สหราชอาณาจักรผ่อนคลายกฎเกณฑ์เกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ แต่อาจยังคงจำกัดตลาดของตนเองอยู่

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้ยกเลิกส่วนที่เป็นข้อเสนอในแผนเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่อุตสาหกรรมไม่ชอบมากที่สุด นั่นคือข้อจำกัดจำนวนเงินสเตอร์ลิงสเตเบิลคอยน์ที่บุคคลหนึ่งสามารถถือครองได้ที่ 20,000 ปอนด์ รวมถึงเพดาน 10 ล้านปอนด์สำหรับธุรกิจ โดยในเอกสารแถลงการณ์นโยบายวันที่ 22 มิถุนายนของธนาคารกลางระบุว่า จะกำหนดเพดานเดียวที่ 40,000 ล้านปอนด์ สำหรับปริมาณเหรียญสเตอร์ลิงสเตเบิลคอยน์เชิงระบบแต่ละชนิดที่สามารถมีอยู่ในสหราชอาณาจักร และผ่อนคลายกฎเกณฑ์ด้านเงินสำรอง เพื่อให้ผู้ออกเหรียญสามารถได้รับผลตอบแทนที่เหมาะสมจากเงินที่สนับสนุนเหรียญของตนได้ในที่สุด

ขณะนี้ ครัวเรือนและบริษัทต่างๆ สามารถถือครองเหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงที่ได้รับการควบคุมได้มากเท่าที่ต้องการ และเหรียญใดๆ ก็ตามสามารถเติบโตจนถึง 40,000 ล้านปอนด์ได้ก่อนที่จะต้องหยุดขยาย

สิ่งนี้ทำให้สหราชอาณาจักรอยู่ในสถานะที่ค่อนข้างแปลกประหลาดเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจขนาดใหญ่ต่างๆ สหรัฐฯ และสหภาพยุโรปต่างก็ควบคุมเหรียญสเตเบิลคอยน์อย่างเข้มงวด แต่ทั้งสองประเทศไม่ได้กำหนดเพดานที่แน่นอนว่าโทเค็นที่กำหนดค่าเงินของตนเองอาจเติบโตได้มากแค่ไหน สหราชอาณาจักรเป็นประเทศแรกที่ทำเช่นนั้น โดยเรียกข้อจำกัดนี้ว่า "ชั่วคราว" และสัญญาว่าจะทบทวนมันอีกครั้ง

โทเค็นสเตอร์ลิงคิดเป็น ประมาณ 0.5% ของตลาดเหรียญสเตเบิลคอยน์โลกที่มีมูลค่าราว 315,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้การทดสอบจริงของ ระบอบใหม่ อยู่ไกลกว่าความถูกต้องตามกฎหมายไปสู่คำถามว่าเหรียญสเตอร์ลิงจะสามารถเติบโตจนแข่งขันกับโทเค็นดอลลาร์ที่ใช้ในการแลกเปลี่ยนเงินตราคริปโตทั่วโลกได้หรือไม่

กรอบการทำงานที่เป็นมิตรมากขึ้นโดยยังคงไว้ซึ่งเพดานการเติบโต

การกลับลำนโยบายเกี่ยวกับข้อจำกัดการถือครองเกิดขึ้นหลังจากแรงกดดันนานหลายเดือน คณะกรรมาธิการข้ามพรรคของสภาขุนนางบอกกับธนาคารเมื่อต้นเดือนมิถุนายนว่าข้อจำกัดระดับกระเป๋าเงินแตกต่างจากบรรทัดฐานโลกและสร้างความตื่นตระหนกให้กับผู้ก่อตั้ง รวมถึงผู้ออกเหรียญใช้เวลาตลอดช่วงการรับฟังความคิดเห็นเพื่อโต้แย้งว่าการกำหนดเพดานยอดคงเหลือรายบุคคลแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะบังคับใช้ในกระเป๋าเงินและตลาดแลกเปลี่ยนต่างๆ

การยกเลิกข้อจำกัดเหล่านี้ช่วยขจัดแหล่งความขัดแย้งที่ใหญ่ที่สุดสำหรับผู้ที่ต้องการใช้เหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงเพื่อการทำธุรกรรมที่ใหญ่กว่าการชำระเงินแบบกระเป๋าเงิน เพราะการชำระเงินข้ามพรมแดนและการวางหลักประกันกลายเป็นสิ่งที่ไม่สามารถทำได้ภายใต้ข้อจำกัดต่อผู้ใช้แต่ละคน

การเปลี่ยนแปลงที่ส่งผลดีที่สุดต่อเศรษฐศาสตร์ของผู้ออกเหรียญมาจากกฎเกณฑ์ด้านเงินสำรอง ซึ่งอาจมองข้ามได้ง่าย ผู้ออกเหรียญสเตเบิลคอยน์ทำเงินส่วนใหญ่จากดอกเบี้ยเงินสำรอง ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่พวกเขาได้รับจากสินทรัพย์ที่สนับสนุนเหรียญแต่ละเหรียญ การแบ่งส่วนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ดอกเบี้ยและเงินฝากธนาคารกลางที่ไม่มีดอกเบี้ยจึงเป็นตัวกำหนดว่าธุรกิจจะดำเนินไปได้จริงหรือไม่

ร่างฉบับเดือนพฤศจิกายน 2025 ของธนาคารจะกำหนดให้ผู้ออกเหรียญเชิงระบบต้องนำเงินที่สนับสนุนเหรียญ 40% ไปฝากไว้ที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษโดยไม่ได้รับดอกเบี้ย ส่วนอีก 60% จะถูกนำไปลงทุนในพันธบัตรระยะสั้น แต่กรอบการทำงานใหม่นี้ลดข้อกำหนดเงินฝากเหลือ 30% และอนุญาตให้ผู้ออกเหรียญถือพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้นได้สูงสุดถึง 70% โดยมีขั้นตอนที่อนุญาตให้เหรียญที่ถูกกำหนดให้เป็นเหรียญเชิงระบบตั้งแต่เริ่มต้นเริ่มต้นที่ 95% ในพันธบัตรและลดลงตามการเติบโต

ตอนนี้เงินที่ลอยตัวจำนวนมากขึ้นจะได้รับผลตอบแทน ซึ่งเป็นความแตกต่างระหว่างเหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงที่สามารถดำเนินงานได้จริงกับเหรียญที่ขาดทุนเมื่อเทียบกับเหรียญดอลลาร์ที่ถือพันธบัตรรัฐบาล

เพดาน 40,000 ล้านปอนด์อาจดูเหมือนเป็นจำนวนที่มากพอสมควร และสำหรับเครื่องมือชำระเงินภายในประเทศเพียงอย่างเดียว ก็ถือว่ามากพอแล้ว แต่เครือข่ายเหรียญสเตเบิลคอยน์อาศัยขนาด: ยิ่งมีผู้ใช้มากขึ้น ก็จะดึงดูดพ่อค้าแม่ค้ามากขึ้น สภาพคล่องที่ลึกขึ้น ผู้ทำตลาดมากขึ้น และการผสานรวมที่มากขึ้น ซึ่งแต่ละสิ่งเหล่านี้จะทำให้เหรียญมีประโยชน์มากขึ้นสำหรับผู้ใช้รายต่อไปที่เข้ามา เพดานที่ตัดสินใจก่อนที่ผลกระทบของเครือข่ายเหล่านี้จะเติบโตเต็มที่ อาจทำให้เหรียญปลอดภัยและได้รับการกำกับดูแล แต่บางเกินไปที่จะรองรับการชำระเงินข้ามพรมแดนหรือการไหลเวียนแบบขายส่งที่เป็นเหตุผลสำคัญในการสร้างเหรียญนั้นขึ้นมาตั้งแต่แรก

