Bitcoin na chwilę spadł poniżej 80 000 USD w ciągu ostatnich 24 godzin, co ujawniło bardziej kruchy rynek po tygodniach wzrostów, jednak handlowcy opcjami nie traktują jeszcze tego korekty jako początku głębszego załamania.
Według danych CryptoSlate, ten spadek zniósł część ożywienia, które podniosło Bitcoin o około 37% od początku kwietnia, gdy handlowcy zaczęli ponownie budować swoje pozycje po dotkliwym pierwszym kwartale. BTC powrócił do poziomu 80 360 USD w momencie publikacji.
Jednak dokładne przyjrzenie się cenom opcji, wskaźnikom wahań i zachowaniu na łańcuchu bloków wykazuje, że rynek raczej konsoliduje się niż kapituluje.
sprowokowane makroekonomicznymi przeciwnościami, tegoroczny spadek wydaje się być mechanicznym skutkiem wewnętrznej struktury rynku kryptowalut.
W obliczu tradycyjnych akcji takich jak S&P 500 i Nasdaq Composite utrzymujących się w pobliżu rekordowych maksimów, lokalna słabość Bitcoina wskazuje na kombinację wyczerpania, realizacji zysków oraz likwidacji nadmiernie zadłużonych pozycji długich.
Jak struktura rynku Bitcoina doprowadziła do przełomu poniżej 80 000 USD
Krótkotrwały spadek Bitcoina poniżej 80 000 USD był spowodowany nie tyle zmianą nastrojów makro, co presją w samym rynku kryptowalut.
Pierwsze źródło napięcia pochodziło z realizacji zysków. Po wzroście o około 37% od najniższych poziomów w kwietniu, Bitcoin wypchnął dużą grupę niedawnych kupujących do zysku, dając handlowcom, którzy przez miesiące byli w minusie, powód do redukcji ekspozycji.
Dane CryptoQuant pokazują, że inwestorzy zrealizowali zyski na 14 600 Bitcoinach 4 maja – największy jednodniowy event realizacji zysków od grudnia 2025 roku. Współczynnik wydatków krótkoterminowych, który śledzi, czy nowi kupujący sprzedają monety z zyskiem czy stratą, wzrósł do 1,016 i utrzymuje się powyżej 1 od połowy kwietnia.
Zysk zrealizowany z Bitcoina (Źródło: CryptoQuant)
Taki obrót jest istotny, ponieważ pokazuje, że nowi posiadacze już nie sprzedają z powodu stresu. Zamiast tego sprzedawali w czasie silnego wzrostu rynku.
To zachowanie odzwierciedla szkody pozostawione przez spadek w pierwszym kwartale.
W lutym i marcu wielu krótkoterminowych handlowców miało nierozliczone straty w wysokości od 20% do 30%. Kwiecieńowy odbicie naprawiło większość tych szkód, tworząc naturalny punkt wyjścia dla inwestorów, którzy czekali na powrót do bezstratności lub zamknięcie umiarkowanego zysku.
Tymczasem ten sam wzór widoczny jest w nierozliczonych zyskach. Handlowcy Bitcoina teraz mają łączną marżę zysku na poziomie około 18%, najwyższą od czerwca 2025 roku.
CryptoQuant powiedział, że podobne poziomy historycznie kojarzyły się z większą dystrybucją, ponieważ handlowcy wykorzystują ożywienie do wyciągania pieniędzy z rynku.
Jednak sprzedaż nie rozwinęła się jeszcze w szeroką dystrybucję wśród długoterminowych posiadaczy. Przepływy na giełdy pozostają łagodne, co sugeruje, że dużi posiadacze nie przenoszą agresywnie monet na zcentralizowane platformy. To ogranicza niedźwiedzie sygnały z ostatniej realizacji zysków i wskazuje raczej na to, że rynek przetrawia zyski po ostrym odbiciu.
W tym samym czasie drugie źródło presji pochodziło z rynku derivatywnego, ponieważ kwietniowe ożywienie Bitcoina było wsparte szybkim powrotem dźwigni na rynki kontraktów terminowych perpetuum.
Dane CryptoQuant pokazują, że otwarty interes BTC, czyli całkowita wartość niezakończonych kontraktów derivatywnych, odnotował największe wzrosty od 2026 roku. Rozrost był nawet większy niż ten, który nastąpił w okolicach rekordowego maksimum Bitcoina z 2025 roku.
Binance pozostawał centrum tej aktywności, odpowiadając za około 34% rynku, a średni miesięczny otwarty interes osiągnął 2,5 miliarda USD. Gate.io i Bybit również zanotowały wysoką aktywność, co odzwierciedla szeroki powrót apetytu na ryzyko na głównych placówkach handlowych.
Otwarty interes Bitcoina na giełdach (Źródło: CryptoQuant)
Ta dźwignia pomogła wzmocnić ożywienie, ale jednocześnie uczyniła ruch bardziej kruchym.
Analityk CryptoQuant IT Tech zauważył, że stopy finansowania BTC spadły do -0,031% na godzinę między 2 a 4 maja, najniższego poziomu od post-COVIDowego napięcia na rynku w 2020 roku. Głęboko negatywne stopy finansowania pokazały, że handlowcy zgromadzili się w krótkich pozycjach w momencie, gdy płynność rosła powyżej rynku.
Gdy Bitcoin przekroczył 78 600 USD, te krótkie pozycje zostały zmuszone do likwidacji. Od 4 do 6 maja zlikwidowano około 535 milionów USD w krótkich pozycjach, przyspieszając ruch w kierunku przedziału od 82 000 do 83 000 USD.
Otwarty interes wzrósł z 26,5 miliarda do 29,1 miliarda USD w czasie ścisku, pokazując, jak duża część wzrostu była napędzana pozycjami derivatywnymi, a nie stałym popytem spot.
Spadek poniżej 80 000 USD był drugą stroną tego procesu.
Gdy ścisk zelżał, otwarty interes ochłodził się do około 26,7 miliarda USD. Ten spadek wypłukał część spekulacyjnego nagromadzenia, które podnosiło Bitcoin i zmniejszył część bezpośredniego ryzyka dźwigni.
Handlowcy opcjami lekceważą korektę
Podczas gdy rynki spot przetrawiają presję sprzedaży, rynek opcji opowiadał zdecydowanie bardziej optymistyczną historię. Wahań, które były kompresowane do najniższych poziomów od października 2025 roku, gwałtownie wzrastają.
Według danych Glassnode te wahań są całkowicie napędzane przez front kurwy. Wahanie implikowane na tydzień znacząco wzrosło od niedawnych minimów, co wskazuje na wznowiony apetyt na krótkoterminową opcjonalność.
W tym samym czasie skłon 25-delta, miara różnic kosztów między opcjami kupna na wzrost i opcjami sprzedaży na spadek, agresywnie normalizuje się. Po krótkim błysku 5% premii dla opcji sprzedaży, skłon frontu kurwy kompresuje się z powrotem ku neutralności.
Skłon 25 Delta Bitcoina (Źródło: Glassnode)
Bardziej ogólny indeks skłonu, który ocenia całą krzywą opcji, ukazuje jeszcze wyraźniejszy obraz: hedges na spadek są aktywnie likwidowane, a popyt na wzrost rośnie stale.
Rynek efektywnie sygnalizuje, że choć handlowcy zachowują pewną podstawową ochronę, to krótkotrwały spadek poniżej 80 000 USD postrzegali jako tymczasowy odstępstwo, a nie strukturalne załamanie.
Dodatkowo komplikuje ruch cenowy ogromny klaster krótkich gamma ustawiony w pobliżu strefy 82 000 USD. O wartości prawie 2 miliardów USD, ta koncentracja zmusza handlowców opcjami do dynamicznego hedgingu ich portfeli.
W praktyce oznacza to, że handlowcy są zmuszeni do kupowania w czasie siły rynkowej i sprzedaży w czasie słabości, co stanowi mechaniczny odruch, który naturalnie potęguje wahania cen w tym specyficznym przedziale handlowym.
Objętości handlowe wspierają tezę o wznowieniu zaangażowania. Dane Blockscholes pokazują, że codzienne objętości derivatywów, które wcześniej oscylowały między 800 milionami a 1,2 miliardami USD, eksplodowały do ponad 4 miliardów USD w czasie natarcia w kierunku 83 000 USD.
Objętość opcji Bitcoina (Źródło: Blockscholes)
Mimo późniejszego spadku cen, wewnętrzny indeks apetytu na ryzyko Blockscholes pozostaje wyjątkowo silny, rejestrując wynik +1,1720.
Ścieżka do 88 000 USD
Biorąc pod uwagę powyższe, dominującym pytaniem rynkowym jest, czy cała ta sekwencja oznacza początek utrzymującego się makroekonomicznego bizona, czy tylko ostatni, euforyczny oddech długiego bizona.
Odpowiedź prawdopodobnie tkwi w zachowaniu klasterów kosztów.
Dane z CryptoQuant pokazują, że wiek niewykorzystanych transakcji (UTXOs) dostarcza mapę tego, gdzie różne grupy kupujących zdobyły swoje monety.
Obecnie formuje się bardzo optymistyczna dywergencja. Koszt bazowy dla grupy posiadaczy od jednego do czterech tygodni wzrósł z 67 000 do 76 000 USD, niedawno przekraczając grupę od jednego do trzech miesięcy z 68 000 USD.
Cena zrealizowana Bitcoina według wieku (Źródło: CryptoQuant)
W technicznych terminach jest to strukturalne złote krzyżowanie dla sentymentu na łańcuchu bloków. Krótkoterminowi posiadacze są niekwestionowanym motorem dynamiki rynku.
Kiedy ich łączna pozycja spada w minus, generują nieustanną presję sprzedaży. Jednak gdy ich pozycje są zyskowne od dołu do góry, stanowią fundament trwałego trendu wzrostowego.
Ten fundamentalny zgrany układ właśnie się ustala, przygotowując grunt pod kolejne główne psychologiczne i techniczne pole bitwy: 88 000 USD. Ten poziom reprezentuje koszt bazowy grupy posiadaczy od trzech do sześciu miesięcy i stanowi ostateczną barierę oporu.
Jeśli popyt na derivaty nadal absorbuje spotową realizację zysków i Bitcoin z powodzeniem odzyska i utrzyma 88 000 USD, wszystkie krótkoterminowe grupy posiadaczy przejdą jednocześnie w zysk.
Historycznie ten konkretny impuls był niezaprzeczalnym katalizatorem prawdziwej odmiany trendu, przekształcając ostrożny optymizm w powszechną euforię wśród detali.
Artykuł Bitcoin na chwilę spada poniżej 80 000 USD, ale handlowcy opcjami zakładają, że spadek nie potrwa długo pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.