Em 29 de junho, a Suprema Corte dos EUA decidiu que o presidente Donald Trump tinha autoridade para remover a comissária da Comissão Federal de Comércio (FTC), Rebecca Slaughter, rejeitando os limites estatutários que anteriormente permitiam que comissários da FTC fossem demitidos apenas por justa causa.
Esta decisão anulou o precedente Humphrey’s Executor, de 1935, que havia protegido certos comissários de agências independentes contra demissões sem justa causa por mais de nove décadas.
A decisão afirmou:
“Apesar do que possa dizer Humphrey’s, as agências independentes não são ‘independentes’ no sentido de estarem livres do Presidente e, portanto, responderem ‘somente ao povo dos Estados Unidos.’”
Trump comemorou a decisão da corte em sua plataforma Truth Social, enquadrando a decisão como uma expansão significativa da autoridade executiva.
Ele escreveu:
Todo esse conceito de ‘Poder’ tem sido debatido há quase 100 anos, desde Franklin Delano Roosevelt, quando grande parte de seu Poder foi retirada. Ele lutou para recuperá-lo, chegando mesmo a querer ‘encher a Corte’, mas não teve sucesso nisso. Esta Decisão devolve ao Presidência um tremendo poder adicional, onde ele pertence.
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Donald Trump Presidente (47º) • Estados Unidos da América
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Quando questionado por repórteres na Casa Branca sobre se planejava novas demissões na burocracia federal, o presidente deixou a porta aberta, comentando que a decisão simplesmente restaura o poder legítimo do Gabinete Oval.
Embora a decisão tenha se centrado na FTC, seu raciocínio coloca nova pressão sobre agências com estruturas multimembro similares e proteções contra remoção.
Essa estrutura tem sido especialmente importante na regulação financeira, onde os mercados frequentemente valorizam a continuidade.
Os comissários podem influenciar prioridades de aplicação, calendários de regulamentação, isenções, decisões de acordo e interpretações da legislação existente. Mesmo quando as leis permanecem inalteradas, a liderança das agências pode determinar quão agressivamente essas leis são aplicadas.
Para as empresas de criptomoedas, essa distinção é familiar. A indústria passou anos argumentando que a SEC sob o ex-presidente Gary Gensler usava ações de fiscalização para definir políticas sem fornecer regras viáveis.
A atual administração tem ido na direção oposta, com reguladores prometendo categorias mais claras para ativos digitais e maior coordenação entre a SEC e a CFTC.
A decisão da Suprema Corte poderia tornar esse tipo de mudança de política mais fácil de ser executada.
SEC e CFTC já estão no centro da política de criptomoedas
O momento torna a decisão ainda mais importante para os ativos digitais.
A SEC e a CFTC já estão tentando coordenar-se mais estreitamente sobre a supervisão de criptomoedas. O presidente da SEC Paul Atkins e o presidente da CFTC Michael Selig realizaram um evento conjunto em janeiro para discutir a harmonização entre as agências e seu papel na formação da liderança financeira dos EUA na era das criptomoedas.
A SEC disse que o evento estava ligado aos esforços para cumprir a promessa de Trump de fazer dos Estados Unidos a “capital mundial das criptomoedas”.
Essa linguagem marcou uma clara ruptura com a postura regulatória anterior. Em vez de competirem publicamente pela jurisdição ou dependerem principalmente da fiscalização, as agências sinalizaram preferência por classificações mais claras de ativos, supervisão coordenada e regulamentação que ofereçam às exchanges, corretores, custodiantes e emissores de tokens um caminho mais claro para a conformidade.
No entanto, Markus Levin, cofundador da XYO, disse à CryptoSlate que, embora a decisão da Suprema Corte não altere a autoridade legal da SEC ou da CFTC sobre criptomoedas, ela poderia dar às futuras administrações mais influência sobre como essas agências cumprem seus mandatos.
Segundo ele, uma Casa Branca que apoie ativos digitais poderá avançar mais rapidamente em regras de estrutura de mercado, política de stablecoins e iniciativas de tokenização, enquanto uma administração menos favorável poderia voltar as agências para a fiscalização ou atrasar a implementação.
Isto significa que um presidente que possa remover comissários mais facilmente poderá alinhar as agências mais estreitamente aos objetivos políticos da administração.
Embora isso possa reduzir resistência interna, como ocorreu durante a criação de regras amigáveis às criptomoedas sob a atual administração, também poderia dar à futura administração mais espaço para reverter o curso.
Levin acrescentou:
O que a indústria deveria se preocupar é se os benefícios de uma formulação de políticas mais rápida superam o risco de maior influência política sobre os reguladores financeiros. Empresas e investidores institucionais valorizam quadros regulatórios que permanecem consistentes entre administrações. Se a implementação das regras de criptomoedas for cada vez mais moldada pelos ciclos políticos, as empresas poderão gastar tanto tempo se adaptando a mudanças de prioridades quanto cumprindo as próprias regras.
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Markus Levin Cofundador • XYO
CLARITY Act eleva a aposta
A decisão da Suprema Corte ocorre enquanto o Congresso debate o Digital Asset Market CLARITY Act, o projeto de lei mais significativo sobre estrutura de mercado atualmente em tramitação em Washington.
A Comissão Bancária do Senado aprovou o projeto em maio por 15 votos a 9. A legislação é projetada para dividir a supervisão de ativos digitais entre a SEC e a CFTC, estabelecendo regras de divulgação, registro e proteção ao cliente para partes do mercado de criptomoedas.
Em linhas gerais, o projeto daria à CFTC um papel maior sobre commodities digitais e atividades de mercado à vista, enquanto preservaria a autoridade da SEC sobre contratos de investimento e ativos digitais vinculados a valores mobiliários.
Esse marco visa resolver anos de incerteza sobre qual regulador supervisiona listagens de tokens, plataformas de negociação e intermediários.
Embora a decisão da Suprema Corte não determine se o CLARITY será aprovado, ela muda o cenário institucional em torno do projeto.
Se o Congresso der à SEC e à CFTC um mandato mais claro sobre criptomoedas, as pessoas que lideram essas agências se tornarão ainda mais importantes.
Os comissários e presidentes seriam responsáveis por escrever regras, conceder isenções, aprovar registros, fiscalizar exchanges e decidir quanta flexibilidade dar às empresas que migram de estruturas offshore ou estaduais para um regime federal.
No modelo antigo, mandatos escalonados e proteções contra remoção visavam retardar mudanças abruptas na direção das agências. A decisão da corte enfraquece esse amortecedor.
Um marco de políticas de criptomoedas que dependa fortemente da implementação da SEC e da CFTC poderia, portanto, ficar mais exposto à política presidencial.
Ainda assim, isso não faz da decisão uma vitória ou derrota simples para a indústria.
No curto prazo, as empresas de criptomoedas podem se beneficiar se a atual Casa Branca usar sua influência para pressionar os reguladores a acelerar a criação de regras, reduzir conflitos de políticas baseados em fiscalização e ampliar a aceitação dos mercados tokenizados. Patrocinadores de ETFs, exchanges, emissores de stablecoins e firmas institucionais de trading poderiam todos se beneficiar de uma abordagem federal mais coordenada.
O risco é que a mesma estrutura funcione no sentido inverso. Uma futura administração cética em relação aos ativos digitais poderia substituir a liderança das agências, atrasar regras pendentes, reabrir teorias de fiscalização ou restringir isenções nas quais a indústria havia começado a confiar.
Essa perspectiva importa para empresas que fazem investimentos de longo prazo na infraestrutura dos EUA.
Isso porque exchanges, custodiantes e gestores de ativos precisam de regras suficientemente duráveis para sustentar planos de conformidade, compromissos de capital e lançamentos de produtos ao longo dos ciclos eleitorais.
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