Bitcoin ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน 365 วันต่อปี และ เหรียญสเตเบิลคอยน์สามารถโอนข้ามพรมแดนได้ภายในไม่กี่วินาทีในเช้าวันอาทิตย์ แต่ถึงกระนั้น หากสถาบันสำคัญของสหราชอาณาจักรต้องการเคลื่อนย้ายหลักประกัน ชำระเงินมูลค่าสูง หรือเปลี่ยนสภาพคล่องระหว่างศูนย์ชำระบัญชีในช่วงสุดสัปดาห์ กิจกรรมเหล่านั้นส่วนใหญ่ต้องเข้าคิวรอ
ในปี 2026 ภาระผูกพันทางการเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ยังคงเคลื่อนย้ายผ่านโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีที่ออกแบบมาตามจังหวะของเศรษฐกิจก่อนยุคอินเทอร์เน็ต โดยมีช่วงเวลาทำการ รอบสัปดาห์ และช่วงพักกลางคืนที่ฝังอยู่ในระบบต่างๆ ที่เกิดขึ้นก่อนสมาร์ทโฟนหลายทศวรรษ
นั่นคือปัญหาที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษต้องการแก้ไข เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้เปิดให้มีการปรึกษาหารืออย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการขยายเวลาดำเนินงานของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน เพื่อเดินหน้าสู่เป้าหมายระยะยาวในการชำระบัญชีใกล้เคียง 24 ชั่วโมงทุกวัน ข้อเสนอเหล่านี้ครอบคลุม RTGS ระบบการชำระบัญชีแบบรวมยอดทันที และ CHAPS เครือข่ายการชำระเงินมูลค่าสูงของสหราชอาณาจักร
ทั้งสองส่วนนี้เป็นส่วนหนึ่งของแพ็กเกจที่ประสานกัน ซึ่งรวมถึง วิสัยทัศน์ร่วมในการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนจากธนาคารและ FCA ที่กำหนดหลักการร่วมกันสำหรับตลาดค้าส่งดิจิทัล หน่วยงานกำกับดูแลด้านความระมัดระวังยังได้เผยแพร่จดหมายที่ระบุแนวทางปรับปรุงเกี่ยวกับการจัดการสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนและการพัฒนานวัตกรรมด้านเงินฝาก เงินอิเล็กทรอนิกส์ และเหรียญสเตเบิลคอยน์
เมื่อรวมกันแล้ว สิ่งนี้แสดงถึงสัญญาณที่ประสานกันว่าหน่วยงานกำกับดูแลการเงินในสหราชอาณาจักรได้เปลี่ยนจากการมองการเงินที่ใช้บล็อกเชนเป็นปัญหาที่ต้องจัดการ มาเป็นการมองว่าเป็นจุดอ้างอิงในการออกแบบตลาดใหม่
โครงสร้างพื้นฐานของระบบการเงินสหราชอาณาจักร
RTGS เป็นระบบที่ธนาคารในสหราชอาณาจักรใช้เก็บและแลกเปลี่ยนเงินสำรองที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ โดยดำเนินการชำระบัญชีภาระผูกพันด้วยเงินของธนาคารกลางแบบรวมยอดทันที CHAPS ทำงานบนพื้นฐานนี้และจัดการธุรกรรมมูลค่าสูง เช่น การทำสัญญาจำนอง การชำระเงินของบริษัท และการชำระบัญชีการซื้อขายในตลาดการเงิน ทั้งสองระบบปลอดภัยมากและไม่มีความล้มเหลวในระบบมาหลายทศวรรษ
อย่างไรก็ตาม ทั้งสองระบบนี้ยังมีข้อจำกัดด้านเวลาอย่างมาก ซึ่งกลายเป็นปัญหาใหญ่เมื่อตลาดโลกกลายเป็นตลาดระดับโลก และเมื่อ ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลได้แสดงให้เห็นว่าการชำระบัญชีที่พร้อมใช้งานตลอดเวลาจริงๆ หน้าตาเป็นอย่างไร เมื่อ RTGS และ CHAPS หยุดทำงานชั่วข้ามคืนและในช่วงสุดสัปดาห์ เงินทุนจะติดขัด สินทรัพย์ที่เสี่ยงจะสะสม และสถาบันต่างๆ จะต้องเก็บเงินสำรองไว้เพื่อรองรับช่องว่างนั้น
