ภายในวันที่ 18 กรกฎาคม 2028 สกุลเงินสเตเบิลคอยน์ยังสามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างเสรีข้ามบล็อกเชนต่างๆ และยังคงหายไปจากเมนูซื้อขายบนกระดานแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ ได้ ภายใต้กฎเกณฑ์ของพระราชบัญญัติ GENIUS ที่เสนอโดยกระทรวงการคลัง ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลจะไม่สามารถเสนอหรือจำหน่ายสกุลเงินสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินแก่บุคคลในสหรัฐฯ ได้ตั้งแต่วันดังกล่าว เว้นแต่ผู้ออกสกุลเงินนั้นจะอยู่ในประเภทที่กฎหมายอนุญาตไว้
ข้อเสนอดังกล่าวไม่ได้ห้ามไม่ให้โทเคนนอกประเทศหมุนเวียนในต่างประเทศหรือเคลื่อนย้ายระหว่างกระเป๋าเงินส่วนตัว เพียงแต่ควบคุมว่าธุรกิจที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจะกระจายโทเคนนั้นในสหรัฐฯ อย่างไร สำหรับ USDT ของ Tether ประเด็นสำคัญที่สุดจึงอยู่ที่ว่ากระดานแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ จะยังคงเสนอให้ลูกค้าได้ต่อไปหรือไม่ แม้ว่าตัวโทเคนเองจะยังคงอยู่และทำงานบนบล็อกเชนต่อไปก็ตาม
ความแตกต่างนี้เองที่ทำให้ GENIUS จากกฎหมายการขอใบอนุญาตที่เป็นนามธรรมกลายเป็นสิ่งที่ผู้ใช้สามารถมองเห็นและโต้ตอบได้จริง กระทรวงการคลังคาดว่าระบบที่กว้างขึ้นจะเริ่มมีผลบังคับใช้ในวันที่ 18 มกราคม 2027 โดยให้ผู้ออกโทเคนและแพลตฟอร์มที่ถือโทเคนเหล่านั้นมีเวลาเตรียมตัวเพิ่มเติมอีก 18 เดือน ก่อนที่จะมีข้อจำกัดในการกระจายโทเคนที่เข้มงวดขึ้นในปี 2028
กระดานแลกเปลี่ยนคือพรมแดนในขณะนี้
วันที่สองนี้แบ่งการดำเนินการออกเป็นระยะๆ เริ่มตั้งแต่วันที่ 18 มกราคม 2027 บริษัทต่างๆ จะไม่สามารถออกสกุลเงินสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินในสหรัฐฯ ได้หากไม่เข้าสู่ระบบ GENIUS ผู้ให้บริการในสหรัฐฯ ที่ถือโทเคนที่ออกโดยต่างประเทศก็จะต้องเผชิญเงื่อนไขเบื้องต้นที่เกี่ยวข้องกับความสามารถและความมุ่งมั่นของผู้ออกโทเคนในการปฏิบัติตามคำสั่งที่ถูกต้องตามกฎหมาย และข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกัน ในวันที่ 18 กรกฎาคม 2028 กฎเกณฑ์ที่กว้างขึ้นจะเริ่มมีผลบังคับใช้ และผู้ให้บริการที่อยู่ภายใต้ข้อกำหนดจะสามารถถือโทเคนจากผู้ออกที่ได้รับอนุญาตหรือผู้ออกต่างประเทศที่ผ่านเกณฑ์เท่านั้น
คำว่า "ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล" อาจฟังดูเป็นหมวดหมู่ทางกฎหมายที่แคบ แต่ครอบคลุมธุรกิจส่วนใหญ่ที่ผู้ใช้ทั่วไปใช้ซื้อและเก็บคริปโต กระดานแลกเปลี่ยนก็อยู่ในนั้น เช่นเดียวกับผู้ดูแลกระเป๋าเงินและบริษัทที่โอนสินทรัพย์ดิจิทัลหรือให้บริการบางอย่างที่เกี่ยวข้องกับการออกโทเคน หากธุรกิจใดธุรกิจหนึ่งให้บริการแก่ลูกค้าในสหรัฐฯ เพื่อผลกำไร ธุรกิจนั้นอาจต้องตัดสินใจว่า สกุลเงินสเตเบิลคอยน์ทุกสกุล บนแพลตฟอร์มนั้นมีเส้นทางที่ถูกต้องตามกฎหมายภายใต้ GENIUS หรือไม่
กระทรวงการคลังยังให้ความหมายของคำว่า "เสนอหรือจำหน่าย" ที่กว้างขึ้นมาก แพลตฟอร์มสามารถเข้าข่ายกฎเกณฑ์ได้ด้วยการโฆษณาสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ การตกลงที่จะจำหน่าย หรือการบอกกับผู้ที่ติดต่อมาเป็นครั้งแรกว่าพร้อมจะทำธุรกรรมให้สำเร็จ การช่วยลูกค้าหลีกเลี่ยงการควบคุมตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ก็ถือเป็นส่วนหนึ่งด้วย กระดานแลกเปลี่ยนอาจไม่สามารถปกป้องการขายได้ด้วยการอ้างว่าผู้ซื้อเป็นฝ่ายขอโทเคนโดยไม่ได้รับการแนะนำ
กระดานแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ทราบอยู่แล้วว่าใครเปิดบัญชีและบัญชีนั้นอยู่ในประเทศใด ในขณะที่แอปของพวกเขายังควบคุมว่าลูกค้าสามารถซื้อสินทรัพย์ใดได้บ้าง ผู้ดูแลกระเป๋าเงินตัดสินใจว่าจะถือโทเคนใดไว้ และกระเป๋าเงินที่โฮสต์ก็เลือกเส้นทางการซื้อขายและการแลกเปลี่ยนที่รองรับ กระทรวงการคลังจะใช้การควบคุมที่มีอยู่เหล่านี้เพื่อให้ธุรกิจที่ใกล้ชิดกับลูกค้าตรวจสอบสถานะทางกฎหมายของผู้ออกโทเคน
สำหรับบุคคลธรรมดา การทดสอบตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ส่วนใหญ่เป็นเชิงกายภาพ ผู้อาศัยในสหรัฐฯ ที่อยู่ต่างประเทศชั่วคราวโดยทั่วไปจะถือว่าอยู่นอกประเทศเมื่อทำธุรกรรมที่นั่น ผู้ที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ ที่มาเยือนสหรัฐฯ เฉพาะช่วงเวลาหนึ่งจะได้รับข้อยกเว้นเฉพาะในกรณีที่กำหนดไว้ กฎเกณฑ์นี้มุ่งเน้นไปที่สถานที่ที่บริการถูกส่งมอบจริง ดังนั้นจึงไม่ได้ผูกติดกับกระเป๋าเงินทุกใบที่ถือโดยชาวอเมริกันอย่างถาวร
การถือครองด้วยตนเองอยู่นอกกรอบนี้มาก ข้อเสนอไม่รวมผู้ที่ส่งสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ด้วยตัวเอง การโอนตรงระหว่างบุคคล และซอฟต์แวร์ที่ช่วยให้ผู้ใช้เก็บสินทรัพย์ของตนได้เท่านั้น ดังนั้น ชาวอเมริกันอาจยังคงถือโทเคนนอกประเทศหรือได้รับโทเคนนั้นโดยตรง แม้ว่ากระดานแลกเปลี่ยนที่อยู่ภายใต้การควบคุมจะไม่สามารถขายโทเคนนั้นได้อีกต่อไปก็ตาม แรงเสียดทานจะเริ่มขึ้นเมื่อผู้นั้นพยายามใช้ธุรกิจที่อยู่ภายใต้ข้อกำหนดเพื่อซื้อ แลกเปลี่ยน หรือฝากโทเคน
กระทรวงการคลังยอมรับว่าแนวทางนี้อาจทำให้ตลาดกระจุกตัวมากขึ้น ข้อเสนอของพวกเขาชี้ให้เห็นถึงต้นทุนการเปลี่ยนแปลงและตัวเลือกของผู้บริโภคลดลงเป็นหนึ่งในต้นทุนที่อาจเกิดขึ้น และหน่วยงานปฏิเสธการสร้างเขตปลอดภัยชั่วคราวที่กว้างขึ้นสำหรับสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ต่างประเทศขนาดเล็ก เมื่อต้องเผชิญกับโทเคนหนึ่งจากผู้ออกในสหรัฐฯ ที่ได้รับอนุญาตเต็มรูปแบบ และอีกโทเคนที่ต้องผ่านการตรวจสอบทางกฎหมาย การตรวจสอบทางเทคนิค และการติดตามอย่างต่อเนื่อง กระดานแลกเปลี่ยนจึงมีเหตุผลทางการค้าที่จะเลือกการจดทะเบียนที่ง่ายกว่า
