O Toncoin (TON) subiu de aproximadamente US$ 1,32 em 1º de maio para uma máxima intradiária de US$ 2,90 até 7 de maio, elevando sua capitalização de mercado para cerca de US$ 7,8 bilhões.
O catalisador foi o anúncio de Pavel Durov de que o Telegram substituiria a Fundação TON como principal força motriz da rede e se tornaria seu maior validador dentro de duas a três semanas.
Além disso, ton.org foi atualizado para indicar que o domínio é "controlado pela MTONGA". Os traders interpretaram essa combinação como confirmação de que, em essência, o TON havia se tornado a cadeia do Telegram. Isso significa estar sob a direção da mesma empresa cujos 1 bilhão de usuários determinariam seu valor.
O Toncoin subiu de US$ 1,32 em 1º de maio para uma máxima intradiária de US$ 2,90 em 7 de maio após Durov anunciar que o Telegram assumiria a governança do TON.
Em janeiro de 2025, o Telegram e o TON formalizaram acordos de exclusividade que iam muito além da marca.
O TON tornou-se a única infraestrutura blockchain para os Mini Apps do Telegram; o TON Connect tornou-se o padrão obrigatório de conexão de carteiras para mini apps habilitados para blockchain; e o Toncoin tornou-se a única criptomoeda aceita para Telegram Stars, Premium, Anúncios, Gateway e certos pagamentos a desenvolvedores e donos de canais.
Esses termos deram ao TON uma reivindicação estrutural sobre cada transação financeira que passa pela plataforma do Telegram. O que a publicação de início de maio acrescentou foi uma camada de governança por cima dessa posição comercial.
O efeito prático do acordo de janeiro ficou evidente apenas quando o Telegram começou a construir a pilha de produtos para explorá-lo.
O TON Pay foi lançado em fevereiro de 2026; o acesso institucional a stablecoins veio através do SCRYPT em abril; a infraestrutura embutida de carteira chegou via Dynamic e Fireblocks no final de março; e a finalidade em menos de um segundo entrou em operação na rede principal em abril, reduzindo o tempo de confirmação de cerca de dez segundos para aproximadamente um segundo, com blocos chegando a cada 400 milissegundos.
Esses lançamentos montaram uma arquitetura de pagamentos dentro do aplicativo rápida o suficiente para parecer invisível dentro de uma janela de chat.
Distribuição, dados e mais para cobrir
A tese de pagamentos do TON mostra que a adoção de criptomoedas pelo consumidor vence ao se integrar a superfícies onde os usuários já passam tempo. Esse argumento se torna um roteiro de produto quando os mais de 1 bilhão de usuários ativos do Telegram estiverem nessa superfície.
O anúncio de Durov forneceu aos traders um gatilho específico, mas a aposta era que o Telegram poderia converter sua base de usuários numa rede de pagamentos, com o TON como camada de liquidação.
DefiLlama mostrou US$ 152,9 milhões em volume de exchange descentralizado nos sete dias encerrados em 7 de maio, alta de 1.054% na comparação semanal, e US$ 12,4 milhões em volume de perpétuos no mesmo período, alta de 3.200%. As taxas de aplicativos chegaram a US$ 1,48 milhão num único dia.
Esses números mostram a distância que o TON ainda tem que percorrer, já que a Solana registrou US$ 6,37 milhões em taxas de aplicativos num dia comparável e detém US$ 15,4 bilhões em stablecoins, contra os US$ 752,5 milhões do TON.
O TRON, construído sobre o volume de transferências de stablecoins denominadas em dólar, tem US$ 89,6 bilhões em ativos. A pegada de pagamento do TON está muito atrás das cadeias que precisaria deslocar para que a tese do Telegram se concretizasse em grande escala.
A comparação mais honesta entre pares fica mais próxima da Sui, que mostra US$ 567,2 milhões em stablecoins, US$ 120.600 em taxas de aplicativos por dia e mais de US$ 4 bilhões em capitalização de mercado.
A diferença entre a escala atual em cadeia do TON e sua avaliação narrativa do Telegram é o que o mercado está precificando na capacidade do Telegram de fechar. Se os pagamentos de Mini Apps e o TON Pay gerarem adoção real, esse prêmio se mantém.
| Cadeia | Stablecoins / ativos | Taxas de aplicativos (diárias) | Volume DEX (7d) | Capitalização de mercado | Narrativa central |
|---|---|---|---|---|---|
| TON | US$ 752,5 milhões | US$ 1,48 milhão | US$ 152,9 milhões | ~US$ 7,8 bilhões | Aposta na distribuição do Telegram |
| Solana | US$ 15,4 bilhões | US$ 6,37 milhões | — | — | Cadeia de consumo/aplicativos em grande escala |
| TRON | US$ 89,6 bilhões | — | — | — | Rail de transferência de stablecoins |
| Sui | US$ 567,2 milhões | US$ 120.600 | — | US$ 4,03 bilhões | Parede de escala mais próxima |
O problema da centralização no centro do caso otimista
A dimensão desconfortável do anúncio de Durov é que o recurso que os traders estão comprando vai estruturalmente na direção oposta ao que a maioria dos projetos de blockchain vende como seu valor central.
Durov apresentou o papel de validador do Telegram como um ponto positivo líquido, argumentando que uma âncora credível atrairia mais participantes e bloquearia mais TON em staking a uma taxa de cerca de 20% de APR.
O caso pela descentralização por meio da concentração depende que o Telegram cumpra seus compromissos sem extrair rendas monopolistas da rede que agora lidera.
O Financial Times relatou no início deste ano que a receita do Telegram já estava vinculada a acordos de exclusividade ligados ao Toncoin, e que uma desvalorização do valor do Toncoin contribuiu para um prejuízo líquido.
Essa interligação significa que o balanço do Telegram e o preço do TON se movem juntos, o que é a mesma dependência corporativa que torna o caso otimista intuitivo, e também é o que faz do Telegram um administrador com interesses próprios. O Telegram tem razões econômicas diretas para aprofundar o valor do TON, tornando-o um principal financeiramente investido com pele em cada movimento de preço.
Três riscos de curto prazo podem acabar com essa aceitação antes que o caso otimista se prove.
DefiLlama sinaliza um desbloqueio em 24 de maio de aproximadamente 36,58 milhões de TON, avaliados em cerca de US$ 93,65 milhões aos preços atuais, ou 1,36% da oferta circulante. Para uma alta impulsionada por um anúncio, essa sobrecarga de oferta chega num momento vulnerável.
A exposição legal de Durov legal adiciona outra camada de incerteza, já que ele recebeu uma intimação criminal russa o nomeando como suspeito, e relatos anteriores documentaram uma investigação francesa em andamento.
Um fundador cuja liberdade pessoal está em disputa não pode fornecer a âncora de governança estável que o papel central de validador do Telegram exige.
O prazo de 2 a 3 semanas citado por Durov para a transição de validadores também significa que o mercado comprou uma intenção anunciada, que só se concretiza quando os dados de staking em cadeia confirmarem a mudança, e a dinâmica de venda após o anúncio poderia punir qualquer atraso.
| Risco | O que acontece | Por que isso importa | Tempo |
|---|---|---|---|
| Desbloqueio de tokens em 24 de maio | ~36,58 milhões de TON entram em circulação, avaliados em cerca de US$ 93,65 milhões, ou 1,36% da oferta circulante | Cria sobrecarga de oferta numa alta impulsionada pelo momentum do anúncio | Curto prazo |
| Risco de execução da transição de validadores | O mercado comprou a intenção anunciada de Durov antes que os dados de staking em cadeia confirmem a mudança | Atraso ou seguimento mais fraco do que o esperado poderiam desencadear pressão de venda após o anúncio | Próximas 2–3 semanas |
| Exposição legal de Durov | Intimação criminal russa e investigação francesa anterior mantêm a governança ligada ao risco do fundador | Enfraquece a ideia do Telegram como uma âncora central estável para o TON | Em andamento |
| Desconto por centralização | O mercado pode decidir que o controle do Telegram merece um desconto em vez de um prêmio | Reavalia o TON em relação aos fundamentos atuais em vez do potencial futuro ligado ao Telegram | Médio prazo |
O caso pessimista se baseia na conclusão do mercado de que o controle do Telegram justifica um desconto por centralização e precifica o TON com base nos fundamentos atuais.
Nesse ponto, a base de stablecoins, as taxas de aplicativos e a estrutura de validadores do TON o colocam num território intermediário, precificado para um futuro que ainda não se concretizou.
A publicação Preço do TON dobra após o Telegram fazer movimento que críticos dizem cortar promessa central das criptomoedas apareceu primeiro em CryptoSlate.