เอกสารการปรึกษาหารือของ BoE ระบุขั้นตอนต่อไปสองขั้นตอนเพื่อการชำระบัญชีใกล้เคียง 24 ชั่วโมงทุกวัน: เพิ่มวันชำระบัญชีในช่วงสุดสัปดาห์ โดยคาดว่าจะเป็นวันอาทิตย์ ควบคู่ไปกับการชำระบัญชีในวันหยุดธนาคารบางแห่งของสหราชอาณาจักร และขยายช่วงเวลาการชำระบัญชีในวันที่มีการชำระบัญชีอยู่แล้ว การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะไม่เกิดขึ้นก่อนปี 2029 และจะเริ่มใช้ชั่วโมงการทำงานที่ยาวขึ้นในปี 2031 หน่วยงานกำกับดูแลได้รับฟังความคิดเห็นจากภาคอุตสาหกรรมอย่างชัดเจนว่าการขยายเวลาเต็มรูปแบบในครั้งเดียวจะเป็นภาระทางปฏิบัติ ดังนั้น BoE จึงวางแนวทางแบบเป็นขั้นตอนที่ให้บริษัทต่างๆ สร้างขีดความสามารถภายในควบคู่ไปกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐาน
สถานะปลายทางในระยะยาวที่กำลังพิจารณาประกอบด้วยรูปแบบ 22×6 และการชำระบัญชี CHAPS แบบเกือบต่อเนื่อง 23.5×7 ซึ่งจะทำให้ชั้นการชำระบัญชีกลางสอดคล้องกับสถาปัตยกรรมที่ทำงานตลอดเวลาที่เครือข่ายบล็อกเชนใช้อยู่แล้ว นอกจากการขยายเวลาแล้ว ธนาคารยังมุ่งมั่นที่จะเปิดตัวบริการซิงโครไนซ์แบบสด ซึ่งมีกำหนดในปี 2028 โดยมุ่งเป้าไปที่การนำสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมไปใช้เป็นหลักประกันทั้งที่ตัวกลางกลางและในกิจการของธนาคารกลางเอง
คำมั่นสัญญาด้านการซิงโครไนซ์นี้อาจกล่าวได้ว่ามีความสำคัญมากกว่าอีกข้อหนึ่ง เมื่อขาสินทรัพย์และขาเงินสดของการทำธุรกรรมสามารถเคลื่อนย้ายพร้อมกันและมีเงื่อนไขบนบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย ความเสี่ยงของคู่สัญญาทั้งหมดก็จะเปลี่ยนไป การแปลงเป็นโทเคนจะพลิกโฉมปัญหาการชำระบัญชี เพราะขาสินทรัพย์สามารถเคลื่อนย้ายได้เร็วกว่าขาเงินสดภายใต้โครงสร้างพื้นฐานปัจจุบัน และอินเทอร์เฟซซิงโครไนซ์ที่ระดับธนาคารกลางจะปิดช่องว่างนี้ตรงจุดที่จำเป็นเพื่อให้การเปลี่ยนแปลงมีน้ำหนักในระบบ
ในด้านเหรียญสเตเบิลคอยน์ จดหมายฉบับปรับปรุงของ PRA ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญไปสู่แนวทางที่เบาลงสำหรับเหรียญสเตเบิลคอยน์ค้าส่ง ธนาคารที่พิจารณาออกเหรียญสเตเบิลคอยน์เฉพาะสำหรับลูกค้าค้าส่งได้รับเชิญให้เข้าร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลตั้งแต่เนิ่นๆ โดย PRA ส่งสัญญาณว่าจะใช้ "แนวทางที่เหมาะสม" ในการประเมินข้อเสนอ
นี่ถือเป็นการยอมลดหย่อนครั้งใหญ่จากหน่วยงานกำกับดูแลที่เคยยืนยันว่ากิจกรรมเหรียญสเตเบิลคอยน์สำหรับผู้บริโภคต้องอยู่ในหน่วยงานที่แยกออกจากสถาบันรับฝากเงินโดยสิ้นเชิงและปลอดภัยจากการล้มละลาย สำหรับการชำระบัญชีค้าส่งโดยเฉพาะ ตอนนี้ประตูเปิดกว้างกว่าที่เคยเป็นมา
การเปลี่ยนแปลงเมื่อเงินทุนของสหราชอาณาจักรสามารถเคลื่อนย้ายได้ตลอด 24 ชั่วโมง
ผลกระทบต่อตลาดจากการชำระบัญชีเกือบต่อเนื่องส่งผลในหลายด้านที่เชื่อมโยงกัน และที่เห็นได้ชัดที่สุดคือการเคลื่อนย้ายหลักประกัน
ธนาคารและสถาบันขนาดใหญ่เคลื่อนย้ายหลักประกันอยู่ตลอดเวลาผ่านตลาดซื้อขายยืม ตำแหน่งอนุพันธ์ ศูนย์ชำระบัญชี และภาระผูกพันหนี้รัฐบาล และทุกวันนี้การเคลื่อนย้ายเหล่านี้ถูกจำกัดด้วยเวลาของระบบการชำระบัญชี หลักประกันที่ไม่สามารถปรับเปลี่ยนได้ในคืนวันเสาร์จะสร้างเงินสำรองที่ตรึงเงินทุนไว้เป็นเวลาหลายวัน และต้นทุนของเงินสำรองเหล่านี้จะถูกแบกรับโดยทั้งระบบในที่สุด
การขยายเวลาการชำระบัญชี ร่วมกับความสามารถในการใช้ สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมแล้วเป็นหลักประกันตามกฎระเบียบที่ตัวกลางกลาง น่าจะลดแรงเสียดทานนี้ลงอย่างมาก ธนาคารยืนยันว่าแนวทางนโยบายเกี่ยวกับวิธีการที่หลักประกันที่แปลงเป็นโทเคนจะได้รับการรับรองภายใต้ EMIR ของสหราชอาณาจักรคาดว่าจะออกมาในช่วงปลายปีนี้
ความเสี่ยงเชิงระบบก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน การล้มเหลวในการชำระบัญชีและความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในช่วงกลางคืนจะกลายเป็นอันตรายอย่างยิ่งเมื่อสภาวะเครดิตตึงตัวอย่างรวดเร็ว และวิกฤตการเงินปี 2008 ส่วนหนึ่งก็มาจากวิกฤตการชำระบัญชี: คู่สัญญาไม่สามารถไว้วางใจได้ว่าภาระผูกพันจะถูกชำระได้ทันเวลา ดังนั้นพวกเขาจึงหยุดทำธุรกรรมไปเลย โครงสร้างพื้นฐานที่สามารถชำระบัญชีแบบอะตอมได้เกือบต่อเนื่องจะเปลี่ยนแปลงช่วงเวลาที่ความล้มเหลวอาจลุกลามได้
ขณะนี้ FCA และธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำลังทำงานร่วมกับ 16 บริษัทในการออกและชำระบัญชีสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคนผ่าน Digital Securities Sandbox ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมทดสอบการแปลงเป็นโทเคนที่ทันสมัยที่สุดในบรรดาหน่วยงานกำกับดูแล G7 Sandbox ดำเนินไปจนถึงต้นปี 2029 โดยคาดว่าช่วงเวลาการสมัครจะปิดประมาณเดือนมีนาคม 2027 และขณะนี้ได้เปิดให้ HM Treasury ทดลองใช้ตราสารพันธบัตรดิจิทัล DIGIT
BoE ยังได้ให้คำมั่นว่าจะขยายขอบเขตสินทรัพย์ที่ใช้ในการชำระบัญชีใน Sandbox ให้ครอบคลุมเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการควบคุม โดยมุ่งสู่ระบบเงินหลายสกุลที่ เหรียญสเตเบิลคอยน์, เงินฝากธนาคารที่แปลงเป็นโทเคน และเงินของธนาคารกลางทั้งหมดทำงานบนรางที่เข้ากันได้
รัฐบาลที่ดำเนินการทดลองหนี้รัฐบาลบน Sandbox บล็อกเชนที่ออกแบบเองถือเป็นการแสดงเจตนาเชิงกฎระเบียบที่ชัดเจนมาก
การแข่งขันระดับโลกที่ไม่มีตลาดใดสามารถปล่อยให้แพ้ได้
ความเร่งรีบของสหราชอาณาจักรในเรื่องนี้สะท้อนแรงกดดันจากหลายทิศทางพร้อมกัน และธนาคารกลางได้มาถึงข้อเสนอเหล่านี้โดยตอบสนองต่อตลาดที่ขยายตัวเร็วกว่าที่ผู้เล่นเดิมคาดการณ์ไว้
ช่องว่างระหว่างสถาปัตยกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลและโครงสร้างพื้นฐานการเงินที่ได้รับการควบคุมขยายตัวจนไม่สามารถปิดได้ ประเทศสหรัฐฯ เริ่มสร้างรางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในจุดที่คริปโตตัดกับการเงินกระแสหลักโดยตรง: เหรียญสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินได้รับกรอบกฎหมายของรัฐบาลกลางและเส้นทางการนำไปใช้สำหรับธนาคาร สหภาพยุโรปกำลังเปลี่ยน MiCA ให้เป็นมาตรฐานปฏิบัติงาน โดยหน่วยงานกำกับดูแลเข้มงวดระยะเวลาการนำไปใช้และผลักดันให้บริษัทขอใบอนุญาตในวงกว้าง สิงคโปร์ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลที่ออกแบบมาเพื่อการใช้งานในการชำระบัญชีของสถาบันอย่างชัดเจน และศูนย์การเงินตะวันออกกลางก็แข็งขันในการดึงดูดธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลด้วยกรอบกฎระเบียบที่เอื้ออำนวย
ตอนนี้ศูนย์การเงินดูเหมือนจะเข้าใจว่าหากโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีดิจิทัลเจริญเติบโตที่อื่นก่อน ต้นทุนในการตามให้ทันจะเพิ่มขึ้นทุกปีที่ล่าช้า
สถานการณ์ปัจจุบันในสหราชอาณาจักรแสดงให้เห็นถึงความเร่งด่วนอย่างชัดเจน กฎระเบียบ Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026 ประกาศใช้เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ โดยกำหนดกรอบกฎหมายทั้งหมดสำหรับการควบคุมกิจกรรมคริปโตในสหราชอาณาจักร และคาดว่าระบบที่ใหม่จะมีผลบังคับใช้ในเดือนตุลาคม 2027 การทดลองเหรียญสเตเบิลคอยน์ปอนด์ของ Revolut ภายใน Sandbox ของ FCA ทำให้ผลิตภัณฑ์นี้เข้าถึงผู้ใช้ 12 ล้านคนในสหราชอาณาจักร และการเลือกบริษัทสี่แห่งโดย FCA เพื่อทดสอบผลิตภัณฑ์และบริการเหรียญสเตเบิลคอยน์ ซึ่งครอบคลุมหลากหลายกรณีการใช้งาน รวมถึงการชำระเงิน การชำระบัญชีค้าส่ง และการซื้อขายคริปโต กำลังส่งผลโดยตรงต่อกฎเกณฑ์สุดท้ายสำหรับเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่คาดว่าจะออกมาในช่วงปลายปี 2026 แผนแม่บทคริปโตของ FCA ได้ทำให้กระบวนการออกกฎระเบียบชัดเจนขึ้นสำหรับบริษัทต่างๆ มากกว่าเมื่อ 18 เดือนที่แล้ว และความชัดเจนนี้เองก็เป็นสัญญาณการแข่งขัน
ความเสี่ยงที่แฝงอยู่ในเรื่องนี้มีอยู่จริง และการปรึกษาหารือของธนาคารก็ชัดเจนเกี่ยวกับเรื่องนี้ การขยายเวลาการชำระบัญชีจะเพิ่มความซับซ้อนในการดำเนินงานและเพิ่มความเสี่ยงด้านไซเบอร์ใหม่ๆ ทั่วทั้งระบบนิเวศของผู้เข้าร่วม ต้องสร้างอินเทอร์เฟซซิงโครไนซ์ให้ได้มาตรฐานความทนทานระดับ RTGS ซึ่งเป็นมาตรฐานที่สูงมาก และการจัดการสภาพคล่องในช่วงเวลาที่ขยายออกไปจะเปลี่ยนแปลงเวลาที่กำหนดให้สำรองเงินและคำนวณดอกเบี้ยในแบบที่ยังต้องพิจารณาอย่างละเอียด
ขณะนี้ BoE กำลังรอความคิดเห็นจากภาคอุตสาหกรรมเกี่ยวกับลำดับขั้นตอนเหล่านี้ โดยกำหนดส่งเอกสารภายในวันที่ 3 กรกฎาคม หลังจากวันที่กำหนด ธนาคารและ FCA ได้ให้คำมั่นว่าจะจัดเวิร์กช็อปสำหรับภาคอุตสาหกรรม แถลงการณ์ความคิดเห็นฤดูร้อน และแผนแม่บทตลาดค้าส่งดิจิทัลที่มีหน่วยงานกำกับดูแลร่วมกันก่อนสิ้นปี
เป็นเวลาหลายปีที่รูปแบบเดียวของเงินดิจิทัลคือโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่พัฒนาควบคู่กับตลาดดั้งเดิมในฐานะระบบคู่ขนานและแยกจากกันเป็นส่วนใหญ่
ข้อเสนอของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษบอกเราว่ายุคนั้นกำลังจะสิ้นสุดลงแล้ว โครงสร้างพื้นฐานของธนาคารกลางกำลังถูกออกแบบใหม่เพื่อรวมเอาสถาปัตยกรรมที่ตลาดดิจิทัลแสดงให้เห็นก่อน (การชำระบัญชีต่อเนื่อง สินทรัพย์ที่โปรแกรมได้ การดำเนินการแบบอะตอม) และกระบวนการนี้เดินหน้าไปไกลพอที่จะมีตารางเวลาที่แน่นอน ทั้งที่ก่อนหน้านี้มีแต่เอกสารหารือเท่านั้น ไม่ว่าแนวคิดนี้จะเกิดขึ้นในระยะเวลาห้าปีหรือสิบห้าปี ทิศทางนี้ก็ยากที่จะพลาดได้
โพสต์ แผนการชำระบัญชี 24/7 ของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษแสดงให้เห็นว่าการเงินที่แปลงเป็นโทเคนสามารถเข้าสู่ตลาดหลักได้อย่างไร ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate