O protocolo atualmente utiliza principalmente a estratégia de basis trade: mantém o ativo em posse e, ao mesmo tempo, abre uma posição curta no seu futuro perpétuo, lucrando com o funding positivo. Anteriormente, a estratégia estava focada em BTC, ETH e SOL.
No entanto, a rentabilidade dos futuros perpétuos de criptomoedas diminuiu significativamente. Segundo dados da Ethena, o funding médio do BTC caiu de 11% em 2024 para 4,9% em 2025 e 2,2% em 2026.
Para os futuros perpétuos de ações, a situação é inversa:
- o funding médio na Hyperliquid nos últimos meses ficou em torno de 14%;
- na Binance – cerca de 17,5%;
- o funding mediano das ações chegou a 13,9%, contra 3,9% do BTC.
O interesse aberto nesses instrumentos cresceu desde março, passando de menos de US$ 1 bilhão para US$ 6,2 bilhões.
A Ethena acredita que o mercado de ações é mais adequado para essa estratégia: a demanda por posições longas com alavancagem é mais estável, e a rentabilidade dos futuros perpétuos de ações quase não apresenta correlação com o funding do BTC.
As primeiras exchanges parceiras e o lançamento da nova estratégia da Ethena estão previstos para serem anunciados nas próximas semanas. No horizonte de 12 a 24 meses, o protocolo espera que os futuros perpétuos sobre ativos reais se tornem uma parcela maior da garantia do USDe do que os derivativos de criptomoedas.