O CLARITY Act, o maior projeto de lei da indústria cripto no Congresso, está perdendo impulso poucas semanas após ter sido aprovado por um importante comitê do Senado, aumentando o risco de que o primeiro grande regulamento sobre ativos digitais de Washington se arraste ainda mais para o ano eleitoral.
Galaxy Digital reduziu sua estimativa de que o CLARITY Act se torne lei em 2026 para 60% de 75%, citando um calendário do Senado encolhendo e poucos avanços visíveis nas disputas não resolvidas sobre ética e finanças ilícitas.
Notavelmente, analistas da JPMorgan emitiram um alerta semelhante esta semana, afirmando que a janela legislativa se estreitou à medida que os legisladores se aproximam das eleições de meio de mandato.
A redução marca uma reversão para um projeto de lei que recentemente parecia ter seu caminho mais claro até agora. O CLARITY Act foi aprovado pelo Comitê Bancário do Senado em 14 de maio por 15 votos a 9.
O CLARITY Act é a prioridade legislativa central da indústria cripto porque criaria o primeiro quadro federal abrangente para ativos digitais nos EUA.
Os defensores afirmam que ele esclareceria quando as criptomoedas estão sob a jurisdição da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) ou da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), substituindo anos de políticas baseadas em enforcement por regras mais claras para emissores, exchanges e investidores.
Mas a legislação ainda precisa ser aprovada pelo Senado inteiro, reconciliada com a legislação da Câmara e receber a assinatura do presidente.
Essa sequência está se tornando mais difícil de encaixar num calendário de verão lotado.
O calendário do Senado se volta contra o projeto de lei
Em uma nota recente aos clientes, Galaxy explicou que sua estimativa revisada se baseia principalmente no tempo disponível, e não em um colapso no apoio ao projeto de lei.
Alex Thorn, chefe de pesquisa da empresa, ressaltou que o Senado está ficando sem dias úteis antes do recesso de agosto, previsto para começar no final de julho.
Segundo ele, o projeto enfrenta várias etapas processuais antes de poder se tornar lei. Isso inclui a necessidade de obter 60 votos no Senado, passar por debate e emendas em plenário, ser alinhado com um texto separado do Comitê de Agricultura do Senado e depois tramitar na Câmara.
Isso significa que o líder da maioria no Senado, John Thune, provavelmente precisaria agendar tempo de plenário em julho para que esse processo coubesse antes que os legisladores deixem Washington.
No entanto, a janela disponível se estreitou nas últimas duas semanas, já que o Senado perdeu tempo com uma disputa sobre o fundo antiarmamentista da administração, que consumiu espaço no plenário durante o trabalho em um pacote de financiamento para ICE e Patrulha Fronteiriça.
A câmara também não conseguiu aprovar a reautorização da Seção 702 da Lei de Vigilância de Inteligência Estrangeira numa votação processual de 47 a 52, preparando outro aperto antes que a autoridade de vigilância expire em 12 de junho.
Isso cria um problema prático para um projeto de lei que ainda precisa de apoio bipartidário. Os líderes do Senado têm poucas razões para gastar uma semana escassa de tempo de plenário com legislação, a menos que acreditem que os votos estejam prontos.
As questões pendentes continuam substanciais. Os democratas liderados pelo senador Ruben Gallego pressionaram por disposições sobre ética ligadas a conflitos de interesse. Os falcões contra finanças ilícitas querem salvaguardas mais fortes contra lavagem de dinheiro e riscos de sanções. Os comitês bancário e de agricultura do Senado ainda precisam unir suas abordagens.
Analistas da JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou disseram que o calendário de meio de mandato pode atrasar o progresso na reforma da estrutura do mercado cripto neste ano.
Enquanto isso, o momento também pode afetar o acordo final, pois um compromisso alcançado antes das eleições pode parecer diferente de um negociado depois, quando os incentivos políticos e o controle do Congresso podem mudar.
Bancos mantêm pressão sobre o rendimento das stablecoins
O problema do calendário está colidindo com a luta persistente dos bancos contra as stablecoins, os tokens digitais projetados para acompanhar o dólar e circular pelas redes blockchain.
Para os bancos, a questão mais sensível é se as empresas cripto podem oferecer rendimento sobre saldos em stablecoins.
Grupos bancários alertaram que pagamentos semelhantes a juros sobre dólares digitais poderiam retirar dinheiro das contas correntes e de poupança enquanto evitavam as regras aplicáveis aos bancos regulados.
O CryptoSlate informou anteriormente que o projeto de lei era destinado a proibir o rendimento passivo, ou seja, pagamentos feitos apenas por manter stablecoins. No entanto, a legislação ainda permitiria recompensas vinculadas à atividade, como pagamentos, transações, programas de fidelidade e incentivos comerciais.
A distinção poderia determinar se as stablecoins permanecem como ferramentas de pagamento e liquidação ou se tornam substitutas das depósitos bancários.
As empresas cripto têm pressionado por flexibilidade, argumentando que recompensas baseadas em atividade fazem parte da inovação em pagamentos e da adoção pelos consumidores.
A indústria diz que limites excessivamente rígidos protegeriam os bancos da concorrência e reduziriam o apelo dos produtos em dólares digitais que podem liquidar mais rapidamente do que sistemas tradicionais de pagamento.
Os bancos contestam que emissores de stablecoins e plataformas cripto não deveriam poder oferecer produtos semelhantes a bancos sem obrigações similares às dos bancos.
Na verdade, uma pesquisa patrocinada pela Associação Americana de Bancos (ABA) afirmou recentemente que “os consumidores apoiam fortemente a proteção dos empréstimos locais e do sistema financeiro contra os riscos associados à permissão de recompensas semelhantes a juros sobre stablecoins”.
Esse argumento ganhou força política à medida que as stablecoins se tornam uma parte maior das finanças digitais e as principais exchanges buscam novas formas de transformar saldos de clientes em atividades de pagamento, incentivos comerciais e produtos vinculados a rendimentos.
Essencialmente, essa disputa continua sendo um dos principais obstáculos para o avanço da legislação, enquanto banqueiros e executivos cripto fazem lobby para seus próprios interesses.
Qual é o próximo passo para o CLARITY Act?
Galaxy Digital afirmou que o caminho do projeto de lei poderia melhorar se a liderança do Senado se comprometer com tempo de plenário no início ou meados de julho, se os legisladores superarem as disputas sobre ética e finanças ilícitas e se os comitês bancário e de agricultura produzirem um pacote combinado pronto para debate.
Tais sinais mostrariam que o projeto tem tanto os votos quanto o espaço no calendário necessários para avançar.
Sem eles, o caminho provavelmente se deslocará para setembro, quando a política eleitoral e uma agenda lotada no outono poderiam remodelar o projeto de lei ou empurrá-lo para outro Congresso.
Por ora, o CLARITY Act continua vivo, mas enfraquecido. Suas chances caíram porque o Senado tem menos tempo, os bancos ainda lutam por dólares digitais e a indústria cripto tem apenas algumas semanas para provar que o projeto pode sair de Washington antes que a política eleitoral assuma o controle.
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