Bitcoin เข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของปี โดยระบบสนับสนุนที่ขับเคลื่อนการฟื้นตัวครั้งล่าสุดกำลังเผชิญแรงกดดัน
ข้อมูลจาก CryptoSlate แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดลดลงประมาณ 33% ในปีนี้ และลดลงมากกว่า 50% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมที่สูงกว่า 126,000 ดอลลาร์ โดยซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 ที่ราว 58,600 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียนข่าว
การเคลื่อนไหวของราคาครั้งนี้ได้ผลักดัน Bitcoin ให้ต่ำกว่าระดับแนวโน้มระยะยาวสำคัญ และทำให้ครึ่งแรกของปี 2026 เป็นช่วงเริ่มต้นที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตคริปโตในปี 2022
ประสิทธิภาพราคา Bitcoin ใน H1 2026 (แหล่งที่มา: Tradingview)
นั่นทำให้เดือนกรกฎาคมเป็นบททดสอบว่าตลาดกำลังใกล้หมดแรงหรือกำลังเริ่มขาลงอีกครั้ง ช่วงสี่สัปดาห์ข้างหน้าจะมีแรงกดดันสามจุด คือ การไหลออกของกองทุน ETF จะชะลอลงหรือไม่, ธนาคารกลางสหรัฐจะส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งหรือไม่ และรัฐสภาจะสามารถผ่านกฎหมาย CLARITY ก่อนช่วงพักภาคฤดูร้อนในเดือนสิงหาคมได้หรือไม่
ผลลัพธ์อาจกำหนดว่า Bitcoin จะฟื้นตัวไปสู่ 100,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี หรือกลับมาทดสอบโซน 50,000 ถึง 55,000 ดอลลาร์ ซึ่งตอนนี้นักวิเคราะห์มองว่าเป็นโซนสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำคัญต่อไป
ความต้องการ ETF กลับกลายเป็นแรงกดดันแทนที่จะเป็นแรงหนุน
กระแสเงินทุน ETF กลายเป็นหนึ่งในสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าการสนับสนุนจากสถาบันสำหรับ Bitcoin กำลังอ่อนแอลง
ข้อมูลจาก SoSoValue แสดงให้เห็นว่า ETF Bitcoin แบบ Spot ในสหรัฐฯ มีการไหลออกสุทธิประมาณ 4.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นเดือนที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เริ่มซื้อขายเมื่อเดือนมกราคม 2024
IBIT ของ BlackRock คิดเป็นส่วนใหญ่ของการถอนเงิน ซึ่งเน้นย้ำว่าช่องทางความต้องการที่ได้รับการควบคุมที่ใหญ่ที่สุดสำหรับ Bitcoin ได้กลายเป็นแหล่งแรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่อง
ความอ่อนแอกระจายตัวตลอดทั้งเดือน ไม่ได้กระจุกตัวอยู่ในเซสชันการซื้อขายเพียงครั้งเดียว ETF Bitcoin แบบ Spot บันทึกการไหลเข้าเพียงสามวันในเดือนมิถุนายน โดยวันที่มีการไหลเข้ารวมกันไม่ถึง 100 ล้านดอลลาร์
กระแสเงินทุนรายวันของ ETF Bitcoin ในเดือนมิถุนายน 2026 (แหล่งที่มา: SoSoValue)
ช่วงที่เหลือของเดือนถูกครอบงำโดยการไถ่ถอน รวมถึงหลายเซสชันที่มีเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ไหลออกจากผลิตภัณฑ์
แรงกดดันนี้เกิดขึ้นหลังจาก Bitcoin ลดลงต่ำกว่าระดับ 60,000 ดอลลาร์ และท้าทายสมมติฐานหลักที่อยู่เบื้องหลังช่วงที่นำโดย ETF ว่ากองทุนที่ได้รับการควบคุมจะช่วยสร้างเสถียรภาพของความต้องการในช่วงที่ตลาดปรับตัวลง
Ecoinometrics แพลตฟอร์มวิเคราะห์ Bitcoin ระบุว่าการลดลงสอดคล้องกับแรงกดดันที่เห็นได้จากกระแสเงินทุน ระบุว่า:
“Bitcoin ที่ต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ไม่น่าจะทำให้ใครแปลกใจหากดูจากกระแสเงินทุน ETF ช่วง 30 วันที่ผ่านมา มีวันที่มีการขายอย่างโดดเด่น แต่จริงๆ แล้วถูกกำหนดด้วยการขายอย่างต่อเนื่อง”
บริษัทระบุว่าแทบทุกเซสชันการซื้อขายล่าสุดมีเงินทุนไหลออกจาก ETF Bitcoin แบบ Spot สร้างช่วงเวลาที่มีการไหลออกต่อเนื่องมากที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัวกองทุน พร้อมเสริมว่า:
“นั่นคือแรงกระตุ้นด้านความต้องการที่ผลักดันให้ราคาลดลงอย่างต่อเนื่อง”
อย่างไรก็ตาม การถอนเงินไม่ได้หมายความว่าเกิดการขายตื่นตระหนกเสมอไป
เพราะนักลงทุน ETF จำนวนมากเข้ามาในตลาดที่ราคาต่ำกว่า และอาจกำลังทำกำไรหรือลดการถือครองหลังจาก Bitcoin ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเมื่อปีที่แล้ว แต่การไหลออกที่ต่อเนื่องแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันยังไม่เข้ามาช่วยรองรับการลดลง
นี่ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากช่วงแรกของวงจร เมื่อความต้องการ ETF ช่วยดึง Bitcoin เข้าสู่พอร์ตโฟลิโอกระแสหลักและส่งผลให้เกิดกระแสเงินทุนใหม่อย่างชัดเจน ในเดือนมิถุนายน โครงสร้างเดียวกันนี้แสดงให้เห็นว่าผู้จัดสรรขนาดใหญ่สามารถถอยกลับได้อย่างรวดเร็วเมื่อราคาอ่อนแอลง สภาวะแมโครเข้มข้นขึ้น และโมเมนตัมลดลง
ตลาดกำลังมองว่ากระแสเงินทุน ETF เป็นตัวชี้วัดที่ดีกว่าสำหรับความเชื่อมั่นในคริปโตชั้นนำ
ดังนั้น หากกระแสเงินทุนกลับมาไหลเข้าอย่างสม่ำเสมอ จะบ่งบอกว่านักลงทุนสถาบันพร้อมที่จะเพิ่มการถือครองอีกครั้งหลังจากการปรับตัวลง
แต่หากการไถ่ถอนยังคงดำเนินต่อไป Bitcoin จะพึ่งพาผู้ถือครองระยะยาวมากขึ้น และไม่มีแรงสนับสนุนจากความต้องการของวอลล์สตรีทในช่วงครึ่งหลังของปี
เฟดได้ยกเลิกการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยแล้ว
การถอยกลับของ ETF เกิดขึ้นในขณะที่แนวโน้มการลดดอกเบี้ยที่เคยเป็นแรงบันดาลใจให้เกิดความหวังในช่วงต้นปีได้พังทลายลง
ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่การประชุมเดือนมิถุนายน แต่การตัดสินใจเองไม่ใช่ส่วนที่ส่งผลกระทบต่อตลาด โทนเสียงต่างหากที่สำคัญ
ภายใต้ประธานาธิบดี Kevin Warsh ผู้กำหนดนโยบายได้เปลี่ยนไปสู่ท่าทีที่เข้มงวดขึ้น เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และแรงกดดันด้านราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรยังคงปรากฏในข้อมูลผู้บริโภค
นั่นทำให้เทรดเดอร์ต้องปรับราคาสำหรับครึ่งหลังของปี การผ่อนปรนดอกเบี้ยที่นักลงทุนคริปโตหลายคนคาดว่าจะเกิดขึ้นภายใต้ ประธานเฟดที่แต่งตั้งโดยทรัมป์ ไม่ใช่กรณีพื้นฐานอีกต่อไป ตลาดกำลังพิจารณาความเป็นไปได้ว่าการขยับครั้งต่อไปอาจเป็นการขึ้นดอกเบี้ยแทนที่จะลดลง
การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญต่อ Bitcoin เพราะสินทรัพย์นี้ไม่มีผลตอบแทน
เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้นและดอลลาร์แข็งค่าขึ้น นักลงทุนมีแรงจูงใจน้อยลงที่จะถือครองสินทรัพย์ที่มูลค่าขึ้นอยู่กับความคาดหวังสภาพคล่อง Bitcoin กำลังรับแรงกดดันนี้แม้ว่าช่องทาง ETF จะมีการไถ่ถอนก็ตาม
การเปลี่ยนแปลงโทนเสียงของเฟดยังลบล้างสมมติฐานเดิมของตลาดเกี่ยวกับ Warsh นักลงทุนคริปโตหลายคนคาดว่าเขาจะมีท่าทีผ่อนปรน เพราะประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์เคยผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยลดลง
อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังนั้นไม่ได้แน่นแฟ้นเท่าที่ตลาดปฏิบัติตาม ผลสำรวจชี้ว่ามีแนวโน้มผ่อนปรนต่ออัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย ขณะที่นักลงทุนจำนวนมากคาดว่า Warsh จะมีท่าทีเข้มงวดต่องบดุลของเฟดและรักษาความเป็นอิสระจากทำเนียบขาว
การประชุมเดือนมิถุนายนบังคับให้ต้องรีเซ็ต เมื่อเดือนมีนาคม ผู้กำหนดนโยบายยังคงมองไปที่การลดดอกเบี้ยหนึ่งหรือสองครั้งภายในสิ้นปี แต่ในเดือนมิถุนายน ค่าเฉลี่ยคาดการณ์เปลี่ยนไปสู่การขึ้นดอกเบี้ย แม้ว่าคณะกรรมการจะยังแบ่งแยกกันก็ตาม
นั่นทำให้ Bitcoin ขาดการสนับสนุนจากแมโครที่นักลงทุนหลายคนคาดหวังในช่วงฤดูร้อน
สภาพการเงินไม่ผ่อนคลาย ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกลับไปสู่ระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ สำหรับสินทรัพย์ที่ยังถูกมองว่าเป็นการซื้อขายสภาพคล่องที่มีเบต้าสูง นี่ถือเป็นฉากหลังที่ยากลำบาก
การเปลี่ยนกลยุทธ์ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความต้องการทรัสตี BTC
ในขณะเดียวกัน แรงกดดันจากตลาดยังขยายไปสู่การซื้อขายทรัสตี Bitcoin ของบริษัท ซึ่งการขายครั้งแรกของ Strategy ในรอบหลายปีได้รับความสนใจมากกว่าขนาดของธุรกรรมเสียอีก
Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) เปิดเผยในเดือนพฤษภาคมว่าได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญ มูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์ การขายครั้งนี้คิดเป็นเพียงเศษเสี้ยวเล็กๆ ของสินทรัพย์ที่ถือครอง และแทบไม่ได้เปลี่ยนแปลงการถือครองโดยรวมของบริษัท
อย่างไรก็ตาม ความกังวลที่ใหญ่กว่าคือสัญญาณที่ส่งไปยังตลาดที่มองว่า Strategy เป็นผู้ซื้อ Bitcoin ที่มุ่งมั่นที่สุด
ตลอดช่วงเวลานี้ Strategy ยืนหยัดในแนวทางการซื้อขายที่ตรงไปตรงมา: ระดมทุน ซื้อ Bitcoin และถือครองผ่านความผันผวน นั่นทำให้บริษัทกลายเป็นจุดอ้างอิงสำคัญสำหรับนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกระแสเงินทุน ETF แบบ Spot และการซื้อทรัสตีของบริษัทเสริมกัน
การขายครั้งนี้ทำให้ภาพดังกล่าวซับซ้อนขึ้น แสดงให้เห็นว่า Strategy อาจพร้อมที่จะ มอง Bitcoin เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การบริหารทุนที่กว้างขึ้น แทนที่จะเป็นสินทรัพย์ที่สงวนไว้สำหรับการสะสมเท่านั้น
ต่อมาบริษัทยังยืนยันการเปลี่ยนแปลงนี้ โดยระบุว่าสามารถ ขาย Bitcoin บางส่วน เพื่อเสริมสร้างงบดุล สนับสนุนหลักทรัพย์ประเภท preferential ที่มีอายุยาวนาน และใช้เงินทุนในการซื้อหุ้นคืน
