A Wall Street passou a negociar Bitcoin 24 horas por dia justamente a tempo de ver o mercado desmoronar. A CME Group lançou a negociação 24/7 para seus futuros e opções de criptomoedas em 29 de maio, e no primeiro fim de semana, mais de 7.200 contratos mudaram de mãos, com um valor nominal aproximado de 50 milhões de dólares.
Dentro de dias, o Bitcoin caiu abaixo de 70.000 dólares pela primeira vez em dois meses, e o mercado teve que absorver uma das ondas de desalavancagem mais intensas do ano, com quase 10 bilhões de dólares em liquidações de futuros comprados em apenas uma semana.
Poderia o mercado sempre ligado da CME se tornar o equalizador de volatilidade de que o Bitcoin precisa há anos, oferecendo às instituições ferramentas reguladas para se protegerem através das mesmas janelas que antes pertenciam a exchanges offshore, futuros perpétuos e alavancagem para varejo? Possivelmente, mas a primeira semana de negociação 24/7 nos deixou apenas com mais perguntas.
A Wall Street abriu sua janela de hedge de fim de semana no meio de uma onda de desalavancagem, e ainda não está realmente claro se o acesso profissional acalmou o risco cripto de fim de semana ou simplesmente fez com que ele fosse negociado mais rapidamente.
Os futuros e opções cripto da CME agora são negociados continuamente na Globex, com uma janela semanal de manutenção, enquanto as negociações de fim de semana e feriados têm como data de negociação, compensação e relatórios regulatórios o dia útil seguinte.
Como CryptoSlate informou antes do lançamento, a execução ocorre 24/7 enquanto o back office permanece vinculado aos dias úteis, o que significa que a famosa lacuna da CME efetivamente morre, e a qualidade da liquidez e o processamento pós-negociação de segunda-feira se tornam os maiores problemas.
Tim McCourt, chefe global de ações, FX e produtos alternativos da CME, disse que a empresa estava “preenchendo a lacuna entre os mercados regulados e a natureza sempre ligada dos ativos cripto.”
Lançando futuros 24/7 em um mercado em desalavancagem
A tese do equalizador poderia ter funcionado a favor da CME se não fosse pela volatilidade.
O volume nominal de 50 milhões de dólares do primeiro fim de semana parece respeitável até você compará-lo com o mercado mais amplo de derivativos. O interesse aberto em Bitcoin da CME vinha se ajustando desde o final de maio, caindo da faixa de 115.000 a 120.000 BTC para cerca de 100.000 BTC até 9 de junho, e o interesse aberto em todas as exchanges cripto caiu drasticamente no mesmo período. A posição estava encolhendo, a alavancagem estava sendo eliminada, e a nova janela de negociação de fim de semana abriu diretamente nesse processo de desmontagem.
Bloomberg relatou quase 1,5 bilhão de dólares em liquidações em uma única janela de 24 horas em 2 de junho, quando o Bitcoin caiu para mínima de dois meses, a maior venda forçada que vimos desde fevereiro.
CryptoSlate já cobriu isso antes: quedas de preço combinadas com colapso do interesse aberto geralmente sinalizam que as posições estão sendo encerradas por liquidação, e não por escolha, e esse foi o padrão produzido na primeira semana 24/7.
O resultado é um experimento natural muito mais interessante do que teria sido uma estreia institucional limpa, porque o novo mercado de fim de semana foi testado sob pressão desde sua primeira sessão.
Investing.com informou que a expiração da Deribit em 29 de maio envolveu cerca de 7,5 bilhões de dólares em opções de BTC e ETH, incluindo 6,2 bilhões de dólares ligados a contratos de Bitcoin, com o preço à vista cotado abaixo do seu nível máximo de dor de 75.000 dólares na época.
A dor máxima é um mapa de posicionamento, um instantâneo de onde os vendedores de opções enfrentam a menor pressão de pagamento. Os traders observam isso porque a concentração de strikes e a cobertura dos corretores podem chamar atenção para certas zonas de preço em torno das grandes expirações, e essa influência tende a diminuir assim que a expiração passa.
Futuros de Bitcoin 24/7 da CME: equalizador ou acelerador?
O caso otimista para derivativos regulados 24/7 é bastante forte. Durante anos, o Bitcoin foi negociado 24 horas por dia enquanto as ferramentas institucionais de hedge mantinham horários bancários, o que significava que uma queda de sábado tinha que ser absorvida por venues offshore e liquidez nativa cripto até que a CME reabrisse na noite de domingo. O acesso contínuo permite que as mesas hedges, rollem e ajustem a exposição em tempo real, em vez de comprimir cada movimento de fim de semana em uma violenta reprecificação de segunda-feira.
CryptoSlate destacou quando o plano foi anunciado pela primeira vez em outubro passado.
disse durante uma conferência da Piper Sandler em 4 de junho que a aprovação pela CFTC de futuros cripto perpétuos era “um desastre prestes a acontecer,” alertando que produtos com alavancagem de até 50 para 1, combinados com modelos automáticos de liquidação, representam uma ameaça sistêmica e um perigo particular para traders varejistas que subestimam os custos de financiamento.
futuros de Volatilidade do Bitcoin 24 horas por dia a partir de 1º de junho. Esses contratos são liquidados pelo Índice de Volatilidade do Bitcoin CF da CME, uma medida prospectiva da volatilidade implícita de 30 dias derivada dos próprios livros de ordens de opções de Bitcoin da CME, e permitem que os traders tomem posições sobre quão violentamente o Bitcoin vai se mover sem tomar uma posição sobre a direção.
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