Obecnie protokół głównie wykorzystuje strategię basis trade: trzyma aktywa i jednocześnie otwiera short na ich nieograniczony kontrakt futures, zarabiając na pozytywnym fundingu. Wcześniej strategia skupiała się na BTC, ETH i SOL.
Jednak rentowność kryptowalutowych nieograniczonych kontraktów futures znacząco spadła. Według danych Ethena średni funding BTC spadł z 11% w 2024 roku do 4,9% w 2025 roku i 2,2% w 2026 roku.
W przypadku nieograniczonych kontraktów futures na akcje sytuacja jest odwrotna:
- średni funding na Hyperliquid w ostatnich miesiącach wynosił około 14%;
- na Binance – około 17,5%;
- mediana fundingu dla akcji osiągnęła 13,9% w porównaniu z 3,9% u BTC.
Otwarty interes w tych instrumentach od marca wzrósł z mniej niż 1 miliarda dolarów do 6,2 miliarda dolarów.
Ethena uważa, że rynek akcji lepiej nadaje się do tej strategii: popyt na longi z dźwignią jest bardziej stabilny, a rentowność nieograniczonych kontraktów futures na akcje prawie nie koreluje z fundingiem BTC.
Pierwsze giełdy partnerskie i uruchomienie nowej strategii Ethena planuje ogłosić w najbliższych tygodniach. W perspektywie 12–24 miesięcy protokół oczekuje, że nieograniczone kontrakty futures na realne aktywa staną się większą częścią zabezpieczenia USDe niż kryptowalutowe derivaty.