Os arquivos da SEC de 17 de julho da Grayscale indicaram que seus ETFs de staking de Ethereum e Solana converteriam as recompensas de staking em dinheiro e as distribuiriam aos acionistas pelo menos trimestralmente, com as mudanças previstas para cerca de 7 de agosto.
Solana e Ethereum estão avaliando cada um alterações no protocolo que reduziriam essa receita na fonte.
Os desenvolvedores da Solana querem acelerar a desinflação o suficiente para reduzir o rendimento modelado do staking de 5,84% hoje para 2,25% dentro de três anos. Pesquisadores do Ethereum apresentaram uma proposta preliminar que queimaria uma parcela crescente das recompensas dos validadores à medida que mais ETH for colocado em staking.
Gráfico compara a inflação anual da oferta de tokens para Bitcoin, Ethereum e Solana, com projeções mostrando que todas as três estão caindo para taxas de baixo dígito. Fonte: Grayscale
Modelos propostos para Ethereum e Solana
O SIMD-0550 da Solana dobraria a taxa anual de desinflação da rede de 15% para 30%. Isso atingiria a taxa terminal de inflação de 1,5% em cerca de 2,8 anos, bem abaixo dos 5,7 anos que o cronograma atual levaria.
Com base na suposição de 68% de staking da proposta, o rendimento nominal modelado cai de 5,84% hoje para 4,34% no primeiro ano, 3,00% no segundo ano e 2,25% no terceiro ano.
A compensação é de 18,9 milhões de SOL a menos entrando em circulação ao longo de seis anos, valendo aproximadamente US$ 1,47 bilhão ao preço atual do SOL, próximo a US$ 77,97, próximo aos US$ 1,51 bilhão citados pelos autores da proposta como sua própria referência.
No cronograma atual, um investidor que faça staking durante esse mesmo período de três anos acumularia cerca de 13,15% de rendimento simples, enquanto o cronograma proposto cai para cerca de 9,89%. O SOL precisaria de cerca de 3% a mais de valorização no preço ao longo de três anos para compensar integralmente o investidor em termos de retorno total.
A Ethereum EIP-8363, apresentada como rascunho no início de agosto, queimaria uma parcela crescente da emissão dos validadores à medida que a proporção de staking aumenta, com a queima chegando a 100% assim que cerca de metade da oferta de ETH estiver em staking.
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5 de agosto de 2026 · Gino Matos
Um autor da proposta alertou que a entrada contínua de validadores, sem reforma, poderia levar mais de 70 milhões de ETH, mais de 55% da oferta, ao staking até janeiro de 2028. O objetivo é impedir que a rede pague cada vez mais emissões para atrair stakers, uma vez que já há bastante ETH garantindo a cadeia.
| Rede | Proposta | Mecanismo | Rendimento atual/modelado | Meta no estado final | Efeito do lado da oferta |
|---|---|---|---|---|---|
| Solana | SIMD-0550 | Dobra a taxa anual de desinflação de 15% para 30% | 5,84% hoje | 2,25% no terceiro ano | 18,9M de SOL a menos emitidos ao longo de seis anos |
| Ethereum | EIP-8363 | Queima uma parcela crescente da emissão dos validadores conforme o staking aumenta | O rendimento atual do staking de ETH varia conforme as condições | Queima de 100% das recompensas de consenso assim que ~50% da oferta de ETH estiver em staking | Faz com que a emissão de recompensas de consenso diminua ou seja eliminada conforme o staking cresce |
| Impacto para investidores da Solana | Essa mesma proposta | Menor rendimento do staking | ~13,15% ao longo de três anos no cronograma atual | ~9,89% no cronograma proposto | Requer ~3% a mais de valorização do SOL para compensar o menor rendimento |
| Impacto para validadores da Ethereum | Essa mesma proposta | Reduz as recompensas líquidas de consenso | Queima maior das recompensas conforme mais ETH é colocado em staking | Emissão líquida de consenso zero no limite superior de staking |
O argumento econômico para um rendimento mais baixo
A proposta da Solana apresenta o rendimento nativo do staking como algo próximo a uma taxa livre de risco dentro de sua economia.
Quando o staking passivo paga 5,84%, empréstimos, provisão de liquidez e outras atividades da DeFi têm que superar essa barra antes que assumir qualquer risco adicional se torne viável. Reduzir esse rendimento poderia redirecionar o capital para esses outros usos.
O staking ainda carrega riscos de slashing e de validadores, um ponto levantado por participantes do debate da Ethereum para qualificar o quão próximo o staking está de uma taxa livre de risco.
Ambas as redes estão tentando algo que bancos centrais tradicionais raramente combinam numa única medida política: cortar a taxa de retorno nativa enquanto simultaneamente apertam a oferta futura de tokens.
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10 de fevereiro de 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Investidores que possuem Ethereum ou Solana sem fazer staking são os mais diretamente beneficiados, já que a emissão reduzida significa menos diluição chegando à sua participação na rede. Ambas as propostas também tornam Ethereum e Solana mais fáceis de comercializar em torno da escassez, aproximando seu discurso de investimento da história de oferta do Bitcoin.
A modelagem da Solana mostra que o cronograma acelerado colocaria 2 validadores adicionais em território não lucrativo no primeiro ano, 13 no segundo ano e 30 no terceiro ano, de 738 validadores modelados.
O debate da Ethereum levanta preocupações mais agudas sobre validadores individuais menores, já que grandes custodiantes e empresas de staking podem espalhar custos fixos por muito mais ETH e frequentemente obtêm receita em outros lugares. Esse risco continua sendo um argumento vivo e inconclusivo nos fóruns da Ethereum.
A estrutura de distribuição da Grayscale padroniza a rapidez com que qualquer rendimento existente chega a uma conta corretora, então um pool de recompensas em nível de protocolo que encolhe eventualmente significa um pool disponível para distribuição que também encolhe.
| Grupo | Impacto provável | Por quê |
|---|---|---|
| Detentores não stakers de ETH/SOL | Benefício | Menor emissão significa menos diluição sem abrir mão de rendimentos que eles não estavam ganhando |
| Stakers passivos | Perdem rendimento | O pool de recompensas em nível de protocolo encolhe |
| Accionistas de ETFs | Recebem distribuições menores em dinheiro | A estrutura da Grayscale repassa as recompensas de staking, então recompensas menores significam menos rendimentos para distribuir |
| Validadores | Pressão de margem | Operadores menores ficam mais expostos porque os custos fixos são divididos por menos capital |
| Tomadores de DeFi e provedores de liquidez | Potencial benefício | Menores rendimentos de staking reduzem a taxa mínima para assumir riscos em outros lugares |
| Bulls de tokens | Benefício narrativo | ETH e SOL ficam mais fáceis de serem enquadrados em torno da escassez em vez do rendimento |
O caso dos bulls e dos bears para pagar menos
Os desenvolvedores da Ethereum reconheceram que mudanças na política monetária ficam mais difíceis de aprovar à medida que mais empresas constroem receitas em torno do rendimento do staking. Um participante da discussão do EIP da Ethereum especificamente nomeou protocolos de staking, plataformas DeFi e ETFs como negócios que perderiam com a emissão reduzida.
Gerentes de ativos que agora cobram taxas sobre produtos de staking têm um interesse financeiro crescente em como as recompensas dos validadores são definidas, da mesma forma que os detentores de títulos se preocupam com as decisões de taxa do banco central.
O caso dos bulls é que o mercado precifica a redução da diluição mais rápido e de forma mais duradoura do que precifica a perda de rendimento, similar ao modo como a história de escassez do Bitcoin prosperou sem pagar nenhum rendimento.
As distribuições dos ETFs encolhem com o tempo, e a valorização dos tokens compensa a diferença no retorno total, e tanto Ethereum quanto Solana ganham uma narrativa de escassez mais limpa além da utilidade já existente do proof-of-stake.
O caso dos bears é que os investidores de staking encaram as recompensas menores como o que elas parecem: um corte salarial, já que o dinheiro e os títulos de curto prazo continuam oferecendo rendimentos competitivos com menos risco associado.
| Cenário | O que os investidores focam | Impacto na distribuição do ETF | Impacto nos validadores | Implicação no preço |
|---|---|---|---|---|
| Caso dos bulls | Menor diluição e narrativa de escassez mais forte | As distribuições caem, mas a valorização dos tokens compensa a perda de rendimento | A rede permanece segura apesar das recompensas menores | ETH/SOL reavaliam-se para cima como ativos mais escassos |
| Caso base | Tradeoff misto no retorno total | As distribuições encolhem gradualmente | Validadores menores enfrentam pressão, mas sem choque de saída grande | Os preços precisam de demanda mais forte para compensar o rendimento menor |
| Caso dos bears | Os cortes nas recompensas de staking parecem um corte salarial | A pitch de rendimento dos ETFs enfraquece | Validadores marginais e stakers individuais recuam primeiro | A prima de escassez não consegue compensar a perda de rendimento |
| Risco político-econômico | Empresas defendem a receita do staking | Gerentes de ativos e protocolos de staking resistem aos cortes | Debates sobre governança atrasam a implementação | As propostas são diluídas, atrasadas ou rejeitadas |
Os produtos de ETFs perdem parte de seu apelo, validadores com margens finas recuam primeiro e a prima de escassez na qual os protocolos contam nunca cresce o suficiente para compensar a renda perdida.
Ethereum e Solana apostam na escassez em detrimento do rendimento. Essa aposta depende de algo que uma atualização de protocolo não pode controlar: quanto os investidores decidem que a escassez sozinha vale a pena.
A publicação Wall Street finalmente transformou o staking num dividendo; agora Ethereum e Solana querem reduzi-lo apareceu primeiro em CryptoSlate.