Główna myśl eseju: apelacje Anthropic, OpenAI i SpaceX o spowolnienie rozwoju sztucznej inteligencji nie są troską o ludzkość, lecz konsekwencją faktu, że rynek nie jest gotowy na zakup ich produktów w obecnych cenach. Chińskie modele są sto razy tańsze, a różnica w jakości szybko się zmniejsza. Jednak dla inwestorów kryptowalutowych to nie ma znaczenia, ponieważ oba scenariusze prowadzą do drukowania pieniędzy.
Kluczowe tezy:
Za laboratoriami AI stoi ponad 1 bilion dolarów długu na poziomie inwestycyjnym oraz setki miliardów bardziej ryzykownych pożyczek. Same laboratoria nie generują zysków i są zależne od pozabilansowej wsparcia rentownych firm takich jak Nvidia, Google i Microsoft. Jeśli laboratoria spowolnią zakupy obliczeń, długi nie znikną, ale zdolność do ich obsługi spadnie.
Ostatecznymi posiadaczami tego długu są amerykańskie firmy ubezpieczeniowe, a dokładniej ich miliony klientów. Hayes analizuje schemat: duże fundusze private equity takie jak Apollo, KKR i Brookfield wykupiły firmy ubezpieczeniowe, powołały się na siebie jako zarządców aktywów i wypełniły portfele ubezpieczycieli długiem z centrów danych AI oraz prywatnym kredytowaniem. Prawny bufor kapitałowy zapewniony jest przez powiązanych przestrażycieli zarejestrowanych w stanach takich jak Vermont, gdzie sprawozdawczość można utajnić. Według analityka Nicka Nemetta objętość takich „wykreowanych” aktywów przestrażycielskich wynosi 1,54 biliona dolarów.
Trigger kryzysu: jeśli laboratoria AI nie będą kupować obliczeń w dotychczasowych ilościach, agencje ratingowe obniżą ratingi długu centrów danych. To zmusi ubezpieczycieli do zwiększenia buforu kapitałowego, ale realnych pieniędzy powiązani przestrażyciele nie mają. Wtedy staje się widoczna niewypłacalność.
Hayes prowadzi bezpośrednią analogię do Terra Luna: schemat jest ten sam, tylko zamiast stablecoinu Shitcoin w środku znajduje się dług centrów danych AI, a zamiast Do Kwon – nowojorscy bossowie private equity.
Według Hayesa Trump ma dwa drogokierunki: zostać ostatecznym nabywcą obliczeń w imię „bezpieczeństwa narodowego” lub drukować pieniądze, by uratować sektor ubezpieczeń. Oba warianty oznaczają wzrost podaży pieniądza i, co za tym idzie, wzrost BTC i kryptowalut. Bessent i Warsh, według Hayesa, nie dopuszczą do publicznego wydarzenia kredytowego, bo pamiętają lekcję z 2008 roku: wtedy Obama obiecał ukarać bankierów, ale zatwierdził bailout. W 2028 roku AOC nie będzie tak skwapliwa, więc administracja woli wcześniej zalać problem pieniędzmi.
Wniosek: turbulencje na rynku kryptowalut po mini-rally z końca sierpnia wkrótce dobiegną końca. Ilość dolarów w systemie nadal będzie rosnąć, a BTC i poszczególne altcoiny wzrosną w cenie. Jako założyciel krypto-AI projektu Flop Network Hayes dodaje, że dla niego ta sytuacja jest idealna: koszt obliczeń spadnie z powodu nadprodukcji, a napływ wydrukowanych dolarów pchnie inwestorów do kryptowalut.