Bitcoin i złoto handlują się bardziej podobnie niż w jakimkolwiek okresie od 2020 roku, nawet gdy ich najnowsza rozbieżność testuje tę relację.
Ich korelacja 90-dniowa wzrosła do około 0,55, najwyższa od prawie sześciu lat, podczas gdy wolatylność Bitcoinu wynosi 36,2% w porównaniu z 25,3% dla złota. To sprawia, że Bitcoin jest tylko 1,43 razy bardziej wrażliwy na zmiany niż ten szlachetny metal, spadając z 5,6 razy w 2021 roku.
Jednak ostatnia fala makrostresów wywołała uderzającą rozbieżność. Złoto spadło z prawie 4700 USD 25 sierpnia do nawet 4342 USD 1 września, gdy rentowności skarbówki i oczekiwania dotyczące podwyżek stóp Fed wzrosły.
Bitcoin przez większą część tego samego okresu utrzymywał się wokół 77 000 USD, tylko kilka procentowy poniżej poziomów z końca sierpnia, zanim powrócił powyżej 80 000 USD w chwili publikacji.
Złoto zamyka lukę w wrażliwości, którą wcześniej dominował Bitcoin
Obecna wrażliwość Bitcoinu w okresie 90 dni umieszcza go w okolicach 10. percentyla w historii, podczas gdy złoto znajduje się w 93. percentylu, powiedział analityk Bitcoinu Adam Livingston. Stosunek wrażliwości tych dwóch aktywów pozostawał poniżej dwóch przez 177 kolejnych sesji.
Wykres pokazuje wrażliwość Bitcoinu w okresie 90 dni na poziomie 36,2% w porównaniu z 25,3% dla złota, co zmniejsza stosunek wrażliwości do 1,43 razy. Źródło: Adam Livingston
Od 2020 do 2025 roku było tylko 82 takich dni razem.
Bitcoin nie przestał się poruszać. Jego średnia wrażliwość wzrosła do około 44% w tym roku z 41%. Wrażliwość złota wzrosła do około 30% z 18%, powiedział Livingston. Każda sesja w ciągu ostatnich sześciu lat, w której 90-dniowa wrażliwość złota przekroczyła 25%, miała miejsce w 2026 roku.
To pozostawia tradycyjne schronienie w jednym z najbardziej burzliwych okresów, ponieważ Bitcoin handluje w niezwykle spokojnym okresie według standardów kryptowalut.
[
Related Reading
Inwestorzy przenieśli tylko w pięć dni 7 miliardów dolarów do Bitcoinu i złota, by uciec przed szybko rosnącym kryzysem dolara
Spadająca luka nastąpiła wraz z silniejszą relacją między ich zwrotami. Bitwise powiedział, że trzymiesięczna korelacja Bitcoinu ze złotem osiągnęła najwyższy poziom od 2020 roku pod koniec sierpnia, korzystając z danych Bloomberg od 2015 roku.
Wykres pokazuje, że 90-dniowa korelacja Bitcoinu ze złotem wzrosła powyżej 0,50 w 2026 roku, blisko najwyższego poziomu od 2020 roku. Źródło: Bitwise
Makrostresy zbliżyły te dwa aktywa
Poprzedni szczyt korelacji nastąpił po tym, jak kryzys COVID wyzwolił ogromne wydatki fiskalne i stymulację monetarną. Bitwise widzi powrót podobnej siły makroekonomicznej.
Rentowności skarbowe na dłuższe terminy wzrosły w sierpniu przed tym, jak US Treasury rozszerzyło zakupy papierów wartościowych na dłuższe terminy. Bitcoin zyskał 22,4% w tygodniu po interwencji, podczas gdy złoto wzrosło o około 5%, a akcje spadły, powiedział Bitwise.
Tło przywróciło obawy dotyczące deficytów, długu suwerennego i dewaluacji waluty, ponieważ długa federalna USA przekroczyła 40 bilionów dolarów.
Grayscale zaobserwowało tę samą zmianę z innej perspektywy. Korelacja 90-dniowa Bitcoinu z Nasdaq 100 spadła z ponad 60% do około 33%, podczas gdy jego korelacja ze złotem wzrosła z ledwie powyżej zera na początku roku do ponad 50%.
Wykres pokazuje, że 90-dniowa korelacja Bitcoinu ze złotem wzrosła powyżej 50%, podczas gdy jego korelacja z Nasdaq spada do około 33% do sierpnia 2026 roku. Źródło: Grayscale
Starszy analityk ETF w Bloomberg Intelligence Eric Balchunas powiedział, że Bitcoin miał niższą korelację z amerykańskimi akcjami w ciągu ostatnich sześciu miesięcy niż złoto, małe kapitały, akcje rynków wschodzących, a nawet skarbowe obligacje.
Balchunas ostrzegł, że okno jest krótkie i argumentował, że relacja Bitcoinu z akcjami historycznie wynosiła około 0,40. Niektóre z najnowszych zmian odzwierciedlają to, że złoto i skarbowe obligacje stają się bardziej skorelowane z akcjami, a nie to, że Bitcoin przechodzi całkowitą transformację.
Dane pokazują, że oba rynki stają się coraz bardziej wrażliwe na wiele tych samych sił makroekonomicznych.
Sprzedaż złota już testuje konwergencję
Ten tydzień zapewnił pierwszy znaczący test stresowy tej relacji.
Złoto spadło o ponad 7% z szczytu 25 sierpnia blisko 4696 USD do około 4342 USD 1 września, gdy rentowności skarbowe rosły, a traderzy szybko przeliczali politykę Fed. Rentowność 10-letniej obligacji USA zbliżyła się do 4,8%, podczas gdy wyższe ceny ropy pogłębiły obawy, że inflacja może utrzymać politykę monetarną restrykcyjną dłużej.
Traderzy przyznali prawdopodobieństwo około 38% na podwyżkę stóp we wrześniu, gdy złoto zbliżało się do 4700 USD. Do czwartku prawdopodobieństwo wzrosło powyżej 60%, zanim komentarze gubernatora Fed Christophera Wallera skłoniły rynki do redukcji tych zakładów.
Te ruchy sprawiły, że złoto jest nietypowo wrażliwe na zmiany stóp, energii i walut, nawet jeśli długoterminowe obawy dotyczące długu rządowego i dewaluacji fiatów pozostają wspierające.
Ole Hansen, szef strategii towarowej w Saxo Bank, powiedział, że metale szlachetne odzyskały siłę drugiej sesji, ponieważ łagodniejsze dane gospodarcze USA i mniejsze presje ze strony ropy pomogły zatrzymać wzrost rentowności obligacji. Silniejszy dolar, szczególnie wobec jena japońskiego, dostarczył dodatkowego wsparcia.
Zauważył:
„Na razie odwrotna korelacja złota z cenami ropy i rentownością obligacji pozostaje kluczowym punktem uwagi, odsuwając inne potencjalnie wspierające czynniki.”
To wyjaśnia, dlaczego złoto może słabnąć, nawet jeśli długoterminowe obawy dotyczące długu i dewaluacji waluty pozostają nienaruszone. Wyższe ceny ropy mogą podnieść oczekiwania inflacyjne i rentowność obligacji, zwiększając koszt oportunisty utrzymania niegenerującego dochodu sztabu.
Bitcoin wchłonął ten sam szok uszczelnienia z znacznie mniejszymi szkodami, ponieważ najlepsze kryptowaluty handlują powyżej 80 000 USD.
Ryan Lee, główny analityk w Bitget, powiedział CryptoSlate, że odporność BTC można przypisać czystszej pozycji po niedawnych likwidacjach, które wypłukały nadmierny dźwignik z rynku. Umierne finansowanie perpetuum i popyt na ETFy dostarczyły dodatkowego amortyzatora, nawet jeśli codzienne przepływy funduszy pozostają nierówne.
Amerykańskie ETF-y na Bitcoin przyjmowały 101,2 miliona dolarów 2 września po tym, jak dzień wcześniej miały 236,5 miliona dolarów wypływów. Fundusze wciąż przyciągnęły ponad 3 miliardy dolarów w ciągu ostatnich 30 dni, pozostawiając solidną bazę popytu na spot, która dotąd uniknęła kolejnego wielkiego lawinowego likwidowania.
Lee powiedział, że stabilne utrzymywanie się wokół 76 000–77 000 USD, wraz z kontrolowanym finansowaniem i stabilniejszym popytem na ETFy, wzmocniłoby argument, że kupujący na spot podtrzymują rynek. Ciągłe wycofywania ETFów, silniejszy dolar lub kolejny skok oczekiwań stóp postawiłyby to wsparcie pod większą presją.
3 września pokazało, jak szybko te czynniki mogą się odwrócić. Waller dał do zrozumienia, że mógłby poprzeć utrzymanie stóp bez zmian we wrześniu, jeśli nadchodzące dane inflacyjne pokazałyby dalszą poprawę, co skłoniło traderów do obniżenia prawdopodobieństwa podwyżki z ponad 60% do równych szans.
Złoto wzrosło o około 2% do 4473 USD, gdy rentowności skarbowe i dolar osłabły, podczas gdy Bitcoin zanotował maksimum dziennie powyżej 81 000 USD.
Bitcoin i złoto są coraz bardziej kształtowane przez te same siły fiskalne, walutowe i stopy procentowe, ale mechanizm transmisji jest inny.
Złoto pozostaje ostro wrażliwe na realne rentowności, dolar i inflacyjne oczekiwania napędzane energią, podczas gdy najnowsze wyniki Bitcoinu odzwierciedlają także specyficzne warunki kryptowalut, takie jak dźwignik, finansowanie i przepływy ETFów.
Ich długoterminowa relacja się zacieśnia. Trudniejszym pytaniem jest, czy ta konwergencja utrzyma się, gdy ten sam makroshok wywołuje bardzo różne presje wewnątrz każdego rynku.
Artykuł Wolatylność Bitcoinu w porównaniu z złotem spada do 6-letniego minimum, gdy turbulencje tradycyjnego schronienia narastają pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.