คำแถลงนี้ช่วยให้นักลงทุนเห็นภาพชัดเจนขึ้นว่าฝ่ายบริหารสามารถจัดสมดุลระหว่างการถือครอง Bitcoin กับความต้องการสภาพคล่อง ต้นทุนการเงิน และผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นได้อย่างไร
Strategy ยังคงผูกพันกับ Bitcoin อย่างใกล้ชิด สินทรัพย์ที่ถือครองยังคงมีขนาดใหญ่ และการขายครั้งเล็กๆ หลังจากซื้อมาหลายปีไม่ได้เปลี่ยนสมดุลของอุปทานในตลาด
อย่างไรก็ตาม ความยืดหยุ่นใหม่ของบริษัทได้ทำให้เกิดคำถามที่กว้างขึ้นว่าบริษัททรัสตี Bitcoin จะยังคงทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อที่มั่นคงต่อไปหรือไม่ หากราคาอ่อนแอลงและสภาพการเงินเข้มข้นขึ้น
คำถามนี้มีความสำคัญมากขึ้นเมื่อ Strategy ปรับโครงสร้างการเงิน คำมั่นสัญญาด้านเงินปันผล และนโยบายการสำรอง
กรอบการทำงานนี้อาจทำให้บริษัทมีความยืดหยุ่นมากขึ้น โดยปรับปรุงสภาพคล่องและลดแรงกดดันต่องบดุล นอกจากนี้ยังช่วยให้ฝ่ายบริหารมีพื้นที่มากขึ้นในการให้ความสำคัญกับวินัยทางการเงินมากกว่าการซื้อ Bitcoin อย่างต่อเนื่อง
สำหรับตลาดที่กำลังเผชิญแรงกดดันจากกระแสเงินทุน ETF การเปลี่ยนแปลงนี้เพิ่มแหล่งความไม่แน่นอนอีกแห่ง ผู้ถือครองบริษัทที่มั่นคงอาจช่วยรองรับความอ่อนแอ การซื้อที่ช้าลงหรือการลดหนี้เพิ่มเติมจะทำให้ฐานความต้องการที่สนับสนุนการปรับตัวขึ้นของ Bitcoin หายไป
AI กำลังแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุนเสี่ยงเดียวกัน
แม้จะอยู่ในสถานการณ์ปัจจุบัน แต่ Bitcoin กำลังแข่งขันเพื่อแย่งชิงเงินทุนในตลาดที่ ปัญญาประดิษฐ์กลายเป็นการซื้อขายเสี่ยงที่ได้รับความนิยม
ในปีที่ผ่านมา กองทุนเฮดจ์ฟันด์ ผู้จัดการสินทรัพย์ และที่ปรึกษาด้านความมั่งคั่งได้ทุ่มเงินลงทุนในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เนื่องจากนักลงทุนมองหาการลงทุนในเทรนด์ที่เติบโตเร็วที่สุดในตลาดโลก
ความต้องการได้ล้นทะลักไปสู่บริษัทที่เพิ่งจดทะเบียน อนุพันธ์ และผลิตภัณฑ์ซื้อขายบนกระดานที่เกี่ยวข้องกับบริษัทที่ถูกมองว่าได้ประโยชน์จากการพัฒนา AI
ความต้องการนี้ช่วยให้การรับความเสี่ยงยังคงดำเนินต่อไปในส่วนต่างๆ ของวอลล์สตรีท แต่เงินส่วนใหญ่กำลังไหลไปสู่บริษัทผลิตชิป ผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล บริษัทซอฟต์แวร์ และบริษัทอื่นๆ ที่มีความเชื่อมโยงกับรายได้ที่ชัดเจนกับโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่าจะไปสู่คริปโต
การแบ่งแยกนี้ทำให้สัญญาณตลาดของ Bitcoin ซับซ้อนขึ้น การลดลงของ Bitcoin ไม่ได้เกิดจากการทิ้งความเสี่ยงโดยสิ้นเชิง เงินทุนยังคงไหลเข้าสู่พื้นที่เก็งกำไร แต่ Bitcoin ไม่ใช่จุดหมายหลักอีกต่อไป
AI นำเสนอเรื่องราวการเติบโตของบริษัทที่ชัดเจนกว่าให้นักลงทุน เนื่องจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงใช้จ่ายอย่างหนักกับชิป ความจุคลาวด์ และศูนย์ข้อมูล
ในทางกลับกัน Bitcoin เข้าสู่ครึ่งหลังของปีด้วยกระแสเงินทุน ETF ที่อ่อนแอ ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย และคำถามใหม่เกี่ยวกับความต้องการทรัสตีของบริษัท
ความแตกต่างนี้ทำให้ Bitcoin ไม่ได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของสินทรัพย์ที่เติบโตสูงอื่นๆ หาก AI ยังคงดูดซับเงินทุนต่อไปจนถึงฤดูร้อน Bitcoin อาจต้องการตัวกระตุ้นที่แข็งแกร่งกว่าราคาที่ลดลงเพื่อเรียกความสนใจจากนักลงทุนอีกครั้ง
กฎหมาย CLARITY กลายเป็นตัวกระตุ้นนโยบายในเดือนกรกฎาคม
หลังจากครึ่งแรกที่ถูกกำหนดด้วยการไหลออกของ ETF แรงกดดันด้านดอกเบี้ยที่กลับมา และคำถามเกี่ยวกับผู้ซื้อ Bitcoin ของบริษัท ปฏิทินวุฒิสภาได้กลายเป็นหนึ่งในโอกาสเพียงไม่กี่แห่งในอนาคตอันใกล้สำหรับการเปลี่ยนแปลงความรู้สึกของตลาด
กฎหมาย CLARITY Act จะสร้างกรอบโครงสร้างตลาดระดับรัฐบาลสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล และกำหนดบทบาทของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าเกษตร (CFTC)
การผ่านกฎหมายนี้จะช่วยให้ตลาดแลกเปลี่ยน ธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ และผู้ออกโทเค็นมีพื้นฐานที่ชัดเจนในการสร้างผลิตภัณฑ์และขยายบริการในสหรัฐฯ
การชะลอหรือล้มเหลวจะทำให้อุตสาหกรรมต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบที่กดดันการลงทุน การพัฒนาผลิตภัณฑ์ และความเชื่อมั่นของตลาดมาเป็นเวลาหลายปี
ช่วงเวลาค่อนข้างจำกัด เพราะ ผู้นำวุฒิสภาสหรัฐฯ มีเวลาแคบๆ ก่อนช่วงพักภาคฤดูร้อนในเดือนสิงหาคม ขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัติยังต้องปรับสมดุลร่างกฎหมายจากคณะกรรมาธิการ ตอบสนองข้อกังวลของพรรคเดโมแครตเกี่ยวกับจริยธรรมและบทบัญญัติเกี่ยวกับการเงินผิดกฎหมาย และรวบรวมเสียงให้เพียงพอเพื่อผ่านร่างกฎหมายในสภา
นั่นทำให้เดือนกรกฎาคมเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับตลาด หากกฎหมายผ่าน ราคา Bitcoin อาจได้รับแรงกระตุ้นจากนโยบายในช่วงที่การไถ่ถอน ETF และสภาวะแมโครกำลังกดดันความต้องการเสี่ยง
อย่างไรก็ตาม หากความพยายามล่าช้าไปจนถึงฤดูใบไม้ร่วง หนึ่งในแหล่งที่ชัดเจนที่สุดของความรู้สึกเชิงบวกในครึ่งหลังจะหายไป
ด้วยเหตุนี้ โทมัส เพอร์ฟูโม หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Kraken อธิบายว่า CLARITY Act คือตัวกระตุ้นที่ควรจับตาในช่วงสี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยระบุว่าการผ่านกฎหมายอาจช่วยฟื้นฟูความรู้สึกและโมเมนตัมได้
เส้นทางราคาระยะสั้นของ Bitcoin หาก CLARITY ผ่าน (แหล่งที่มา: Grayscale)
ที่สำคัญ Grayscale ยังเชื่อมโยงกฎหมายนี้กับเส้นทางระยะสั้นของ Bitcoin โดยวางไว้เคียงข้างการตัดสินใจด้านงบดุลของ Strategy และแนวโน้มดอกเบี้ยของเฟด ซึ่งเป็นปัจจัยที่อาจกำหนดว่า BTC กำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุดหรือยังคงเสี่ยงต่อการขาดทุนเพิ่มเติม
โพสต์ Bitcoin เริ่มครึ่งหลังในตลาดหมี ขณะที่ ETF, เฟด และ Strategy กำหนดบททดสอบ 100,000 หรือ 50,000 ดอลลาร์ ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate