คาดว่า SEC จะออกข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมสำหรับหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้ภายในสัปดาห์นี้
ประธาน SEC พอล แอตกินส์ และกรรมการเฮสเตอร์ เพียร์ซ ได้วางแผนไว้แล้วเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ โดยอธิบายถึงกรอบการทำงานชั่วคราวและจำกัด พร้อมข้อกำหนดเกี่ยวกับปริมาณการซื้อขาย ผู้ซื้อและผู้ขายที่อยู่ในรายชื่อขาว ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ และมาตรการบรรเทาชั่วคราวในระหว่างที่ SEC พัฒนากฎระเบียบระยะยาว
แอตกินส์ยืนยันในเดือนเมษายนว่าหน่วยงานกำลังอยู่ "บนขอบของ" การออกกรอบการทำงานที่จำกัดสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ
Bloomberg Law รายงานการเคลื่อนไหวนี้เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคมซึ่งถือเป็นสัญญาณนโยบายหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตที่ชัดเจนที่สุดในรอบหลายปี โดยมีผลกระทบไปไกลกว่า ราคาโทเค็น
[
บทความที่เกี่ยวข้อง
SEC พิจารณาข้อยกเว้นคริปโตเพื่อทำให้การซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นคล่องตัวขึ้น
SEC พิจารณาลดภาระกฎระเบียบสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเพื่อส่งเสริมนวัตกรรม
8 พฤษภาคม 2025 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/sec-considers-crypto-exemption-to-streamline-tokenized-securities-trading/)
ข้อยกเว้นนี้คืออะไรกันแน่
เจ้าหน้าที่ SEC ได้กำหนดให้หลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในเดือนมกราคม 2026 ว่าเป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ถูกแสดงเป็นสินทรัพย์คริปโต โดยเครือข่ายคริปโตจะเป็นผู้รักษาบันทึกความเป็นเจ้าของทั้งหมดหรือบางส่วน
สถานะทางกฎหมายของสินทรัพย์นั้นจะตามไปด้วยไม่ว่าจะอยู่ในรูปแบบใดก็ตาม ดังนั้น กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางจะใช้บังคับไม่ว่าหุ้นนั้นจะอยู่บนบล็อกเชนหรือในบัญชี DTC ก็ตาม
ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมจะอนุญาตให้บริษัทที่มีคุณสมบัติสามารถทดสอบการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในแหล่งใหม่ๆ รวมถึง AMM และอาจรวมถึงบล็อกเชนสาธารณะที่ไม่มีการควบคุมภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด
แอตกินส์กล่าวอย่างชัดเจนถึงการฝังการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎลงในโค้ดสัญญาอัจฉริยะโดยตรง รวมถึงข้อจำกัดในการขายต่อและการสื่อสารระหว่างผู้ออกและผู้ถือ
หลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นสามารถรวมกฎเกณฑ์คุณสมบัติ การจำกัดการโอน และตรรกะการปฏิบัติตามกฎเข้าไว้ด้วยกัน โดยจะดำเนินการโดยอัตโนมัติทันทีที่มีการโอน
ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมที่เสนอโดย SEC จะนำหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมผ่านกระบวนการแปลงเป็นโทเค็น การปฏิบัติตามกฎในสัญญาอัจฉริยะ และแหล่งซื้อขายที่รองรับคริปโตภายใต้ข้อจำกัดด้านปริมาณและการควบคุมด้วยรายชื่อขาว
หุ้นสหรัฐฯ เคยเปลี่ยนจาก T+2 เป็น T+1 ในการชำระเงินแล้วในปี 2024 และ SEC มองว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยให้ระบบโครงสร้างพื้นฐานของ ตลาดแข็งแกร่งขึ้น โดยลดเวลา ความเสี่ยงด้านเครดิต และความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
การแปลงเป็นโทเค็นขยายตรรกะนี้ออกไปอีก โดยเพิ่มช่วงเวลาการซื้อขายที่ยาวนานขึ้น การชำระเงินที่เกือบจะทันที การเข้าถึงแบบเศษส่วน และการประมวลผลหลังการซื้อขายที่ตั้งโปรแกรมได้
[
บทความที่เกี่ยวข้อง
SEC ลดแรงกดดัน KYC อย่างมากต่อ Bitcoin, XRP และ Solana ด้วยกฎระเบียบคริปโตที่ปรับปรุงใหม่
SEC กำหนดขอบเขตใหม่ให้กับภูมิทัศน์คริปโตด้วยการจัดหมวดหมู่ใหม่ กำหนดขอบเขต และเปิดโอกาสให้เกิดนวัตกรรมด้านความเป็นส่วนตัว
19 มีนาคม 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Nasdaq ได้รับการอนุมัติจาก SEC ในเดือนมีนาคม 2026 ให้หลักทรัพย์ที่มีคุณสมบัติ DTC บางประเภทสามารถซื้อขายในรูปแบบโทเค็นบนกระดานคำสั่งเดียวกับหุ้นแบบดั้งเดิม โดยยังคงรักษาระบบชำระเงิน T+1 ไว้
ICE บริษัทแม่ของ NYSE กำลังพัฒนาแพลตฟอร์มหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นแยกต่างหาก โดยมุ่งเป้าไปที่การดำเนินงานตลอด 24 ชั่วโมง, การชำระเงินทันที, คำสั่งขนาดเหรียญดอลลาร์ และการระดมทุนด้วย เหรียญ stablecoin ซึ่งรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล
ตลาดหลักทรัพย์ที่ดำรงอยู่ตลาดหลักทรัพย์กำลังสร้างเวอร์ชันของตนเองก่อนที่แพลตฟอร์มคริปโตจะเข้ามาครองตลาด
Coinbase ขออนุมัติจาก SEC ในปี 2025 เพื่อเสนอหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ซึ่งคาดว่าจะทำให้บริษัทเข้าสู่การแข่งขันโดยตรงกับบริษัทนายหน้าค้าปลีก
แพลตฟอร์ม xStocks ของ Kraken ได้เสนอหุ้นสหรัฐฯ ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเต็มจำนวน 100 ตัว และ ETF นอกตลาดสหรัฐฯ แล้ว ส่วน Robinhood ได้เปิดตัวโทเค็นหุ้นในสหภาพยุโรปขณะที่กำลังสร้างบล็อกเชนเลเยอร์ 2 สำหรับการแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็น
ข้อยกเว้นจาก SEC จะเป็นตัวกำหนดว่าโมเดลที่รองรับคริปโตเหล่านั้นสามารถแข่งขันกับนักลงทุนสหรัฐฯ ภายใต้กรอบการทำงานที่ ถูกควบคุมได้หรือไม่
ช่วงเวลาสำคัญ
ข้อมูล DefiLlama ระบุว่าตลาด RWA บนบล็อกเชนอยู่ที่เกือบ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นเพียง 0.02% ของมูลค่าหุ้นทั่วโลก เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลกของ SIFMA ในปี 2024 ที่ 126.7 ล้านล้านดอลลาร์
ส่วนของหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และข้อยกเว้นนี้อาจเป็นตัวกำหนดว่าหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะขยายตัวไปสู่การซื้อขายที่ถูกควบคุมในตลาดหุ้นสหรัฐฯ หรือจะยังคงเป็นตลาดเฉพาะด้านคริปโตต่อไป
ตลาด RWA บนบล็อกเชนอยู่ที่ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นเพียง 0.02% ของมูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลกที่ 126.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งย้ำให้เห็นว่าหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น
เจ้าหน้าที่ SEC แยกแยะระหว่างหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นที่สนับสนุนโดยผู้ออกหลักทรัพย์ ซึ่งโทเค็นนั้นแสดงถึงสิทธิ์โดยตรงในหุ้นที่รองรับ และผลิตภัณฑ์จากบุคคลที่สาม รวมถึงใบสำคัญแสดงสิทธิ์ที่ฝากไว้ หลักทรัพย์ที่เชื่อมโยง และอนุพันธ์สังเคราะห์
โทเค็นหุ้นของ Robinhood ในสหภาพยุโรประบุชัดเจนถึงความแตกต่างนี้ในการเปิดเผยข้อมูล: พวกมันเป็นอนุพันธ์ที่ทำให้นักลงทุนเผชิญกับความเสี่ยงจากคู่สัญญาและความล้มเหลวทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสถานะทางการเงินของ Robinhood
หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นอาจดูเหมือนกันในแอป แต่มีสิทธิ์ทางกฎหมายที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงขึ้นอยู่กับโครงสร้างของมัน
รางรถไฟคริปโตเข้าสู่ชั้นวางหลักทรัพย์ หรือผู้เล่นเดิมจะควบคุมการอัปเกรด?
หากการทดลองประสบความสำเร็จและข้อยกเว้นขยายตัว หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นที่สนับสนุนโดยผู้ออกหลักทรัพย์และหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นแบบฝากไว้จะมีแนวทางการกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้น และแพลตฟอร์มที่รองรับคริปโตจะแข่งขันเพื่อไหลเวียนของหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ควบคู่ไปกับโมเดล DTC ของ Nasdaq และแหล่งซื้อขายดิจิทัลคู่ขนานของ ICE
การชำระเงินด้วยเหรียญ stablecoin จะกลายเป็นกลไกมาตรฐานหลังการซื้อขายสำหรับหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่อง และเครือข่ายสัญญาอัจฉริยะที่รองรับหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ทนทาน
ผู้ชนะจะขยายไปไกลกว่าบริษัทที่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ ผู้ออกเหรียญ stablecoin จะได้ประโยชน์จากการใช้งานในการชำระเงินในตลาดหลักทรัพย์ที่ถูกควบคุม และบล็อกเชนที่มีความสามารถสูงและตั้งโปรแกรมได้จะได้รับความต้องการอย่างต่อเนื่องจากกิจกรรมการชำระเงินของหลักทรัพย์
ผู้ให้บริการกระเป๋าเงินและตัวแทนการแปลงเป็นโทเค็นจะเข้าสู่ตลาดที่เคยถูกควบคุมโดยบริษัทนายหน้าค้าหลักทรัพย์ และชั้นวางการซื้อขายที่รองรับคริปโตtradingจะได้รับการใช้งานในระดับหลักทรัพย์ ทำให้ถูกต้องตามกฎหมายในหลากหลายเขตแดน
อย่างไรก็ตาม หาก SEC อนุญาตให้การแปลงเป็นโทเค็นผ่านโมเดล DTC ของ Nasdaq และแหล่งซื้อขายที่ถูกควบคุมของ ICE เป็นหลัก ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมสำหรับการซื้อขายที่รองรับคริปโตและ AMM จะยังคงมีขอบเขตกว้างขวาง จำกัดปริมาณอย่างเข้มงวด หรือจำกัดเฉพาะผู้เล่นสถาบัน
การแปลงเป็นโทเค็นจะทำให้กลไกการชำระเงินทันสมัยขึ้น และช่องทางการแข่งขันสำหรับแพลตฟอร์มที่รองรับคริปโตจะยังคงแคบอยู่
ข้อยกเว้นที่ครอบคลุมสำหรับการซื้อขายที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นอาจบั่นทอนการปกป้องนักลงทุนและความมั่นคงของตลาด หากหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นถูกซื้อขายโดยไม่อยู่ภายใต้การคุ้มครองที่มีมาอย่างยาวนานของตลาดหลักทรัพย์
Peirce เตือนว่าหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจากบุคคลที่สามอาจทำให้ผู้ถือเผชิญกับความเสี่ยงจากคู่สัญญาและความล้มเหลวทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสถานะทางการเงินของตัวกลางที่แปลงเป็นโทเค็นเอง
ความเสี่ยงเหล่านั้นทำให้หน่วยงานกำกับดูแลมีเหตุผลที่ยั่งยืนในการคงแหล่งซื้อขายที่รองรับคริปโตไว้ที่ขอบเขต ขณะที่ผู้เล่นเดิมรับเอาการอัปเกรดทางเทคโนโลยีtechnologyเข้ามา
แผนที่การแข่งขัน
ตอนนี้มีสามโมเดลที่กำลังแข่งขันกันเพื่อช่องทางการซื้อขายหลักทรัพย์ในอนาคต
แนวทาง DTC ของ Nasdaq ทำให้หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและหุ้นแบบดั้งเดิมอยู่บนกระดานคำสั่งเดียวกัน โดยผู้เล่นเดิมควบคุมการชำระเงิน แหล่งซื้อขายดิจิทัลคู่ขนานของ ICE มุ่งเป้าไปที่การดำเนินงานตลอด 24 ชั่วโมงและการระดมทุนด้วยเหรียญ stablecoin โมเดลที่รองรับคริปโตจะทดสอบว่าหลักทรัพย์สามารถซื้อขายบนบล็อกเชนผ่านโครงสร้างพื้นฐานคริปโตภายใต้เงื่อนไขของ SEC ได้หรือไม่
| โมเดล | ผู้เล่นหลัก | วิธีการทำงาน | ความหมาย |
|---|---|---|---|
| Nasdaq / โมเดล DTC ที่รองรับ | Nasdaq, DTC, บริษัทนายหน้าค้าหลักทรัพย์ | หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและหุ้นแบบดั้งเดิมซื้อขายบนกระดานคำสั่งเดียวกัน; รักษาระบบชำระเงิน T+1 | ผู้เล่นเดิมปรับปรุงช่องทางโดยไม่เปลี่ยนโครงสร้างตลาดมากนัก |
| ICE / โมเดลแหล่งซื้อขายดิจิทัลของ NYSE | ICE, NYSE, ตัวกลางที่ถูกควบคุม | แพลตฟอร์มหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นคู่ขนานที่มุ่งเป้าไปที่การดำเนินงานตลอด 24 ชั่วโมง การชำระเงินทันที คำสั่งขนาดเหรียญดอลลาร์ และการระดมทุนด้วยเหรียญ stablecoin | วอลล์สตรีทสร้างแหล่งซื้อขายบนบล็อกเชนของตนเองก่อนที่แพลตฟอร์มคริปโตจะเข้ามาเป็นผู้นำ |
| โมเดลที่รองรับคริปโต | แพลตฟอร์มสไตล์ Coinbase, ผลิตภัณฑ์สไตล์ Kraken, AMM, กระเป๋าเงิน, ตัวแทนการแปลงเป็นโทเค็น | หลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นซื้อขายผ่านโครงสร้างพื้นฐานคริปโตภายใต้เงื่อนไขข้อยกเว้นของ SEC | รางรถไฟคริปโตได้รับโอกาสในการแข่งขันเพื่อไหลเวียนของตลาดหุ้น |
ข้อยกเว้นจาก SEC จะเป็นตัวกำหนดว่าโมเดลใดสามารถแข่งขันได้อย่างถูกกฎหมาย และขอบเขตของการตัดสินใจนั้นจะกำหนดขอบเขตของการเปิดตลาด
Atkins กล่าวถึงข้อยกเว้นนี้ว่าเป็นการปล่อยให้ตลาดค้นพบว่าโครงสร้างพื้นฐานคริปโตสามารถรองรับหุ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าลำดับการชำระเงินและการเก็บรักษาแบบเดิมหรือไม่
การทดสอบนั้นดำเนินภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแล พร้อมผู้เข้าร่วมที่อยู่ในรายชื่อขาวและข้อจำกัดด้านปริมาณ ซึ่งเป็นเหตุการณ์เชิงนโยบายที่ Bloomberg รายงาน
SEC กำลังเปิดโอกาสให้รางรถไฟคริปโตแข่งขันกันเพื่อธุรกิจการรองรับหุ้น และข้อยกเว้นนี้จะวัดผลว่าพวกเขาสามารถชนะได้หรือไม่
โพสต์ ข้อยกเว้นหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นของ SEC เพื่อให้หุ้นเคลื่อนไปสู่รางรถไฟคริปโต ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate