Oczekuje się, że SEC wypuści wyjątkowe zezwolenie na innowacje dla tokenizowanych akcji już w tym tygodniu.
Przewodniczący SEC Paul Atkins i komisarz Hester Peirce już w lutym przedstawili plan opisujący tymczasowy, ograniczony ramowy system z limitami obrotów, białą listą kupujących i sprzedających, zautomatyzowanymi tworcami rynku oraz tymczasowym ulgą, dopóki SEC opracuje długoterminowe przepisy.
Atkins potwierdził w kwietniu, że agencja jest „na progu” wydania ograniczonego ramowego systemu dla zgodnej z regulacjami łańcuchowej wymiany tokenizowanych papierów wartościowych.
Bloomberg Law poinformował o tej decyzji 18 maja, co stanowi najbardziej jasny sygnał polityki dotyczącej papierów wartościowych blisko kryptowalut od wielu lat, z konsekwencjami idącymi znacznie poza ceny tokenów.
[
Related Reading
SEC rozważa wyłączenie dotyczące kryptowalut, aby usprawnić handel tokenizowanymi papierami wartościowymi
SEC rozważa ułatwienie regulacyjnego obciążenia na tokenizowane papiery wartościowe, by wspierać innowacje.
8 maja 2025 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/sec-considers-crypto-exemption-to-streamline-tokenized-securities-trading/)
Co tak naprawdę obejmuje to wyłączenie
W styczniu 2026 roku pracownicy SEC zdefiniowali tokenizowane papiery wartościowe jako tradycyjne papiery wartościowe reprezentowane jako kryptowaluty, przy czym sieci kryptowalutowe prowadzą rejestr własności, w całości lub częściowo.
Status prawnego tego aktywu nie zależy od jego formy, więc federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych obowiązują bez względu na to, czy akcja znajduje się na blockchainie, czy na koncie DTC.
Wyłączenie na rzecz innowacji umożliwi kwalifikującym się firmom testowanie handlu tokenizowanymi papierami wartościowymi na nowych platformach, w tym AMM i ewentualnie publicznych blockchainach bez uprawnień, w określonych granicach.
Atkins wyraźnie omówił włączenie kontroli zgodności bezpośrednio do kodu smart contractów, w tym ograniczeń ponownej sprzedaży i komunikacji między emitentem a posiadaczem.
Papier wartościowy tokenizowany może zawierać własne zasady kwalifikacji, ograniczenia transferu i logikę zgodności, dostarczaną automatycznie w momencie transferu.
Proponowane przez SEC wyłączenie na rzecz innowacji skieruje tradycyjne papiery wartościowe przez tokenizację, zgodność ze smart contractami i kryptowalutowe platformy handlowe pod warunkiem limitów obrotów i zabezpieczeń białej listy.
Akcje amerykańskie już przeniesiono z T+2 do T+1 w 2024 roku, a SEC ujęła tę zmianę jako zwiększenie odporności rynku poprzez redukcję czasu, narażenia na ryzyko kredytowe i ryzyko płynności.
Tokenizacja rozszerza tę logikę dalej dzięki dłuższym oknom handlowym, niemal natychmiastowemu rozliczeniu, ułamkowemu dostępowi i programowalnej post-handlowej obróbce.
[
Related Reading
SEC drastycznie zmniejsza presję KYC na Bitcoin, XRP i Solanę dzięki nowym przepisom dotyczącym kryptowalut
SEC definiuje nową klasyfikację kryptowalut, ustalając granice i pozwalając na innowacje związane z prywatnością.
19 marca 2026 · Oluwapelumi Adejumo
Nasdaq otrzymał w marcu 2026 roku zgodę SEC na umożliwienie handlu pewnymi papierami wartościowymi kwalifikującymi się do DTC w tokenizowanej formie na tym samym księgu zamówień co tradycyjne akcje, przy zachowaniu rozliczenia T+1.
Nadzorujący NYSE ICE oddzielnie rozwija platformę tokenizowanych papierów wartościowych skierowaną na operacje 24/7, natychmiastowe rozliczenia, zamówienia w dolara i finansowanie za pomocą stablecoinów, w oczekiwaniu na zgodę regulacyjną.
Działające gminy budują własne wersje kolejnego kanału, zanim platformy kryptowalutowe mogą przejąć rynek.
Coinbase ubiegał się w 2025 roku o zgodę SEC na oferowanie tokenizowanych akcji, co miałoby go wprowadzić w bezpośrednią konkurencję z maklerami detalicznymi.
Platforma xStocks od Kraken już oferuje 100 w pełni zabezpieczonych tokenizowanych akcji amerykańskich i ETF poza rynkiem USA, a Robinhood uruchomił tokeny akcji UE, jednocześnie budując blockchain layer-2 do tokenizacji realnych aktywów.
Wyłączenie SEC będzie decydowało, czy te kryptowalutowe modele mogą konkurować o inwestorów amerykańskich w ramach regulowanego systemu.
Okno
Data DefiLlama ocenia rynek RWA na blockchainie na prawie 30 miliardów dolarów, co stanowi tylko 0,02% globalnej wartości akcji, w porównaniu do globalnej kapitalizacji rynku akcji SIFMA z 2024 roku wynoszącej 126,7 biliona dolarów.
Segment akcji tokenizowanych jest jeszcze na początku, a to wyłączenie może zdecydować, czy tokenizowane akcje rozszerzą się na regulowaną część rynku akcji amerykańskich, czy pozostaną rynkiem pobocznym kryptowalutowym.
Rynek RWA na blockchainie wynosi 30 miliardów dolarów, czyli tylko 0,02% globalnej kapitalizacji rynku akcji wynoszącej 126,7 biliona dolarów, co podkreśla, jak wcześnie są tokenizowane akcje.
