นักเทรดบิทคอยน์กล่าวโทษการขาย 32 BTC ของเซย์เลอร์ แต่แรงกดดันในการขายที่มากขึ้นกลับเกิดขึ้นที่อื่น

ผู้ค้า Bitcoin ระบุว่าไมเคิล เซย์เลอร์เป็นผู้ต้องสงสัยรายใหม่ในการเทขายครั้งล่าสุด ขณะที่ตัวเลขกลับบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป

Strategy เปิดเผยในแบบฟอร์ม 8-K ฉบับวันที่ 1 มิถุนายนว่าได้ขาย BTC เพียง 32 เหรียญระหว่างวันที่ 26 พฤษภาคมถึง 31 พฤษภาคม เป็นจำนวนเงิน 2.5 ล้านดอลลาร์ โดยเฉลี่ยแล้วขายได้ที่ราคาสุทธิ 77,135 ดอลลาร์ และนำรายได้ไปใช้เพื่อจ่ายเงินปันผลหุ้นประเภทพิเศษ

ณ วันที่ 31 พฤษภาคม บริษัทยังคงถือ BTC อยู่ 843,706 เหรียญ โดยการขายครั้งนี้คิดเป็น 0.0038% ของจำนวน BTC ทั้งหมดที่ Strategy ถือไว้ และคิดเป็นประมาณ 0.014% ของปริมาณการซื้อขาย Bitcoin รายวันที่รายงานไว้ที่ 17.45 พันล้านดอลลาร์ในวันนั้น

การขายในขนาดนี้ไม่มีน้ำหนักต่ออุปทานเมื่อเทียบกับตลาดที่มีมูลค่า 17 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน และกลายเป็นเหตุการณ์ที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในเรื่องราวที่นักลงทุนเคยเชื่อมั่นมา

Bitcoin ลดลงต่ำกว่า 71,500 ดอลลาร์ หลังจากการเปิดเผยข้อมูล การลดลงนี้ยังถูกนำไปสู่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน และการชำระบัญชีฟิวเจอร์สที่ติดตาม BTC มากกว่า 90 ล้านดอลลาร์ ทำให้การขายของ Strategy เป็นหนึ่งในหลาย ๆ การขาย

แผนภูมิแท่งแนวนอนแสดงให้เห็นว่าการขาย Bitcoin 2.5 ล้านดอลลาร์ของ Strategy คิดเป็น 0.014% ของปริมาณการซื้อขาย Bitcoin รายวันที่รายงานไว้ที่ 17.45 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 31 พฤษภาคม

ผู้ขายรายใหญ่ที่ซ่อนตัวอยู่ในเดือนพฤษภาคม

บริษัทอีกสี่แห่งคิดเป็นส่วนใหญ่ของการลดลงของ Bitcoin ในคลังสาธารณะในเดือนพฤษภาคม และยอดรวมของพวกเขาสูงกว่าการขายของ Strategy อย่างมาก

ตามข้อมูลจาก BitcoinTreasuries การลดลงของ Bitcoin ในบริษัทมหาชนรวมแล้วประมาณ 7,500 BTC ในเดือนนั้น โดย 32 BTC ของ Strategy จะถูกนับรวมในยอดของเดือนถัดไปเนื่องจาก วันที่ยื่นเอกสารคือวันที่ 1 มิถุนายน

หากไม่นับรวม Strategy MARA ลดลง 3,386 BTC Core Scientific ลดลง 1,990 BTC Sequans ลดลง 1,481 BTC และ Prenetics ออก 502 BTC รวมแล้ว 7,359 BTC

ที่ราคา 73,579 ดอลลาร์ของ Bitcoin เมื่อวันที่ 31 พฤษภาคม การลดลงนี้มีมูลค่าโดยรวมประมาณ 541 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าการขายของ Strategy ถึง 230 เท่า

BitcoinTreasuries ระบุว่าการสรุปข้อมูลเดือนพฤษภาคมใช้วิธีการที่รวมการกรอกข้อมูลย้อนหลัง และระบุเฉพาะการลดลงของ Core Scientific 1,990 BTC ว่าจะไม่ปรากฏในวิธีการเดิม

การลดลงที่ใหญ่กว่าของ MARA ก็ย้อนกลับไปถึง การเปิดเผยข้อมูลเดือนมีนาคม เช่นกัน เมื่อบริษัทขาย BTC 15,133 เหรียญระหว่างวันที่ 4 มีนาคมถึง 25 มีนาคม เพื่อระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับการซื้อคืนโน้ตแปลงสภาพ ไม่ใช่การตัดสินใจใหม่ในเดือนพฤษภาคม

Sequans กำลังยกเลิกกลยุทธ์คลัง Bitcoin ที่ล้มเหลวเพื่อไถ่ถอนหนี้ และ Prenetics ได้อนุมัติการออกจากตำแหน่ง Bitcoin อย่างสมบูรณ์เพื่อเปลี่ยนทุนไปสู่ธุรกิจสุขภาพ IM8

การลดลงแต่ละรายการมีเหตุผลและไทม์ไลน์ของตนเอง และไม่มีรายการใดสะท้อนถึงการตัดสินใจร่วมกันว่าเดือนพฤษภาคมเป็นเวลาที่เหมาะสมในการขาย

ภาพรวมจาก BitcoinTreasuries ทำให้ทฤษฎีการเทขายยากที่จะสนับสนุนต่อไป เพราะบริษัทคลัง Bitcoin สาธารณะได้เพิ่มหรือเปิดเผย BTC 51,000 เหรียญก่อนการลดลงในเดือนพฤษภาคม และมี BTC สุทธิ 43,500 เหรียญหลังการลดลง

ทำไมการขายของเซย์เลอร์ถึงส่งผลกระทบแตกต่างออกไป

ปฏิกิริยาที่ไม่สมส่วนของ ตลาดต่อ BTC 32 เหรียญสะท้อนถึงสถานะของ Strategy ที่เป็นสัญลักษณ์ของความคงทนขององค์กรใน Bitcoin

ตั้งแต่ปี 2020 ไมเคิล เซย์เลอร์ ได้สร้างชื่อเสียงนี้ให้เป็นเอกลักษณ์ของบริษัทในฐานะผู้สะสมที่ไม่เคยแจกจ่าย และมองว่าทุกการลดลงเป็นโอกาสในการซื้อ ตำแหน่งนี้ดึงดูดนักลงทุนกลุ่มหนึ่งที่ใช้ Strategy เป็นตัวแทนของความเชื่อมั่นว่าบริษัทจะกลายเป็นผู้ซื้อ Bitcoin อย่างถาวร

การขายเพียงครั้งเดียวเพื่อตอบสนองภาระผูกพันในการจ่ายเงินปันผลหุ้นประเภทพิเศษทำให้ทฤษฎีการสะสมยังคงอยู่ในเชิงกลไก แต่กลับเพิ่มตัวแปรที่ Strategy มีภาระผูกพันทางการเงินอย่างต่อเนื่อง และ Bitcoin เป็นทรัพย์สินเดียวที่สามารถใช้จ่ายได้

ความวิตกกังวลที่ตามมาเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล แม้ว่าปฏิกิริยาทันทีจะดูเกินจริงไปบ้างก็ตาม เพราะ Strategy มีหนี้และภาระผูกพันหุ้นประเภทพิเศษที่มีการจ่ายเงินปันผลคงที่

หาก ราคา Bitcoin ลดลงอีก ช่องว่างระหว่างภาระผูกพันเหล่านั้นกับความสามารถของบริษัทในการระดมทุนผ่านการออกหุ้นหรือเงินสดจากการดำเนินงานจะแคบลง

การขาย BTC 32 เหรียญยืนยันว่าตัวเลือกในการขายมีอยู่จริง และฝ่ายบริหารจะใช้ตัวเลือกนี้ภายใต้แรงกดดันทางการเงินที่เพียงพอ

นักลงทุนที่สร้างตำแหน่งบนพื้นฐานของผู้ซื้อที่ถาวรตอนนี้ต้อง ประเมินราคา ผู้ขายที่อาจเกิดขึ้นเป็นครั้งคราว และการประเมินราคานี้ไม่จำเป็นต้องมีการขายจำนวนมากเพื่อเริ่มต้น

กายวิภาคที่แท้จริงของการแก้ไข

การระบุว่าการลดลงของ Bitcoin มากกว่า 12% ต่อสัปดาห์เกิดจากการขายคลังเพียงอย่างเดียวถือว่าเข้าใจผิดเกี่ยวกับข้อมูลการไหล
ETF ที่ซื้อขายในสหรัฐฯ ETF พบการไหลออกประมาณ 4.4 พันล้านดอลลาร์ ในช่วง 13 วันซื้อขายที่บันทึกไว้จนถึงวันที่ 3 มิถุนายน

การไหลออกเหล่านี้ใหญ่กว่าการขาย 2.5 ล้านดอลลาร์ของ Strategy และการลดลงของคลังในเดือนพฤษภาคมที่รวมกัน 541 ล้านดอลลาร์ถึงขนาดที่ต่างกันอย่างมาก

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านเพิ่มความเสี่ยงแยกออกมา และการชำระบัญชีฟิวเจอร์สที่สูงกว่า 90 ล้านดอลลาร์ขยายความเคลื่อนไหวทิศทางที่กำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว

แผนภูมิแท่งแสดงการไหลออกของ ETF Bitcoin ที่ 4.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใหญ่กว่าการขาย 2.5 ล้านดอลลาร์ของ Strategy และการลดลงของคลังในเดือนพฤษภาคมที่ 541 ล้านดอลลาร์

การเปิดเผยของ Strategy เข้าสู่สภาพแวดล้อมนั้นในฐานะตัวเร่งเรื่องราว นักลงทุนที่กำลังมองหาเหตุผลในการลดความเสี่ยงก็พบเหตุผลนั้น และน้ำหนักเชิงสัญลักษณ์ของการขายของเซย์เลอร์ทำให้การเคลื่อนไหวนี้กลายเป็นข่าวพาดหัวที่ติดตา

Geoffrey Kendrick จาก Standard Chartered ยังคงรักษา เป้าหมายราคา Bitcoin ที่ 100,000 ดอลลาร์ปลายปี 2026 หลังจากการลดลง โดยมองว่าการปรับตัวลงเป็นการรีเซ็ตตำแหน่ง

การวางกรอบนี้จะยังคงใช้ได้ตราบเท่าที่วงจรการไหลออกของ ETF กลับตัวและคลังสาธารณะยังคงสะสมต่อเนื่อง และจะเปลี่ยนแปลงหาก Strategy หรือผู้ถือคลังที่มีหนี้อื่นๆ ต้องเผชิญกับความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องจนต้องทำการชำระบัญชีในขนาดใหญ่

สิ่งที่โมเดลคลังต้องพิสูจน์ในตอนนี้

หากตลาดยอมรับว่าการขายเชิงกลยุทธ์ขนาดเล็กสามารถใช้จ่ายภาระผูกพันได้โดยไม่ต้องจบทฤษฎีการสะสม ข้อมูลการเปิดเผยของ Strategy เมื่อวันที่ 1 มิถุนายนจะกลายเป็นหมายเหตุการกำกับดูแล

การสะสมคลังสุทธิ 43,500 BTC ในเดือนพฤษภาคม การไหลเข้าของ ETF ที่ยังคงดำเนินต่อเมื่อวงจรการไหลออกในปัจจุบันหมดลง และเป้าหมายราคาของ Standard Chartered ที่ไม่เปลี่ยนแปลง ล้วนสนับสนุนการตีความนี้

Bitcoin เสถียรขึ้น พรีเมียมของ Strategy ต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิฟื้นตัว และการขาย BTC 32 เหรียญจะถูกจัดอยู่ในหมวดหมู่การจัดการงบดุล

หากนักลงทุนประเมินราคาโมเดลคลังใหม่ โดยตัดสินใจว่าบริษัทที่มีหนี้และภาระผูกพันประเภทพิเศษเป็นผู้ซื้อที่มีเงื่อนไข เดือนพฤษภาคมจะกลายเป็นต้นแบบของความเสี่ยงที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง

ทุกฤดูกาลยื่นงบการเงินประจำไตรมาส ทุกวันกำหนดการจ่ายเงินปันผลประเภทพิเศษ ทุกวันครบกำหนดของโน้ตแปลงสภาพ จะเปิดช่องให้เกิดการขายขนาดเล็กอีกครั้งที่มีพลังในการสร้างเรื่องราวที่ใหญ่โต

การแก้ไขราคาจากการประเมินราคานี้จะมาจากการลดลงของพรีเมียมที่นักลงทุนมอบให้กับท่าทีการสะสมอย่างถาวรของ Strategy

คลัง Bitcoin ของบริษัทสร้างมูลค่าตลาดส่วนหนึ่งจากคำมั่นสัญญาในการซื้อแบบทางเดียว และการขาย BTC 32 เหรียญได้ตั้งคำถามว่าผู้ซื้อที่ถาวรสามารถขายได้กี่ครั้งก่อนที่ตลาดจะหยุดมองว่าเป็นการซื้อแบบถาวร

โพสต์ นักลงทุน Bitcoin โทษการขาย BTC 32 เหรียญของเซย์เลอร์ แต่แรงกดดันการขายที่ใหญ่กว่าเกิดขึ้นที่อื่น ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate