Bank Anglii usunął największą obiekcję dotyczącą użyteczności ze swojego planu dotyczącego stabilnego tokena funta, ale zachował ograniczenie maksymalnej wielkości pojedynczego systemowego tokena funta.
W oświadczeniu politycznym z 22 czerwca i projekcie Kodeksu Praktyk centralny bank wycofał proponowane limity posiadania dla osób fizycznych i firm, podniósł udział aktywów zapewniających pokrycie, które mogą być przechowywane w formie papierów wartościowych płacących odsetki, oraz zastąpił limit na poziomie portfela tymczasowym ograniczeniem emisji w wysokości 40 miliardów funtów dla każdego systemowego produktu stabilnego tokena funta.
To przekłada debatę w Wielkiej Brytanii na skalowanie. Token, który nie musi już kontrolować zwykłych sald biznesowych, jest bardziej prawdopodobny jako infrastruktura płatnicza, ale nawet udany emitent nadal będzie miał ograniczenia przed osiągnięciem kapitalizacji rynkowej największych tokenów dolara.
W rezultacie powstaje inny model alokacji.
Wielka Brytania otwiera drogę do regulowanych tokenów funta, które będą działać od 2027 roku, jednocześnie zastrzegając sobie prawo do spowolnienia ich wzrostu, dopóki Bank nie uzna, że stabilne tokeny nie będą wyciągały depozytów z systemu bankowego wystarczająco szybko, by zagrozić dostępowi do kredytów.
Od limitów portfeli do sufitu produktu
Zamknięcie konsultacji projektu zasad przez Bank zostanie 22 września 2026 roku, a Kodeks Praktyk ma zostać sfinalizowany do końca roku. Oczekuje się, że regulowane stabilne tokeny zaczną działać w Wielkiej Brytanii od 2027 roku.
Według propozycji z listopada 2025 roku Bank rozważał tymczasowe limity posiadania na poziomie 20 000 funtów na osobę i 10 milionów funtów dla firm.
Proponowano również mieszankę rezerw, która umożliwiałaby do 60% aktywów zapewniających pokrycie w krótkoterminowym długu rządowym Wielkiej Brytanii, przy wymaganiu co najmniej 40% w nieopłacanych depozytach bankowych.
Nowe oświadczenie polityczne mówi, że te limity użytkowników nie zostaną wprowadzone. Zamiast tego każdy systemowy produkt stabilnego tokena początkowo będzie podlegał maksymalnej emisji w wysokości 40 miliardów funtów.
Rozkład rezerw także zmienił się na korzyść emitentów: do 70% aktywów zapewniających pokrycie może być przechowywanych w krótkoterminowym długu rządowym Wielkiej Brytanii, podczas gdy pozostałe 30% musi być przechowywanych w depozytach banku centralnego.
| Zmiana BoE | Co poprawia | Co wciąż ogranicza skalę |
|---|---|---|
| Brak proponowanych limitów posiadania dla osób fizycznych i firm | Praktyczniejsze wykorzystanie portfeli i płatności biznesowych | Całkowita oferta jest ograniczona dla każdego systemowego produktu |
| Do 70% aktywów zapewniających pokrycie dozwolonych w odpowiednich papierach wartościowych płacących odsetki | Lepsza ekonomia emitenta niż dotychczasowa ulga 60% | 30% wciąż pozostaje w nieopłacanych depozytach bankowych |
| 40 miliardów funtów jako tymczasowy ograniczenie emisji | Mniejsza skomplikowaność operacyjna niż kontrolowanie sald użytkowników | Udały się tokeny mogą osiągnąć sufit na poziomie produktu |
| Trasa działania od 2027 roku | Jasny termin dla regulowanych linii funta | Tokeny dolara mają więcej czasu na pogłębienie przewagi rynkowej |
Pierwszy punkt naturalnie koncentruje się na zniknięciu proponowanych limitów portfeli i ścieżce do 2027 roku. Te zmiany sprawiają, że systemowy token funta staje się bardziej użyteczny niż wcześniejsza propozycja.
Ograniczenie po prostu się przesunęło.
[
Related Reading
Limity stabilnych tokenów Banku Anglii mogą zagrozić rynkowi tokenów funta w Wielkiej Brytanii przed uruchomieniem
Ustawodawcy Wielkiej Brytanii twierdzą, że BoE powinien ponownie rozważyć proponowane limity posiadania stabilnych tokenów funta oraz 40% wymóg rezerwy bez odsetek przed decyzją o tym, czy rynek GBP może się rozwijać.
3 czerwca 2026 · Liam 'Akiba' Wright
Ramowy projekt z czerwca odpowiada na jedno pytanie, które wisiało nad brytyjskim systemem: czy systemowe stabilne tokeny funta będą zbyt niewygodne w codziennych transakcjach płatniczych.
Usunięcie limitów posiadania daje portfelom, sprzedawcom i dużym firmom czystszy interfejs produktu. Podwyższenie limitu rezerw płacących odsetki również daje emitentom lepsze szanse na budowanie biznesu bez opierania się wyłącznie na opłatach transakcyjnych, przewagach danych czy dystrybucji.
Roboty Wielkiej Brytanii nad stabilnymi tokenami są już praktyczne, a nie teoretyczne. Sandbox FCA stablecoins cohort obejmuje firmy testujące brytyjskie usługi stabilnych tokenów, w tym Monee, ReStabilise, Revolut i VVTX.
[
Related Reading
Test cyfrowego funta przez Revolut przesuwa debatę o płatnościach w Wielkiej Brytanii z haseł kryptowalutowych na ochronę konsumentów i jasność
Revolut szykuje się do testowania stabilnego tokena funta w regulowanym sandboxzie Wielkiej Brytanii, a ważniejsza od skali jest jego lokalizacja.
2 marca 2026 · Andjela Radmilac
](https://cryptoslate.com/revolut-pound-stablecoin-uk-sandbox-trial/)
Ograniczenie Banku miałoby zastosowanie tylko w przypadku, gdy produkt zostanie uznany za systemowy i wejdzie w ramowy system Banku, a nie domyślnie dla każdego testu w sandboxie.
Ale te eksperymenty pokazują, dlaczego projekt zasad ma konsekwencje przed pełnym uruchomieniem: emitenci muszą wiedzieć, czy produkt może obsługiwać realne przepływy płatnicze, jeśli odniesie sukces.
Odpowiedź jest teraz bardziej konstruktywna niż w poprzednim projekcie. Token funta można budować wokół użytku, a nie spełniania indywidualnych kontroli sald.
Kiedy token stanie się wystarczająco duży, by wpłynąć na przepływy płatnicze, pytaniem staje się, czy sufit 40 miliardów funtów pozostawia wystarczająco dużo miejsca na wsparcie wymiany, działające salda i efekty sieciowe, których już cieszą się tokeny dolara.
Dane rynkowe CryptoSlate pokazują tę różnicę. USDT ma kapitalizację rynkową około 186 miliardów dolarów, podczas gdy USDC ma około 74 miliardy dolarów.
Limit 40 miliardów funtów przelicza się na około 53 miliardy dolarów, znacznie poniżej dowolnego z głównych tokenów dolara.
Jako test skalowania różnica pozostaje wyraźna: pojedynczy systemowy token funta rozpocząłby z sufitem znacznie poniżej USDT i poniżej łącznej kapitalizacji dwóch największych stabilnych tokenów dolara.
Dla rynków kryptowalut istotne jest praktyczne wdrożenie. Jeśli token funta zostanie ograniczony przed osiągnięciem porównywalnej skali, może nadal być użyteczny w płatnościach w Wielkiej Brytanii, ale może pozostać głównie krajowy, podczas gdy tokeny dolara utrzymają głębszą bazę aktywności rynkowej.
[
Related Reading
Europa aktywnie próbuje powstrzymać przejęcie stabilnych tokenów dolara
W miarę rozpowszechniania się stabilnych tokenów wspieranych dolarem w globalnej gospodarce, ECB ściga się, by Europa nie stała się finansowo zależna od prywatnie emitowanych cyfrowych dolarów.
1 czerwca 2026 · Andjela Radmilac
](https://cryptoslate.com/europe-is-actively-trying-to-stop-the-dollar-stablecoin-takeover/)
Dlaczego ograniczenie stabilnych tokenów funta pozostaje
Bank argumentuje, że nieograniczona adopcja mogłaby zbyt szybko wyciągać pieniądze z depozytów bankowych. W swoim oświadczeniu politycznym opisuje to ograniczenie jako środek przejściowy, aby zminimalizować ryzyko dla dostawy kredytów.
Twierdzi też, że Bank zamierza przeanalizować, złagodzić i ostatecznie usunąć ten limit, gdy uzna, że te ryzyka zostały rozwiązane.
Ten punkt jest ważny, ponieważ ograniczenie prezentowane jest jako tymczasowe narzędzie stabilności finansowej, a nie permanentny limit wielkości.
Bank twierdzi, że startujący poziom 40 miliardów funtów został skonfigurowany z wykorzystaniem tej samej ramy analitycznej, która wspierała wcześniejszą propozycję limitów posiadania.
W jego opinii sufit na poziomie produktu zapewnia podobną ochronę stabilności finansowej, unikając jednocześnie technicznych i prywatnościowych problemów związanych z enforceingiem limitów w portfelach, firmach, smart kontraktach i pośrednikach.
Komitet ds. Regulacji Usług Finansowych Izby Lordów już wcześniej poruszał ten temat. Jego raport z 3 czerwca mówił, że Wielka Brytania ryzykuje pozostanie w tyle za USA i UE i nawoływał do ponownego rozważenia limitów posiadania, wymogów rezerw bez odsetek oraz ograniczeń dla banków komercyjnych emitujących stabilne tokeny.
Poprzednie pokrycie CryptoSlate zauważyło, że poprzednie limity mogłyby uczynić rynek stabilnych tokenów funta nieekonomicznym przed uruchomieniem.
Bank przesunął się w dwóch punktach presji, ale nie we wszystkich. Porzucił proponowane limity użytkowników i złagodził rozkład rezerw.
Nie usunął wymogu nieopłacanych depozytów w banku centralnym, a ostatnie oświadczenie nie jasno łagodzi kwestii emisji przez banki komercyjne, którą podkreślali ustawodawcy.
Bank także przyznaje nowe ryzyko stworzone przez model limitu emisji. Jeśli popyt na systemowy stabilny token przekroczy ograniczoną ofertę, token mógłby handlować powyżej parite na secondary marketach.
To inny problem niż zwykle obawa, że stabilny token spadnie poniżej swego pegu.
W tym przypadku niedostępność mogłaby sprawić, że token byłby zbyt drogi, ponieważ użytkownicy chcą go więcej, niż emitenci mogą stworzyć.
Bank twierdzi, że to ryzyko jest kontrolowalne i prawdopodobnie wymagałoby stałego, dużego przepływu do systemowego stabilnego tokena.
Nadal przyznanie pokazuje wyraźnie kompromis. Limity użytkowników bezpośrednio szkodziłyby adopcji.
Limity emitentów ochronią system bankowy czystszo, ale mogą przekształcić sukces w problem z podażą.
Test 2027 będzie adopcją przed utwardzeniem skali dolara
Ramowy projekt z czerwca daje stabilnym tokenom funta wyraźniejszą drogę. Decyzja dla emitentów, portfeli i firm płatniczych jest, czy ta droga pozwala im stać się użytecznymi wystarczająco szybko.
Szeroki brytyjski system kryptowalutowy także zmierza ku 2027 roku, z FCA wytyczającą drogę dla firm przygotowujących się w nowej ramie.
Taki harmonogram daje emitentom i dostawcom infrastruktury rok na przygotowanie, podczas gdy stabilne tokeny dolara mają więcej czasu na rozszerzenie przewagi w handlu kryptowalutami i przepływach płatniczych na chain.
Dla Wielkiej Brytanii to tworzy podzielony wynik. Bank uczynił systemowe stabilne tokeny funta bardziej realistycznymi jako krajowa infrastruktura płatnicza.
Utrzymał też wystarczające kontrole, by żaden pojedynczy token funta nie mógł natychmiast konkurować z największymi tokenami dolara pod względem wielkości. Obie rzeczy mogą być prawdziwe jednocześnie.
Następnym sygnałem jest, czy ograniczenie 40 miliardów funtów pozostanie wygodnie powyżej wczesnej adopcji, czy stanie się pierwszym sufitem, z którym musi się zmierzyć udany emitent.
Jeśli stabilne tokeny funta pozostaną głównie w obszarze płatności i sandboxów w Wielkiej Brytanii, limit może wyglądać hojnie.
Jeśli banki, fintechi, giełdy i platformy tokenizowanych aktywów zbiegną się wokół jednego produktu, sufit może stać się historią.
To jest test rynkowy, który stworzył Bank. Stabilne tokeny funta mają teraz bardziej użyteczny kodeks. Stabilne tokeny dolara nadal mają skalę.
Race zależy od tego, czy brytyjscy emitenci zbudują wystarczający popyt na realne płatności, zanim tymczasowe ograniczenie stanie się miarą tego, jak daleko mogą sięgać tokeny funta.
Artykuł Brytyjskie stabilne tokeny funta ograniczone do sufitu 53 miliardów dolarów, gdy Bank Anglii wytycza zasady dla stabilnych tokenów pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.