A BitMine, de Thomas Lee, está recorrendo ao mercado de ações preferenciais para levantar capital fresco para sua estratégia em Ethereum, oferecendo aos investidores um pagamento anual de 9,5%.
Em 3 de junho, a empresa revelou planos para vender 3 milhões de ações preferenciais perpétuas da Série A, com taxa de 9,50% e valor nominal de US$ 100, o que poderia gerar uma arrecadação potencial de US$ 300 milhões.
Espera-se que as ações sejam negociadas na Bolsa de Valores de Nova York, sob o código BMNP, caso a listagem seja aprovada. A Moelis & Company e a Cantor atuam como coordenadores líderes conjuntos.
Se vendidas integralmente, a oferta adicionaria cerca de US$ 28,5 milhões em obrigações anuais de dividendos, pagos semanalmente quando declarados pelo conselho da BitMine.
A venda ocorre enquanto a empresa de tesouraria Ethereum enfrenta um teste mais rigoroso do modelo corporativo de criptomoedas. Devido às condições atuais do mercado, as perdas não realizadas da BitMine em ETH ultrapassaram US$ 8 bilhões, após a queda do ETH ter colocado o ativo bem abaixo do preço médio de compra da empresa.
Perdas Não Realizadas da BitMine em suas Participações em Ethereum (Fonte: CryptoQuant)
Ainda assim, essa medida aprofundará a ligação entre o balanço da empresa, sua operação de staking e os investidores do mercado público que estão sendo solicitados a financiar a próxima etapa de acumulação.
Um pagamento baseado no rendimento do Ethereum
A BitMine informou que os recursos da oferta podem ser usados para fins corporativos gerais, incluindo compras adicionais de ETH e outros ativos digitais, expansão de sua infraestrutura de staking e validadores, capital de giro, investimentos estratégicos relacionados ao Ethereum, e recompras de suas ações ordinárias.
Esse amplo uso dos recursos torna a oferta mais do que apenas uma reparação do balanço. Poderia permitir que a BitMine continuasse acumulando ETH enquanto os preços de mercado permanecem fracos, reforçando o papel da empresa como a maior empresa pública de tesouraria Ethereum.
No último ano, a empresa construiu sua posição em portfólio de ETH por meio de compras agressivas e atualmente detém mais de 5,3 milhões de tokens. Isso representa cerca de 4,5% da oferta circulante de ETH.
Notavelmente, grande parte desse estoque está em staking, permitindo que a BitMine ganhe recompensas do protocolo enquanto mantém os tokens.
Principais Métricas da BitMine (Fonte: BitMineTracker)
O presidente Thomas Lee argumentou que essas recompensas de staking dão às empresas de tesouraria Ethereum uma vantagem sobre veículos focados em Bitcoin. Ao contrário do Bitcoin, o ETH pode gerar rendimento por staking, permitindo que uma empresa obtenha retornos sem precisar vender o ativo subjacente.
Essa distinção é central para as novas ações preferenciais da BitMine. Com um cupom de 9,5%, a oferta total de US$ 300 milhões custaria cerca de US$ 548.000 por semana em dividendos.
A BitMine afirmou que sua receita anualizada com staking está na casa das centenas de milhões de dólares, sugerindo que o pagamento preferencial é pequeno em relação à renda que seu ETH em staking poderia gerar em condições normais de mercado.
Além disso, o setor mais amplo de tesourarias Ethereum já está se movendo nessa direção. O staking representou 60% da receita divulgada entre as empresas de tesouraria de ETH cotadas publicamente em 2025, segundo um estudo da provedora de staking Everstake.
O relatório afirmou que o número foi extraído de empresas que separadamente divulgaram receitas relacionadas ao staking, mostrando como a implantação ativa se tornou uma parte maior do modelo público de tesouraria Ethereum.
Essa combinação de receitas ajuda a explicar por que a BitMine está se apoiando no perfil de rendimento do Ethereum ao mesmo tempo em que pede aos investidores que aceitem um pagamento fixo de 9,5%.
A empresa não está apenas mantendo ETH como reserva de tesouraria. Está tentando converter essa reserva em uma base recorrente de receita que possa sustentar o financiamento no mercado de capitais.
No entanto, o registro da empresa também mostra por que a estrutura não é livre de riscos.
A BitMine não compromete um pool dedicado de receita de staking para as ações preferenciais. Em vez disso, o registro afirma que os dividendos podem ser financiados por caixa disponível, atividade de rendimento do ETH, vendas de títulos, futuros financiamentos ou outras fontes.
Enquanto isso, a empresa também alerta que a receita de staking pode não ser suficiente e que o ETH em staking pode não estar imediatamente disponível para retirada ou venda durante períodos de estresse.
Esse aviso é fundamental para a transação, pois as ações preferenciais transformam parte da aposta da BitMine em Ethereum em uma obrigação recorrente de caixa.
A comparação STRC da estratégia tem limites
A iniciativa da BitMine lembra bastante o modelo de financiamento usado pela Strategy, a empresa de tesouraria Bitcoin de Michael Saylor, que repetidamente recorreu a ações preferenciais e outros títulos para financiar a acumulação de criptomoedas e gerir sua estrutura de capital.
Ambas as empresas estão usando instrumentos do mercado público para transformar a demanda dos investidores por rendimento em capacidade de balanço para compras de ativos digitais. Ambas buscaram criar títulos que atraiam investidores que podem querer exposição a uma tesouraria cripto sem possuir diretamente o token subjacente.
Ambas também estão operando num mercado onde o valor de seu ativo principal pode mudar drasticamente antes que a obrigação de caixa vinculada ao título vença.
No entanto, essa comparação tem limites.
O STRC preferencial da Strategy é um produto de taxa variável projetado para ajudar a manter as ações negociadas perto de seu valor nominal de US$ 100. Sua taxa de dividendo pode ser ajustada mensalmente, dando à Strategy uma ferramenta para responder caso os preços de mercado se afastem da paridade.
A série A de ações preferenciais da BitMine é mais simples num aspecto e mais rígida em outro. Ela tem um cupom fixo de 9,5%, pago semanalmente com atraso quando declarado, em vez de uma taxa variável que pode ser reajustada para influenciar o preço de negociação.
Se os dividendos não forem pagos, porém, eles se acumulam e são compostos semanalmente. A taxa sobre os dividendos não pagos pode aumentar com o tempo, com limite de 15% ao ano.
| Característica | STRC | Série A da BitMine |
|---|---|---|
| Emissor | Strategy, tesouraria Bitcoin | BitMine, tesouraria Ethereum |
| Tipo de título | Preferencial perpétuo | Preferencial perpétuo |
| Dividendo | Variável, atualmente 11,50% | Fixo 9,50% |
| Cadência de pagamento | Dinheiro mensal | Dinheiro semanal, se declarado |
| Finalidade | Fins corporativos gerais, incluindo compras de Bitcoin | Fins corporativos gerais, incluindo ETH/ativos digitais e infraestrutura de staking |
| Valor nominal/par | US$ 100 | US$ 100 |
| Característica de estabilização de mercado | Dividendo ajustado para manter o preço próximo de US$ 100 | A preferência de liquidação é ajustada por fórmula de preço de mercado, mas não há dividendo variável visando a paridade |
| Resgate | STRC chamável a US$ 101 ou mais, mais dividendos não pagos | BitMine chamável a 110% nos primeiros 18 meses, 105% de 18 meses a três anos, depois 100%, mais dividendos não pagos |
As ações preferenciais também incluem uma preferência de liquidação que começa em US$ 100 e é ajustada com base numa fórmula de preço de mercado, nunca caindo abaixo de US$ 100.
A BitMine pode resgatar as ações a 110% do valor nominal durante os primeiros 18 meses, a 105% de 18 meses a três anos e a 100% após três anos, mais os dividendos acumulados e não pagos. Os detentores também teriam direito de recompra caso ocorram certas alterações fundamentais.
Esses termos conferem flexibilidade à BitMine, mas também mostram o preço de levantar capital num mercado de criptomoedas mais fraco. Um pagamento de 9,5% é alto o suficiente para chamar a atenção de investidores de renda, mas também reflete o prêmio exigido de uma empresa cuja base principal de ativos está ligada ao ETH.
O post Gigante da tesouraria Ethereum oferece pagamento de 9,5% enquanto perdas não realizadas superam US$ 8,5 bilhões apareceu primeiro em CryptoSlate.