Hyperliquid uruchomił w tym tygodniu rynek przewidywania, bezpośrednio powiązany z majowym wskaźnikiem CPI w Stanach Zjednoczonych w ujęciu rocznym.
Intercontinental Exchange, właściciel Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych, ogłosił współpracę z OKX, aby wprowadzić kontrakty futures na ropę naftową bez terminu wygaśnięcia, umieszczając benchmarki Brent i WTI ICE w produkcie kryptograficznym z handlem 24 godziny na dobę.
Polymarket, którego rynki przewidywania odnotowały dotąd w 2026 roku prawie 39 miliardów dolarów wolumenu w Stanach Zjednoczonych, uruchomił pakiet kontraktów dla prywatnych firm powiązanych z etapami wyceny w OpenAI, SpaceX, Anthropic i Anduril.
W sumie te działania stanowią coś znacznie bardziej systematycznego niż tylko pojedyncze wprowadzenia produktów: giełdy kryptowalut przenoszą się do tradycyjnego rynku finansowego. Te trzy wprowadzenia (a niedługo pojawią się kolejne) zmieniają makroterminarz w żywy produkt handlowy detaliczny zabezpieczony w stablecoiny i dostępny przez całą dobę.
Makro dane jako produkt konsumencki
Rynki przewidywania przekształcają pytania binarne w ceny: kontrakt może pytać, czy CPI spadnie poniżej określonego progu, czy prywatna firma osiągnie ustaloną wartość do końca roku. Kiedy kontrakt handluje po 43 centach, rynek wyraża około 43% prawdopodobieństwa tego wyniku, z uwzględnieniem standardowych zastrzeżeń dotyczących płynności, składu uczestników i zasad rozliczeń.
Nieograniczone kontrakty futures pozwalają traderom utrzymywać stałe sztuczne narażenie na aktywo lub benchmark bez stałego terminu wygaśnięcia, korzystając z płatności finansujących, by cena kontraktu pozostała blisko podstawowego referencja. W kryptowalutach nieograniczone kontrakty stały się standardowym instrumentem dla dźwigniowego narażenia na Bitcoin, a teraz widzimy to samo podejście stosowane do makroaktywów, dotąd zamkniętych w instytucjonalnych terminalach i regulowanych giełdach towarowych.
Partnerskie działanie OKX i ICE pokazuje, jak daleko posunęło się to zastosowanie. Benchmarkowe ceny Brent i WTI ICE będą podstawą tych kontraktów bez terminu wygaśnięcia dostępnych na obszarach, gdzie OKX już ma licencję na oferowanie nieograniczonych kontraktów futures, dając 120 milionom detaliści OKX dostęp do produktów benchmarkowych energetycznych, które wcześniej wymagały konta maklerskiego towarowego.
Ogłoszenie nastąpiło w momencie, gdy kontrakty futures na ropę naftową Hyperliquid generowały już około 1,6 miliarda dolarów dziennego wolumenu handlu – liczba wystarczająca, by CME i ICE zmusiły amerykańskie organy regulacyjne do większej uwagi na te zagraniczne giełdy.
Rynek CPI Hyperliquid idzie jeszcze dalej. Inflacja już wpływa na Bitcoin: traderzy obserwują tę liczbę, porównują ją z oczekiwaniami konsensusu, następnie szybko przepisują kurs Fed, dolara, rentowności, akcji, złota i kryptowalut.
Hyperliquid uruchomił majowy rynek CPI w ujęciu rocznym z kontraktami oceniającymi prawdopodobieństwo około 43% dla wyniku poniżej 4,3%, rozliczającego się z danymi BLS 10 czerwca. Wolumen handlowy przy uruchomieniu był skromny, około 3274 dolarów.
Jednak najciekawszym punktem danych jest sam design: giełdy kryptowalut testują, czy oficjalne dane mogą stać się wielokrotnie używanymi szablonami rynkowymi, tak jak nieograniczone kontrakty futures na Bitcoin stały się standardowym rozwiązaniem dla niemal wszystkich innych kryptowalutowych derivatywów.
Rozszerzenie Polymarket na prywatne firmy wypełnia inną lukę rynkową: większość najwartościowszych światowych firm nie może być kupowana przez detaliści.
Platforma uruchomiła 23 rynki w pierwszej partii, obejmując kontrakty dotyczące przekroczenia przez OpenAI wartości 1 biliona dolarów do końca roku, czy Anthropic przekroczy 500 miliardów dolarów oraz czy SpaceX przeprowadzi IPO przed 2027 rokiem – wszystkie rozliczane na podstawie danych Nasdaq Private Market. Traderzy ocenili prawdopodobieństwo osiągnięcia przez Anthropic 1 biliona dolarów do 31 grudnia 2026 roku na około 90%, a przez OpenAI – na 76% do tej samej daty.
Są to kontrakty oparte na wydarzeniach, strukturyzowane wokół możliwości ich wystąpienia, przy czym Nasdaq Private Market udostępnia za darmo podstawowe dane wycenowe w ramach transakcji, tworząc warstwę prawdopodobieństwa w czasie rzeczywistym dla firm, które pozyskały dziesiątki miliardów bez żadnego publicznego zgłoszenia.
Kiedy ramy regulacyjne nie nadążają za kryptowalutami
Obecnie widzimy, że rozwój produktów biega wokół architektury prawnej, co powoduje tarcia między różnymi jurysdykcjami. CFTC pozwał Minnesotę w tym miesiącu po tym, jak stan przyjął pierwszą wyraźną ustawową zakaz rynków przewidywania, kryminalizując ich działalność jako przestępstwo w świetle stanowych przepisów.
CFTC nazwało to najagresywniejszym naruszeniem rynków regulowanych federalnie w historii agencji. Przewodniczący CFTC Michael Selig powiedział, że ustawa zmieni legalnych operatorów kryptowalut w przestępców z dnia na dzień, podczas gdy prokurator generalny Minnesoty Keith Ellison odpowiedział, że rynki przewidywania łapią młodych ludzi i społeczności o niskich dochodach.
Pytanie, na które wszyscy próbują odpowiedzieć, brzmi: czy te rynki są produktami pochodnymi regulowanymi przez federalne prawo, czy też produktami hazardowymi skierowanymi do konsumentów, podlegającymi regulacjom stanowym, a sądy pracują nad tym równocześnie w co najmniej sześciu stanach.
Europa również znalazła się w podobnej sytuacji, ale zdaje się, że doszła do tego inną drogą. Hiszpański Ministerstwo Praw Konsumentów tym tygodniu tymczasowo zakazało Polymarket i Kalshi, powołując się na brak obligatorywnych licencji hazardowych i otwierając formalne śledztwo, które potrwa trzy do czterech miesięcy. Regulator powiedział, że brakuje systemów weryfikacji tożsamości i nie ma wystarczających kontroli dla nieletnich.
Hiszpania, jak większość europejskich jurysdykcji, traktuje obstawianie niepewnych przyszłych wyników jako hazard, co sprawia, że ramy rynku finansowego i prawa hazardowego są równie prawdopodobnymi narzędziami klasyfikacji, w zależności od tego, który ministerstwo patrzy. Ten sam produkt kryptograficzny jest regulowanym instrumentem pochodnym w jednym kraju, a usługą hazardową bez licencji w następnym.
Integralność rynku jest osobną kwestią, która tylko się pogłębia, gdy te rynki rosną. Decyzje dotyczące CPI i Fed mają ustalone terminy publikacji i oficjalne źródła, co sprawia, że rozliczenia są czyste i schludne, ale wyceny prywatnych firm, wydarzenia geopolityczne i etapy korporacyjne są znacznie trudniejsze do rozstrzygnięcia.
Im więcej rynków zależy od zewnętrznych źródeł danych, tym ważniejsze staje się wiedza o tym, kto jako pierwszy posiada odpowiednią informację.
Analitycy Bubblemaps identyfikowali grupę 80 zakładów na Polymarket powiązanych z amerykańskimi działaniami wojskowymi przeciw Iranowi z 98% stopą zwrotu, co według nich było statystycznie niemożliwe do wyjaśnienia przez szczęście, co zwiększa prawdopodobieństwo, że rynki przewidywania mogą stać się miejscem, gdzie wczesne informacje znajdą cenę zanim trafią do nagłówków.
Problem weekendowych cen jest również niedoceniany przez obserwatorów skupiających się na walkach prawnych.
Kiedy Iran w kwietniu zdecydował się zamknąć Cieśninę Hormuz, kryptotraderzy przesunęli ponad 500 milionów dolarów w sztucznych kontraktach futures na ropę naftową na Hyperliquid w ciągu jednego weekendu, podczas gdy tradycyjne giełdy towarowe były zamknięte. Złoto pokazało ten sam wzór po atakach na irańskie instalacje jądrowe w lutym, kiedy kontrakty futures na złoto Hyperliquid wyprzedziły otwarcie CME o około 48 godzin.
Giełdy kryptowalut są już de facto weekendowymi cenami referencyjnymi dla makroaktywów, rolę tę zyskały przypadkiem dużo wcześniej, zanim jakikolwiek regulator je im powierzył. Ten sam produkt, który oferuje szybszy sposób wyrażenia opinii o inflacji czy ropie naftowej, w zależności od tego, kto go używa i gdzie, może wyglądać jak detaliczny mechanizm spekulacji z makro brandingiem.
Kryptowaluty zamieniły tokeny w globalne aktywa 24 godziny na dobę, a teraz formujący się wersja próbuje zrobić to samo dla wydarzeń, publikacji danych, benchmarków i wycen prywatnych firm. Czy rezultat to lepsze prognozowanie, nowa warstwa hedgeowania, czy szybsza droga do szkód dla konsumentów – to pytanie, na które aktywnie próbują odpowiedzieć regulatorzy w co najmniej pięciu krajach, a produkty rosną szybciej niż odpowiedzi.
Artykuł Co się dzieje, gdy kryptotraderzy mogą obstawiać CPI, obniżki stóp Fed i ropę naftową 24 godziny na dobę? pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.