การแลกเปลี่ยนที่ได้รับการควบคุมมีหน้าที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับการออกแบบสัญญาและมาตรการคุ้มครองผู้บริโภค พวกมันจะไม่ทำให้ตลาดที่มีการกระจุกตัว 68% เป็นตัวแทนหรือระบุตัวบุคคลที่อยู่เบื้องหลังกระเป๋าเงิน Polymarket ระดับโลก แพลตฟอร์มยังคงต้องติดตามสัญญาที่บางเฉียบหลายพันฉบับและอธิบายว่าทำไมผู้ใช้ควรเชื่อถือความน่าจะเป็นที่ถูกกำหนดโดยบัญชีไม่กี่บัญชี

ภายในวันเลือกตั้ง ตลาดอาจสูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์หรือจบลงต่ำกว่าช่วงของ ACDC ผลลัพธ์ใดก็ตามจะยังคงประเด็นหลักไว้ การเดิมพันเลือกตั้งมีขนาดใหญ่พอที่จะส่งผลกระทบต่อการสนทนาสาธารณะ แต่ปริมาณเงินที่เห็นได้ชัดกลับบิดเบือนจำนวนคนที่สร้างอัตราต่อรอง การเลือกตั้งกลางเทอมจะทดสอบว่าตลาดคาดการณ์สามารถสร้างอำนาจในฐานะข้อมูลทางการเมืองได้หรือไม่ ก่อนที่การมีส่วนร่วมและการกำกับดูแลจะเหมาะสมกับบทบาทนั้น

โพสต์ กระเป๋าเงินเพียง 1% ควบคุมเงิน 133 ล้านดอลลาร์ในอัตราต่อรองกลางเทอมบน Polymarket สร้างภาพลวงตาอันตรายของความเห็นพ้องต้องกันมวลชน ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate