A ação da SK Hynix se recuperou na terça-feira, à medida que as ações de chips da Coreia do Sul se recuperavam das perdas iniciais, mas uma mudança na próxima geração de memória de alta largura de banda está criando uma nova questão para os investidores.
A ação subiu cerca de 1,9% para 1,706 milhão de wons às 10h30 em Seul, após cair aproximadamente 9% no último mês. Investidores estrangeiros venderam cerca de 5,98 trilhões de wons em ações da SK Hynix durante esse período.
A fraqueza parece incomum diante dos preços em alta da memória.
Os preços de exportação da HBM atingiram um recorde de US$ 76,13 por unidade, enquanto os preços de exportação convencionais da DRAM subiram 24,3% em julho. A preocupação é cada vez maior sobre quem capturará esses lucros.
A Samsung está se tornando uma alternativa credível à HBM4
A SK Hynix construiu sua liderança ao adotar precocemente a HBM e se tornar um fornecedor essencial para aceleradores de IA, mas a Samsung Electronics agora está fazendo progressos mais rápidos com a HBM4, oferecendo aos clientes uma segunda fonte mais sólida.
A LS Securities estima que a participação da HBM4 nos envios de HBM da Samsung subiu de cerca de 5% no primeiro trimestre para aproximadamente 35% no segundo. O rendimento combinado da HBM também melhorou em mais de cinco pontos percentuais.
Jung Woo-sung, analista da LS Securities, disse ao Seoul Economic Daily que essa mudança «não significa que o crescimento do mercado de HBM esteja desacelerando». Em vez disso, ele a descreveu como uma normalização da competição entre fornecedores.
Essa distinção importa, pois grandes clientes de tecnologia geralmente preferem vários fornecedores qualificados, pois isso reduz o risco de abastecimento e fortalece sua posição de negociação.
Se a Samsung conseguir entregar a HBM4 de forma confiável em grande escala, a SK Hynix poderá manter um forte crescimento nos envios, embora perca parte do poder de precificação que vinha com alternativas limitadas.
O maior risco pode ser a margem, não a demanda
A LS Securities cortou seu preço-alvo para a SK Hynix em 27,3%, para 2,4 milhões de wons, de 3,3 milhões de wons, mantendo a recomendação de compra. Mais importante ainda, ela reduziu sua previsão para as margens operacionais da HBM no próximo ano para cerca de 60%, de aproximadamente 80%.
A corretora afirmou que a HBM representa mais do que o dobro do valor intrínseco da SK Hynix em comparação com a Samsung, segundo suas estimativas. Isso torna até mesmo pequenas alterações na rentabilidade da HBM mais importantes para a avaliação da SK Hynix.
A LS Securities também vê limites para novos aumentos agressivos nos preços da memória. A oferta deve permanecer apertada, mas o aumento dos custos da memória está tomando uma parcela maior dos gastos com servidores das Big Tech.
A memória para IA continua forte, mas o prêmio pode diminuir
O cenário setorial mais amplo continua firmemente favorável.
O Bank of America acredita que o crescimento global da receita da DRAM poderá superar 80% em 2027, caso a demanda por IA continue expandindo-se enquanto os fabricantes permanecem disciplinados quanto à capacidade convencional de memória.
A UBS também previu que a SK Hynix manterá a maior participação nos envios de bits da HBM este ano, em torno de 48%. Mas espera que a Samsung avance no próximo ano com cerca de 41%, contra 39% da SK Hynix.
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