รายงานเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐฯ ทำให้บิทคอยน์เผชิญปัญหาที่เฟดยังไม่สามารถแก้ไขได้

หัวข้อ เงินเฟ้อ PCE เพิ่มขึ้น 3.8% ในเดือนเมษายน เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ซึ่งเป็นอัตราที่ร้อนแรงที่สุดในรอบสองปี และเกือบสองเท่าของเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน PCE อยู่ที่ 3.3% ซึ่งเป็นตัวเลขสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023

ตัวเลขรายเดือนกลับมาเย็นลง โดยเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงเหลือ 0.2% จากที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 0.3%

Bitcoin มองว่าตัวเลขที่ผสมผสานกันแบบนี้เป็นปัญหา โดยราคาดิ่งลงสู่ระดับ 73,300 ดอลลาร์ในช่วงไม่กี่ชั่วโมงหลังการเผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี และเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 73,000 ดอลลาร์ตลอดช่วงสุดสัปดาห์ ลดลงราว 30% ในรอบปีที่ผ่านมา

รายงานเงินเฟ้อ PCE ส่งผลให้เกิดความบรรเทาในแต่ละเดือนเพียงพอที่จะทำให้การปรับลดดอกเบี้ยดำเนินต่อไป และยังคงความร้อนแรงในแต่ละปีเพียงพอที่จะทำให้สภาพคล่องขาดแคลน สิ่งที่ทำให้รายงานนี้ส่งผลกระทบหนักกว่าปกติคือช่วงเวลาที่ออกมา เพราะเป็นการพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อครั้งใหญ่ครั้งแรกในช่วงที่ เควิน วอร์ชดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเขาเข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม หลังจากสืบทอดตำแหน่งจาก เจโรม พาวเวลล์

วอร์ชสร้างชื่อเสียงจากการควบคุมเงินเฟ้อและมีแนวโน้มยาวนานที่จะให้ธนาคารกลางมีงบดุลที่เล็กลง ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มักทำให้สภาพคล่องตึงตัว ดังนั้นนักเทรดจึงใช้ช่วงฤดูใบไม้ผลิขาย Bitcoin ทุกครั้งที่โอกาสของเขาในการได้รับตำแหน่งนี้แข็งแกร่งขึ้น

ตัวเลขหัวข้อที่ 3.8% เป็นสิ่งสุดท้ายที่ประธานที่มีนิสัยแบบนั้นต้องการเพื่อให้เห็นว่าควรนั่งเฉยๆ

ทำไมเครื่องชี้วัดเงินเฟ้อที่คนส่วนใหญ่สับสนกับ CPI ถึงส่งผลต่อราคา Bitcoin?

คนส่วนใหญ่รู้จักเงินเฟ้อผ่านดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งติดตามการเปลี่ยนแปลงราคาที่ผู้บริโภคจ่ายเองในครัวเรือนเมือง PCE ครอบคลุมขอบเขตที่กว้างกว่ามาก: มัน วัดการใช้จ่ายของครัวเรือนและในนามของพวกเขา โดยรวมค่าใช้จ่าย เช่น ค่ารักษาพยาบาลที่นายจ้างสนับสนุน และอาศัยสูตรที่ปรับตัวเมื่อผู้คนเปลี่ยนจากสินค้าราคาแพงไปหาสินค้าทดแทนที่ถูกกว่า

เมื่อราคารถยนต์พุ่งสูงขึ้น และผู้ซื้อหันไปเลือกใช้รถมือสองหรือเลิกซื้อเลย PCE จะบันทึกการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมนี้ได้เร็วกว่า CPI ซึ่งเป็นเหตุผลที่ธนาคารกลางใช้เครื่องชี้วัดนี้เป็นเป้าหมาย 2% และเหตุใดตัวเลขรายเดือนเพียงตัวเดียวจึงสามารถส่งผลกระทบไปยังสินทรัพย์ทุกประเภทที่อยู่ภายใต้ดอกเบี้ย

Bitcoin อยู่ไกลที่สุดเท่าที่สินทรัพย์จะอยู่ได้ ห่างจากตะกร้าการบริโภคจริงๆ แต่ก็ยังมีความไวต่อสภาพคล่องที่ PCE กำหนดอย่างมาก สายโซ่ทำงานในแนวตรง: ตัวเลขเงินเฟ้อที่ร้อนแรงขึ้นจะลดโอกาสในการลดดอกเบี้ย ซึ่งทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ซึ่งส่งผลให้นักลงทุนไม่อยากถือสินทรัพย์ที่ไม่มีรายได้ไหลเข้ามา

เงินเฟ้อที่เย็นลงจะทำให้ลำดับการทำงานกลับกัน ลดผลตอบแทนและทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลงในทางที่สนับสนุน Bitcoin และสินทรัพย์เติบโตอื่นๆ PCE ส่งผลต่อ Bitcoin เพราะโดยพื้นฐานแล้วมันเปลี่ยนแปลงราคาของสภาพคล่อง และสภาพคล่องคือเชื้อเพลิงที่ตลาดคริปโตทั้งหมดใช้ไป

ตัวเลขเดือนเมษายนส่งสัญญาณทั้งสองอย่างพร้อมกัน: ตัวเลขพื้นฐานรายเดือนที่อ่อนลงทำให้แรงฉุด ออกจากค่าเงินดอลลาร์ ขณะที่ตัวเลขรายปีลบความหวังที่ว่าวงจรการผ่อนคลายจะกลับมาอีกครั้ง ข้อมูล CME FedWatch ระบุว่าโอกาสที่ธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ช่วง 3.50% ถึง 3.75% ในการประชุมครั้งแรกของวอร์ชในวันที่ 17 มิถุนายนอยู่ที่ 98.9% โดยมีนักเทรดเพียง 1% เท่านั้นที่คาดการณ์ว่าจะมีการลดดอกเบี้ย

การวางตำแหน่งได้เอียงไปจน CryptoSlate เพิ่งบันทึกว่า โอกาสที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งเป็นการกลับตัวที่ดูแปลกประหลาดเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน และตลาดพันธบัตรก็เริ่มประเมินราคาไปแล้ว การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อที่ร้อนแรงในปีนี้ทุกครั้งล้วนเริ่มต้นด้วยปัญหาสภาพคล่อง และนักเทรดตอบสนองด้วยการ ขาย Bitcoin เมื่อแนวโน้มการผ่อนคลายเริ่มเบาบางลง

สิ่งที่กับดัก PCE หมายถึงสำหรับ Bitcoin

ผลกระทบที่ตามมาเริ่มต้นจากกระดานคำสั่งและกระจายออกไป จากนั้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ตัวเลขสามตัวจะบอกนักเทรดว่าตลาดตั้งใจจะให้ความสำคัญกับส่วนไหนของรายงาน

ค่าเงินดอลลาร์มาเป็นอันดับแรก เพราะหากค่าเงินดอลลาร์ยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง จะลดแรงกดดันต่อ Bitcoin ขณะที่การฟื้นตัวจะทำให้การซื้อขายเพื่อความบรรเทาหายไป ผลตอบแทนพันธบัตรมาเป็นอันดับสอง เพราะผลตอบแทนที่ลดลงจะบ่งชี้ว่านักลงทุนเชื่อว่าตัวเลขพื้นฐานรายเดือนที่เย็นลงเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ ขณะที่ผลตอบแทนที่ยังคงแข็งแกร่งจะยืนยันว่าตัวเลข 3.8% มีความสำคัญมากกว่า เครื่องชี้วัดที่สาม และอาจเป็นตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนที่สุดสำหรับคริปโตโดยเฉพาะคือพฤติกรรมของ ETF Bitcoin สด

พวกมันใช้เวลาหลายสัปดาห์ในการปล่อยเงินทุนออก และช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาแค่เพิ่มความรุนแรงของสัญญาณเตือน ETF Bitcoin บันทึกการไหลออกติดต่อกันเป็นวันที่เก้าเมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม โดยปล่อยเงินออกไปอีก $229 ล้าน ขณะที่ BlackRock IBIT ปล่อยเงินออกไปเกือบ $178 ล้านเพียงลำพัง CryptoSlate ติดตามว่า เงินไหลออกเกือบ 2.7 พันล้านดอลลาร์จากผลิตภัณฑ์ Bitcoin และ Ethereum ในช่วงสองสัปดาห์ การไหลออกขนาดใหญ่แบบนี้ทดสอบเงินทุนสถาบันทั้งหมดที่สร้างช่องทาง ETF รวมถึงผู้เข้าใหม่ เช่น Morgan Stanley ที่เปิดตัว กองทุน MSBT เมื่อเดือนเมษายน

เมื่อช่องทางความต้องการที่ควบคุมได้ยังคงไหลออกในขณะที่ภาวะแมโครยังคงตึงตัว รายงาน PCE ก็กลายเป็นอีกเหตุผลที่เงินใหญ่ขายการฟื้นตัว ซึ่งเราเห็นเมื่อ การไหลออกของ ETF กระทบกับการพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตร ขณะที่นักลงทุนมืออาชีพลดการถือครองพันธบัตรลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

น้ำมันดิบคือจุดที่ความเสี่ยงในอนาคตส่วนใหญ่อยู่ เพราะข้อมูลเดือนเมษายนบอกถึงสถานการณ์เงินเฟ้อที่ เคยเป็น ขณะที่ราคาพลังงานชี้ไปที่ ทิศทางที่อาจเป็น และความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นบริเวณช่องแคบฮอร์มุซทำให้ต้นทุนสูงขึ้นจนกระทบต่อใครก็ตามที่หวังว่าจะมีเส้นทางการลดเงินเฟ้อที่สะอาด

การประกาศรายได้และค่าใช้จ่ายส่วนบุคคลครั้งถัดไป ซึ่งครอบคลุมเดือนพฤษภาคม จะเผยแพร่ในวัน 25 มิถุนายน ซึ่งทำให้ตลาดมีเวลาเกือบหนึ่งเดือนในการซื้อขายช่องว่างระหว่างแนวโน้มรายเดือนที่อ่อนตัวลงและเงินเฟ้อรายปีที่ยังคงแข็งแกร่ง

คำถามสามข้อลอยอยู่เหนือช่วงเวลานั้น: ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE จะเย็นลงต่อเนื่องหรือไม่ น้ำมันจะยังคงกดดันราคาในอนาคตหรือไม่ และรายได้จริงที่ลดลงจะเริ่มส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายหรือไม่ ครัวเรือนส่งสัญญาณเตือนล่วงหน้าในเดือนเมษายน เมื่อ รายได้ที่ใช้จ่ายได้จริง ลดลง 0.5% เป็นเดือนที่สองติดต่อกัน และอัตราการออมลดลงเหลือ 2.6% Ellen Zentner จาก Morgan Stanley กล่าวว่าราคาที่สูงขึ้นกำลังกัดกินการบริโภคอย่างแท้จริง และการลดลงของเงินออมแสดงให้เห็นว่าครัวเรือนเริ่มดึงเงินสำรองออกมาเพื่อใช้จ่าย

ทั้งหมดนี้ทำให้การซื้อขาย Bitcoin อยู่ในกรอบที่โหดร้าย ซึ่งตัวเลขรายเดือนบอกว่าเงินเฟ้ออาจเริ่มเย็นลงแล้ว ตัวเลขรายปีแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องอาจยังคงขาดแคลนไปจนถึงฤดูร้อน และประธานคนใหม่ที่เข้ามาพร้อมกับแนวทางการควบคุมเงินที่เข้มงวดก็มีข้ออ้างเพียงพอที่จะไม่ทำอะไรเลย สำหรับสินทรัพย์ที่ขับเคลื่อนด้วยราคาเงิน การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หยุดชะงักระหว่างการบรรเทาและยับยั้งถือเป็นคำตัดสินในแบบของตนเอง

โพสต์ รายงานเงินเฟ้อสหรัฐฯ ฉบับใหม่ทำให้ Bitcoin ต้องเผชิญปัญหาที่ธนาคารกลางยังแก้ไม่ได้ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate