Os operadores de opções estão construindo posições baixistas em torno da ação preferencial Strategy (anteriormente MicroStrategy), o carro-chefe da STRC, após o título cair para uma mínima recorde, adicionando uma nova camada de pressão a uma das principais ferramentas de financiamento de Michael Saylor para comprar Bitcoin.
A série de taxa variável A perpétua da Strategy Stretch Preferred Stock, conhecida pelo ticker STRC, fechou na quarta-feira a US$ 89 após atingir uma mínima intraday de US$ 88,51.
O fechamento deixou o título cerca de 11% abaixo do nível declarado de US$ 100 e ampliou sua queda no ano para aproximadamente 10,7%.
A movimentação está chamando ainda mais atenção porque a STRC foi projetada para ser negociada perto de US$ 100 por meio de ajustes mensais nos dividendos.
Em vez disso, a ação preferencial agora está sendo negociada perto de níveis que indicam que os investidores querem um pagamento maior por mantê-la, enquanto a atividade de opções mostra que os traders estão inclinados para uma queda adicional.
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A STRC foi criada para ser negociada perto de US$ 100, mas sua queda para US$ 92 está testando um dos principais canais de financiamento de Michael Saylor.
17 de junho de 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Operadores de opções da STRC assumem posições baixistas
Dados da OptionCharts para contratos da STRC com vencimento em 18 de junho mostraram um interesse aberto total em puts de 8.951 contratos, contra 7.906 contratos de calls.
Essa relação de interesse aberto put-call de 1,13 é moderadamente baixista, mas a concentração da atividade é mais reveladora. O interesse aberto em puts estava em 1.912 contratos com strike de US$ 60, 1.230 com strike de US$ 80 e 916 com strike de US$ 85.
STRC como veículo de financiamento em BTC.
Andre Dragosch, chefe de pesquisa da Bitwise Europe, disse que a fraqueza da STRC sugere que Saylor pode precisar aumentar o dividendo ou que o ambiente geral de taxas pode precisar se aliviar antes que a ação preferencial possa voltar a US$ 100.
STRC da Strategy vs Rendimento do Tesouro de 10 anos (Fonte: Bitwise)
Ele estimou que um dividendo próximo de US$ 13 anuais, ou cerca de 13% do valor declarado, seria necessário para restaurar a ação ao par nas condições atuais.
Por outro lado, manter o dividendo inalterado poderia preservar os custos em dinheiro de curto prazo, mas correria o risco de permitir que o desconto se amplie ainda mais.
A margem de dividendos da Strategy entra em foco
A Strategy tem buscado aliviarpreocupações com a STRC apontando para o tamanho de suas reservas em Bitcoin, afirmando que suas reservas fornecem 32 anos de cobertura de dividendos. A empresa detém 846.842 BTC, avaliados em cerca de US$ 54,2 bilhões aos preços recentes, tornando-a a maior detentora pública da criptomoeda.
Cobertura de Dividendos em Bitcoin da Strategy (Fonte: Strategy)
Na teoria, a afirmação de cobertura permanece intacta. O tesouro em Bitcoin da Strategy vale pouco menos de US$ 55 bilhões, comparado com cerca de US$ 1,7 bilhão em obrigações anuais de dividendos preferenciais. No entanto, esse cálculo depende fortemente do preço de mercado do Bitcoin e não responde à questão de fluxo de caixa que os investidores enfrentam agora.
O analista da CryptoQuant JA Maartunn disse:
“Se a Strategy tivesse que vender BTC para cobrir esses dividendos, isso criaria uma pressão de venda que poderia derrubar os preços do BTC. Isso, por sua vez, reduziria o valor de suas reservas em BTC e encurtaria a própria cobertura de dividendos que ela está destacando. Em outras palavras, se persistir, corre o risco de se transformar numa espiral descendente.”
De fato, a sensibilidade dessa afirmação já ficou clara. Em novembro passado, a Strategy afirmou ter 71 anos de cobertura de dividendos, assumindo que o preço do Bitcoin permanecesse estável. Mas desde então, o preço do Bitcoin caiu pela metade, e o período estimado de cobertura caiu drasticamente.
No entanto, a preocupação do mercado mudou do valor dos ativos para a liquidez. Os dividendos preferenciais devem ser pagos em dinheiro quando declarados, enquanto as reservas em Bitcoin da Strategy flutuam com o mercado e não são oferecidas como garantia direta aos investidores da STRC.
Quinn Thompson, diretor de investimentos da Lekker Capital, disse que a pressão sobre a estrutura de capital da Strategy provavelmente persistirá até que a empresa fortaleça seu balanço patrimonial e melhore a liquidez.
Segundo ele, a fraqueza se estendeu além da STRC, sugerindo que os investidores estão reavaliando o modelo de financiamento mais amplo da empresa, e não apenas uma única ação preferencial.
Desempenho das Ações Relacionadas à Strategy (Fonte: Quinn Thompson)
A firma de trading cripto baseada em Cingapura QCP disse que o recente desempenho ruim do Bitcoin reflete em parte essas preocupações. O Bitcoin permaneceu abaixo de US$ 65.000 mesmo quando ativos de risco mais amplos subiram, com traders observando se a Strategy poderá precisar vender mais Bitcoin ou emitir ações MSTR adicionais para suportar suas obrigações com ações preferenciais.
A QCP disse que a recompra pela Strategy de US$ 1,5 bilhão em notas sênior conversíveis de 2029, seguida por novas vendas de ações ordinárias, aumentou o excesso.
A empresa levantou cerca de US$ 200 milhões com vendas de MSTR e continuou comprando Bitcoin com os recursos arrecadados, mas os investidores continuam focados em quanto tempo sua margem de caixa pode sustentar os pagamentos de dividendos sem aumentar a pressão sobre sua estrutura de capital.
A publicação A STRC da Strategy atrai apostas baixistas de opções enquanto cai para nova mínima histórica apareceu primeiro em CryptoSlate.