รายงานการประชุมของเฟดเปลี่ยนการซื้อขายเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยของบิทคอยน์ให้กลายเป็นปัญหาความเสี่ยงจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

บันทึกการประชุมเดือนเมษายนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันพุธ ไม่ได้ส่งข่าวดีอย่างที่นักเทรด Bitcoin คาดหวังไว้ตลอดทั้งปี โดยผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่ระบุว่า การดำเนินนโยบายเข้มงวดขึ้นในระดับหนึ่งอาจเหมาะสมหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง ซึ่งตรงกันข้ามกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ว่าจะมีการลดดอกเบี้ย

คณะกรรมการยังคงตรึงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% แต่มีสมาชิกสี่คนไม่เห็นด้วย ซึ่งถือเป็นการประชุม Fed ที่แตกแยกมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1992 และกลุ่มที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ต้องการลบคำพูดใดๆ ที่บ่งบอกถึงการลดดอกเบี้ยออกจากแถลงการณ์

เมื่อต้นปี นักเทรดฟิวเจอร์สตั้งราคาให้มีการลดดอกเบี้ยสองครั้งหรือมากกว่านั้นก่อนสิ้นปี และมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งแทบเป็นไปไม่ได้ ภายในวันที่ 20 พฤษภาคม CME FedWatch แสดงให้เห็นว่ามีโอกาส 54.1% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคม โดยมีโอกาสเพียง 1.5% ที่จะมีการผ่อนคลาย นี่คือการพลิกกลับทิศทางนโยบายการเงินอย่างเต็มรูปแบบ และสำหรับ Bitcoin สิ่งเหล่านี้มีผลลัพธ์ที่แตกต่างกันอย่างมาก

Bitcoin เทรดบนสภาพคล่องของ Fed ก่อนที่จะเทรดบนอุดมการณ์

ความไวของ Bitcoin ต่อนโยบายของ Fed ขึ้นอยู่กับสิ่งเดียว: สภาพคล่อง

เมื่อคาดว่า Fed จะลดดอกเบี้ย เงินจะถูกลง ผลตอบแทนลดลง ดอลลาร์อ่อนค่าลง และนักลงทุนพร้อมที่จะถือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและผันผวนมากขึ้น (รวมถึง Bitcoin) เมื่อคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ย สิ่งตรงกันข้ามจะเกิดขึ้นในทุกช่องทางพร้อมกัน ขณะนี้ราคา Bitcoin ขึ้นอยู่กับความต้องการรับความเสี่ยงและสภาพคล่องที่นโยบายของ Fed กำหนดอย่างแท้จริง นั่นคือเหตุผลที่ทิศทางของความคาดหวังดอกเบี้ยสามารถขยับ BTC ได้แม้ว่า Fed จะยังไม่ได้ดำเนินการอะไรเลยก็ตาม

การเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยสถานการณ์ในอิหร่าน ความขัดแย้งทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้มาตรการเงินเฟ้อส่วนใหญ่สูงกว่า 3% และผู้กำหนดนโยบายที่เคยมีแนวโน้มมองข้ามแรงกระตุ้นจากฝั่งอุปทานพบว่า ไม่เต็มใจที่จะทำเช่นนั้นเมื่อความขัดแย้งยืดเยื้อออกไป

ตัวเลข CPI เดือนเมษายนอยู่ที่ 3.8% สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างมาก ผู้เข้าร่วมประชุมหลายท่านในเดือนเมษายนต้องการลบคำพูดที่บ่งบอกถึงการผ่อนคลายออกจากแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ แม้จะฟังดูเหมือนรายละเอียดเชิงเทคนิค แต่ตลาดมองว่านี่เป็นสัญญาณสำคัญเกี่ยวกับทิศทางของนโยบาย

ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช เข้ามาแทนที่ เจอโรม พาวเวลล์ พร้อมกับคณะกรรมการที่กำลังปรับตัวไปสู่จุดศูนย์กลางที่แข็งกร้าวขึ้น เมื่อตลาดประเมิน Fed ที่แข็งกร้าวขึ้น ดอลลาร์มักจะแข็งค่าขึ้น เพราะดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ ทำให้สินทรัพย์ที่ตั้งราคาเป็นดอลลาร์น่าสนใจกว่าสกุลเงินอื่นๆ

ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้สภาพการเงินทั่วโลกตึงตัว และกดดันสินทรัพย์ที่ตั้งราคาเป็นดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง Bitcoin ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะ 10 ปีพุ่งสูงสุดที่ 4.54% เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 12 เดือน ทำให้สินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่าง Bitcoin ขายยากขึ้นสำหรับผู้จัดสรรสถาบันที่สามารถได้ผลตอบแทนเกือบ 5% จากพันธบัตรรัฐบาลโดยแทบไม่มีความผันผวน

ขนาดของตลาด ETF ยิ่งซ้ำเติมสถานการณ์นี้ ก่อนหน้า ETF Bitcoin แบบ spot ความไวของ BTC ต่อปัจจัยมหภาคถูกบรรเทาด้วยโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับคริปโต แต่ตอนนี้ Bitcoin เทรดในบัญชีโบรกเกอร์เดียวกับหุ้นและกองทุนพันธบัตร และผู้จัดสรรสถาบันสามารถลดความเสี่ยงได้ด้วยเครื่องมือเดียวกับที่ใช้ลดตำแหน่งความเสี่ยงอื่นๆ ในสัปดาห์ของวันที่ 15 พฤษภาคม การยกระดับความขัดแย้งในอิหร่านดันราคาน้ำมันทะยานเหนือ 110 ดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งสูงสุด ทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เพิ่มสูงขึ้น และกระตุ้นให้เกิดการไหลออกของ ETF Bitcoin เกือบ 1,000 ล้านดอลลาร์ หยุดการไหลเข้าที่ยาวนานถึงหกสัปดาห์ นักวิเคราะห์ Coinbase ระบุ ว่าการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของช่วงราคา Bitcoin น่าจะต้องอาศัยการปรับปรุงสภาพคล่องของระบบอย่างชัดเจน หรือแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างแน่นอน บันทึกการประชุมยืนยันว่ายังไม่มีสัญญาณใดๆ ที่ชัดเจนในตอนนี้

การชนะด้านนโยบายชนกำแพงมหภาค

การชะลอการลดดอกเบี้ยและการขึ้นดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นนั้นอาจสับสนกันได้ง่าย แต่ทั้งสองกรณีนี้แสดงถึงสภาพแวดล้อมที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง การชะลอการลดดอกเบี้ยยังหมายความว่าการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของ Fed จะผ่อนคลายสภาพคล่องในที่สุด ตลาดมักจะประเมินราคาผ่านสิ่งนี้ได้ และ Bitcoin ก็เคยหาสมดุลที่ประมาณ 76,000 ถึง 83,000 ดอลลาร์ไว้แล้ว การประเมินราคาตลาดที่มีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยจริงหมายความว่าความประหลาดใจครั้งใหญ่ครั้งต่อไปอาจมาจากฝั่งการเข้มงวด ซึ่งเป็นการวางตัวที่ยากขึ้นสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงใดๆ ในการเทรด

อดีตที่ผ่านมาที่เกี่ยวข้องที่สุดคือวงจรการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2022: เมื่อ Fed ขยับอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจากใกล้ศูนย์ไปสู่ระดับสูงกว่า 5% และ Bitcoin ลดลงจากประมาณ 69,000 ดอลลาร์ไปที่ 15,500 ดอลลาร์ สภาวะเริ่มต้นตอนนี้แตกต่างกัน และเส้นทางเฉพาะนั้นไม่ใช่กรณีพื้นฐาน การขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานถูกประเมินราคาไว้แล้วบางส่วน ดังนั้นการขึ้นดอกเบี้ยเองจะไม่ได้สร้างความตกใจมากขนาดนั้น

สถานการณ์ที่อันตรายกว่าคือการวางตัวที่แข็งกร้าวอย่างต่อเนื่อง แผนภูมิจุดที่บ่งบอกถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจนถึงปี 2027 หรือลำดับเงินเฟ้อที่ยังคงให้เหตุผลแก่ผู้กำหนดนโยบายในการชะลอการเปลี่ยนแปลง

สิ่งที่ทำให้ปีนี้ซับซ้อนเป็นพิเศษคือ Bitcoin ได้พัฒนากรณีขาขึ้นที่น่าเชื่อถือจากการพัฒนาด้านกฎระเบียบในปีนี้: ท่าทีที่เป็นมิตรมากขึ้นของ SEC การผลักดันกฎหมาย stablecoin และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของสถาบัน

ประเด็นที่ CryptoSlate ได้รายงานในช่วงปีนี้ คือคุณสามารถมีแรงหนุนจากกฎระเบียบและแรงกดดันจากสภาพคล่องในเวลาเดียวกัน และในระยะสั้น สภาพคล่องมักจะชนะ

Bitcoin สามารถเกาะกระแสข่าวจากวอชิงตันแล้วแพ้การเทรดดอกเบี้ยได้ ราคาอยู่ที่ประมาณ 77,300 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม ต่ำกว่า ATH เดือนตุลาคม 2025 ราว 38.7% บันทึกของ Fed ไม่ได้ส่งผลให้เกิดการขึ้นดอกเบี้ยจริงที่จะทำลายการวางตัวของ Bitcoin พวกเขายืนยันเพียงว่าความประหลาดใจครั้งใหญ่ครั้งต่อไปมีแนวโน้มมาจากฝั่งที่แข็งกร้าวมากกว่าฝั่งที่อ่อนแอ

การเทรดลดดอกเบี้ยที่กำหนดทิศทางมหภาคของ Bitcoin เมื่อต้นปีถูกแทนที่ด้วยสิ่งที่ยากกว่ามากที่จะสร้างการฟื้นตัวขึ้นมา

โพสต์ บันทึกของ Fed เปลี่ยนการเทรดลดดอกเบี้ยของ Bitcoin ให้กลายเป็นปัญหาความเสี่ยงจากการขึ้นดอกเบี้ย ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate