บิทคอยน์เผชิญกับการทดสอบระดับมหภาคครั้งใหม่ เมื่อประธานเฟด เควิน วอร์ช ชี้ให้เห็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ยังคงติดค้าง

บิทคอยน์มีตัวเลขแมโครใหม่ที่ต้องปกป้องอยู่ที่ 54% ซึ่งเป็นสัดส่วนของตะกร้าค่าใช้จ่ายในการบริโภคส่วนบุคคลที่ประธานเฟด เควิน วอร์ช กล่าวว่าเพิ่มขึ้นเร็วกว่า 3% ในช่วงปีที่ผ่านมา

คำพูดของเขาในงาน แจ็กสันโฮล ได้เปลี่ยนข้อโต้แย้งเชิงนามธรรมเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่เกาะติดให้กลายเป็นการทดสอบที่วัดได้ ซึ่งขณะนี้กำลังอยู่เคียงข้างกับความพยายามของบิทคอยน์ที่จะกลับไปแตะระดับ 80,000 ดอลลาร์อีกครั้ง

บิทคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์ในช่วงการซื้อขายเอเชีย หลังจากแตะระดับ 81,280 ดอลลาร์เมื่อคืนที่ผ่านมา ข้อมูลตลาด บิทคอยน์ที่เผยแพร่ตามลำดับหลังจากบทความถูกโพสต์ ทำให้ BTC ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับนั้นและเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วแถวๆ 79,000 ดอลลาร์

คำพูดของวอร์ชช่วยให้นักเทรดมีมาตรฐานที่ชัดเจนขึ้นในการประเมินความเสี่ยงของการฟื้นตัว

ETF บิทคอยน์แบบสดที่ซื้อขายในสหรัฐฯ รับเงินเข้ามากกว่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่เซสชันที่ผ่านมาจนถึงวันที่ 27 สิงหาคม กระทรวงการคลังยังเตรียมการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในปริมาณที่มากขึ้น แต่การดำเนินการเหล่านั้นจะเริ่มต้นในวันที่ 9 กันยายน และเป็นการบริหารหนี้

การแข่งขันรอบระดับ 80,000 ดอลลาร์คือว่าความต้องการ ETF ที่กระจุกตัวและการทำงานที่ดีขึ้นของตลาดพันธบัตรสามารถรองรับความผันผวนได้หรือไม่ ในขณะที่การทดสอบความกว้างของวอร์ชยังคงทำให้นโยบายที่เข้มงวดอยู่ต่อไป

ภาพรวมเปรียบเทียบข้อมูลเงินเฟ้อของวอร์ชกับเครื่องกันกระแทกสภาพคล่องของบิทคอยน์ โดยเน้นที่ 54%, 49%, การไหลเข้าของ ETF, การซื้อคืน และการทดสอบ 80,000 ดอลลาร์

การอ่านค่า 54% เปลี่ยนแปลงการทดสอบนโยบาย

วอร์ชกล่าวว่า 54% ขององค์ประกอบ PCE จำนวน 199 รายการเพิ่มขึ้นเร็วกว่า 3% ในช่วง 12 เดือน ขณะที่ 49% เพิ่มขึ้นเหนือ 3% เมื่อคำนวณเป็นรายปีในช่วงหกเดือน

การวัดความกว้างใน 12 เดือนได้ดีขึ้นจากจุดสูงสุดหลังโรคระบาดที่เกือบ 77% แต่ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 32% ในสองทศวรรษก่อนหน้าโรคระบาดอยู่มาก

จุดสูงสุด 77% และค่าเฉลี่ย 32% ก่อนโรคระบาดเป็นการเปรียบเทียบใน 12 เดือน ดังนั้นวอร์ชจึงนำเสนอผลลัพธ์แยก 49% ในหกเดือนเป็นการวัดที่ล่าสุด

วอร์ช ยังระบุว่าเงินเฟ้อหัวข้อที่คำนวณเป็นรายปีในหกเดือนอยู่ที่ 4.1% สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจ Bureau of Economic Analysis รายงานแยกว่าดัชนีราคา PCE หัวข้อเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนกรกฎาคม และเพิ่มขึ้น 3.7% จากปีก่อนหน้า

ภายใต้กรอบของวอร์ช การอ่านค่าเหล่านี้ทำให้การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ง่ายขึ้นยากที่จะอธิบาย เขาบอกว่าเป้าหมายที่แน่นอนของเฟดยังคงอยู่ที่เงินเฟ้อ PCE ที่ 2% ตลาดแรงงานถูกมองว่าสอดคล้องกับการจ้างงานเต็มที่ และพบสัญญาณจำกัดน้อยมากในตลาดสินเชื่อและเงินกู้