เมื่อโค้ดของสกุลเงินสเตเบิลคอยน์กลายเป็นหลักฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ผู้ออกโทเคนต่างประเทศยังคงมีเส้นทางเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ภายใต้มาตรา 18 ของ GENIUS ประเทศบ้านเกิดของพวกเขาต้องดำเนินระบบสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ที่กระทรวงการคลังมองว่าเทียบเท่ากับระบบของสหรัฐฯ จากนั้นผู้ออกโทเคนจะต้องลงทะเบียนกับสำนักงานควบคุมธนาคารและแสดงให้เห็นว่าสามารถปฏิบัติตามคำสั่งที่ถูกต้องตามกฎหมายของสหรัฐฯ ได้
ข้อกำหนดสุดท้ายนี้เองที่นำโค้ดของสกุลเงินสเตเบิลคอยน์เข้าสู่กระบวนการกำกับดูแล กระทรวงการคลังถามว่าการตรวจสอบความรอบคอบของกระดานแลกเปลี่ยนควรรวมถึงการตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะของผู้ออกโทเคนต่างประเทศ และยืนยันว่าสามารถยึด แช่แข็ง หรือเผาโทเคนได้เมื่อจำเป็นตามกฎหมาย ฟังก์ชันเหล่านี้ช่วยให้ผู้ออกโทเคนสามารถบล็อกเงินที่อยู่ที่อยู่เฉพาะเจาะจงหรือถอนโทเคนบางรายการออกจากวงจรได้
ขณะนี้ กระทรวงการคลังกำลังสอบถามสาธารณะว่าการตรวจสอบทางเทคนิคเหล่านั้นควรกลายเป็นส่วนหนึ่งของกฎเกณฑ์ขั้นสุดท้ายหรือไม่ เพราะยังไม่ได้สั่งให้ทุกแพลตฟอร์มดำเนินการตรวจสอบเหล่านั้น อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ออกโทเคนนอกประเทศอาจต้องพิสูจน์อะไรบ้าง รายงานการสำรองและนโยบายการแลกเปลี่ยนจะอธิบายว่าโทเคนนั้นมีการสนับสนุนทางการเงินหรือไม่ ขณะที่การควบคุมสัญญาอัจฉริยะจะแสดงว่าผู้ออกโทเคนสามารถดำเนินการตามคำสั่งศาลได้หรือไม่ การเข้าถึงกระดานแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ อาจขึ้นอยู่กับทั้งสองอย่างนี้
Tether เป็นตัวอย่างที่แท้จริงที่ดีที่สุด เพราะ USDT ออกนอกสหรัฐฯ แต่ปัจจุบันยังสามารถเข้าถึงลูกค้าในสหรัฐฯ ผ่านแพลตฟอร์มต่างๆ รวมถึง< a href="Coinbase" rel="noopener noreferrer nofollow">https://www.coinbase.com/price/tether">Coinbase และ Kraken โดยขึ้นอยู่กับกฎเกณฑ์คุณสมบัติของแต่ละแพลตฟอร์ม Tether ถือ< a href="ใบอนุญาตผู้ออกสินทรัพย์ดิจิทัลและสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ในเอลซัลวาดอร์" rel="noopener noreferrer nofollow">https://tether.io/news/tether-licensed-in-el-salvador-strengthening-focus-on-emerging-markets-and-innovation/">ใบอนุญาตผู้ออกสินทรัพย์ดิจิทัลและสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ในเอลซัลวาดอร์ และได้แสดงให้เห็นแล้วว่าสามารถ< a href="แช่แข็งที่อยู่ได้ขณะทำงานร่วมกับหน่วยงานของสหรัฐฯ" rel="noopener noreferrer nofollow">https://tether.io/news/tether-acknowledged-by-u-s-authorities-for-freezing-1-6m-connected-to-terrorism-financing/">แช่แข็งที่อยู่ได้ขณะทำงานร่วมกับหน่วยงานของสหรัฐฯ
บริษัทยังได้สร้างโทเคนแยกสำหรับตลาดในประเทศด้วย Tether< a href="เปิดตัว" rel="noopener noreferrer nofollow">https://tether.io/news/tether-announces-the-launch-of-usat-the-federally-regulated-dollar-backed-stablecoin-made-in-america">เปิดตัว USA₮ ในเดือนมกราคม เป็นสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาลกลาง และกล่าวว่า USDT กำลังเดินหน้าสู่การปฏิบัติตามกฎระเบียบของ GENIUS บริษัทอาจขอสถานะผู้ออกโทเคนต่างประเทศที่ผ่านเกณฑ์สำหรับ USDT หรือมุ่งเน้นการใช้งานในสหรัฐฯ ให้มากขึ้นผ่าน USA₮ หรือเดินหน้าทั้งสองเส้นทาง ข้อเสนอนี้ไม่ได้บอก Tether ว่าควรเลือกทางไหน และไม่ได้กำหนดล่วงหน้าว่ากระดานแลกเปลี่ยนจะทำอะไรในปี 2028
โทเคนดอลลาร์ที่ใหญ่ที่สุดสามตัวที่เกี่ยวข้องเข้าใกล้เส้นตายดังกล่าวจากจุดเริ่มต้นที่แตกต่างกันมาก:
| สกุลเงินสเตเบิลคอยน์ | มูลค่าตลาดโดยประมาณ 21 ส.ค. | ตำแหน่งผู้ออกโทเคน | การกระจายในสหรัฐฯ ปัจจุบัน | เส้นทางที่เป็นไปได้ในปี 2028 |
|---|---|---|---|---|
| USDT | $183.0 พันล้าน | Tether ดำเนินงานจากเอลซัลวาดอร์และยังได้เปิดตัว USA₮ ที่อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาลกลาง | มีให้บริการบนแพลตฟอร์มใหญ่ในสหรัฐฯ โดยมีข้อจำกัดเฉพาะแพลตฟอร์ม | สถานะผู้ออกโทเคนต่างประเทศที่ผ่านเกณฑ์ โครงสร้างที่ได้รับอนุญาตในสหรัฐฯ หรือการกระจายผ่านตัวกลางที่ลดลง |
| USDC | $73.3 พันล้าน | Circle มี< a href="การอนุมัติขั้นสุดท้ายจาก" rel="noopener noreferrer nofollow">https://www.circle.com/pressroom/circle-reports-second-quarter-2026-results">การอนุมัติขั้นสุดท้ายจาก OCC สำหรับ Circle National Trust Bank | รองรับการแลกเปลี่ยน กระเป๋าเงิน และการชำระเงินในสหรัฐฯ อย่างกว้างขวาง | เส้นทางผู้ออกสกุลเงินสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินที่ได้รับอนุญาตในประเทศ |
| PYUSD | $2.9 พันล้าน | ออกโดย Paxos Trust Company, N.A. ภายใต้< a href="ข้อกำหนด" rel="noopener noreferrer nofollow">https://www.paypal.com/us/legalhub/paypal/hyperwallet-pyusd-payouts-tnc">ข้อกำหนด PayPal USD | มีให้บริการผ่าน PayPal และแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น< a href="Coinbase" rel="noopener noreferrer nofollow">https://www.coinbase.com/price/paypal-usd">Coinbase | เส้นทางผู้ออกสกุลเงินสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินที่ได้รับอนุญาตในประเทศ |
USDT มีสภาพคล่องทั่วโลกมากกว่าอีกสองโทเคนที่เหลือ ในขณะที่ USDC และ PYUSD เข้าสู่ GENIUS ผ่านผู้ออกในประเทศ กระดานแลกเปลี่ยนจะต้องประเมินมูลค่าของสภาพคล่องนั้นเมื่อเทียบกับงานด้านกฎหมายและเทคนิคที่จำเป็นเพื่อให้สินทรัพย์แต่ละชนิดยังคงมีให้บริการอยู่ ขนาดมูลค่าตลาดที่ใหญ่อาจทำให้โทเคนนั้นดูน่าสนใจทางการค้า แต่ก็ไม่สามารถทดแทนเส้นทางการกำกับดูแลที่ได้รับการยอมรับได้
หนึ่งโทเคน หลายเมนูประเทศ
สกุลเงินสเตเบิลคอยน์กลายเป็นส่วนสำคัญอย่างมากในตลาดคริปโตและตลาดการเงินทั่วโลก เพราะสามารถชำระเงินได้ตลอดเวลาผ่านกระดานแลกเปลี่ยนและบล็อกเชนต่างๆ ข้อเสนอของกระทรวงการคลังยังคงไว้ซึ่งความสามารถในการเคลื่อนย้ายทางเทคนิคนี้ ขณะเดียวกันก็แบ่งการเข้าถึงที่อยู่ภายใต้การควบคุมตามเขตอำนาจศาล ซึ่งหมายความว่าแพลตฟอร์มหนึ่งอาจถือสกุลเงินสเตเบิลคอยน์สำหรับลูกค้าในสหรัฐฯ และอีกสกุลสำหรับผู้ใช้ในที่อื่นๆ
การแยกนี้จะสร้างความไม่สะดวกเล็กๆ น้อยๆ ที่สะสมกันไปทั่วตลาด ผู้ให้สภาพคล่องอาจต้องมีสินค้าคงคลังแยกกันสำหรับสถานที่ในประเทศและต่างประเทศ ในขณะที่ผู้ใช้ที่ส่งเงินจากกระเป๋าเงินส่วนตัวไปยังกระดานแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ อาจต้องแปลงโทเคนดอลลาร์หนึ่งเป็นอีกโทเคนหนึ่งก่อน การจับคู่การซื้อขายก็อาจแยกกันตามภูมิภาค แม้ว่าสกุลเงินสเตเบิลคอยน์แต่ละสกุลจะออกแบบมาเพื่อแทนดอลลาร์ที่อยู่เบื้องหลังเหมือนกันก็ตาม
กระทรวงการคลังสามารถสร้างขอบเขตดังกล่าวได้เพราะกระดานแลกเปลี่ยนหรือผู้ดูแลที่อยู่ภายใต้การควบคุมนั้นง่ายต่อการตรวจสอบมากกว่าการโอนผ่านบล็อกเชนโดยตรงนับล้านรายการ GENIUS ทำให้ธุรกิจเหล่านั้นต้องตรวจสอบผู้ออกก่อนที่จะให้การเข้าถึง ปล่อยให้โปรโตคอลสามารถประมวลผลการโอนที่เกิดขึ้นโดยไม่มีพวกเขาได้ ดังนั้นขอบเขตทางกฎหมายจึงปรากฏขึ้นรอบๆ โทเคน ณ จุดที่มันพบกับบัญชีที่อยู่ภายใต้การควบคุม
การตรวจสอบก่อนหน้านี้ของ CryptoSlate เกี่ยวกับการดำเนินการของ GENIUS อธิบายว่ากฎเกณฑ์ของหน่วยงานจะกำหนดว่ากรอบการทำงานของสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ของรัฐสภาจะใช้ได้อย่างกว้างขวางแค่ไหน ขณะนี้กระทรวงการคลังได้ให้ข้อมูลฉบับละเอียดครั้งแรกแล้ว และ< a href="Federal" rel="noopener noreferrer nofollow">https://www.federalregister.gov/documents/2026/08/18/2026-16796/genius-act-regulations-on-payment-stablecoin-issuance-offer-and-sale">Federal Register เปิดโอกาสให้สาธารณชนแสดงความคิดเห็นจนถึงวันที่ 19 ตุลาคม จากนั้นหน่วยงานสามารถปรับแก้คำนิยามและมาตรฐานการตรวจสอบก่อนออกกฎเกณฑ์ขั้นสุดท้าย
ระบบทั่วไปคาดว่าจะเริ่มใช้ในวันที่ 18 มกราคม 2027 และข้อจำกัดที่กว้างขึ้นสำหรับผู้ให้บริการจะเริ่มในวันที่ 18 กรกฎาคม 2028 ภายในวันที่สองนั้น กระดานแลกเปลี่ยนทุกแห่งที่ให้บริการลูกค้าชาวอเมริกันจะต้องมีเหตุผลที่บันทึกไว้ในการถือสกุลเงินสเตเบิลคอยน์แต่ละสกุลในเมนู ทำให้การเข้าถึงในสหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับว่าโทเคนนั้นสามารถข้ามบล็อกเชนได้หรือไม่ มากกว่าที่จะขึ้นอยู่กับว่าธุรกิจที่เสนอให้มีสิทธิ์ในการคงปุ่มซื้อไว้หรือไม่
โพสต์< a href="Treasury" rel="noopener noreferrer nofollow">https://cryptoslate.com/treasury-just-put-a-deadline-on-offshore-stablecoins-access-to-us-customers/">Treasury เพิ่งกำหนดเส้นตายสำหรับการเข้าถึงสกุลเงินสเตเบิลคอยน์นอกประเทศต่อลูกค้าสหรัฐฯ ปรากฏครั้งแรกที่< a href="CryptoSlate" rel="noopener noreferrer">https://cryptoslate.com">CryptoSlate