Bitcoin caiu abaixo de US$75.000 pela segunda vez em maio, atingindo uma mínima intradiária perto de US$74.200 enquanto a recuperação do mercado das mínimas da primavera perdia fôlego novamente.
A primeira quebra ocorreu em 23 de maio, quando as saídas de ETFs à vista e liquidações forçadas derrubaram o BTC para abaixo de US$75.000. Em seguida, em meio a uma venda nos mercados asiáticos, o Bitcoin caiu para US$73.600 até o momento desta publicação, com uma mínima de US$72.600.
O relatório de 27 de maio da Glassnode enquadra ambas as movimentações como sintomas da estabilização do Bitcoin acima de seu suporte de ciclo mais longo, mas a faixa de US$75.000 a US$78.000 do mercado tornou-se um gargalo, com a demanda à vista, os fluxos de ETFs e o posicionamento de opções todos recuando demais para impulsionar uma recuperação convincente.
Essa faixa fica diretamente abaixo da Base de Custo dos Detentores de Curto Prazo e da Média Real do Mercado, ambas convergindo perto de US$78.000, e as duas métricas on-chain que a Glassnode identifica como críticas para a próxima etapa.
Negociar abaixo desse agrupamento deixa a parcela do mercado mais sensível ao preço, composta por compradores recentes agrupados perto do preço à vista, no ponto de equilíbrio ou abaixo dele, ampliando sua exposição sem recompensá-la e transformando-os de uma base de apoio em uma fonte potencial de vendas.
A Glassnode diz que os traders concentraram seu posicionamento nas faixas de US$75.000 a US$76.000 para o vencimento mensal de maio, com mais de US$8 bilhões de gamma negativo perto de US$75.000.
Um gráfico da Glassnode mostrando o Bitcoin preso numa faixa de US$75.000 a US$78.000, com mais de US$8 bilhões em gamma negativo concentrados perto de US$75.000.
Essa exposição força os traders a venderem em preços em queda e a comprarem em preços em alta, comprimindo a faixa e tornando o preço à vista excepcionalmente reativo a pequenos fluxos de ordens próximos ao strike.
O preço já havia parado no muro de US$78.000 antes da sobrecarga do vencimento se acumular, apontando para uma falha na demanda e não para hedge mecânico como principal motor da faixa.
O que os dados on-chain mostram
O Delta de Volume à Vista da Glassnode voltou a favorecer o lado vendedor nas últimas sessões, apagando uma breve recuperação no início de maio, quando o BTC se afastou da região de baixo de US$80.000.
Os fluxos de ETFs impulsionaram a alta anterior e agora a revertiram; os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA perderam cerca de US$2,26 bilhões em duas semanas até o final de maio, com os dados diários da Farside Investors mostrando saídas de US$648,6 milhões em 18 de maio, US$331,1 milhões em 19 de maio, US$105,2 milhões em 22 de maio e US$333,6 milhões em 26 de maio.
A Glassnode cita liquidez restrita, rendimentos elevados, volatilidade do preço do petróleo, dólar firme e incerteza geopolítica não resolvida relacionada ao Irã como fatores que mantêm o Bitcoin correlacionado com o apetite global por risco.
| Ponto de pressão | Sinal atual | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Demanda à vista | Delta de Volume à Vista voltando a favorecer o lado vendedor | Compradores não estão absorvendo a oferta agressivamente |
| Fluxos de ETFs | Cerca de US$2,26 bilhões em saídas em duas semanas | Remove uma oferta estrutural chave |
| Posicionamento de opções | Mais de US$8 bilhões em gamma negativo perto de US$75 mil | |
| Liquidez macro | Rendimentos elevados e liquidez restrita | Reduz o apetite por risco |
| Dólar / petróleo / geopolítica | Dólar firme, volatilidade do petróleo, incerteza sobre o Irã | Mantém o BTC negociando como um ativo de risco |
| Fluxos de capital on-chain | Razão de Lucro/Loss Realizado em 1,56 | Positiva, mas abaixo da força inicial do mercado altista |
Os fundos de ações dos EUA registraram mais de US$12 bilhões em saídas na semana encerrada em 20 de maio, à medida que os custos de empréstimo de longo prazo subiam, e o BTC acompanhou de perto essa deterioração.
Os dados on-chain da Glassnode colocam o Bitcoin em uma recuperação parcial, sem a força de fluxo de capital necessária para confirmar uma transição altista.
A Razão de Lucro/Loss Realizado está em 1,56, confirmando fluxos líquidos positivos desde o piso de US$60.000, mas está abaixo da faixa de 2 a 5 que a empresa associa a mercados altistas iniciais e persistentes.
A P&L realizada líquida dos detentores de curto prazo recuperou-se de -0,44% em fevereiro para cerca de -0,02%, mostrando que os compradores recentes saíram da capitulação profunda sem acumular o impulso de fluxo de capital necessário para impulsionar a expansão acima da Média Real do Mercado.
O que US$78.000 decide
No cenário de baixa, o Bitcoin não consegue recuperar US$78.000 após o vencimento das opções de maio, as saídas de ETFs persistem e o Delta de Volume à Vista permanece no lado vendedor.
A sobrecarga de gamma negativo perto de US$75.000 é eliminada com o vencimento, mas sem novas compras à vista ou demanda por ETFs, o preço desliza abaixo de US$75.000 de forma estrutural.
A estrutura on-chain se mantém, já que a Razão de Lucro/Loss Realizado tem sido líquida positiva desde a primavera, mas uma tese de recuperação baseada em fluxos em declínio e demanda à vista em recuo esgota seu espaço.
No cenário de alta, o vencimento elimina a sobrecarga de gamma negativo e o BTC recupera US$78.000 com compras lideradas pelo preço à vista, em vez de uma compressão mecânica.
A Glassnode diz que o limiar, formado pela convergência da Base de Custo dos Detentores de Curto Prazo e da Média Real do Mercado perto de US$78.000 a US$78.300, é o nível necessário para validar uma transição pré-altista.
Fluxos de ETFs estabilizando ou se tornando positivos dariam credibilidade estrutural a esse movimento, e uma recuperação impulsionada apenas pelas mecânicas do vencimento deixaria a mesma lacuna de demanda no lugar uma semana depois.
| Cenário | Cenário de baixa: BTC cai abaixo de US$78 mil | Cenário de alta: BTC recupera US$78 mil |
|---|---|---|
| Gatilho-chave | As saídas de ETFs persistem, a demanda à vista continua no lado vendedor | As compras lideradas pelo preço retornam, os fluxos de ETFs se estabilizam |
| Impacto das opções | A pressão do gamma é eliminada, mas o preço ainda não consegue se recuperar | O vencimento elimina a pressão e o preço se mantém acima do limiar |
| Leitura on-chain | Os fluxos líquidos positivos permanecem, mas a recuperação enfraquece | A transição pré-altista se torna mais credível |
| Implicação no preço | A quebra sustentada abaixo de US$75 mil traz o piso de US$60 mil de volta à discussão | A região de baixo de US$80 mil volta a ser vista |
| Mensagem do mercado | Estabilizado, mas subvalorizado | A recuperação ganha credibilidade |
A imagem macro também precisa ser apoiada por rendimentos mais baixos, um dólar mais fraco ou menor incerteza geopolítica para fornecer o vento externo que os dados internos não conseguem fornecer sozinhos.
Bitcoin cai abaixo de US$74.000 pela primeira vez desde abril enquanto dados on-chain mostram estagnação do momentum foi publicado primeiro em CryptoSlate.