ราคา TON เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าหลังจากที่ Telegram ดำเนินการซึ่งนักวิจารณ์กล่าวว่าขัดต่อคำมั่นสัญญาหลักของคริปโต

โทนคอยน์ (TON) พุ่งขึ้นจากประมาณ 1.32 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม สู่จุดสูงสุดภายในวันที่ 2.90 ดอลลาร์ในวันที่ 7 พฤษภาคม ทำให้มูลค่าตลาดพุ่งสูงถึงประมาณ 7.8 พันล้านดอลลาร์

ตัวกระตุ้นคือการประกาศของ Pavel Durov ว่า Telegram จะเข้ามาแทนที่มูลนิธิ TON เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของเครือข่าย และจะกลายเป็นผู้ตรวจสอบที่ใหญ่ที่สุดภายในสองถึงสามสัปดาห์ข้างหน้า

พร้อมกันนั้น ton.org ได้รับการอัปเดตให้ระบุว่าโดเมนนี้ "ควบคุมโดย MTONGA" นักเทรดมองว่าการรวมกันนี้เป็นการยืนยันว่า TON โดยสาระสำคัญได้กลายเป็นบล็อกเชนของ Telegram ซึ่งหมายความว่าบริษัทเดียวกันที่มีผู้ใช้ 1 พันล้านคนจะเป็นผู้กำหนดมูลค่าของมัน

โทนคอยน์เพิ่มขึ้นจาก 1.32 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม สู่จุดสูงสุดภายในวันที่ 2.90 ดอลลาร์ในวันที่ 7 พฤษภาคม หลังจาก Durov ประกาศว่า Telegram จะเข้ามาดูแลการกำกับดูแล TON

ในเดือนมกราคม 2025 Telegram และ TON ได้ทำข้อตกลง ความพิเศษ ที่ขยายไปไกลกว่าแค่การสร้างแบรนด์

TON กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเดียวสำหรับแอปขนาดเล็กของ Telegram, TON Connect กลายเป็นมาตรฐานการเชื่อมต่อกระเป๋าเงินที่จำเป็นสำหรับแอปขนาดเล็กที่รองรับบล็อกเชน และโทนคอยน์กลายเป็นสกุลเงินคริปโตเพียงสกุลเดียวที่ยอมรับสำหรับ Telegram Stars, Premium, Ads, Gateway และการจ่ายเงินบางส่วนให้แก่ผู้พัฒนาและเจ้าของช่อง

เงื่อนไขเหล่านั้นทำให้ TON มีสิทธิ์ทางโครงสร้างในการทำธุรกรรมทางการเงินทุกครั้งที่ดำเนินผ่านแพลตฟอร์มของ Telegram สิ่งที่โพสต์ เมื่อต้นเดือนพฤษภาคม เพิ่มเติมคือชั้นการกำกับดูแลที่อยู่เหนือตำแหน่งเชิงพาณิชย์นั้น

ผลกระทบจริงของข้อตกลงเดือนมกราคมเริ่มเห็นชัดเจนก็ต่อเมื่อ Telegram เริ่มสร้างชุดผลิตภัณฑ์เพื่อใช้ประโยชน์จากมัน

TON Pay เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 การเข้าถึงเหรียญสเตเบิลคอยน์ระดับสถาบันมาถึงผ่าน SCRYPT ในเดือนเมษายน โครงสร้างกระเป๋าเงินแบบฝังตัวมาถึงผ่าน Dynamic และ Fireblocks ในปลายเดือนมีนาคม และความสมบูรณ์แบบในเวลาไม่ถึงวินาทีเปิดใช้งานบนเครือข่ายหลักในเดือนเมษายน ลดระยะเวลาการยืนยันจากประมาณสิบวินาทีเหลือประมาณหนึ่งวินาที โดยบล็อกมาทุกๆ 400 มิลลิวินาที

การปล่อยตัวเหล่านั้นประกอบกันเป็นสถาปัตยกรรมการชำระเงินในแอปที่รวดเร็วจนแทบไม่รู้สึกเลยภายในหน้าแชท

การกระจายตัว ข้อมูล และอื่นๆ ที่ต้องครอบคลุม

แนวคิดการชำระเงินของ TON แสดงให้เห็นว่าการนำคริปโตไปใช้ในเชิงผู้บริโภค การยอมรับ จะชนะได้ด้วยการฝังตัวไว้ในพื้นผิวที่ผู้ใช้ใช้เวลาอยู่แล้ว ข้อโต้แย้งนี้กลายเป็นแผนงานผลิตภัณฑ์เมื่อผู้ใช้มากกว่า 1 พันล้านคนของ Telegram อยู่บนพื้นผิวนั้น

การประกาศของ Durov มอบสัญญาณเฉพาะให้กับนักเทรด แต่การซื้อขายคือการเดิมพันว่า Telegram สามารถเปลี่ยนฐานผู้ใช้ให้กลายเป็นเครือข่ายการชำระเงิน โดยมี TON เป็นชั้นการชำระเงิน

DefiLlama แสดงปริมาณการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ บนกระดาน ที่ 152.9 ล้านดอลลาร์ในช่วงเจ็ดวันจนถึงวันที่ 7 พฤษภาคม เพิ่มขึ้น 1,054% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ และปริมาณสัญญา perpetuals ที่ 12.4 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน เพิ่มขึ้น 3,200% ค่าธรรมเนียมแอปสูงถึง 1.48 ล้านดอลลาร์ในวันเดียว

ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงระยะทางที่ TON ยังต้องพัฒนาต่อไป เนื่องจาก Solana บันทึกค่าธรรมเนียมแอปที่ 6.37 ล้านดอลลาร์ในวันที่เทียบเคียงกัน และมีเหรียญสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 15.4 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ TON ที่ 752.5 ล้านดอลลาร์

TRON ที่สร้างขึ้นบนปริมาณการโอนเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่กำหนดเป็นดอลลาร์ มีสินทรัพย์อยู่ที่ 89.6 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่พื้นที่การชำระเงินของ TON ยังตามหลังบล็อกเชนที่มันควรจะแทนที่เพื่อให้แนวคิดของ Telegram ประสบความสำเร็จในระดับใหญ่

การเปรียบเทียบระหว่างคู่แข่งที่ตรงไปตรงมาอยู่ใกล้กับ Sui ซึ่งมีเหรียญสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 567.2 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมแอปต่อวันที่ 120,600 ดอลลาร์ และมูลค่าตลาด ตลาด ที่มากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์

ความแตกต่างระหว่างขนาดออนเชนปัจจุบันของ TON กับมูลค่าตามแนวคิดของ Telegram คือสิ่งที่ตลาดกำลังประเมินความสามารถของ Telegram ในการปิดดีล หากการชำระเงินผ่านแอปขนาดเล็กและ TON Pay สร้างการยอมรับจริง พรีเมียมนั้นก็จะคงอยู่

ปัญหาการรวมศูนย์ที่เป็นหัวใจของกรณีกระทิง

มิติที่ไม่สบายใจของการประกาศของ Durov คือฟีเจอร์ที่นักเทรดกำลังซื้อนั้นกลับตรงข้ามกับสิ่งที่โครงการบล็อกเชนส่วนใหญ่ขายในฐานะคุณค่าหลักของพวกเขา

Durov วางบทบาทผู้ตรวจสอบของ Telegram เป็นบวกสุทธิ โดยอ้างว่าการมีจุดยึดที่น่าเชื่อถือจะดึงดูดผู้เข้าร่วมเพิ่มขึ้น และทำให้ TON ถูกผูกมัดในการ staking ที่อัตราดอกเบี้ยประมาณ 20%

กรณีของการกระจายอำนาจผ่านการรวมศูนย์ขึ้นอยู่กับการปฏิบัติของ Telegram ที่จะทำตามคำมั่นสัญญาโดยไม่เก็บค่าเช่าผูกขาดจากเครือข่ายที่พวกเขากำลังนำอยู่ตอนนี้

Financial Times รายงาน เมื่อต้นปีนี้ว่ารายได้ของ Telegram ถูกผูกติดกับข้อตกลงความพิเศษที่เชื่อมโยงกับโทนคอยน์แล้ว และการลดลงของมูลค่าโทนคอยน์มีส่วนทำให้เกิดการขาดทุนสุทธิ

ความผูกพันนั้นหมายความว่างบดุลของ Telegram และราคาของ TON จะเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน ซึ่งเป็นความพึ่งพาทางองค์กรเดียวกันที่ทำให้กรณีกระทิงดูสมเหตุสมผล และยังเป็นสิ่งที่ทำให้ Telegram เป็นผู้ดูแลที่มีผลประโยชน์ส่วนตัว Telegram มีเหตุผลทางเศรษฐกิจโดยตรงที่จะทำให้มูลค่าของ TON เพิ่มสูงขึ้น ทำให้พวกเขาเป็นผู้มีส่วนร่วมทางการเงินที่มีความสนใจในทุกการเปลี่ยนแปลง ราคา

ความเสี่ยงระยะสั้นสามประการอาจทำให้การยอมรับนั้นสิ้นสุดลงก่อนที่กรณีกระทิงจะพิสูจน์ตัวเอง

DefiLlama แจ้งเตือนว่าจะมีการปลดล็อกโทนคอยน์ราว 36.58 ล้านโทนในวันที่ 24 พฤษภาคม ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 93.65 ล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบัน หรือคิดเป็น 1.36% ของจำนวนโทนคอยน์ที่หมุนเวียน สำหรับการฟื้นตัวที่สร้างขึ้นจากการประกาศ การมีอุปทานส่วนเกินนี้มาในช่วงที่เปราะบาง

ความเสี่ยงด้าน กฎหมาย ของ Durov เพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นหนึ่ง เพราะเขาได้รับหมายเรียกคดีอาญาจากรัสเซียที่ระบุว่าเขาเป็นผู้ต้องสงสัย และรายงานก่อนหน้านี้ได้บันทึก การสอบสวนอย่างต่อเนื่องในฝรั่งเศส

ผู้ก่อตั้งที่เสรีภาพส่วนตัวถูกโต้แย้งไม่สามารถให้ จุดยึดการกำกับดูแลที่มั่นคง ที่บทบาทผู้ตรวจสอบกลางของ Telegram ต้องการได้

ไทม์ไลน์ 2-3 สัปดาห์ที่ Durov อ้างถึงสำหรับการเปลี่ยนผ่านผู้ตรวจสอบยังหมายความว่าตลาดซื้อความตั้งใจที่ประกาศไว้ ซึ่งจะยืนยันต่อเมื่อข้อมูลการ staking บนบล็อกเชนยืนยันการเปลี่ยนแปลง และพลวัตการขายข่าวอาจลงโทษความล่าช้าใดๆ

กรณีหมีขึ้นอยู่กับข้อสรุปของตลาดว่าการควบคุมของ Telegram สมควรได้รับส่วนลดจากการรวมศูนย์ และตั้งราคา TON ตามพื้นฐานปัจจุบัน

ณ จุดนั้น ฐานเหรียญสเตเบิลคอยน์ ค่าธรรมเนียมแอป และโครงสร้างผู้ตรวจสอบของ TON ทำให้ TON อยู่ในระดับกลาง ซึ่งถูกตั้งราคาสำหรับอนาคตที่ยังไม่เกิดขึ้น

โพสต์ ราคาโทนคอยน์เพิ่มขึ้นสองเท่าหลังจาก Telegram ทำข่าวว่าตัดสินใจลดความมุ่งมั่นของคริปโต ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate