A oferta não solicitada de US$ 55,5 bilhões da GameStop pela eBay poderia dar à varejista de videogames uma plataforma de comércio eletrônico muito maior, uma rede mais ampla de revenda e uma possível oportunidade de testar se o Bitcoin pode ir além das tesourarias corporativas para os pagamentos dos consumidores.
Em 4 de maio, a GameStop ofereceu US$ 125 por ação pela eBay em uma proposta em dinheiro e ações que avalia o marketplace online em cerca de US$ 55,5 bilhões.
A oferta consiste em 50% em dinheiro e 50% em ações ordinárias da GameStop, com direito de escolha pelos acionistas e alocação proporcional. A GameStop afirmou que a oferta representa um prêmio de 27% sobre o preço médio ponderado por volume de 30 dias da eBay e um prêmio de 36% sobre sua média de 90 dias.
A empresa disse que adquiriu uma participação econômica de 5% na eBay por meio de derivativos e propriedade benéfica de ações ordinárias.
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15 de julho de 2025 · Assad Jafri
Um comprador menor mira um mercado maior
A proposta seria uma transação incomum em tamanho e estrutura, já que a GameStop está tentando adquirir uma empresa várias vezes maior que ela, usando uma combinação de dinheiro, financiamento externo e suas próprias ações para financiar a oferta.
A GameStop disse que a parte em dinheiro seria financiada por caixa e investimentos líquidos em seu balanço, que totalizavam cerca de US$ 9,4 bilhões em 31 de janeiro, e por financiamento terceirizado para aquisição. A empresa afirmou que a TD Securities forneceu uma carta de alta confiança para até US$ 20 bilhões.
A eBay disse na segunda-feira que seu conselho e assessores financeiros analisariam a proposta não solicitada, acrescentando que não houve discussões com a GameStop antes da chegada da oferta.
A empresa afirmou que sua análise se concentraria no valor entregue aos acionistas da eBay, incluindo o valor da parte em ações da GameStop e a capacidade da GameStop de apresentar uma proposta vinculante e acionável. A eBay recomendou aos acionistas que não tomem nenhuma medida enquanto o conselho avalia a oferta.
As ações da GameStop caíram após o anúncio, enquanto as ações da eBay subiram, refletindo o ceticismo dos investidores sobre se a GameStop consegue financiar e fechar uma transação desse porte.
Por que a GameStop quer adquirir a eBay
O argumento da GameStop para a aquisição gira em torno da afirmação de Ryan Cohen de que a eBay pode gerar lucros maiores sob sua liderança por meio de redução de custos, integração no varejo e um impulso mais forte em categorias como colecionáveis, autenticação e comércio ao vivo.
A empresa afirmou que poderia entregar US$ 2 bilhões em reduções anuais de custos dentro de 12 meses após o fechamento. O plano inclui cerca de US$ 1,2 bilhão para vendas e marketing, US$ 300 milhões para desenvolvimento de produtos e US$ 500 milhões para despesas gerais e administrativas.
A GameStop destacou os gastos de US$ 2,4 bilhões em vendas e marketing da eBay no ano fiscal de 2025 e disse que o marketplace adicionou apenas cerca de 1 milhão de novos compradores ativos durante o ano.
Também afirmou que as despesas com desenvolvimento de produtos aumentaram 11%, enquanto a receita cresceu 8%, dando a Cohen base para argumentar que a base de despesas da eBay pode ser cortada sem prejudicar o negócio.
O caso operacional vai além da redução de custos. A GameStop afirmou que suas cerca de 1.600 lojas nos EUA poderiam apoiar o marketplace da eBay ao servirem como locais para autenticação, recebimento, entrega e comércio ao vivo.
A rede de lojas também poderia apoiar colecionáveis, cards de troca, jogos retrô, tênis, artigos de luxo e eletrônicos, categorias nas quais a eBay já tem presença e onde a GameStop tentou se reposicionar à medida que as vendas físicas de jogos diminuíram.
Cohen se tornaria o diretor executivo da empresa combinada se o acordo for concluído.
Notavelmente, ele traz um histórico de reestruturação corporativa. Desde janeiro de 2021, ele levou a GameStop de um prejuízo líquido de US$ 381 milhões para um lucro líquido de US$ 418,4 milhões no ano fiscal de 2025. Ele encerrou operações internacionais com desempenho inferior e se voltou para jogos retrô e cards de troca com margens mais altas.
Cohen não recebe salário, não recebe bônus em dinheiro e detém uma participação de 9% na GameStop.
Como isso impactará o Bitcoin?
Embora a GameStop não tenha declarado que pretende integrar o Bitcoin à eBay, a aquisição proposta levanta uma questão estrutural para a indústria emergente: O que acontece quando uma corporação detentora de BTC adquire um marketplace com 135 milhões de compradores ativos?
Até agora, a GameStop tem tratado a principal criptomoeda como uma ferramenta de finanças corporativas. Após aprovar o Bitcoin como ativo de reserva de tesouraria, a varejista comprou 4.710 BTC por US$ 513 milhões em maio de 2025.
Em vez de simplesmente manter os ativos, a GameStop ofereceu a reserva como garantia à Coinbase para uma estratégia de opções que gera rendimento. Essa medida manteve a exposição econômica ao BTC enquanto gerava renda passiva.
Adquirir a eBay, no entanto, poderia transferir as capacidades cripto da GameStop das demonstrações financeiras para a infraestrutura do marketplace.
O Bitcoin se estabeleceu como um ativo institucional por meio de fundos negociados em bolsa, mas sua utilidade diária permanece limitada. Altas taxas e tratamentos fiscais complexos limitam seu uso pelo consumidor.
Considerando o exposto, a eBay oferece a escala que o espaço de ativos digitais carece: 135 milhões de compradores ativos em 190 mercados e quase US$ 80 bilhões em volume bruto de mercadorias em 2025.
Se Cohen garantir a plataforma e aproveitar a fluência cripto da GameStop, o impacto sobre o Bitcoin provavelmente iria além de uma simples opção de checkout. Uma eBay habilitada para criptomoedas poderia acessar o ecossistema mais amplo do Bitcoin para resolver problemas específicos do marketplace.
Para contextualizar, a GameStop poderia adicionar pagamentos em Bitcoin à eBay e até mesmo usar a Lightning Network para processar instantaneamente remessas internacionais para vendedores internacionais.
Além disso, a eBay é um grande centro para cards de troca, tênis e artigos de luxo. A empresa poderia usar ferramentas nativas do Bitcoin, como Ordinals, para criar certificados digitais imutáveis para itens físicos, autenticando permanentemente a procedência na blockchain.
Além disso, a identidade do usuário e a reputação do vendedor poderiam estar vinculadas a carteiras de Bitcoin verificadas para reduzir fraudes, enquanto comerciantes de alto volume poderiam receber a opção de manter seus saldos na eBay em Bitcoin ou participar de estratégias de geração de rendimento semelhantes à própria cartilha corporativa da GameStop.
É importante notar que nenhuma dessas iniciativas foi oficialmente proposta. No entanto, a escala do ecossistema da eBay significa que um lançamento não precisaria de adoção universal para ser significativo.
Mesmo que limitado a transações internacionais de alto valor ou colecionáveis, uma eBay gerida pela GameStop proporcionaria o maior teste real para determinar se o Bitcoin pode servir como camada fundamental para o comércio global.
Acordo da GameStop com a eBay enfrenta possíveis obstáculos
Contudo, alcançar essas ambiciosas metas continua sendo um desafio considerável, já que a transação com a eBay ainda é incerta.
Atualmente, a oferta da GameStop pela eBay não é vinculativa, e o conselho da empresa de comércio eletrônico não a endossou.
Há também obstáculos de cronograma e governança. Contudo, Cohen afirmou que está disposto a levar a oferta diretamente aos acionistas caso o conselho da eBay a rejeite, mas o período para indicação de diretores da eBay para sua assembleia anual de junho já se encerrou.
Enquanto isso, reguladores também examinariam uma transação envolvendo duas empresas voltadas ao consumidor com interesses sobrepostos em revenda, jogos, colecionáveis e comércio online. O risco antitruste pode ser menor do que em uma fusão entre dois gigantes do comércio eletrônico como Amazon, eBay e Walmart, mas o tamanho da transação e a estrutura de financiamento ainda chamariam atenção.
Para a eBay, a oferta chega após sinais de impulso operacional. A empresa divulgou resultados melhores no primeiro trimestre, continuou crescendo em volume bruto de mercadorias e realizando esforços para expandir o recommerce, vendas ao vivo e ferramentas de marketplace suportadas por IA.
Para a GameStop, a oferta marca o maior teste da tentativa de Cohen de levar a empresa além de seu negócio tradicional em declínio.
A varejista tornou-se um símbolo de mercado durante o surto de ações memes em 2021, depois mudou-se para cortes de custos, fortalecimento do balanço, colecionáveis e Bitcoin. Comprar a eBay transformaria essa estratégia em uma aposta muito maior no comércio eletrônico.
Se a oferta falhar, o aspecto do Bitcoin permanece amplamente teórico. A GameStop continuaria sendo uma varejista detentora de BTC com uma estratégia de venda coberta.
Contudo, se a oferta avançar, a discussão muda. Uma empresa que comprou Bitcoin para seu balanço estaria em posição de decidir se um dos mais antigos marketplaces da internet também deveria se tornar um campo de testes para pagamentos em BTC, liquidação em stablecoins e comércio ligado a criptomoedas.
O post Se a GameStop comprar a eBay, pagamentos em Bitcoin poderiam ter repentinamente um caso de teste com 135 milhões de compradores apareceu primeiro em CryptoSlate.