กฎระเบียบธนาคารที่ล้าสมัยอาจทำให้คริปโตอยู่นอกขอบเขตของธนาคารที่ได้รับอนุญาตให้ถือครองในขณะนี้

ธนาคารทั่วสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร และยุโรปในที่สุดก็มีแนวทางทางกฎหมายในการออกเหรียญสเตเบิลคอยน์ ถือครองบิตคอยน์ และชำระเงินด้วยโทเคน แต่กฎเกณฑ์ด้านเงินทุนที่ควบคุมทั้งหมดนี้ยังคงมองว่าตำแหน่งบิตคอยน์เป็นเหมือนการขาดทุนที่แทบจะรับประกันได้

ภายใต้ มาตรฐานสินทรัพย์คริปโตของคณะกรรมการบาเซิล ซึ่งมีผลบังคับใช้ในเขตอำนาจศาลสมาชิกตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2026 เป็นต้นไป สินทรัพย์คริปโตที่ไม่มีหลักประกันอยู่ในกลุ่มที่มีบทลงโทษรุนแรงที่สุดในกรอบทั้งหมด โดยมีน้ำหนักความเสี่ยงสูงถึง 1,250% เมื่อคุณนำตัวเลขนี้ไปคำนวณกับข้อกำหนดขั้นต่ำ 8% ของบาเซิล คุณจะพบว่าธนาคารต้องถือเงินทุนเท่ากับความเสี่ยงที่แท้จริงทั้งหมด กล่าวคือสำหรับบิตคอยน์ทุก 1 ดอลลาร์ที่ปรากฏในบัญชี ธนาคารจะต้องกันเงินทุนไว้ 1 ดอลลาร์

ช่องว่างระหว่างข้อกำหนดและการคำนวณเงินทุนนี้คือส่วนที่แทบไม่มีใครให้ความสนใจเลยในกฎระเบียบคริปโต แม้ว่ามันจะเป็นสิ่งที่จะตัดสินว่าธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลจะเข้ามาอยู่ในธนาคารที่ได้รับการควบคุมจริงๆ แค่ไหน

มาตรฐานนี้ถูกสร้างขึ้นในช่วงเวลาที่แตกต่างออกไป เมื่อผู้กำกับดูแลส่วนใหญ่พยายามกีดกันคริปโตออกจากระบบธนาคารโดยสิ้นเชิง และมันถูกกำหนดโดยปัญหาที่เกิดขึ้นในขณะนั้น ไม่ว่าจะเป็นความไม่โปร่งใสเกี่ยวกับทุนสำรองของเหรียญสเตเบิลคอยน์ การล่มสลายของตลาดแลกเปลี่ยน และการแพร่กระจายของวิกฤตที่เกิดขึ้นใน FTX และ Celsius

ระยะที่ธนาคารกำลังเผชิญอยู่ตอนนี้แตกต่างออกไปมาก เพราะการฝากเงินแบบโทเคน การบริหารทุนสำรองเหรียญสเตเบิลคอยน์ การเก็บรักษา และการชำระเงินบนบล็อกเชน ตอนนี้กลายเป็นส่วนหนึ่งของงบดุลที่ได้รับการควบคุมแล้ว คุณสามารถเห็นได้จาก JPMD deposit token ของ JPMorgan, Token Services ของ Citi และงานเกี่ยวกับการฝากเงินแบบโทเคนที่กำลังดำเนินการอยู่ที่ HSBC

ตัวคณะกรรมการเองก็ยอมรับว่าข้อกำหนดเริ่มคลายตัวลง จึงได้เปิด การทบทวนอย่างเร่งด่วน ในส่วนที่กำหนดไว้ของมาตรฐานเมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 ระบุความคืบหน้าจนถึงเดือนกุมภาพันธ์และพฤษภาคม 2026 และได้สัญญาจะอัปเดตภายในปีนี้

การคำนวณเงินทุนที่ประเมินบิตคอยน์เหมือนการตัดขาดทุนที่แน่นอน

บาเซิลเองไม่ได้เขียนกฎหมายในประเทศใดประเทศหนึ่ง แต่เป็นต้นแบบที่หน่วยงานกำกับดูแลแห่งชาติในสหรัฐฯ สหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร แคนาดา ญี่ปุ่น สิงคโปร์ และฮ่องกงใช้เพื่อกำหนดว่าธนาคารต้องถือเงินทุนเท่าไรสำหรับสินทรัพย์แต่ละประเภท

บทว่าด้วยสินทรัพย์คริปโต เรียกว่า SCO60 แบ่งสินทรัพย์ที่ธนาคารอาจสัมผัสออกเป็นกลุ่มต่างๆ โดยตรรกะนั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา กลุ่ม 1a สำหรับสินทรัพย์ดั้งเดิมที่แปลงเป็นโทเคนแล้ว; กลุ่ม 1b สำหรับเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่ผ่านการทดสอบทุนสำรองและการแลกเปลี่ยนอย่างเข้มงวด; และทั้งสองกลุ่มนี้สามารถถือว่าเหมือนกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมได้มากหรือน้อย กลุ่ม 2 จะรวมสินทรัพย์ที่ไม่ผ่านเงื่อนไขเหล่านั้น โดยแยกเป็นกลุ่ม 2a สำหรับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องเพียงพอที่จะป้องกันความเสี่ยง และกลุ่ม 2b สำหรับสินทรัพย์ที่เหลือ

น้ำหนักที่กำหนดให้กับแต่ละกลุ่มนี้คือสิ่งที่ทำให้ธุรกิจประสบความสำเร็จหรือล้มเหลว ค่าใช้จ่ายเงินทุนต่ำช่วยให้ธนาคารถือครองหรือปล่อยสินทรัพย์ได้ในราคาถูก ในขณะที่ค่าใช้จ่ายสูงจะบังคับให้ธนาคารต้องกันเงินทุนไว้ ซึ่งอาจนำไปใช้ประโยชน์ที่อื่นได้มากกว่า ที่จุดสูงสุดของระดับนี้ ค่าใช้จ่ายจะสูงมากจนกิจกรรมทั้งหมดไม่คุ้มค่าทางเศรษฐกิจอีกต่อไป

นั่นคือสิ่งที่ ตัวเลข 1,250% ในกลุ่ม 2b ทำให้เกิดขึ้นในทางปฏิบัติ ดังนั้นตำแหน่งบิตคอยน์ 100 ล้านดอลลาร์จะกินเงินทุนไปประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ และเนื่องจากไม่มีการชดเชยความเสี่ยงทั้งขาซื้อและขาย ยอดจริงมักจะสูงกว่านั้นอีกเมื่อคุณเพิ่มบัฟเฟอร์และส่วนเสริมจากหน่วยงานกำกับดูแลเข้าไป

นอกจากนี้ SCO60 ยังกำหนดเพดานความเสี่ยงที่ไม่มีตัวอย่างอื่นในกรอบบาเซิล กล่าวคือ ธนาคารต้องถือครองสินทรัพย์กลุ่ม 2 รวมกันไม่เกิน 1% ของเงินทุน Tier 1 และทันทีที่ทะลุ 2% ตำแหน่งกลุ่ม 2 ทุกตำแหน่งจะถูกนำไปใช้มาตรการลงโทษกลุ่ม 2b ทันที โดยจะถูกตัดสิทธิ์การรับรู้การป้องกันความเสี่ยงออกไปโดยสิ้นเชิง

นี่คือสิ่งที่ภาคอุตสาหกรรมพยายามต่อต้านมากที่สุด และองค์กรอย่าง ISDA และ GFMA ได้แจ้งต่อคณะกรรมการเมื่อ สิงหาคม 2025 ว่าบางส่วนของมาตรฐานนั้นเข้มงวดและเป็นการลงโทษเกินไป พร้อมเรียกร้องให้มีการปรับแก้ไขก่อนที่จะมีการนำมาใช้อย่างเต็มรูปแบบ

เพื่อความเป็นธรรมต่อคณะกรรมการ ความระมัดระวังทั้งหมดนั้นมีเหตุผลสมบูรณ์ในช่วงที่พวกเขาประกาศกฎเกณฑ์เสร็จสมบูรณ์ เพราะผู้กำกับดูแลกำลังเผชิญกับเงินฝากของลูกค้าที่ถูกระงับ การควบคุมนอกชายฝั่งที่อ่อนแอ สินทรัพย์สำรองที่ไม่มีใครตรวจสอบได้จริง และโทเคนที่มักจะลดลง 70% ถึง 80% ในการถอนครั้งเดียว ภารกิจของบาเซิลคือการหยุดยั้งไม่ให้ธนาคารนำความเสียหายเหล่านี้เข้าสู่ฐานเงินฝาก

ความตึงเครียดที่คุณเห็นตอนนี้คือกลุ่มที่พวกเขาตั้งชื่อว่าความเสี่ยงคริปโตได้ขยายขอบเขตครอบคลุมสิ่งที่แตกต่างกันอย่างมาก เช่น กองทุนทรัสตีสหรัฐฯ แบบโทเคน, เหรียญสเตเบิลคอยน์ที่มีทุนสำรองเต็มจำนวน, เหรียญของลูกค้าที่ถูกเก็บรักษา และการซื้อขายบิตคอยน์แบบธรรมดา บิตคอยน์แทบไม่มีอะไรเหมือนกันเมื่อคุณพิจารณาความเสี่ยงที่แท้จริงเบื้องหลัง

เรายังมีปัญหาเรื่องขนาด เพราะสินทรัพย์โลกจริงแบบโทเคนบนบล็อกเชนสาธารณะได้ทะลุ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์แล้ว โดยพันธบัตรรัฐบาลคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ที่สุด

นี่หมายความว่าพันธบัตรทรัสตีแบบโทเคนบนบล็อกเชนสาธารณะอาจไม่ผ่านเงื่อนไขของกลุ่ม 1 ด้วยข้อจำกัดทางเทคนิค และตกไปอยู่ในกลุ่ม 2b ซึ่งบาเซิลได้จัดให้โทเคนที่มีลักษณะเก็งกำไรทั้งหมดอยู่ในกลุ่มนี้

ค่าใช้จ่ายสำหรับคริปโตหากการคำนวณเงินทุนยังคงเป็นเช่นนี้จะเป็นอย่างไร

สัญญาณที่ดีที่สุดว่าหมวดหมู่เหล่านี้กำลังล่มสลายคือเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้หยุดตกลงกันเกี่ยวกับพวกมันไปแล้ว

รัฐบาลทรัมป์ปฏิเสธ SCO60 อย่างชัดเจน โดย คำสั่งผู้บริหาร 14178 และรายงานสินทรัพย์ดิจิทัลฉบับเดือนกรกฎาคม 2025 ระบุว่าน้ำหนักคงที่ 1,250% นั้นเป็นการต่อต้านนวัตกรรมและต่อต้านการแข่งขัน และชี้ให้หน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ ใช้แนวทางที่เน้นความเสี่ยงตามพฤติกรรมจริงของตลาดเหล่านี้

ยุโรปกำลังเดินไปในทางตรงกันข้ามและ ยังคงใช้แนวทางระมัดระวัง โดยรวมการจัดการของบาเซิลเข้ากับกฎเกณฑ์เงินทุน CRR3 และมาตรฐานทางเทคนิคที่หน่วยงานกำกับดูแลธนาคารกำลังยังคงร่างอยู่

และเนื่องจากกฎของบาเซิลจะมีผลเฉพาะเมื่อประเทศต่างๆ นำไปใช้ คุณอาจพบว่าสินทรัพย์แบบโทเคนเดียวกันถูกเรียกเก็บเงินทุนที่หนักกว่าในแฟรงก์เฟิร์ตมากกว่าในนิวยอร์ก และธนาคารระดับโลกต้องสร้างผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลแยกต่างหากสำหรับแต่ละเขตอำนาจศาลเพื่อจัดการกับมัน

การกระจัดกระจายนี้ส่งผลกระทบสองทางสำหรับธนาคารที่พยายามหาที่ลงทุน เพราะกฎเกณฑ์ที่หละหลวมทำให้ความเสี่ยงคริปโตซึมซับเข้าสู่ฐานเงินฝาก ในขณะที่กฎเกณฑ์ที่เข้มงวดจะผลักดันกิจกรรมไปสู่บริษัทที่อยู่นอกขอบเขตของธนาคาร

สิ่งที่ผู้คนมักพลาดคือสิ่งที่ธนาคารต้องการจริงๆ คือค่าธรรมเนียมและไม่กระทบงบดุลมากนัก เช่น การเก็บรักษา การบริหารกองทุน การบริหารทุนสำรองเหรียญสเตเบิลคอยน์ การชำระเงินด้วยโทเคน การบริการหลักประกัน และการทำตลาดในผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการควบคุม การจัดการเงินทุนจะกำหนดว่าสายงานใดที่จะผ่านเกณฑ์ผลตอบแทนภายใน เพราะการเรียกเก็บเงินทุนที่หนักหน่วงสำหรับสินค้าคงคลังหรือการเงินอาจทำให้สายงานที่ต้องใช้งบดุลในการดำเนินงานต้องปิดตัวลง

เหรียญสเตเบิลคอยน์เป็นจุดที่ความกดดันทั้งหมดรวมตัวกัน เพราะโทเคนที่มีทุนสำรองเต็มจำนวน เงินฝากแบบโทเคนของธนาคารเอง และกองทุนตลาดเงินแบบโทเคนต่างก็มีสิทธิ์ทางกฎหมายที่แตกต่างกันและแสดงอยู่ในงบดุลในรูปแบบที่ต่างกัน นี่หมายความว่าบาเซิลต้องประเมินความเสี่ยงในการแลกเปลี่ยน ทุนสำรอง สภาพคล่อง และความสามารถในการบังคับใช้แยกกันสำหรับแต่ละประเภท

สหรัฐฯ ได้เน้นไปที่การแยกนี้อย่างหนัก โดย GENIUS ให้เงินฝากแบบโทเคนอยู่ภายใต้การจัดการเงินฝากปกติ ในขณะที่เหรียญสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินถูกควบคุมด้วยระบบที่ออกแบบมาโดยเฉพาะ

เมื่อคุณนึกถึงว่าตลาดเหรียญสเตเบิลคอยน์ตอนนี้มีมูลค่าราว 3.2 แสนล้านดอลลาร์ และเกือบทั้งหมดเป็นสกุลเงินดอลลาร์ คุณจะเริ่มเห็นว่าทำไมการจัดประเภทนี้ถึงมีน้ำหนักมาก มันกำหนดอย่างแท้จริงว่าธนาคารจะถือครองส่วนไหนของชั้นชำระเงินได้มากน้อยเพียงใด และส่วนไหนจะยังคงไหลผ่านผู้ออกที่ไม่ใช่ธนาคาร นี่คือความกังวลเรื่องการไหลออกของเงินฝากแบบเดียวกับที่กลุ่มล็อบบี้ธนาคารสหรัฐฯ ได้เตือนไว้ใน คำเตือน เกี่ยวกับเงินหลายล้านล้านที่อาจย้ายออกจากบัญชีที่ได้รับการคุ้มครอง

และเส้นทางทั้งสอง (ระบบที่เข้มงวดกับระบบที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยงมากขึ้น) จะนำไปสู่ตลาดที่แตกต่างกันอย่างมาก หากการเรียกเก็บเงินยังคงเป็นการลงโทษ ผู้ออกที่ได้รับการควบคุมจะยิ่งพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่ใช่ธนาคารมากขึ้น ตลาดแบบโทเคนจะขยายตัวนอกช่องทางธนาคารแบบดั้งเดิม และบริษัทที่เกิดขึ้นจากคริปโตจะถือครองส่วนแบ่งที่ใหญ่ขึ้นของการชำระเงินเอง

หากการจัดการเปลี่ยนไปสู่การอ่อนไหวต่อความเสี่ยงมากขึ้น เงินฝากแบบโทเคนจะกลายเป็นคู่แข่งที่น่าเชื่อถือของเหรียญสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน พันธบัตรทรัสตีแบบโทเคนจะเริ่มเข้าถึงนักลงทุนผ่านช่องทางการกระจายของธนาคาร และกิจกรรมส่วนใหญ่จะกลับเข้าสู่ศูนย์กลางที่ได้รับการควบคุม ซึ่งผู้กำกับดูแลอยากให้เป็นอยู่แล้ว

ส่วนใหญ่แล้ว กฎระเบียบคริปโตจะส่งผลต่อผู้คนผ่านการต่อสู้ในศาล การบังคับใช้ และใบอนุญาตต่างๆ แต่ธนาคารต้องตอบสนองต่อกฎเกณฑ์ที่ช้าและหนักกว่ามาก และสำหรับพวกเขา ปัจจัยสำคัญจริงๆ คือค่าใช้จ่ายเงินทุน การคำนวณอย่างเย็นชาว่าสายงานใดยังคงผ่านเกณฑ์ผลตอบแทนได้หรือไม่เมื่อคุณคำนวณค่าใช้จ่ายเงินทุนเข้าไปด้วย

การทบทวนของบาเซิลจะไม่ได้แก้ปัญหาทั้งหมดในคราวเดียว และมันเกิดขึ้นเพราะเส้นแบ่งเดิมระหว่างโทเคนเก็งกำไรและการชำระเงินที่ได้รับการควบคุมได้สึกหรอไปแล้ว จนกว่าจะมีใครสักคนวาดเส้นใหม่ ธนาคารที่พร้อมที่สุดที่จะนำคริปโตเข้าสู่ระบบควบคุมจะมีเหตุผลทุกประการที่จะทำงานจากขอบเขตของมันต่อไป

โพสต์ กฎเกณฑ์ธนาคารที่ล้าสมัยอาจกีดกันคริปโตออกจากธนาคารที่ตอนนี้ได้รับอนุญาตให้ถือครองได้ ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate