มูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดลดลงมากกว่า 36% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว กลุ่มเหรียญ altcoin อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ราว 45% และ Bitcoin กำลังจะเข้าสู่การเริ่มต้นปีที่แย่ที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ โดยเงินทุนกำลังไหลไปสู่หุ้น AI และ IPO ขนาดใหญ่
สามปีของการรอคอยฤดู altcoin ที่ไม่เคยมาถึง ทำให้เทรดเดอร์เหรียญ altcoin ต้องเผชิญกับเรื่องเล่าที่เสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว การขายที่ขึ้นอยู่กับการปลดล็อก การหมุนเวียนของเหรียญมีมที่ให้รางวัลแก่ผู้ซื้อรายแรกเพียงไม่กี่คน และการฟื้นตัวที่จางหายไปก่อนที่ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่จะสามารถเข้าร่วมได้ทัน
นักลงทุนบางรายกำลังตั้งคำถามว่าการถือหุ้นของบริษัทที่ได้ประโยชน์จากกิจกรรมคริปโตนั้นเป็นการลงทุนที่สะอาดกว่า เมื่อเทียบกับการเลือกเหรียญใหม่
เมื่อวันที่ 25 มิถุนายน ETFs ของ ARK ซื้อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตประมาณ $5.4 ล้าน ในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตสี่ตัว แม้ว่าหุ้นทั้งสี่จะซื้อขายในราคาที่ลดลงก็ตาม
การซื้อรวมประมาณ 1.28 ล้านดอลลาร์ใน Coinbase, 637,455 ดอลลาร์ใน Circle, 199,895 ดอลลาร์ใน Bullish และ 3.27 ล้านดอลลาร์ใน Robinhood Cathie Wood กำลังซื้อในช่วงที่ราคาอ่อนตัว และหุ้นที่เธอเลือกเป็นบริษัทที่สร้างรายได้จากกิจกรรมคริปโต
หุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตช่วยให้นักลงทุนได้รับความเสี่ยงจากกิจกรรมคริปโต รวมถึงปริมาณการซื้อขาย การซื้อขาย, การหมุนเวียนของเหรียญ stablecoin, สินทรัพย์ที่ถูกเก็บรักษา, การไหลของอนุพันธ์ และการเก็งกำไรของผู้บริโภค
ในช่วงที่ราคามีพลังงานต่ำและเคลื่อนไหวแบบเฉื่อยชา ซึ่งเป็นลักษณะของสามปีที่ผ่านมา การลงทุนสองประเภทนี้จะแตกต่างกันอย่างชัดเจน
ARK ลงทุนประมาณ 5.4 ล้านดอลลาร์ในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตสี่ตัวเมื่อวันที่ 25 มิถุนายน โดยนำโดย Robinhood ที่ 3.27 ล้านดอลลาร์ ขณะที่หุ้นทั้งสี่ตัวซื้อขายในราคาที่ลดลง
ความหมายของแต่ละชื่อ
รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของ Coinbase ระบุว่าส่วนแบ่งตลาดปริมาณการซื้อขายคริปโตอยู่ที่ 8.6% ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์เพิ่มขึ้น 169% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา และ 12% ของสินทรัพย์คริปโตทั่วโลกอยู่ในการดูแล โดยมากกว่า 25% ของ USDC ที่หมุนเวียนถูกเก็บไว้ในผลิตภัณฑ์ของ Coinbase
ตัวเลขเชิงโครงสร้างเหล่านี้สะท้อนถึงสิ่งที่ Coinbase ได้รับเมื่อปริมาณการซื้อขายกลับมา และความเสี่ยงที่บริษัทเผชิญเมื่อปริมาณการซื้อขายลดลง
รายได้จากการทำธุรกรรมของ Coinbase ในช่วงเวลาดังกล่าวลดลงประมาณ 40% มาอยู่ที่ 756 ล้านดอลลาร์ รายได้รวมลดลงเหลือ 1.43 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.03 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และบริษัทขาดทุนติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สองเนื่องจากโมเมนตัมการซื้อขายลดลง
การหมุนเวียน USDC ของ Circle ในไตรมาสแรกสูงถึง 77,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 28% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ขณะที่ปริมาณการทำธุรกรรม USDC บนบล็อกเชน เพิ่มขึ้น 263% เป็น 21.5 ล้านล้านดอลลาร์
[
บทความที่เกี่ยวข้อง
Circle เพิ่มเหรียญ Arc มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Wall Street ซึ่งอาจนำไปสู่การแข่งขันที่ไม่สบายใจกับ Coinbase
ความร่วมมือด้าน stablecoin ที่ยาวนานกำลังเข้าสู่ระยะใหม่ เมื่อ Circle พยายามครอบครองโครงสร้างพื้นฐานรอบๆ USDC มากขึ้น
12 พฤษภาคม 2026 · Oluwapelumi Adejumo
รายได้รวมและรายได้จากเงินสำรองอยู่ที่ 694 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% โดยได้รับแรงหนุนจากปริมาณการหมุนเวียน USDC เฉลี่ยที่สูงขึ้น ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยอัตราผลตอบแทนเงินสำรองที่ลดลง ข้อมูลสดเมื่อวันที่ 25 มิถุนายนแสดงให้เห็นว่ามี USDC หมุนเวียนอยู่ที่ 73.6 พันล้านดอลลาร์
เศรษฐศาสตร์ของ Circle ขึ้นอยู่กับขนาดการหมุนเวียน ผลตอบแทนจากเงินสำรอง และข้อตกลงการกระจาย ซึ่งวงจรเรื่องเล่าของเหรียญ altcoin ไม่มีบทบาทในโมเดลนี้
ทุกๆ 100 จุดพื้นฐานของการเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนเงินสำรองบนการหมุนเวียน 77,000 ล้านดอลลาร์ เท่ากับประมาณ 770 ล้านดอลลาร์ต่อปีก่อนหักค่าใช้จ่าย
CRCL ซื้อขายในฐานะการเดิมพันอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่องดอลลาร์ที่วางอยู่บนพื้นฐานการยอมรับ stablecoin โดยมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่กำหนดโดยอัตราดอกเบี้ยและผลลัพธ์ด้าน กฎระเบียบ เป็นหลัก
รายได้จากคริปโตของ Robinhood ในไตรมาสแรกอยู่ที่ 134 ล้านดอลลาร์ ลดลง 47% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และปริมาณการซื้อขายคริปโตในแอป Robinhood ลดลง 48% โดยมีการซื้อขายเพิ่มเติมจาก Bitstamp อีก 42,000 ล้านดอลลาร์ ทำให้ยอดรวมการซื้อขายที่ไม่ใช่เงินสดอยู่ที่ 66,000 ล้านดอลลาร์
Bullish ถือเป็นตัวเลือกสุดท้ายในฝั่งสถาบัน โดยรายงานการขายสินทรัพย์ดิจิทัลในไตรมาสแรกที่ 51.8 พันล้านดอลลาร์ EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 35.1 ล้านดอลลาร์ และมีส่วนแบ่งตลาด ตลาด 14% ในออปชัน BTC เมื่อเดือนเมษายน
| บริษัท | ความเสี่ยงจากคริปโต | สิ่งที่ต้องกลับมา | ความเสี่ยงหลัก |
|---|---|---|---|
| Coinbase | ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน, การเก็บรักษา, อนุพันธ์, เศรษฐศาสตร์ USDC | ปริมาณการซื้อขาย, กิจกรรมสถาบัน, การเก็งกำไรของผู้บริโภค | รายได้ลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อปริมาณการซื้อขายลดลง |
| Circle | การหมุนเวียน USDC, รายได้จากเงินสำรอง, โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน | การยอมรับ stablecoin, อัตราดอกเบี้ยสนับสนุน, ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ | อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงหรือต้นทุนการกระจายตัวที่ลดลงจะบีบเศรษฐศาสตร์ |
| Robinhood | การซื้อขายคริปโตของผู้บริโภค, การเก็งกำไรผ่านแอป, ปริมาณจาก Bitstamp | ความเสี่ยงของผู้บริโภคและความต้องการซื้อขายคริปโต | กระแสของผู้บริโภคอาจหายไปอย่างรวดเร็วในตลาดที่มีพลังงานต่ำ |
| Bullish | โครงสร้างพื้นฐานการแลกเปลี่ยนของสถาบัน, การขายสินทรัพย์ดิจิทัล, ออปชัน BTC | ความต้องการซื้อขายของสถาบันและกิจกรรมอนุพันธ์ | ปริมาณของสถาบันจะลดลงเมื่อความรู้สึกคริปโตอ่อนแอลง |
การซื้อขายที่ตามมา
ในกรณีที่ตลาดขาขึ้น การเก็งกำไรของผู้บริโภคกลับมา ความเคลื่อนไหวของอนุพันธ์ฟื้นตัว และอุปทาน stablecoin ยังคงขยายตัวต่อไป
ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ ตลาดแลกเปลี่ยน และโบรกเกอร์อาจ ปรับราคา ก่อนที่การหมุนเวียนเหรียญ altcoin จะชัดเจน เพราะรายได้จากการทำธุรกรรมและประมาณการกำไรสามารถปรับตัวได้เร็วกว่าที่เรื่องเล่าของเหรียญจะเกิดขึ้น
การที่ Coinbase เพิ่มรายได้จากการทำธุรกรรม 10% จากฐาน 756 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก หมายถึงรายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 76 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส และตัวเลขนี้จะสูงถึง 189 ล้านดอลลาร์เมื่อเพิ่มขึ้นเป็น 25%
บริษัทที่เก็บค่าธรรมเนียมจากกิจกรรมที่กลับมาสามารถดำเนินการประเมินผลได้ก่อนที่ใครจะตกลงว่าจะถือเหรียญ L1, L2 หรือเหรียญในภาคใด
ในกรณีที่ตลาดขาลง AI, IPO และหุ้นในตลาดสาธารณะยังคงดูดซับเงินทุน ปริมาณคริปโตยังคงเบาบาง และการเปลี่ยนแปลงเรื่องเล่าที่เกิดขึ้นในสามปีที่ผ่านมาจะยังคงดำเนินต่อไป
เมื่อกิจกรรมลดลง บริษัทคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะจะรู้สึกถึงผลกระทบโดยตรงในรายได้ ดังที่ผลประกอบการล่าสุดของ Coinbase และ Robinhood ได้แสดงให้เห็น
Circle ขึ้นอยู่กับการหมุนเวียน USDC ที่ทรงตัวและผลตอบแทนเงินสำรองที่ยังคงสนับสนุนอยู่ ส่วน Bullish ขึ้นอยู่กับความต้องการซื้อขายของสถาบัน ซึ่งอาจลดลงเมื่อความรู้สึกคริปโตในภาพรวมเปลี่ยนไป
ฤดูหนาวคริปโตที่ยาวนานทำให้ธุรกิจเหล่านี้ทั้งหมดมีรายได้ต่ำกว่าศักยภาพเต็มที่
เหรียญเสนอ beta ด้านราคาผ่านโมเมนตัมและความเสี่ยงจากการปลดล็อก; หุ้นคริปโตเสนอ beta ด้านกิจกรรมผ่านปริมาณ, stablecoin, การเก็บรักษา และกระแสของผู้บริโภค
การซื้อขายในรูปแบบเดิมของทฤษฎีการฟื้นตัวต้องเลือกเหรียญก่อนที่ผู้บริโภคจะพบมัน ยอมรับความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ตารางการปลดล็อก การเสื่อมถอยของเรื่องเล่า และโอกาสที่การหมุนเวียนจะผ่านภาคส่วนอื่นไปเลย รูปแบบหุ้นเสนอ upside ในระดับหุ้นเพื่อให้การเดิมพันด้านกิจกรรมชัดเจนกว่า
ไม่ว่าการหมุนเวียนในรอบนี้จะเหมือนกับฤดู altcoin ทั่วไปในปี 2021 หรือเป็นอะไรที่แคบกว่า เร็วกว่า และยากกว่าที่จะขี่จากฝั่งเหรียญ นั่นคือคำถามที่ Wood ได้วางตำแหน่งไว้แล้วในฝั่งหุ้น
โพสต์ การซื้อขายเพื่อฟื้นตัวคริปโตครั้งต่อไปอาจเป็นหุ้นแทนเหรียญ ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate