De acordo com uma recente research note interna do JPMorgan, na segunda metade de 2026 a evolução do preço do Bitcoin dependerá sobretudo da estratégia de funding da Strategy e dos progressos do Clarity Act.
O documento não é público, mas o seu conteúdo vazou mesmo assim para a imprensa.
Esta nova posição do JPMorgan em relação ao preço do Bitcoin é caracterizada por um tom decididamente mais cauteloso em comparação com o passado, e reflete as tensões em curso nos mercados crypto entre inovação, exigências regulatórias e interesses tradicionais do setor bancário.
Strategy
A Strategy (ex Microstrategy) continua a seguir a estratégia ditada por Michael Saylor.
Ao longo dos anos acumulou até mais de 800.000 BTC, comprando também a preços próximos dos máximos durante várias semanas.
De fato, transformou a sua tesouraria num veículo proxy para a exposição ao Bitcoin.
Com o colapso do preço do Bitcoin durante o atual bear market, pode vir a ter problemas, tanto que o preço das suas ações (MSTR) nos últimos onze meses também desabou de mais de 450$ para menos de 130$. Uma queda de 72%, muito maior do que os -50% do Bitcoin desde os máximos de outubro.
Na verdade, não só o preço atual do Bitcoin caiu abaixo do preço médio de compra da Strategy, como a empresa recentemente também teve que vender 32 BTC (cerca de 2,5 milhões de dólares) pela primeira vez desde o bear market anterior.
Segundo o JPMorgan, esta operação é, de qualquer forma, de dimensão muito limitada em relação às reservas totais, mas levanta ainda assim questões sobre as futuras obrigações financeiras da empresa. De fato, a Strategy tem que fazer face a cerca de 1,7 mil milhões de dólares anuais de dividendos sobre preferred stock, e as atuais reservas de caixa em dólares cobririam apenas pouco mais de seis meses destes pagamentos.
Portanto, os analistas do JPMorgan destacaram que os investidores poderiam ficar preocupados em caso de novas vendas de BTC, introduzindo um novo elemento de risco. De fato, a Strategy historicamente financiou as compras de BTC através de equity e dívida, e um mercado crypto mais fraco ou custos de financiamento elevados poderiam obrigá-la a liquidações mais consistentes, com potenciais impactos negativos no preço do Bitcoin.
Clarity Act
O chamado Clarity Act representa uma tentativa ambiciosa de criar um quadro regulatório completo para os ativos digitais nos Estados Unidos.
O projeto de lei já foi aprovado na Câmara em 2025, mas este ano está a ter dificuldades para ser aprovado pelo Senado.
Anteriormente, o JPMorgan tinha previsto a aprovação definitiva até meados de 2026, considerando-a um potencial catalisador positivo para o mercado na segunda metade do ano, dado que teria fornecido clareza regulatória e posto fim à “regulação por enforcement”, favorecendo a adoção institucional.
Em vez disso, agora a aprovação definitiva até 30 de junho parece ter-se desvanecido, tanto que, segundo os apostadores no Polymarket, agora haveria apenas pouco mais de 50% de probabilidade de que possa ser aprovado até mesmo até ao final do ano.
Assim, os últimos relatórios do JPMorgan indicam uma mudança de outlook, também porque a janela legislativa útil para a aprovação está a estreitar-se devido ao calendário em vista das eleições de midterm de novembro. Com apenas algumas semanas legislativas disponíveis antes da pausa de verão e da campanha eleitoral, o percurso rumo à aprovação ainda exige 60 votos no Senado, reconciliação com a versão da Câmara e assinatura presidencial.
Além disso, o principal ponto de confronto diz respeito aos rendimentos nativos das stablecoins, aos quais se opõem precisamente muitos bancos tradicionais, como o próprio JPMorgan.
Por exemplo, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, manifestou-se de forma clara e explícita contra alguns aspetos do Clarity Act. As suas declarações acenderam um debate intenso entre bancos tradicionais e a indústria crypto.
Impacto no preço do Bitcoin
De fato, a evolução do preço do Bitcoin parece ser influenciada, entre outras coisas, também por estes dois fatores específicos.
No fundo, por um lado, hipotéticas grandes vendas de BTC por parte da Strategy poderiam aumentar a pressão de venda, enquanto, por outro lado, a eventual aprovação do Clarity Act poderia, ao contrário, desbloquear fluxos institucionais significativos, promover a tokenização de ativos reais e reduzir a incerteza legal.
O Bitcoin pode estar dentro de uma fase de transição que, na realidade, diz respeito também a todo o ecossistema crypto.
O JPMorgan está a tornar-se muito cauteloso com as suas previsões, porque o percurso seguido pela evolução do preço do Bitcoin nunca é linear.
Esta análise do JPMorgan pode ser considerada um lembrete de que o futuro do Bitcoin não depende apenas de halving, ETF ou adoção tecnológica, mas também de dinâmicas de funding corporativo e decisões políticas em Washington.
Entretanto, porém, o aumento da pressão de venda de BTC nas exchanges, que decorria há cerca de um mês e que causou o novo colapso, foi interrompido, e a situação por agora parece ter-se novamente normalizado, a curto prazo. Resta perceber se agora se desencadeará um ressalto, como entre fevereiro ou março, ou se até, mais cedo ou mais tarde, começará uma nova fase de queda.