เขาบอกว่าสภาพการเงินในวงกว้างยากที่จะกำหนดว่าเป็นการจำกัด

วอร์ชยังยืนยันว่าจะปฏิบัติตามแนวทางนโยบายอย่างเคร่งครัด สำหรับบิทคอยน์ ภาระการพิสูจน์ได้เปลี่ยนไปสู่ข้อมูลที่แสดงว่าเงินเฟ้อกำลังลดลงทั่วทั้งตะกร้า

บิทคอยน์ไม่มีผลตอบแทนใดๆ เมื่อตลาดยังคงรักษาเส้นทางนโยบายที่สูงขึ้น เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นจะมีความสามารถแข่งขันมากขึ้น ขณะที่อัตราส่วนลดที่ใช้กับสินทรัพย์เสี่ยงก็เพิ่มสูงขึ้น

ความต้องการเฉพาะคริปโตสามารถต้านทานแรงกดดันนั้นได้ แต่จำเป็นต้องมีการไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง สถิติ ETF แสดงให้เห็นแล้วว่าแรงต้านนั้นมีความเข้มข้นมากเพียงใด

ความต้องการ ETF ผ่านการทดสอบอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับการฟื้นตัวของบิทคอยน์ปรากฏในตารางการไหลของ Farside Investors ETF บิทคอยน์แบบสดที่ซื้อขายในสหรัฐฯ รับเงินเข้า สุทธิ 337.6 ล้านดอลลาร์ ในวันที่ 24 สิงหาคม, 314.3 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 25 สิงหาคม, 232.2 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 26 สิงหาคม และ 242.3 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 27 สิงหาคม

องค์ประกอบของการเสนอราคาจำนวนมากนี้ทำให้ข้ออ้างที่ว่าความต้องการนั้นกว้างขวางและยั่งยืนนั้นอ่อนแอลง BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) มีสัดส่วนถึง 971.7 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 86% ของยอดรวมทั้งหมด

กระแสการไหลเข้าที่กระจุกตัวยังสามารถสนับสนุนราคาได้ แต่ก็ทำให้ผลลัพธ์มีความเสี่ยงมากขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงการจัดสรรในผลิตภัณฑ์เดียว

ความยั่งยืนตอนนี้มีการทดสอบที่สังเกตได้สามประการ: ว่าการไหลเข้ายังคงดำเนินต่อไปหลังการกล่าวสุนทรพจน์เกี่ยวกับนโยบายหรือไม่, ว่ากระจายออกไปนอก IBIT หรือไม่, และว่าบิทคอยน์สามารถกลับไปแตะ 80,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่ การผ่านทั้งสามข้อนี้จะทำให้ช่องทาง ETF ดูเหมือนการดูดซับอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การไม่ผ่านจะทำให้การพุ่งขึ้นในสี่วันดูเหมือนแค่การวางตำแหน่งชั่วคราว

[

บทความที่เกี่ยวข้อง

บิทคอยน์แตะขอบเขต 80,000 ดอลลาร์พอดีกับที่การเสนอราคา ETF หายไปในช่วงสุดสัปดาห์

](https://cryptoslate.com/bitcoin-hits-80000s-doorstep-just-as-the-etf-bid-disappears-for-the-weekend/)

เส้นโค้งยังคงรักษาแรงกดดันในระยะใกล้ไว้

Associated Press รายงานว่าอัตราผลตอบแทนสองปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.29% จาก 4.22% ก่อนการกล่าวสุนทรพจน์

อัตราผลตอบแทนสิบปีเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.69% จาก 4.67% เมื่อปลายวันพฤหัสบดี ขณะที่อัตราผลตอบแทน 30 ปีลดลงเป็น 5.17% จาก 5.19% การเปรียบเทียบนี้ใช้ฐานข้อมูลเมื่อปลายวันที่ 27 สิงหาคม ดังนั้นจึงไม่ควรนำเสนอเป็นปฏิกิริยาที่สอดคล้องกัน

สำหรับบิทคอยน์ การเคลื่อนไหวในสองปีเป็นสัญญาณเตือนที่ตรงที่สุด เพราะสะท้อนส่วนของเส้นโค้งที่มีความเสี่ยงสูงสุดต่อเส้นทางนโยบายที่คาดการณ์ไว้ ส่วนปลายยาวที่ผสมผสานไม่ได้ส่งสัญญาณว่าเกิดภาวะตื่นตระหนกในตลาดพันธบัตรโดยรวม นักลงทุนกำลังแยกความเสี่ยงของเฟดในระยะใกล้ออกจากคำถามระยะยาวเกี่ยวกับการเติบโต การจัดหาหนี้ และเงินเฟ้อ

การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนภายในวันเดียวอาจกลับตัวได้ การอ่านค่า 54% และ 49% สร้างการทดสอบนโยบายที่ทำซ้ำได้ ขณะที่การไหลของ ETF แสดงให้เห็นว่าความต้องการเฉพาะคริปโตแข็งแกร่งพอที่จะรองรับความผันผวนที่เกิดขึ้นเมื่อการทดสอบนั้นเปลี่ยนแปลงหรือไม่

การสนับสนุนจากกระทรวงการคลังคือการบริหารหนี้ ไม่ใช่การผ่อนคลายของเฟด

กระทรวงการคลัง ประกาศว่าการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสูงสุดในภาคพันธบัตรอายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี จะเพิ่มขึ้นจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการ ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนถึง 4 พฤศจิกายน

การดำเนินการที่ใหญ่ขึ้นสามารถปรับปรุงการซื้อขายหลักทรัพย์ที่เก่ากว่าและมีสภาพคล่องน้อยลง และลดแรงเสียดทานในการทำงานของตลาดในส่วนปลายยาว เนื่องจากตลาดพันธบัตรเป็นตัวยึดเงื่อนไขการเงินและหลักประกันทั่วทั้งระบบการเงิน การซื้อขายที่ราบรื่นขึ้นสามารถช่วยเพิ่มความต้องการความเสี่ยงได้ทางอ้อม

นั่นทำให้โครงการนี้เกี่ยวข้องกับบิทคอยน์ แต่ความเชื่อมโยงนั้นเป็นเงื่อนไขและไม่ตรงไปตรงมา

กระทรวงการคลังได้อธิบายว่าการซื้อคืนเป็นการดำเนินการบริหารหนี้ปกติที่ได้รับการสนับสนุนผ่านโครงการออกพันธบัตรที่กว้างขึ้น คำอธิบายของโครงการ ของกระทรวงการคลัง แยกแยะการสนับสนุนสภาพคล่องออกจากมาตรการบรรเทาความตึงเครียดฉุกเฉิน

การดำเนินการเหล่านี้จะนำพันธบัตรที่มีสภาพคล่องต่ำออกไป ในขณะที่กระทรวงการคลังยังคงระดมทุนผ่านการออกพันธบัตรต่อไป

การมองว่าโครงการนี้เป็น QE จะทำให้การบริหารหนี้ทางการคลังผสมผสานกับนโยบายการเงิน และประเมินค่าการสนับสนุนที่มีให้แก่บิทคอยน์สูงเกินไป

ข้อจำกัดสูงสุดที่ใหญ่ขึ้นจะมีผลตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนเป็นต้นไป จึงไม่สามารถอธิบายการเคลื่อนไหวของบิทคอยน์ที่เกิดขึ้นก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของวอร์ชเมื่อวันที่ 28 สิงหาคม และไม่สามารถลบล้างความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้ที่เกิดจากเงินเฟ้อในวงกว้างในปัจจุบันได้

เงื่อนไขสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนที่ 80,000 ดอลลาร์

กรณีสนับสนุนของบิทคอยน์นั้นน่าเชื่อถือแต่ขึ้นอยู่กับเงื่อนไข ช่องทาง ETF ได้ส่งมอบเงินมากกว่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในสี่เซสชันที่ผ่านมา และการดำเนินการที่วางแผนไว้ของกระทรวงการคลังอาจทำให้ส่วนปลายยาวซื้อขายได้ง่ายขึ้น

แรงเหล่านั้นสามารถรองรับความผันผวนได้ ในขณะที่กรอบการทำงานของวอร์ชกำหนดการทดสอบที่ตรงข้าม

เงินเฟ้อไม่เพียงแต่อยู่สูงกว่าเป้าหมายในระดับหัวข้อเท่านั้น แต่แรงกดดันด้านราคายังคงขยายไปทั่วทั้งตะกร้า ด้วยตลาดแรงงานที่มีการจ้างงานเต็มที่และสภาพการเงินที่ไม่ได้เป็นการจำกัดในวงกว้าง จึงยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจนสำหรับการผ่อนคลายนโยบายในระยะใกล้

การกลับไปแตะระดับ 80,000 ดอลลาร์อย่างยั่งยืนจะต้องมีการไหลเข้าที่สนับสนุนมากกว่าหนึ่งครั้ง หลักฐานที่ชัดเจนคือความต้องการ ETF ที่ยังคงดำเนินต่อไปนอกเหนือจาก IBIT การกลับมาอย่างต่อเนื่องของระดับราคา และข้อมูลเงินเฟ้อที่ตามมาซึ่งทำให้การอ่านค่าความกว้างของวอร์ชลดลงอย่างชัดเจน

จนกว่าจะถึงเวลานั้น ความต้องการ ETF และการสนับสนุนจากตลาดพันธบัตรจะช่วยบรรเทาสภาพการเงินที่เข้มงวดขึ้น บิทคอยน์สามารถอยู่รอดในความขัดแย้งนั้นได้ แต่เกณฑ์ 54% ทำให้เงื่อนไขในการอยู่รอดชัดเจนขึ้นมาก

โพสต์ บิทคอยน์เผชิญการทดสอบแมโครครั้งใหม่เมื่อประธานเฟด เควิน วอร์ชเน้นย้ำตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่เกาะติด ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate