Hyperliquid’s การเติบโตอย่างรวดเร็วได้รับคำเตือนจากหน่วยงานกำกับดูแลการเงินของสหราชอาณาจักร ซึ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับการคุ้มครองผู้บริโภคให้กับแพลตฟอร์มที่กำลังได้รับความสนใจมากขึ้นเรื่อยๆ จากวอลล์สตรีทและผู้ประกอบการตลาดแบบดั้งเดิม
Financial Conduct Authority (FCA) ได้ใส่ Hyperliquid และ Hyper Foundation ไว้ในรายการคำเตือน โดยระบุว่าบริษัทอาจให้หรือส่งเสริมบริการทางการเงินในสหราชอาณาจักรโดยไม่ได้รับอนุญาต
ในประกาศเมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม หน่วยงานกำกับดูแลการเงิน ระบุ:
“คุณควรหลีกเลี่ยงการทำธุรกรรมกับบริษัทนี้และระวังกลโกง”
หน่วยงานกำกับดูแลได้ระบุเว็บไซต์ Hyper Foundation, แอปเทรด Hyperliquid และช่องทางโซเชียลมีเดียของโครงการไว้ในรายละเอียดบริษัทที่ไม่ได้รับอนุญาต
นอกจากนี้ ยังเตือนว่าผู้ใช้งานจะไม่สามารถเข้าถึงบริการผู้ตรวจการเงินหากต้องการร้องเรียน และจะไม่ได้รับความคุ้มครองจากแผนชดเชยบริการทางการเงินหากสูญเสียเงิน
ประกาศนี้มีขึ้นขณะที่ Hyperliquid ขยายขอบเขตไปไกลกว่าการซื้อขายแบบคริปโต-native เข้าสู่ตลาดที่ทับซ้อนกับการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ
Hyperliquid เป็นตลาดแลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจและไม่มีการเก็บรักษาทรัพย์สิน ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายฟิวเจอร์สตลอดเวลา ซึ่งเป็นสัญญาที่ให้การลงทุนแบบเลเวอเรจโดยไม่มีวันหมดอายุ
ในปีที่ผ่านมา แพลตฟอร์มนี้กลายเป็นส่วนสำคัญของการซื้อขายคริปโตนอกประเทศ เพราะช่วยให้เทรดเดอร์สามารถเปิดสถานะได้อย่างไม่มีกำหนดในขณะที่คาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคา
ในสหราชอาณาจักร อนุพันธ์คริปโตเผชิญข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้น นับตั้งแต่ FCA ห้ามการขายให้กับผู้บริโภคปลีกในปี 2021 นอกจากนี้ ประเทศยังขยายกฎระเบียบการส่งเสริมการเงินไปยังสินทรัพย์คริปโตในปี 2023 โดยกำหนดให้บริษัทที่ทำการตลาดแก่ผู้ใช้ในสหราชอาณาจักรต้องปฏิบัติตามมาตรฐานที่เข้มงวดขึ้น
เมื่อพิจารณาถึงสิ่งนี้ ไคล์ ซามานี ประธานบริษัท Solana treasury Forward Industries กล่าว ว่าการดำเนินการของ FCA คือ “ครั้งแรกในหลายๆ ครั้ง” ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนบางส่วนคาดหวังว่าการเติบโตของ Hyperliquid จะดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลมากขึ้น เมื่อแพลตฟอร์มเข้าใกล้ตลาดที่ถูกมองโดยการเงินแบบดั้งเดิม
ตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมนำการต่อสู้มาสู่วอชิงตัน
คำเตือนจากสหราชอาณาจักรเกิดขึ้นขณะที่ Hyperliquid กำลังถูกตรวจสอบจากผู้ประกอบการรายใหญ่ที่สุดในตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐฯ
เมื่อเดือนที่แล้ว ผู้บริหารจาก CME Group และ Intercontinental Exchange ได้แสดงความกังวลต่อคณะกรรมการกำกับดูแลสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC) เกี่ยวกับ ตลาดฟิวเจอร์สตลอดเวลาที่กำลังขยายตัวของ Hyperliquid
พวกเขาเตือนว่าแพลตฟอร์มนี้อาจสร้างความเสี่ยงต่อตลาดสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม โดยเฉพาะน้ำมัน ความกังวลของพวกเขามุ่งเน้นไปที่ว่าแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจที่มีการตรวจสอบตัวตนจำกัดอาจทำให้เทรดเดอร์สามารถควบคุมราคา ประสานข้อมูลที่อ่อนไหวต่อตลาด หรือหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรได้
นอกจากนี้ CME และ ICE ยังเตือนว่ากิจกรรมบน Hyperliquid อาจส่งผลกระทบต่อเกณฑ์ราคาน้ำมันโลก หากหน่วยงานที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐหรือผู้ที่ถูกคว่ำบาตรใช้แพลตฟอร์มนี้เพื่อเข้าถึงตลาดนอกเหนือจากการกำกับดูแลแบบดั้งเดิม
การตอบโต้ครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า การเติบโตของ Hyperliquid ได้ขยายการถกเถียงเกี่ยวกับการเงินแบบกระจายอำนาจ
เป็นเวลาหลายปีที่แพลตฟอร์ม DeFi ส่วนใหญ่แข่งขันกันเพื่อแย่งชิงสภาพคล่องคริปโต Hyperliquid’s HIP-3 markets ได้เปลี่ยนโมเดลนี้ให้ใกล้เคียงกับการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น โดยอนุญาตให้เกิดการลงทุนแบบสังเคราะห์ในหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และบริษัทเอกชน
ที่สำคัญ Hyperliquid ระบุว่าปริมาณการเปิดตำแหน่งสินทรัพย์จริงบนแพลตฟอร์มสูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์เป็นประวัติการณ์ โดย HIP-3 ทำสถิติใหม่ในการเปิดตำแหน่งทุกเดือนนับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนตุลาคม 2025
แพลตฟอร์มนี้ทำงานอย่างต่อเนื่อง ทำให้เทรดเดอร์สามารถเข้าถึงตลาดที่มีเลเวอเรจได้ตลอดเวลา แม้ในช่วงที่ตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมปิดทำการ
โครงสร้างนี้ช่วยดึงดูดเทรดเดอร์ที่ต้องการตอบสนองทันทีต่อผลประกอบการ การพัฒนาทางการเมือง ประกาศนโยบาย และข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่สามารถ เคลื่อนไหวราคาน้ำมัน หุ้น และความรู้สึกในตลาดเอกชน นอกเวลาซื้อขายปกติ
สำหรับ CME และ ICE โครงสร้างเดียวกันนี้ยังสร้างความกังวลเกี่ยวกับความสมบูรณ์ของตลาด ตลาดแลกเปลี่ยนทั้งสองแห่งดำเนินงานภายใต้กรอบกฎระเบียบที่รวมถึงสัญญาที่ได้รับอนุมัติ ข้อกำหนดการชำระเงิน การตรวจสอบระบบ กฎเกณฑ์มาร์จิ้น และมาตรฐานการคุ้มครองลูกค้า
Hyperliquid เสนอโมเดลที่แตกต่าง โดยอาศัยบันทึกบล็อกเชนสาธารณะ การเข้าถึงแบบเปิด และผู้ควบคุมที่น้อยกว่าเดิม
ข้อพิพาทยังมีมุมมองเชิงพาณิชย์ด้วย หากสภาพคล่องในสินค้าโภคภัณฑ์ ดัชนีหุ้น และสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอื่นๆ เปลี่ยนไปสู่แพลตฟอร์มบนบล็อกเชน ตลาดแลกเปลี่ยนเดิมอาจเผชิญแรงกดดันจากแพลตฟอร์มที่เสนอต้นทุนต่ำกว่า การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่รวดเร็วกว่า และการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง
CFTC เปิดทางให้ฟิวเจอร์สตลอดเวลาอย่างมีการควบคุม
แม้จะมีความกังวลเหล่านี้จากบริษัทการเงินแบบดั้งเดิม แต่ฉากหลังด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ก็กำลังเปลี่ยนแปลง เมื่อเจ้าหน้าที่เริ่มสร้างช่องทางที่ได้รับอนุมัติสำหรับฟิวเจอร์สตลอดเวลา ซึ่งเป็นหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ที่อยู่ตรงกลางการเติบโตของ Hyperliquid
เมื่อเดือนที่แล้ว CFTC ได้อนุมัติสัญญาฟิวเจอร์สตลอดเวลาของ Bitcoin จาก Kalshi ให้สามารถจดทะเบียนในตลาดอนุพันธ์ที่ได้รับการลงทะเบียน
หน่วยงานยังได้ ออกแนวทางนโยบายเกี่ยวกับอนุพันธ์ตลอดเวลาและการซื้อขาย 24 ชั่วโมง ในขณะที่เจ้าหน้าที่ให้คำแนะนำและการบรรเทาการดำเนินการที่เกี่ยวข้องกับการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ Deribit ตลอดเวลาของ Coinbase ผ่านบริษัทในเครือ
การดำเนินการเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ พร้อมที่จะนำฟิวเจอร์สตลอดเวลาเข้าสู่ตลาดที่มีการควบคุม เมื่อเสนอผ่านแพลตฟอร์มที่ได้รับอนุมัติและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่มีอยู่
การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญสำหรับ Hyperliquid เพราะฟิวเจอร์สตลอดเวลาเป็นหัวใจสำคัญของกิจกรรมการแลกเปลี่ยนและตลาดอนุพันธ์คริปโตนอกประเทศในวงกว้าง
ยังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การแข่งขันด้วย บริษัทที่ได้รับการควบคุม เช่น Kalshi และ Coinbase ตอนนี้มีเส้นทางที่ชัดเจนในการให้บริการแก่ลูกค้าสหรัฐฯ ผ่านโครงสร้างพื้นฐานตลาดที่ได้รับการยอมรับ
Hyperliquid ยังคงอยู่นอกกรอบนี้และปิดกั้นไม่ให้ชาวสหรัฐฯ เข้าถึงโดยตรง
อย่างไรก็ตาม ศูนย์นโยบาย Hyperliquid ยินดีกับการดำเนินการของ CFTC โดยระบุว่าเป็นการยอมรับที่ล่าช้าไปนานว่าอนุพันธ์ตลอดเวลาสามารถสนับสนุนการค้นหาราคาและการบริหารความเสี่ยงได้
กลุ่มดังกล่าวระบุว่าความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบในช่วงหลายปีที่ผ่านมาได้ผลักดันตลาดไปสู่นอกประเทศและลดความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ ในตลาดอนุพันธ์โลก
องค์กรยังตอบโต้ข้ออ้างที่ว่าโครงสร้างของ Hyperliquid ทำให้เกิดการกระทำผิดได้ง่ายขึ้น โดยระบุว่าแพลตฟอร์มเผยแพร่บันทึกบนบล็อกเชนที่สมบูรณ์ทุกธุรกรรมแบบเรียลไทม์ สร้างสภาพแวดล้อมที่โปร่งใสสำหรับการตรวจสอบ การตรวจจับ และการสอบสวนโดยหน่วยงานกำกับดูแลและหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย
“Hyperliquid มอบความโปร่งใสที่ดีขึ้นในตลาด” กลุ่ม กล่าว โดยเสริมว่าการซื้อขายต่อเนื่องช่วยเพิ่มการค้นหาราคา เพราะตลาดเคลื่อนไหวไม่ว่าตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมจะเปิดหรือปิด
คำตอบนี้สะท้อนข้อโต้แย้งหลักจากผู้สนับสนุน Hyperliquid: ตลาดบนบล็อกเชนสามารถนำเสนอโครงสร้างที่เปิดกว้างและมีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยบันทึกสาธารณะจะแทนที่ส่วนหนึ่งของระบบรายงานและการตรวจสอบที่ใช้โดยตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม
อดีตประธานธนาคารกลางบอสตัน เอริก โรเซนเกรน ชี้ถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้นในการซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงินที่มีต้นทุนต่ำกว่าและตลอด 24 ชั่วโมง
เขาบอกว่าสภาพคล่องกำลังเคลื่อนไปสู่ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจและออกจากตลาดที่มีศูนย์กลางมากกว่า ซึ่งสะท้อนถึงเสน่ห์ของ Hyperliquid ที่ดึงดูดเทรดเดอร์มืออาชีพที่ต้องการความเร็ว การเข้าถึง และแรงเสียดทานที่ต่ำกว่า
ตามเขา:
“Hyperliquid มีตลาดที่มีการซื้อขายอย่างแข็งขันสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ หุ้น หุ้นก่อน IPO รวมถึงคริปโต ตลาดทอง เงิน และน้ำมันมีการซื้อขายอย่างแข็งขันในช่วงสุดสัปดาห์ เนื่องจากฝ่ายบริหารมักจะประกาศข่าวในช่วงสุดสัปดาห์ การซื้อขาย 24 ชั่วโมงหมายถึงการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง”
Hyperliquid เผชิญเส้นทางที่ยากลำบากจากนี้ไป
ผู้สังเกตการณ์ตลาดระบุว่าแรงกดดันด้านกฎระเบียบทำให้ Hyperliquid ต้องเผชิญคำถามที่ยากขึ้นว่าโมเดลปัจจุบันของบริษัทจะอยู่รอดได้แค่ไหน หากแพลตฟอร์มต้องการเข้าถึงตลาดที่มีการควบคุมมากขึ้น
เดเร็ก เอ็ดเวิร์ดส์ หุ้นส่วนผู้จัดการของบริษัทลงทุนร่วม Collab Currency กล่าวว่า Hyperliquid เป็น “ผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยม” แต่ต้องเผชิญข้อจำกัดหลายประการหากต้องการเข้าถึงผู้ใช้และสถาบันในสหรัฐฯ อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น
เขาได้ระบุเส้นทางที่เป็นไปได้ 5 ทางสำหรับบริษัท ซึ่งรวมถึงการคงอยู่นอกประเทศ การสร้างกล่องควบคุมในสหรัฐฯ การกระจายอำนาจเพิ่มเติมภายใต้กฎหมายโครงสร้างตลาด การรวมศูนย์เข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม หรือการล็อบบี้เพื่อกรอบกฎระเบียบที่ออกแบบมาเฉพาะ
อย่างไรก็ตาม ไม่มีเส้นทางใดที่จะเป็นทางเดินที่ง่ายเลย
ตามเอ็ดเวิร์ดส์ การคงอยู่นอกประเทศจะช่วยให้ Hyperliquid รักษาผลิตภัณฑ์ปัจจุบันและยังคงให้บริการเทรดเดอร์คริปโตทั่วโลกต่อไป นอกจากนี้ ความต้องการจากสถาบันในสหรัฐฯ จะตกอยู่กับบริษัทที่ได้รับการควบคุม ซึ่งสามารถเสนอฟิวเจอร์สตลอดเวลาผ่านแพลตฟอร์มที่ได้รับอนุมัติ
ในขณะเดียวกัน การสร้างกล่องควบคุมในสหรัฐฯ อาจช่วยให้ Hyperliquid เข้าสู่ตลาดทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลก แต่โครงสร้างนี้อาจต้องใช้เงินทุนแยกต่างหาก รายการผลิตภัณฑ์ที่จำกัด และกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่แตกต่างจากแพลตฟอร์มระดับโลก
อย่างไรก็ตาม กฎเกณฑ์ฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ จะทำให้ยากที่จะผสมผสานหลักประกันของลูกค้าในประเทศกับมาร์จิ้นของโปรโตคอลนอกประเทศ ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับอนุมัติอาจมุ่งเน้นไปที่สัญญาที่มีสภาพคล่องสูงกว่า มากกว่าที่จะครอบคลุมตลาดที่หลากหลายของ Hyperliquid
เอ็ดเวิร์ดส์ระบุว่าแนวทางนี้อาจทำให้เศรษฐศาสตร์ของ HYPE ซับซ้อนขึ้น หากรายได้จากตลาดที่ได้รับการควบคุมไหลเข้าสู่การซื้อคืนโทเคน การเผาโทเคน หรือกลไกการช่วยเหลือ หน่วยงานกำกับดูแลอาจตรวจสอบว่าผู้ถือโทเคนมีส่วนร่วมในกำไรของธุรกิจที่ดำเนินงานอยู่หรือไม่
นั่นจะนำไปสู่คำถามเพิ่มเติมเกี่ยวกับกฎหมายหลักทรัพย์รอบๆ โทเคน
ในขณะเดียวกัน การผลักดันการกระจายอำนาจที่มากขึ้นอาจช่วย Hyperliquid แก้ไขปัญหาการจัดประเภทโทเคนบางส่วนภายใต้กฎหมายโครงสร้างตลาดที่เสนอ เช่น CLARITY Act
เส้นทางนี้อาจต้องการผู้ตรวจสอบที่มีส่วนร่วมมากขึ้น รายการที่กระจายอำนาจมากขึ้น การลดอำนาจการตัดสินใจฉุกเฉิน และการอัปเกรดที่ดำเนินการโดยธรรมาภิบาลที่ช้าลง
การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะมีค่าใช้จ่ายเชิงกลยุทธ์ ความเติบโตของ Hyperliquid ส่วนใหญ่มาจากความรวดเร็วในการตัดสินใจผลิตภัณฑ์ การดำเนินการที่เข้มงวด และความสามารถในการเปิดตลาดได้อย่างรวดเร็ว การกำกับดูแลที่กระจายอำนาจมากขึ้นอาจเสริมสร้างข้อโต้แย้งด้านกฎระเบียบ แต่ลดความเร็วในการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดของแพลตฟอร์ม
อย่างไรก็ตาม โครงสร้างที่รวมศูนย์มากขึ้นจะช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลมีคู่ค้าที่ชัดเจน แต่อาจทำให้ทฤษฎีเครือข่ายของ HYPE ที่เกี่ยวข้องกับโทเคนที่ผูกติดกับกิจกรรมโปรโตคอลอ่อนแอลง
สุดท้าย การล็อบบี้เพื่อกรอบที่เหมาะสมอาจเป็นอีกหนึ่งเส้นทาง เมื่อ CFTC เริ่มเปิดกว้างต่อฟิวเจอร์สตลอดเวลาและการซื้อขาย 24 ชั่วโมง แม้ว่ากระบวนการนี้อาจใช้เวลาและยังคงมีคำถามที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับการจัดประเภทโทเคนและกฎเกณฑ์อนุพันธ์
โพสต์ คำเตือนของ Hyperliquid จากสหราชอาณาจักรเผยถึงบททดสอบด้านกฎระเบียบเบื้องหลังการผลักดันสู่วอลล์สตรีท ปรากฏครั้งแรกที่ CryptoSlate