การผลักดันสกุลเงินสเตเบิลคอยน์ของธนาคาร 37 แห่งในยุโรปทดสอบว่าการเงินบนบล็อกเชนจะพึ่งพาเงินยูโรหรือเงินดอลลาร์

กลุ่มเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่กำหนดค่าเงินยูโร Qivalis ได้รับการสนับสนุนจากธนาคาร 37 แห่งใน 15 ประเทศ และมีแผนจะเปิดตัวสินทรัพย์ดังกล่าวในช่วงครึ่งหลังของปี

ING ระบุว่าเหรียญสเตเบิลคอยน์ได้ให้บริการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบขายส่งและการชำระบอนด์บนบล็อกเชนแล้ว แต่กิจกรรมส่วนใหญ่นั้นกำหนดค่าเงินเป็นดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทำให้บริษัทในยุโรปที่มีการจ่ายเงินเดือน ภาษี และบัญชีเป็นเงินยูโรต้องเผชิญกับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

DeFiLlama ประเมินตลาดเหรียญสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกอยู่ที่ 322.1 พันล้านดอลลาร์ โดย USDT มีมูลค่า 189.6 พันล้านดอลลาร์ และ USDC มีมูลค่า 76.3 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 82.5% ของปริมาณรวม

Circle รายงานว่ามี EURC หมุนเวียนอยู่ที่ 387.9 ล้านยูโร ณ วันที่ 18 พฤษภาคม ในขณะที่ EURCV ของ SG-FORGE มีมูลค่า 105.6 ล้านยูโร

โทเคนยูโรสองตัวนี้รวมกันมีมูลค่าประมาณ 572 ล้านดอลลาร์ หรือราว 0.18% ของตลาดเหรียญสเตเบิลคอยน์ทั่วโลก และตอนนี้การกระจายตัวในยุโรปจำเป็นต้องปิดช่องว่างประมาณ 450 ต่อ 1 ก่อนที่จะสามารถแข่งขันกับระบบการชำระเงินได้

เหรียญสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ USDT และ USDC ครองสัดส่วน 265.9 พันล้านดอลลาร์จากตลาดเหรียญสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด 322.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าเหรียญยูโรทางเลือก EURC และ EURCV ที่มีมูลค่ารวมกันเพียง 572 ล้านดอลลาร์

ทำไมดอลลาร์ถึงมีบทบาทนำอย่างโครงสร้าง

ธนาคารกลางเมืองแคนซัสซิตี้ ประเมินว่า ณ เดือนพฤศจิกายน 2025 เหรียญสเตเบิลคอยน์จำนวน 48.8% ถูกใช้เป็นสินทรัพย์ในการซื้อขายผ่าน ตลาดแลกเปลี่ยน, โปรโตคอลการเงิน และโครงสร้างพื้นฐาน ในขณะที่การชำระเงินแบบดั้งเดิมคิดเป็นเพียง 0.7% ของการใช้ เหรียญสเตเบิลคอยน์

ข้อมูลจาก CEX.IO ในไตรมาสแรกแสดงให้เห็นว่าเหรียญสเตเบิลคอยน์คิดเป็น 75% ของปริมาณการซื้อขายคริปโตทั้งหมด โดยเฉพาะ USDT คิดเป็น 68% ของปริมาณคริปโตทั้งหมดและ 86% ของปริมาณการซื้อขายเหรียญสเตเบิลคอยน์

เทรดเดอร์ใช้คู่ที่มีสภาพคล่องสูงสุด แอปพลิเคชันต่างๆ รวมถึงโทเคนที่มีสภาพคล่องมากที่สุด และผู้สร้าง ตลาดถือครองสินทรัพย์เหรียญสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ เพราะนั่นคือแหล่งที่มีปริมาณการซื้อขายไหลเข้า

เอกสารข้อเท็จจริงจากทำเนียบขาวเกี่ยวกับ กฎหมาย GENIUS ระบุว่ากฎหมายนี้จะเสริมสร้างสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรอง และเพิ่มความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ โดยกำหนดให้ผู้ออกเหรียญสเตเบิลคอยน์ต้องรองรับสินทรัพย์ด้วยดอลลาร์และตั๋วเงินคลัง

ธนาคารกลางเมืองแคนซัสซิตี้ประเมินว่า 48.8% ของเหรียญสเตเบิลคอยน์ถูกใช้เป็นสินทรัพย์ในการซื้อขาย โดยการชำระเงินแบบดั้งเดิมคิดเป็นเพียง 0.7% ของการใช้เหรียญสเตเบิลคอยน์ ณ เดือนพฤศจิกายน 2025

ประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด ตอบในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยระบุว่าเหรียญสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ที่ขยายตัวจะเพิ่มความต้องการสินทรัพย์ที่รองรับด้วยดอลลาร์ด้วยเช่นกัน และอ้างถึงผลการวิจัยที่พบว่าการไหลเข้าของเหรียญสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์จำนวน 3.5 พันล้านดอลลาร์สามารถลดอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังระยะสามเดือนลงได้ 2.5-3.5 จุดพื้นฐาน

RWA.xyz แสดงให้เห็นว่ามี มูลค่าสินทรัพย์จริงที่ถูกแปลงเป็นโทเคนกระจายตัว 33.8 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าสินทรัพย์ที่ถูกแทนที่ 3.4 แสนล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนมีมูลค่ากว่า 1.54 หมื่นล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนทุกชิ้นมีกระบวนการชำระบัญชี และส่วนใหญ่ของกระบวนการเหล่านี้กำลังถูกชำระบัญชีด้วยเหรียญสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์

หากพันธบัตรยุโรป กองทุนอสังหาริมทรัพย์ และลูกหนี้การค้ายังคงชำระบัญชีด้วย USDT หรือ USDC บริษัทในยุโรปจะย้ายสินทรัพย์ไปไว้บนบล็อกเชน ทำให้สินทรัพย์เหล่านั้นกลายเป็นสินทรัพย์ที่ใช้ดอลลาร์โดยธรรมชาติ

การตอบโต้ของยุโรปผ่านเครือข่ายธนาคาร

ภายใต้กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets ของสหภาพยุโรป เหรียญสเตเบิลคอยน์ที่กำหนดค่าเงินยูโรซึ่งออกโดยหน่วยงานที่ได้รับการควบคุมสามารถดำเนินการได้ในประเทศสมาชิกโดยไม่ต้องขอใบอนุญาตแยกต่างหาก

นั่นทำให้ Qivalis มีข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่ง Tether ที่ ไม่มีใบอนุญาต MiCA ไม่สามารถเลียนแบบได้ง่ายๆ ชั้นการกระจายผ่านธนาคารคือสิ่งที่แยก Qivalis ออกจาก EURC ซึ่งยังไม่สามารถดึงดูดสภาพคล่องระดับสถาบันที่จำเป็นต่อการขยายขนาดได้

สถาปัตยกรรมที่กำลังเกิดขึ้นประกอบด้วยการบริหารจัดการคลังของบริษัท การชำระเงินข้ามพรมแดนให้แก่ซัพพลายเออร์ และการชำระบอนด์บนบล็อกเชนและหุ้นกองทุน ซึ่งเป็นกระบวนการทำงานระดับสถาบันที่การเชื่อมต่อธนาคารและการสนับสนุนคู่ค้าเป็นตัวกำหนด การนำไปใช้

Qivalis เชื่อว่าธนาคาร 37 แห่งสามารถทำให้เหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโรพร้อมใช้งานสำหรับผู้บริหารคลังของบริษัท ซึ่งจะได้รับเหรียญสเตเบิลคอยน์ผ่านพันธมิตรธนาคารของพวกเขา

กับดักสภาพคล่องและการแก้ไขกฎระเบียบเกินควร

JPMorgan คาดการณ์ว่าตลาดเหรียญสเตเบิลคอยน์จะสูงถึงประมาณ 5 แสนล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028 ซึ่งจากฐานปัจจุบันที่ 3.221 แสนล้านดอลลาร์ หมายถึงการเติบโตเฉลี่ยประมาณ 18.6% ต่อปี

ในสถานการณ์นั้น เหรียญสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์จะเติบโตตามสัดส่วน และตลาดโดยรวมไม่สามารถขยายตัวเร็วพอที่จะให้โอกาสเหรียญยูโรสร้างความลึกในการแลกเปลี่ยนที่มีความหมายได้

Qivalis กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ตรงตามข้อกำหนดสำหรับโครงการนำร่องด้านคลังข้ามพรมแดนที่เลือกไว้ แต่ไม่สามารถปรับเปลี่ยนความชอบด้านหลักประกัน DeFi หรือการแลกเปลี่ยนที่ผิดปกติได้

ข้อมูล COFER จาก IMF ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 แสดงให้เห็นว่ายูโรคิดเป็น 20.25% ของเงินสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก เมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่คิดเป็น 56.77%

ในกรณีที่เป็นขาลง เหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโรจะซ้ำรอยความเหลื่อมล้ำนั้น และสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนของยุโรปจะยังคงชำระบัญชีด้วยดอลลาร์ดิจิทัล เนื่องจาก USDT และ USDC ครองคู่การแลกเปลี่ยน ความลึกของ Pool DeFi และสินทรัพย์ในคลังของผู้สร้างตลาด

หาก ECB หรือหน่วยงานกำกับดูแลระดับชาติจำกัดการออกเหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโรบนบล็อกเชนเพื่อสนับสนุนเงินฝากที่ถูกแปลงเป็นโทเคน หรือ CBDC เครือข่ายการกระจายผ่านธนาคารของ Qivalis จะกลายเป็นสิ่งที่ไม่สำคัญ

ธนาคารที่เข้าร่วมเพื่อเสนอเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการควบคุมอาจจบลงด้วยการเสนอเครื่องมือที่แตกต่างออกไป ซึ่งไม่สามารถทำงานร่วมกับโปรโตคอล DeFi หรือตลาดแลกเปลี่ยนนอกสหภาพยุโรปภายใต้กรอบใหม่

การกระจัดกระจายดังกล่าวทำให้เหรียญดอลลาร์กลายเป็นมาตรฐานโดยพฤตินัยสำหรับการทำธุรกรรมใดๆ ที่ข้ามเขตสหภาพยุโรป

ฐานทัพการชำระบัญชีด้วยยูโร

Standard Chartered คาดการณ์ว่าตลาดเหรียญสเตเบิลคอยน์จะสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2028 โดยมีความต้องการพันธบัตรคลังเพิ่มขึ้นสุทธิสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์

การเติบโตจาก 3.221 แสนล้านดอลลาร์ไปสู่ 2 ล้านล้านดอลลาร์ต้องการการเติบโตเฉลี่ยประมาณ 102.8% ต่อปี หรือประมาณ 5.4 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนในช่วงปลายปี 2028

ในสภาพแวดล้อมนั้น เหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโรที่ครองส่วนแบ่ง 3-5% ของตลาดจะหมายถึงสภาพคล่องบนบล็อกเชนที่กำหนดค่าเงินยูโรระหว่าง 6 หมื่นล้านถึง 1 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งเพียงพอที่จะสนับสนุนความลึกในการแลกเปลี่ยนที่แท้จริง การใช้หลักประกันใน DeFi และการชำระบัญชีกองทุนที่ถูกแปลงเป็นโทเคนในระดับสถาบัน

เหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโรสามารถรักษาตำแหน่งนั้นได้ด้วยการกลายเป็นสินทรัพย์ชำระบัญชีมาตรฐานสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนของสหภาพยุโรป ก่อนที่มาตรฐานเหล่านั้นจะแข็งแรงขึ้นรอบๆ ระบบรางดอลลาร์ ซึ่งเป็นรางวัลที่มีตรรกะของตนเองโดยไม่ขึ้นกับการแทนที่ USDT ในการซื้อขายคริปโตทั่วโลก

ตลาด RWA ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ซึ่งหมายความว่าช่องว่างในการสร้างระบบรางชำระบัญชีที่กำหนดค่าเงินยูโรยังเปิดอยู่ หาก Qivalis สามารถสร้างสภาพคล่องเพียงพอได้ก่อนที่สินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนของสหภาพยุโรปจะยอมรับการกำหนดค่าเงินดอลลาร์ โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของยุโรปจะไม่กลายเป็นสินทรัพย์ที่ใช้ดอลลาร์ในชั้นการวางท่อ

ผลลัพธ์นั้นจะเป็นตัวตัดสินว่าการเงินของบริษัทยุโรปในรุ่นต่อไปจะดำเนินไปบนเงินยูโรดิจิทัลหรือดอลลาร์ดิจิทัล

การแข่งขันคือการกำหนดค่าเงินที่ผิดพลาด

เป้าหมายของยุโรปคือการทำให้เงินที่กำหนดค่าเงินยูโรพร้อมใช้งานในช่วงเวลาที่การเงินแบบดั้งเดิมย้ายไปสู่บล็อกเชน และก่อนที่จะเกิดการผิดนัดชำระ

กลุ่มธนาคาร 37 แห่งของ Qivalis เป็นการเดิมพันว่าการกระจายตัวในระดับสถาบันสามารถสร้างสภาพคล่อง เครือข่ายคู่ค้า และการบูรณาการระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่บริษัทต้องการ ก่อนที่จะนำกระแสเงินสดของบริษัทผ่านเหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโร

การเดิมพันนั้นจะประสบความสำเร็จภายในสิ้นปี 2028 หรือไม่ จะขึ้นอยู่กับว่าตลาดสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนขยายตัวเร็วแค่ไหน ธนาคารในยุโรปจะกระตือรือร้นในการเปิดใช้งานความสัมพันธ์กับ Qivalis มากเพียงใด และหน่วยงานกำกับดูแลจะมองว่าเหรียญสเตเบิลคอยน์ยูโรบนบล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ควรค่าแก่การปกป้อง หรือเป็นความเสี่ยงที่ควรจำกัด

โพสต์ การผลักดันเหรียญสเตเบิลคอยน์ของ 37 ธนาคารในยุโรปทดสอบว่าการเงินบนบล็อกเชนจะผิดพลาดไปที่ยูโรหรือดอลลาร์ ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate