ความตื่นตระหนกเรื่องราคาน้ำมันกำลังจางหายไป แต่บิทคอยน์ยังคงติดอยู่ในอาการเมาค้างจากราคาก๊าซ

บิทคอยน์ซื้อขายใกล้ 64,000 ดอลลาร์ ซึ่งอยู่ประมาณกลางช่องทางในช่วง 57,000-77,000 ดอลลาร์ที่กำหนดตลาดตั้งแต่เกิดเหตุการณ์ช็อกช่องแคบฮอร์มุซ

แคน-ลูคา คอยเมน นักกลยุทธ์การลงทุนที่ Sygnum เรียกสถานการณ์ปัจจุบันว่าเป็นระบบที่มีตัวเร่งปฏิกิริยาเบาๆ ในหมายเหตุ:

“หากไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาที่ชัดเจน แนวโน้มที่มีแรงต้านน้อยที่สุดคือการซื้อขายในช่วงราคาที่ขับเคลื่อนด้วยตำแหน่งและการไหลของเงิน มากกว่าความต้องการใหม่ในตลาดสด”

แองจี้ มัลเทซี ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Altius เห็นด้วยกับกลไกนี้:

“ตลาดมักใช้เวลาสะสมเป็นเวลานานก่อนที่จะมีตัวเร่งปฏิกิริยาเกิดขึ้น และตัวเร่งปฏิกิริยาเหล่านั้นมักเป็นสิ่งที่นักลงทุนไม่ได้ให้ความสำคัญมาก่อน”

ทั้งสองมองว่าจุดเปลี่ยนที่แท้จริงครั้งแรกจะเกิดขึ้นในช่วงปลายไตรมาสที่สาม และอ้างเหตุผลเดียวกัน ช็อกน้ำมันที่ทำให้พลังงานมีสัดส่วนมากกว่า 60% ของ การเพิ่มขึ้นของ CPI ในเดือนพฤษภาคม ยังไม่ถูกสะท้อนในข้อมูล

ตามที่ค่อยเมนกล่าว:

“ช็อกพลังงานผ่านเข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อด้วยความล่าช้า ดังนั้นการอ่านที่อ่อนลงเพียงครั้งเดียวจึงไม่สามารถแก้ไขได้ การอ่านที่สะท้อนถึงการปรับตัวหลัง MOU อย่างแท้จริงจะปรากฏในข้อมูลเดือนสิงหาคมเท่านั้น ซึ่งเป็นข้อมูลที่ FOMC จะนำมาพิจารณาในเดือนกันยายน”

เขาเสริมว่าจุดเปลี่ยนที่แท้จริงนั้น "อย่างเร็วที่สุดคือเรื่องราวในช่วงปลายไตรมาสที่สาม"

ข้อมูลยังคงรับผลกระทบจากช็อก

CPI เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน และเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปี โดยน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 7.0% ในเดือนนี้และเพิ่มขึ้น 40.5% เมื่อเทียบรายปี

ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%-3.75% ในเดือนมิถุนายน และระบุว่าเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงช็อกด้านอุปทาน รวมถึงพลังงาน

สรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจเดือนมิถุนายนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับคาดการณ์ PCE ปี 2026 จาก 2.7% เป็น 3.6% และคาดการณ์ PCE พื้นฐานจาก 2.7% เป็น 3.3%

แบบจำลองของธนาคารกลางดัลลัสแสดงให้เห็นว่าช็อกน้ำมันส่งผลให้เงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มขึ้น จนถึงไตรมาสที่สาม แม้ในกรณีปิดประเทศหนึ่งไตรมาส ก็ยังเพิ่มเงินเฟ้อโดยรวม 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ และเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์

การอ่านของค่อยเมนเกี่ยวกับท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีน้ำหนักโดยตรงต่อปฏิทิน:

“ตอนนี้ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังประเมินผลทีละฉบับ และตัวเลขที่สำคัญคือ PCE พื้นฐาน ไม่ใช่แค่ CPI เพราะนั่นคือเครื่องมือที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชอบใช้ เราควรคาดหวังคำแนะนำเชิงอนาคตที่ลดลงตั้งแต่นี้ไป ซึ่งประธานาธิบดี วอร์ช ได้ส่งสัญญาณชัดเจนในการประชุมครั้งแรกของเขา”

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ไม่เต็มใจจะผูกมัดล่วงหน้า ทำให้ตลาดมีแรงจูงใจในการเดินหน้าล่วงหน้าเพื่อรอข้อมูล เพราะนักลงทุนไม่สามารถยึดตำแหน่งตามคำแนะนำเชิงอนาคตได้ แต่ละตัวเลขที่ออกมาจะมีน้ำหนักมากขึ้น และตัวเลขที่สะอาดจริงๆ จะไม่มาถึงจนถึงเดือนสิงหาคม

OFAC ออกใบอนุญาตทั่วไปหมายเลข X สำหรับอิหร่าน เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน อนุญาตให้ทำธุรกรรมน้ำมันดิบและปิโตรเลียมที่มีแหล่งกำเนิดจากอิหร่านจนถึงวันที่ 21 สิงหาคม และลำดับการเผยแพร่ข้อมูลรอบช่วงเวลานั้นยิ่งตอกย้ำถึงปัญหาคอขวด

CPI เดือนมิถุนายนจะประกาศวันที่ 14 กรกฎาคม และยังคงสะท้อนถึงช่วงเวลาช็อกอยู่ CPI เดือนกรกฎาคม ซึ่งจะประกาศวันที่ 12 สิงหาคม จะให้การอ่านที่สะอาดขึ้นเป็นครั้งแรกว่าค่าพลังงานกำลังลดลงหรือไม่ FOMC เดือนกันยายนจะประชุมวันที่ 15-16 โดยมี CPI เดือนสิงหาคมแล้ว แต่ยังไม่มี PCE เดือนสิงหาคม ซึ่ง BEA จะเผยแพร่ในวันที่ 30 กันยายน

มัลเทซีชี้ให้เห็นสิ่งนี้:

“เดือนกันยายนยังคงเป็นจุดเปลี่ยนที่มีโอกาสสูงสุด แต่ไม่ใช่ข้อจำกัดที่แน่นอน”

เธอยังเสริมว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงมีอำนาจในการดำเนินการระหว่างการประชุม หากสภาพการณ์เหมาะสม แม้ว่าการเคลื่อนไหวระหว่างการประชุมจะเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก

เส้นโค้งน้ำมันกำลังประเมินคำตอบอยู่แล้ว

เส้นโค้งน้ำมันได้ตอบคำถามที่ CPI จะใช้เวลาหลายสัปดาห์ในการยืนยันแล้ว และค่อยเมนอ่านเส้นโค้งฟิวเจอร์สเป็นสัญญาณว่ากรณีพื้นฐานอยู่ที่ไหน:

“เส้นโค้งฟิวเจอร์สมีความผ่อนคลายอย่างมาก โดยสัญญา WTI ที่มีวันที่ส่วนใหญ่อยู่ต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ และสัญญาปี 2027 บางสัญญาต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ด้วยซ้ำ ตลาดกำลังประเมินพรีเมียมด้านอุปทานออกไปทั่วทั้งเส้นโค้ง ไม่ใช่แค่เฉพาะส่วนหน้าเท่านั้น”

หลักฐานทางกายภาพสนับสนุนการอ่านที่ผู้ผลิตตะวันออกกลางหลายรายได้เริ่มเปิดโรงกลั่นและแหล่งน้ำมันอีกครั้ง ซึ่งค่อยเมนอธิบายว่าเป็นสัญญาณว่า "ฝ่ายต่างๆ บนพื้นที่กำลังปฏิบัติเหมือนเป็นสันติภาพที่ยั่งยืน ไม่ใช่แค่การหยุดพัก"

ราคากำลังฟิวเจอร์ส WTI ลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 74 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนสิงหาคม 2026 เป็น 68.9 ดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2027 ซึ่งเป็นการประเมินพรีเมียมจากช็อกอุปทานออกไป

มัลเทซีอ่านการตอบสนองของสินทรัพย์ในวงกว้างในลักษณะเดียวกัน:

“ราคาน้ำมันได้ถอนตัวกลับไปส่วนใหญ่ของพรีเมียมความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ในช่วงแรก และสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้างยังคงทนทาน ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนคาดว่าการเจรจาจะดำเนินต่อไปโดยไม่มีการขยายตัวครั้งใหญ่”

ความโล่งใจนี้ได้สะท้อนอยู่แล้วใน ราคาบิทคอยน์ โดยทั้งสองแหล่งชี้ไปที่ระดับกลาง 60,000 ดอลลาร์เป็นกรณีพื้นฐานที่ MOU ยังคงอยู่

เส้นตายวันที่ 21 สิงหาคมของช่วงใบอนุญาต OFAC คือจุดเสี่ยงที่มองเห็นได้ แต่ค่อยเมนไม่ถือว่าเป็นขอบเขตที่ชัดเจน:

“ส่วนที่น่าปลื้มคือสหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณว่าพร้อมขยายช่วงเวลาหากไม่มีทางออกที่ชัดเจนภายในเส้นตาย ซึ่งทำให้เส้นตายไม่กลายเป็นขอบเขตที่ชัดเจน ความเสี่ยงที่จะกลับมาแข็งแกร่งขึ้นนั้นน้อย แต่ก็ไม่ใช่ศูนย์ และความเสี่ยงที่เหลืออยู่นี้เองที่ทำให้การวางตำแหน่งยังคงป้องกันความเสี่ยงมากกว่าการเปิดยาวอย่างเต็มที่”

มัลเทซีสะท้อนถึงความไม่สมมาตร:

“ตลาดกำลังประเมินความน่าจะเป็นที่ต่ำพอสมควรสำหรับการหยุดชะงักรุนแรง ขณะเดียวกันก็ตระหนักว่าการล่มสลายของการเจรจาอาจทำให้ตลาดพลังงานและคาดการณ์เงินเฟ้อเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว”

แรงผลักดันเชิงโครงสร้างที่ทำให้ช่วงราคายังคงอยู่

ค่อยเมนระบุองค์ประกอบใหม่ในผลิตภัณฑ์รายได้ของ บิทคอยน์ ที่เสริมพฤติกรรมในช่วงราคายังคงอยู่ แม้ว่าสภาพเศรษฐกิจมหภาคจะยังคงดีอยู่ก็ตาม

เขาพูดถึง ETF แบบขายประกันที่เพิ่งเปิดตัวของ BlackRock BITA ซึ่งสามารถเสริมพฤติกรรมในช่วงราคายังคงอยู่: มันขายออปชันซื้อประกันกับการถือครองของตน ดังนั้นจึงเสมือนขายในช่วงที่ราคาขึ้น

ค่อยเมนเสริม:

“นั่นทำให้เกิดแหล่งกำไรจากการขายออกซ้ำๆ ในช่วงขาขึ้น ซึ่งไม่มีในรอบก่อนหน้า และแม้ว่าจะยังเล็กเมื่อเทียบกับกลุ่ม ETF แบบ spot แต่ในระยะสุดท้ายมันช่วยลดแรงกระตุ้นขาขึ้น”

การเปิดเผยความเสี่ยงของ BlackRock ยืนยันว่าการเขียนออปชันซื้อประกันในหุ้น IBIT จำกัดกำไรที่สูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ของออปชัน ราคา ในขณะที่กองทุนยังคงเผชิญกับความเสี่ยงขาลง

เขายังชี้ให้เห็นว่าตลาดต้องเห็นการสะสมอย่างมีนัยสำคัญจากนักลงทุนมืออาชีพผ่าน ETF ในระดับราคาที่น่าสนใจ เพื่อให้นักลงทุนติดตามว่าความต้องการกลับมาจริงหรือไม่ และการสะสมขนาดใหญ่จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่

ในความเห็นของค่อยเมน การไหลออกของ ETF ล่าสุดดูเหมือนเป็นการขายทำกำไรและลดความเสี่ยงในเชิง มหภาค มากกว่าการออกจากตลาดเชิงโครงสร้าง และแรงฉุดการไหลออกได้ลดลงในระดับปัจจุบัน

ทั้งสองเงื่อนไขต้องเคลื่อนไปพร้อมกันก่อนที่บิทคอยน์จะมีแรงผลักดันเพียงพอที่จะทะลุช่วงราคานี้ได้ด้วยตัวเอง

สองเส้นทางผ่านปฏิทินข้อมูล

กรณีกระทิงผ่านเส้นโค้งน้ำมันที่ยังคงปรับตัวปกติ CPI และ PCE เดือนกรกฎาคมที่แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านพลังงานถูกควบคุมอยู่ในราคาโดยรวม และโอกาสที่จะลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะดำเนินการอย่างเป็นทางการ

ฟิวเจอร์สเงินฝากของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปัจจุบันประเมินโอกาสที่จะลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ราว 52% ตามการอ่านของ ตลาด จาก Sygnum ค่อยเมนวางกรอบช่องทางไว้ว่า:

“กรณีพื้นฐานของเรา หากการไหลยังคงดำเนินต่อไปและแม้แต่ดีขึ้นผ่านฮอร์มุซ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสองถึงสามการประชุมถัดไป”

อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าบิทคอยน์สามารถปรับราคาได้ตามความคาดหมายที่จะผ่อนคลายก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะดำเนินการ

กรณีหมีคือลำดับเงินเฟ้อจะเหนียวแน่นกว่าที่เส้นโค้งน้ำมันบอกไว้เพียงอย่างเดียว EIA คาดการณ์ใน Outlook พลังงานระยะสั้นเดือนมิถุนายน Brent อยู่ที่ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม โดยราคาน้ำมันเบนซินขายส่งสูงกว่าระดับก่อนความขัดแย้งราว 50%

หากราคาน้ำมันเบนซินและสินค้าต่างๆ ยังคงส่งผลต่อ CPI พื้นฐานแม้ราคาน้ำมันดิบจะผ่อนคลายลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่อไป และบิทคอยน์จะทดสอบระดับล่างอีกครั้ง

มัลเทซีวางข้อจำกัดที่ชัดเจนในการคาดการณ์:

“การระบุตัวกระตุ้นเฉพาะล่วงหน้าเป็นเรื่องยากมาก ไม่ว่าจะเป็นข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค นโยบายการเงิน การไหลของ ETF การพัฒนาด้านกฎระเบียบ หรือเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด—จนกว่าจะถึงตอนนั้น การซื้อขายในช่วงราคายังคงเป็นกรณีพื้นฐานที่สมเหตุสมผล”

CLARITY Act อยู่ในสถานะเฉยๆ ในทั้งสองสถานการณ์ ค่อยเมนประเมินว่ามีโอกาส 50/50 ในปี 2026 สอดคล้องกับโอกาสประมาณ 45% ของ Polymarket และการลงคะแนนเสียงในคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภา เมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมาซึ่งผ่านร่างกฎหมายด้วยคะแนน 15-9

มัลเทซีชี้ว่าร่างกฎหมายนี้ขึ้นอยู่กับกรอบเวลาของรัฐสภาและความร่วมมือข้ามพรรค ไม่ใช่พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ และการผ่านกฎหมายที่ไม่คาดคิดจะผลักดันช่วงราคามากขึ้นอย่างรวดเร็วกว่าลำดับน้ำมันและ PCE ซึ่งจะมาถึงก่อนที่นักลงทุนส่วนใหญ่จะเตรียมตัวรับมัน

โพสต์ ช็อกน้ำมันกำลังจางหาย แต่บิทคอยน์ยังติดกับอาการเมาค้างราคาน้ำมัน ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate