ข้อเสนอที่ไม่ได้ร้องขอของ GameStop มูลค่า 55.5 พันล้านดอลลาร์สำหรับ eBay อาจทำให้ผู้ค้าปลีกเกมวิดีโอได้แพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซที่ใหญ่กว่ามาก เครือข่ายการขายต่อที่กว้างขึ้น และโอกาสในการทดสอบว่า บิตคอยน์สามารถขยายไปสู่การชำระเงินเพื่อผู้บริโภคได้หรือไม่
เมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม GameStop เสนอราคาหุ้นละ 125 ดอลลาร์สำหรับ eBay ในข้อเสนอแบบเงินสดและหุ้น ซึ่งประเมินมูลค่าตลาดออนไลน์ไว้ที่ประมาณ 55.5 พันล้านดอลลาร์
ข้อเสนอนี้ประกอบด้วยเงินสด 50% และหุ้นสามัญของ GameStop อีก 50% โดยผู้ถือหุ้นมีสิทธิเลือกและจัดสรรตามสัดส่วน GameStop ระบุว่าข้อเสนอนี้มีพรีเมียม 27% เมื่อเทียบกับราคาเฉลี่ยถ่วงด้วยปริมาณในช่วง 30 วันของ eBay และมีพรีเมียม 36% เมื่อเทียบกับราคาเฉลี่ยในช่วง 90 วัน
บริษัทกล่าวว่าได้สร้างสัดส่วนทางเศรษฐกิจ 5% ใน eBay ผ่านตราสารอนุพันธ์และการถือครองหุ้นสามัญโดยประโยชน์สูงสุด
[
บทความที่เกี่ยวข้อง
GameStop CEO กล่าวว่าการลงทุนในบิตคอยน์ของบริษัทเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ไม่ใช่กลยุทธ์ระยะยาว
CEO ของ GameStop เน้นการควบคุมเงินทุนด้วยการป้องกันความเสี่ยงจากบิตคอยน์เชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่การขยายตัวในโลกคริปโต
15 ก.ค. 2025 · Assad Jafri
ผู้ซื้อรายเล็กมองหาตลาดที่ใหญ่กว่า
ข้อเสนอดังกล่าวจะเป็นการทำธุรกรรมที่ผิดปกติทั้งในแง่ขนาดและโครงสร้าง เนื่องจาก GameStop กำลังพยายามเข้าซื้อกิจการของบริษัทที่มีขนาดใหญ่กว่าหลายเท่า โดยใช้เงินสด การระดมทุนจากภายนอก และหุ้นของตนเองในการสนับสนุนข้อเสนอ
GameStop ระบุว่าส่วนที่เป็นเงินสดจะมาจากการลงทุนที่มีสภาพคล่องและเงินสดในงบดุล ซึ่งรวมแล้วประมาณ 9.4 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 มกราคม และการระดมทุนจากบุคคลภายนอก บริษัทกล่าวว่า TD Securities ได้ให้หนังสือรับรองอย่างมั่นใจสูงสำหรับวงเงินสูงสุด 20 พันล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้ยังคงขึ้นอยู่กับมูลค่าหุ้นของ GameStop การระดมทุนเพิ่มเติม และการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นของ eBay
eBay กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าคณะกรรมการและที่ปรึกษาทางการเงินจะพิจารณาข้อเสนอที่ไม่ได้ร้องขอ โดยเสริมว่าไม่มีการเจรจาใดๆ กับ GameStop ก่อนที่ข้อเสนอดังกล่าวจะมาถึง
บริษัทกล่าวว่าการพิจารณาจะเน้นที่มูลค่าที่มอบให้แก่ผู้ถือหุ้นของ eBay รวมถึงมูลค่าของส่วนหุ้น GameStop และความสามารถของ GameStop ในการนำเสนอข้อเสนอที่มีผลผูกพันและปฏิบัติได้จริง eBay แนะนำผู้ถือหุ้นไม่ให้ดำเนินการใดๆ ขณะที่คณะกรรมการกำลังประเมินข้อเสนอนี้
หุ้นของ GameStop ลดลงหลังประกาศข่าว ส่วนหุ้นของ eBay เพิ่มขึ้น สะท้อนความสงสัยของนักลงทุนว่า GameStop จะสามารถระดมทุนและปิดการซื้อขายในขนาดนี้ได้หรือไม่
ทำไม GameStop จึงอยากเข้าซื้อ eBay
ข้อโต้แย้งในการเข้าซื้อกิจการของ GameStop อยู่ที่คำกล่าวของ Ryan Cohen ว่า eBay สามารถสร้างกำไรได้สูงขึ้นภายใต้การนำของเขา ผ่านการลดต้นทุน การบูรณาการร้านค้าปลีก และการผลักดันที่ชัดเจนในหมวดหมู่ต่างๆ เช่น ของสะสม การตรวจสอบความแท้จริง และการค้าสด
บริษัทกล่าวว่าสามารถลดต้นทุนได้ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อปีภายใน 12 เดือนหลังการซื้อขายสำเร็จ แผนดังกล่าวรวมถึงประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับการขายและการตลาด 300 ล้านดอลลาร์สำหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ และ 500 ล้านดอลลาร์สำหรับค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหาร
GameStop ชี้ไปที่การใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดของ eBay ที่ 2.4 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 และกล่าวว่าตลาดออนไลน์มีผู้ซื้อที่ใช้งานจริงเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 1 ล้านคนในปีนั้น
นอกจากนี้ บริษัทยังกล่าวว่าค่าใช้จ่ายด้านการพัฒนาผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น 11% ในขณะที่รายได้เพิ่มขึ้น 8% ซึ่งทำให้ Cohen มีฐานในการโต้แย้งว่าฐานค่าใช้จ่ายของ eBay สามารถลดลงได้โดยไม่กระทบต่อธุรกิจ
ข้อโต้แย้งด้านการดำเนินงานไม่ได้จำกัดแค่การลดต้นทุน GameStop กล่าวว่าร้านค้าปลีกประมาณ 1,600 แห่งในสหรัฐฯ สามารถสนับสนุนตลาดออนไลน์ของ eBay ได้ โดยทำหน้าที่เป็นสถานที่ตรวจสอบความแท้จริง การรับสินค้า การจัดส่ง และการค้าสด
นั่นจะเชื่อมโยงเครือข่ายร้านค้าที่เหลือของ GameStop เข้ากับแพลตฟอร์มระดับโลกของ eBay โดยเฉพาะในหมวดหมู่ที่ความไว้วางใจ การจัดเกรด การคืนสินค้า และการตรวจสอบสินค้าจริงสามารถส่งผลต่อพฤติกรรมผู้ซื้อ
เครือข่ายร้านค้ายังสามารถสนับสนุนของสะสม บัตรเทรดดิ้ง เกมย้อนยุค รองเท้าผ้าใบ สินค้าหรูหรา และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่ eBay มีอยู่แล้ว และ GameStop พยายามปรับตำแหน่งตัวเองใหม่เมื่อการขายเกมแบบออฟไลน์ลดลง
Cohen จะกลายเป็นประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัทที่รวมกันหากข้อตกลงสำเร็จ
ที่สำคัญ เขามีประวัติการปรับโครงสร้างองค์กรอย่างประสบความสำเร็จ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2021 เขาได้เปลี่ยน GameStop จากขาดทุนสุทธิ 381 ล้านดอลลาร์ให้มีกำไรสุทธิ 418.4 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 เขาปิดกิจการต่างประเทศที่ไม่ได้ผลและหันไปเน้นเกมย้อนยุคและบัตรเทรดดิ้งที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น
Cohen ไม่ได้รับเงินเดือน ไม่ได้รับโบนัสเงินสด และถือหุ้น 9% ใน GameStop
ผลกระทบต่อบิตคอยน์จะเป็นอย่างไร?
แม้ว่า GameStop จะไม่ได้ระบุว่าตั้งใจจะ รวมบิตคอยน์เข้ากับ eBay แต่การเข้าซื้อกิจการที่เสนอมาทำให้เกิดคำถามเชิงโครงสร้างต่ออุตสาหกรรมที่กำลังเติบโต: จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อบริษัทที่ถือ BTC เข้าซื้อตลาดออนไลน์ที่มีผู้ซื้อที่ใช้งานจริง 135 ล้านคน?
จนถึงตอนนี้ GameStop ได้ใช้คริปโตชั้นนำเป็นเครื่องมือทางการเงินขององค์กร หลังจากอนุมัติให้บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์สำรองในคลังแล้ว ผู้ค้าปลีกได้ซื้อบิตคอยน์จำนวน 4,710 BTC มูลค่า 513 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2025
แทนที่จะแค่ถือครองสินทรัพย์ GameStop ได้ใช้สินทรัพย์นั้นเป็นหลักประกันให้กับ Coinbase เพื่อใช้กลยุทธ์ออปชันที่สร้างผลตอบแทน วิธีนี้ช่วยรักษาความเสี่ยงทางเศรษฐกิจจาก BTC ขณะเดียวกันก็สร้างรายได้ passive
อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อ eBay อาจเปลี่ยนแปลง ความสามารถด้านคริปโตของ GameStop จากงบดุลไปสู่โครงสร้างพื้นฐานของตลาดออนไลน์
บิตคอยน์ได้สร้างตัวเองเป็นสินทรัพย์สถาบันผ่านกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน แต่การใช้งานในชีวิตประจำวันยังคงจำกัด ค่าธรรมเนียมสูงและการจัดการภาษีที่ซับซ้อนทำให้การใช้งานเพื่อผู้บริโภคยังมีข้อจำกัด
เมื่อพิจารณาจากข้างต้น eBay นำเสนอขนาดที่ภาคสินทรัพย์ดิจิทัลขาดหายไป: ผู้ซื้อที่ใช้งานจริง 135 ล้านคนใน 190 ตลาด และมูลค่าสินค้ารวมเกือบ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025
หาก Cohen ได้รับแพลตฟอร์มนี้และใช้ประโยชน์จาก ความชำนาญด้านคริปโตของ GameStop ผลกระทบต่อบิตคอยน์อาจขยายออกไปนอกเหนือแค่ตัวเลือกชำระเงินธรรมดา eBay ที่รองรับคริปโตอาจเข้าถึงระบบนิเวศบิตคอยน์ที่กว้างขึ้นเพื่อแก้ปัญหาเฉพาะในตลาด
เพื่อให้เห็นภาพ GameStop อาจเพิ่ม การชำระเงินด้วยบิตคอยน์ให้กับ eBay และแม้แต่ใช้ Lightning Network เพื่อประมวลผลการโอนเงินข้ามประเทศให้กับผู้ขายระหว่างประเทศได้ทันที
นอกจากนี้ eBay ยังเป็นศูนย์กลางสำคัญสำหรับบัตรเทรดดิ้ง รองเท้าผ้าใบ และสินค้าหรูหรา บริษัทอาจใช้เครื่องมือที่รองรับบิตคอยน์ เช่น Ordinals เพื่อสร้างใบรับรองดิจิทัลที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้สำหรับสินค้าจริง ยืนยันแหล่งที่มาอย่างถาวรบนบล็อกเชน
นอกจากนี้ ตัวตนของผู้ใช้และชื่อเสียงของผู้ขายอาจผูกกับกระเป๋าเงินบิตคอยน์ที่ตรวจสอบแล้วเพื่อลดการฉ้อโกง ในขณะที่ผู้ค้าที่มีปริมาณสูงอาจได้รับตัวเลือกให้ถือยอดเงินใน eBay เป็นบิตคอยน์หรือเข้าร่วมกลยุทธ์สร้างผลตอบแทนเหมือนกับแนวทางของ GameStop เอง
ที่สำคัญ ยังไม่มีการเสนอโครงการเหล่านี้อย่างเป็นทางการ แต่ขนาดของระบบนิเวศ eBay หมายความว่าการเปิดตัวไม่จำเป็นต้องได้รับการยอมรับจากทุกคนจึงจะมีความสำคัญ
แม้ว่าจะจำกัดเฉพาะธุรกรรมระหว่างประเทศที่มีมูลค่าสูงหรือของสะสม แต่ eBay ที่บริหารโดย GameStop จะเป็นการทดสอบในโลกจริงที่ใหญ่ที่สุดว่าบิตคอยน์สามารถเป็นฐานสำคัญสำหรับการค้าระดับโลกได้หรือไม่
ข้อตกลง eBay ของ GameStop อาจเผชิญอุปสรรค
อย่างไรก็ตาม การบรรลุความทะเยอทะยานสูงสุดนี้ยังคงเป็นความท้าทายที่สูง เนื่องจากการทำธุรกรรมกับ eBay ยังไม่แน่นอน
ขณะนี้ข้อเสนอของ GameStop ต่อ eBay ยังไม่มีผลผูกพัน และคณะกรรมการของบริษัทอีคอมเมิร์ซยังไม่ได้ให้การสนับสนุน
นั่นหมายความว่า GameStop ต้องโน้มน้าวผู้ถือหุ้นของ eBay ว่าหุ้นของตนเป็นการพิจารณาที่เชื่อถือได้ การระดมทุนด้วยหนี้สามารถจัดเตรียมได้ในเงื่อนไขที่ยอมรับได้ และแผนลดต้นทุนของ Cohen จะไม่ทำลายตลาดออนไลน์ของ eBay
นอกจากนี้ยังมีอุปสรรคด้านเวลาและการกำกับดูแล อย่างไรก็ตาม Cohen กล่าวว่าเขาพร้อมที่จะนำข้อเสนอไปยังผู้ถือหุ้นโดยตรง หากคณะกรรมการของ eBay ปฏิเสธ แต่ช่วงเวลาการเสนอชื่อกรรมการสำหรับการประชุมประจำปีเดือนมิถุนายนของ eBay ได้ปิดลงแล้ว
ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลก็จะพิจารณาการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับบริษัทที่มุ่งสู่ผู้บริโภคสองแห่งที่มีผลประโยชน์ทับซ้อนในด้านการขายต่อ เกม ของสะสม และการค้าออนไลน์ ความเสี่ยงด้านการแข่งขันอาจต่ำกว่าการรวมตัวกันระหว่างสองบริษัทอีคอมเมิร์ซยักษ์ใหญ่ อย่าง Amazon, eBay และ Walmart แต่ขนาดของธุรกรรมและโครงสร้างการระดมทุนก็ยังคงถูกตรวจสอบ
สำหรับ eBay ข้อเสนอนี้มาหลังจากสัญญาณของโมเมนตัมการดำเนินงาน บริษัทรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งขึ้น เติบโตต่อเนื่องในมูลค่าสินค้ารวม และความพยายามอย่างต่อเนื่องในการขยายการค้าขายต่อ การขายสด และเครื่องมือตลาดที่สนับสนุนด้วย AI
นั่นทำให้คณะกรรมการของบริษัทมีข้อโต้แย้งว่าผู้ถือหุ้นอาจได้รับมูลค่ามากกว่าจากกลยุทธ์ของ eBay แบบเดี่ยว มากกว่าการยอมรับหุ้นของ GameStop เป็นส่วนหนึ่งของการพิจารณา
สำหรับ GameStop ข้อเสนอครั้งนี้ถือเป็นบททดสอบครั้งใหญ่ที่สุดสำหรับความพยายามของ Cohen ในการพาบริษัทไปไกลกว่าธุรกิจดั้งเดิมที่กำลังหดตัว
ผู้ค้าปลีกกลายเป็นสัญลักษณ์ของตลาดในช่วงการพุ่งสูงของหุ้นกระแสไวรัลในปี 2021 จากนั้นเปลี่ยนไปสู่การลดต้นทุน ความแข็งแกร่งของงบดุล ของสะสม และบิตคอยน์ การซื้อ eBay จะเปลี่ยนกลยุทธ์นั้นให้กลายเป็นการเดิมพันอีคอมเมิร์ซที่ใหญ่ขึ้นมาก
หากข้อเสนอไม่สำเร็จ มุมมองด้านบิตคอยน์ก็ยังคงเป็นเพียงทฤษฎี GameStop จะยังคงเป็น ผู้ค้าปลีกที่ถือ BTC และใช้กลยุทธ์ขาย Call Covered
อย่างไรก็ตาม หากข้อเสนอเดินหน้า ประเด็นการพูดคุยก็เปลี่ยนไป บริษัทที่ซื้อบิตคอยน์มาไว้ในงบดุลจะอยู่ในสถานะที่สามารถตัดสินใจได้ว่าตลาดออนไลน์ที่เก่าแก่ที่สุดแห่งหนึ่งของอินเทอร์เน็ตควรกลายเป็นพื้นที่ทดสอบการชำระเงินด้วย BTC การชำระเงินด้วยเหรียญสเตเบิลคอยน์ และการค้าที่เชื่อมโยงกับคริปโต
โพสต์ หาก GameStop ซื้อ eBay การชำระเงินด้วยบิตคอยน์อาจกลายเป็นการทดสอบตลาดที่มีผู้ซื้อ 135 ล้านคนทันที ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate