O rápido crescimento da Hyperliquid atraiu um alerta do regulador financeiro britânico, adicionando uma preocupação com a proteção ao consumidor a uma plataforma cada vez mais observada por Wall Street e operadores tradicionais de mercado.
A Autoridade de Conduta Financeira (FCA) colocou a Hyperliquid e a Hyper Foundation na sua lista de avisos, afirmando que a empresa pode estar fornecendo ou promovendo serviços financeiros no Reino Unido sem autorização.
Em um aviso de 21 de maio, o regulador financeiro afirmou:
“Você deve evitar lidar com esta empresa e ficar atento a golpes.”
O regulador listou o site da Hyper Foundation, o aplicativo de negociação da Hyperliquid e os canais de mídia social do projeto entre os detalhes das empresas não autorizadas.
Também alertou que os usuários não teriam acesso ao Serviço de Ombudsman Financeiro caso quisessem reclamar e não estariam cobertos pelo Esquema de Compensação de Serviços Financeiros caso perdessem dinheiro.
O aviso surge enquanto a Hyperliquid se expande além da negociação nativa em criptomoedas para mercados que cada vez mais se sobrepõem à finança tradicional.
A Hyperliquid é uma exchange descentralizada e não custodiada de derivativos que permite aos usuários negociar futuros perpétuos, contratos que oferecem exposição alavancada sem datas de vencimento.
Nos últimos anos, a plataforma tornou-se uma parte importante da negociação offshore de criptomoedas porque permite que os traders mantenham posições abertas indefinidamente enquanto especulam sobre movimentos de preço.
No Reino Unido, os derivativos em criptomoedas enfrentaram limites mais rígidos desde que a FCA proibiu sua venda a consumidores de varejo em 2021. O país também ampliou as regras de promoção financeira para ativos cripto em 2023, exigindo que as empresas que comercializam para usuários do Reino Unido cumpram padrões mais rigorosos.
Considerando isso, Kyle Samani, presidente da empresa de tesouraria Solana Forward Industries, descreveu a ação da FCA como a “primeira de muitas”, sinalizando que alguns investidores esperam que o crescimento da Hyperliquid atraia mais atenção regulatória à medida que a plataforma se aproxima de mercados acompanhados pela finança tradicional.
As exchanges tradicionais levam a luta para Washington
O aviso do Reino Unido surgiu enquanto a Hyperliquid já enfrentava escrutínio de alguns dos maiores operadores nos mercados de derivativos dos EUA.
No mês passado, executivos do CME Group e da Intercontinental Exchange levantaram preocupações junto à Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sobre o mercado crescente de futuros perpétuos da Hyperliquid.
Eles alertaram que a plataforma poderia representar riscos para os mercados tradicionais de commodities, especialmente petróleo. Suas preocupações giram em torno de se uma plataforma de negociação descentralizada com verificações limitadas de identidade poderia permitir que traders manipulassem preços, coordenassem informações sensíveis ao mercado ou evitassem sanções.
Além disso, o CME e a ICE alertaram que a atividade na Hyperliquid poderia afetar benchmarks globais de petróleo caso entidades apoiadas pelo Estado ou atores sancionados usassem a plataforma para obter exposição fora da supervisão tradicional.
Esse contra-ataque mostra como o crescimento da Hyperliquid ampliou o debate sobre finanças descentralizadas.
Durante anos, a maioria das plataformas DeFi competiu principalmente por liquidez em criptomoedas. Os mercados HIP-3 da Hyperliquid aproximaram esse modelo da finança tradicional ao permitir exposição sintética a ações, commodities e empresas privadas.
Notavelmente, a Hyperliquid disse que o interesse aberto em ativos do mundo real na plataforma atingiu um recorde de US$ 3 bilhões, com o HIP-3 estabelecendo um novo recorde de interesse aberto todos os meses desde seu lançamento em outubro de 2025.
A plataforma funciona continuamente, dando aos traders acesso a mercados alavancados a qualquer hora, inclusive quando as exchanges tradicionais estão fechadas.
Essa estrutura ajudou a atrair traders que buscam reagir imediatamente a resultados, desenvolvimentos geopolíticos, anúncios de políticas e dados macroeconômicos que podem mover petróleo, ações e sentimento do mercado privado fora dos horários normais de negociação.
Para o CME e a ICE, a mesma estrutura gera preocupações com a integridade do mercado. Ambas as exchanges operam sob marcos regulatórios que incluem contratos aprovados, requisitos de compensação, sistemas de vigilância, regras de margem e padrões de proteção ao cliente.
A Hyperliquid oferece um modelo diferente, baseado em registros públicos de blockchain, acesso aberto e menos guardiões convencionais.
A disputa também tem um lado comercial. Se a liquidez em commodities, índices de ações e outros ativos tradicionais migrar para plataformas on-chain, as exchanges estabelecidas poderiam enfrentar pressão de plataformas que oferecem custos mais baixos, lançamentos de produtos mais rápidos e negociação 24 horas por dia.
CFTC abre um caminho regulado para futuros perpétuos
Apesar dessas preocupações dos gigantes financeiros tradicionais, o cenário regulatório nos EUA vem mudando à medida que autoridades começam a criar canais aprovados para futuros perpétuos, a categoria de produto central no crescimento da Hyperliquid.
No mês passado, a CFTC aprovou o contrato de futuros perpétuos de Bitcoin da Kalshi para listagem em uma plataforma de derivativos registrada.
A agência também emitiu orientações políticas sobre derivativos perpétuos e negociação 24 horas, enquanto a equipe forneceu orientações interpretativas e isenção de ação relacionadas ao acesso da Coinbase a certos produtos perpétuos da Deribit através de uma afiliada.
Essas ações mostram que os reguladores dos EUA estão dispostos a trazer futuros perpétuos para mercados regulados quando oferecidos por plataformas aprovadas e sujeitos à supervisão existente.
Essa mudança é importante para a Hyperliquid porque os futuros perpétuos permanecem centrais para sua atividade de exchange e para o mercado global de derivativos cripto offshore.
Também muda o cenário competitivo. Firmas reguladas como Kalshi e Coinbase agora têm rotas mais claras para atender clientes nos EUA por meio de infraestruturas de mercado reconhecidas.
A Hyperliquid permanece fora desse quadro e bloqueia o acesso direto aos residentes dos EUA.
Ainda assim, o Hyperliquid Policy Center saudou as ações da CFTC, dizendo que elas marcaram um reconhecimento há muito esperado de que derivativos perpétuos podem apoiar a descoberta de preços e a gestão de riscos.
O grupo afirmou que anos de incerteza regulatória haviam empurrado o mercado para fora do país e enfraquecido a competitividade dos EUA em derivativos globais.
A organização também rebateu alegações de que a estrutura da Hyperliquid facilita más condutas. Disse que a plataforma publica um registro completo on-chain de cada transação em tempo real, criando um ambiente transparente para vigilância, detecção e investigação por parte de reguladores e autoridades policiais.
“A Hyperliquid oferece maior transparência de mercado,” disse o grupo no Twitter, acrescentando que a negociação contínua melhora a descoberta de preços porque os mercados se movimentam independentemente de as exchanges tradicionais estarem abertas ou fechadas.
A resposta reflete o argumento principal dos defensores da Hyperliquid: mercados onchain podem oferecer uma estrutura mais aberta e eficiente, com registros públicos substituindo partes dos sistemas de relato e vigilância usados por exchanges tradicionais.
O ex-presidente do Fed de Boston Eric Rosengren apontou para um movimento mais amplo em direção à negociação de ativos financeiros 24 horas por dia a custos mais baixos.
Ele disse que a liquidez está se movendo para exchanges descentralizadas e longe de locais centralizados mais caros, ecoando o apelo da Hyperliquid a traders profissionais que buscam rapidez, acesso e menor fricção.
Segundo ele:
“A Hyperliquid tem um mercado ativo para muitas commodities, ações, ações pré-IPO, além de criptomoedas. Os mercados de ouro, prata e petróleo têm sido ativos nos fins de semana dada a tendência do governo de fazer anúncios durante o fim de semana. Exchanges 24-7 significam negociação 24-7.”
A Hyperliquid enfrenta caminhos difíceis daqui em diante
Observadores de mercado notaram que a pressão regulatória deixa a Hyperliquid com uma questão ainda mais difícil: até que ponto seu modelo atual pode sobreviver se a plataforma quiser acesso mais profundo a mercados regulados.
Derek Edwards, sócio-geral da firma de capital de risco Collab Currency, disse que a Hyperliquid é um “produto killer”, mas enfrenta várias restrições se quiser alcançar usuários e instituições dos EUA de forma mais direta.
Ele delineou cinco possíveis caminhos para a empresa, que incluem permanecer offshore, construir uma estrutura regulada nos EUA, descentralizar ainda mais sob legislação de estrutura de mercado, centralizar-se numa exchange corporativa mais convencional ou fazer lobby por uma estrutura regulatória sob medida.
Contudo, nenhum desses caminhos oferece uma rota fácil.
Segundo Edwards, permanecer offshore permitiria à Hyperliquid preservar seu produto atual e continuar atendendo traders globais de criptomoedas. Também deixaria a demanda institucional dos EUA para firmas reguladas que possam oferecer futuros perpétuos por meio de plataformas aprovadas.
Enquanto isso, uma estrutura regulada nos EUA poderia dar à Hyperliquid um caminho para o maior mercado de capitais do mundo, mas essa estrutura provavelmente exigiria fundos separados para clientes, listagens de produtos mais restritas e um framework de conformidade distinto da plataforma global.
Contudo, as regras de futuros dos EUA dificultariam misturar garantias de clientes domésticos com margens de protocolos offshore, enquanto os produtos aprovados provavelmente se concentrariam em contratos mais profundos e líquidos, em vez da gama mais ampla de mercados da Hyperliquid.
Edwards observou que essa abordagem também poderia complicar a economia da HYPE. Se receitas de uma plataforma corporativa regulada fluíssem para recompras de tokens, queimas ou mecanismos de fundos de assistência, os reguladores poderiam examinar se os detentores de tokens estavam participando dos lucros de um negócio em operação.
Enquanto isso, um impulso de descentralização mais profunda poderia ajudar a Hyperliquid a resolver algumas questões de classificação de tokens sob propostas de legislação de estrutura de mercado, como a Lei CLARITY.
Esse caminho provavelmente exigiria uma participação mais ampla de validadores, listagens mais descentralizadas, redução da discricionariedade emergencial e atualizações mais lentas lideradas pela governança.
Essas mudanças teriam um custo estratégico. Grande parte do crescimento da Hyperliquid veio de decisões rápidas sobre produtos, execução rigorosa e capacidade de lançar mercados rapidamente. Uma governança mais descentralizada poderia fortalecer o argumento regulatório enquanto reduz a velocidade com que a plataforma ganha participação de mercado.
Contudo, uma estrutura mais centralizada daria aos reguladores uma contraparte corporativa mais clara, mas poderia enfraquecer a tese da rede em torno da HYPE como um token ligado à atividade do protocolo.
Por fim, fazer lobby por uma estrutura sob medida pode oferecer outra rota à medida que a CFTC se torna mais aberta a futuros perpétuos e negociação 24 horas, embora esse processo possa levar tempo e ainda deixar questões não resolvidas sobre classificação de tokens e regras de derivativos.
O post O aviso do Reino Unido à Hyperliquid revela o teste regulatório por trás de seu impulso para Wall Street apareceu primeiro em CryptoSlate.