Pracownicy SEC odróżniają tokenizowane papiery wartościowe sponsorowane przez emitenta, gdzie token reprezentuje bezpośrednią roszczenie do podstawowej akcji, od produktów trzecich, w tym świadectw depozytowych, powiązanych papierów wartościowych i syntetycznych derivatów.
Tokeny akcji UE od Robinhood wyraźnie wyróżniają tę różnicę w swoich informacjach: są to derivaty, które narażają inwestorów na ryzyko kontrahenta i niewypłacalności związanych z pozycją finansową Robinhood.
Akcja tokenizowana może wyglądać identycznie w aplikacji, ale mieć całkowicie inne prawa prawne w zależności od jej struktury.
Kryptowalutowe tory wchodzą do sterty papierów wartościowych, czy działający gracze kontrolują modernizację?
Jeśli eksperymenty zakończą się sukcesem i wyłączenie zostanie rozszerzone, tokenizowane akcje sponsorowane przez emitentów i tokenizowane papiery wartościowe w opiece będą miały klarowne ścieżki regulacyjne, a kryptowalutowe platformy będą konkurować o tokenu akcji obok modelu DTC od Nasdaq i równoległej cyfrowej platformy od ICE.
Rozliczenia stablecoinów stają się standardowym mechanizmem post-handlowym dla płynnych papierów wartościowych, a sieci smart contractów przenoszących tokenizowane akcje stają się trwałą infrastrukturą.
Zwycięzcy wykraczają poza firmy, które wprowadzają produkty. Emitenci stablecoinów zyskują możliwość rozliczeń w regulowanych rynkach papierów wartościowych, a wysoko przepustowe programowalne sieci zyskują stałe zapotrzebowanie ze strony rozliczeń papierów wartościowych.
Providery portfeli i agentowie tokenizacji wchodzą na rynek dotąd kontrolowany przez maklerów, a kryptowalutowa sterta handlowa zyskuje użyteczność na poziomie papierów wartościowych, uznawanej w różnych jurysdykcjach.
Jednak jeśli SEC pozwoli na tokenizację głównie przez model DTC od Nasdaq i regulowaną platformę od ICE, wyjątek na rzecz innowacji dla kryptowalutowych i bazujących na AMM handli pozostanie ograniczony, mocno ograniczony obrotami lub skoncentrowany na uczestnikach instytucjonalnych.
Tokenizacja modernizuje mechanizmy rozliczeń, a konkurencyjne otwarcie dla kryptowalutowych platform pozostaje ograniczone.
Rozszerzone wyłączenia dla tokenizowanego handlu mogą podważyć ochronę inwestorów i stabilność rynku, jeśli tokenizowane papiery wartościowe będą handlować poza długoletnimi ochronami rynków papierów wartościowych.
Peirce ostrzegła, że tokenizowane akcje trzecich stron mogą narażać posiadaczy na ryzyko kontrahenta i niewypłacalności związane z pozycją finansową samego pośrednika tokenizującego.
Takie ryzyka dostarczają regulatorom trwałe uzasadnienie do utrzymywania kryptowalutowych platform na marginesie, podczas gdy działający gracze absorbują technologiczną modernizację.
Konkurencyjna mapa
Trzy modele teraz walczą o kolejny kanał papierów wartościowych.
Model DTC-compatiblity od Nasdaq utrzymuje tokenizowane i tradycyjne akcje na tym samym księgu zamówień, przy czym działający gracze kontrolują rozliczenia. Równoległa cyfrowa platforma od ICE celuje w operacje 24/7 i finansowanie stablecoinami. Model kryptowalutowy testuje, czy papiery wartościowe mogą być handlowane na blockchainie przez kryptowalutową infrastrukturę w warunkach SEC.
| Model | Główni gracze | Jak działa | Co to oznacza |
|---|---|---|---|
| Nasdaq / model DTC-compatiblity | Nasdaq, DTC, maklerzy | Tokenizowane i tradycyjne akcje handlują na tym samym księgu zamówień; rozliczenie T+1 zachowane | Działający gracze modernizują kanał bez zbytniego zmieniania struktury rynku |
| ICE / model cyfrowej platformy NYSE | ICE, NYSE, regulowani pośrednicy | Równoległa platforma tokenizowanych papierów wartościowych celująca w operacje 24/7, natychmiastowe rozliczenia, zamówienia w dolara i finansowanie stablecoinami | Wall Street buduje własną platformę na blockchainie zanim kryptowalutowe platformy przejmą inicjatywę |
| Model kryptowalutowy | Platformy w stylu Coinbase, produkty w stylu Kraken, AMM, portfele, agentowie tokenizacji | Tokenizowane papiery wartościowe handlują przez kryptowalutową infrastrukturę w warunkach wyłączenia SEC | Kryptowalutowe tory dostają szansę na konkurencję o przepływ akcji |
Wyłączenie SEC decyduje, który z tych modeli może legalnie konkurować, a zakres tej decyzji ustala granice otwarcia.
Atkins ujął wyłączenie jako możliwość dla rynku, by sprawdzić, czy kryptowalutowa infrastruktura może przenosić akcje bardziej efektywnie niż obecny sekwencja rozliczeń i depozytów.
Ten test, przeprowadzony pod nadzorem regulacyjnym z białą listą uczestników i limitami obrotów, jest wydarzeniem politycznym, o którym doniósł Bloomberg.
SEC pozwala kryptowalutowym torom konkurować o biznes przenoszenia akcji, a wyłączenie pokaże, czy mogą wygrać.
Post Wyłączenie SEC dla tokenizowanych akcji, by akcje mogły przechodzić na kryptowalutowe tory pojawił się pierwszy raz na CryptoSlate.