หัวหน้าฝ่ายนโยบายยุโรปของ Coinbase และประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ ClearBank ต่างก็กล่าวในสัปดาห์นี้ในทำนองเดียวกัน โดยเตือนว่าเหรียญสเตอร์ลิงที่มีเพดานและข้อจำกัดด้านเงินสำรองอาจไม่ดึงดูดทางการค้าเท่ากับเหรียญดอลลาร์และยูโรที่เป็นคู่แข่ง

ความกังวลที่แท้จริงของธนาคารคือการหลบหนีของเงินฝาก ซึ่งหมายถึงแนวโน้มที่ครัวเรือนและบริษัทจะโอนยอดเงินจำนวนมากออกจากบัญชีธนาคารไปสู่เหรียญสเตเบิลคอยน์ ทำให้ธนาคารมีเงินทุนราคาถูกน้อยลงและมีขีดความสามารถในการปล่อยสินเชื่อที่จำกัดมากขึ้น โดยแรงกดดันนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่เกิดความตึงเครียด

ดังนั้น สหราชอาณาจักรจึงกำกับดูแลเหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงในฐานะคู่แข่งที่อาจมาแทนที่เงินของธนาคารพาณิชย์ และเพดาน 40,000 ล้านปอนด์นั้นมีไว้เพื่อควบคุมการแข่งขันนี้ก่อนที่จะกลายเป็นระบบใหญ่ ธนาคารได้ระบุชัดเจนว่าจะยกเลิกข้อจำกัดนี้เมื่อพอใจว่าความเสี่ยงต่อการให้สินเชื่อได้รับการจัดการแล้ว ซึ่งหมายความว่าเพดานนี้เป็นแค่เบรกชั่วคราวที่ธนาคารตั้งใจจะปลดออกอย่างเต็มที่

จะมีใครสร้างเหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงในสหราชอาณาจักรในระดับใหญ่หรือไม่?

ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดที่ระบอบนี้เผชิญคือความต้องการ ผู้บริโภคในสหราชอาณาจักรสามารถโอนเงินภายในประเทศได้ภายในไม่กี่วินาทีผ่าน Faster Payments ดังนั้น เหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงจึงต้องชนะตัวเลือกที่มีความเร็วทันทีและฟรีอยู่แล้ว ก่อนที่ใครจะสนใจเปลี่ยนไปใช้ ร้านค้าต่างๆ ก็จะไม่แตะต้องเหรียญนี้หากไม่มีการลดค่าธรรมเนียมจริงๆ

บริษัทระดับโลกยังคงโอนเหรียญดอลลาร์เข้าสู่ระบบการชำระเงินของตนเพราะสภาพคล่องดอลลาร์ยังคงลึกและขยายตัวได้โดยไม่มีเพดาน ขณะที่เหรียญสเตอร์ลิงเสนอแหล่งเงินทุนที่ตื้นกว่าพร้อมเพดานที่แน่นอนอยู่ด้านบน สำหรับผู้ออกเหรียญเอง พวกเขากำลังถูกขอให้ยอมรับอัตรากำไรที่บางลงและตลาดที่เล็กลงเพื่อแลกกับสิทธิ์ในการดำเนินงานภายใต้ระบอบที่มีความเข้มงวดที่สุด

ทุกข้อเหล่านี้จะต้องประสบความสำเร็จในทางที่ถูกต้องก่อนที่เหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิง 40,000 ล้านปอนด์จะเริ่มแสดงพฤติกรรมที่ใกล้เคียงกับตลาดจริง

อำนาจเหนือที่พวกเขากำลังเผชิญนั้นรุนแรงและหมุนเวียนตัวเอง ประมาณ 98% ของเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่หมุนเวียนอยู่กำหนดค่าเงินเป็นดอลลาร์ เนื่องจากตลาดคริปโตส่วนใหญ่ ตลาดแลกเปลี่ยนนอกประเทศ แหล่งเงินทุน DeFi และการชำระเงินของสถาบันต่างๆ ล้วนกำหนดราคาและชำระบัญชีเป็นดอลลาร์อยู่แล้ว

สหรัฐฯ ได้เขียนข้อได้เปรียบนี้ลงในกฎหมายด้วย พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งได้ผนวกเหรียญสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์เข้าสู่ระบบดอลลาร์โดยตรง และยุโรปก็กำลัง พยายามสร้างคำตอบในรูปแบบยูโร เพราะเห็นช่องว่างเดียวกันนี้เปิดขึ้น โดยชาวยุโรปทำธุรกรรมเหรียญสเตเบิลคอยน์คิดเป็น 38% ของทั้งหมด ขณะที่โทเค็นยูโรคิดเป็นประมาณ 0.3% ของอุปทาน เหรียญสเตอร์ลิงเข้าสู่การแข่งขันนี้จากฐานที่เล็กกว่ามาก และยังมาพร้อมกับเพดานที่คู่แข่งดอลลาร์สามารถข้ามไปได้

มีโอกาสที่ไม่ใช่ศูนย์ที่ BoE ทำถูกต้องแล้ว กรอบการทำงานที่เข้มงวดและได้รับการกำกับดูแลอย่างเต็มที่น่าจะเป็นวิธีที่เหรียญสเตเบิลคอยน์จะได้รับความไว้วางใจจากธนาคาร บริษัทฟินเทค และบริษัทชำระเงินที่จะหลีกเลี่ยงโทเค็นสไตล์ต่างประเทศ และได้ส่งสัญญาณว่าตัวเลข 40,000 ล้านปอนด์อาจเพิ่มขึ้นเมื่อระบบเริ่มมั่นใจมากขึ้น สหราชอาณาจักรจะแลกความเร็วในระยะแรกกับความถูกต้องตามกฎหมายที่ยั่งยืน ซึ่งเป็นการเดิมพันที่คุ้มค่าหากความต้องการที่ได้รับการควบคุมปรากฏขึ้นจริง

อย่างไรก็ตาม ความรู้สึกที่โดดเด่นดูเหมือนจะเป็นว่าอังกฤษได้ลดทอนความเข้มงวดในภาพลักษณ์แต่ยังคงปัญหาด้านความสามารถในการแข่งขันไว้ ซึ่งการยกเลิกเพดานผู้ใช้ได้ขจัดความรำคาญที่เห็นได้ชัดที่สุดออกไป แต่เพดานต่อผู้ออกเหรียญและเงินสำรองที่ไม่มีดอกเบี้ย 30% ยังคงทำให้เหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงยากที่จะขยายตัวกว่าเหรียญดอลลาร์ที่มีสภาพคล่องอยู่แล้ว ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่ การดำเนินการตามพระราชบัญญัติ GENIUS กำลังยึดมั่นไว้ในสหรัฐฯ

BoE ได้ยกเลิกข้อจำกัดว่าบุคคลหนึ่งสามารถถือครองเงินได้มากแค่ไหน แต่ยังคงจำกัดขนาดของตลาดที่สามารถเติบโตได้ ซึ่งเป็นสองปัญหาที่แตกต่างกัน สหราชอาณาจักรได้หยุดถกเถียงว่าเหรียญสเตเบิลคอยน์สเตอร์ลิงควรจะมีอยู่จริงหรือไม่ และสิ่งที่กำลังทดสอบอยู่ตอนนี้คือเหรียญนั้นจะเติบโตได้มากแค่ไหนก่อนที่จะเริ่มดูเหมือนเงินจนทำให้ธนาคารกลางกังวลอีกครั้ง

โพสต์ สหราชอาณาจักรผ่อนคลายนโยบายเหรียญสเตเบิลคอยน์ แต่อาจยังคงจำกัดตลาดของตนเอง ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate