W maju amerykańska gospodarka dodała 172 tysiące miejsc pracy, czyli ponad dwukrotnie więcej niż oczekiwano, czyli 80 tysięcy, a stopa bezrobocia pozostała na poziomie 4,3%.
Bureau of Labor Statistics (BLS) również zrewidowało marcowe i kwietniowe dane w górę o łącznie 93 tysiące miejsc pracy, co sprawiło, że wiosna wygląda znacznie lepiej, niż ktokolwiek przypuszczał miesiąc temu. Dla osób, które znalazły te miejsca pracy, to dobra wiadomość, a główna liczba jest z pewnością czymś, co obecny rząd chętnie pokazuje.
Kłopoty zaczynają się, gdy zapytasz, jak taki silny rynek pracy wpływa na koszty kredytów. Raport takiego firmy daje Federal Reserve bardzo niewiele powodów do obniżania stóp procentowych, podobnie jak traderzy, kupujący domy i inwestorzy kryptowalut przez miesiące czekali na tę decyzję. Rynek odpowiedział szybko – Bitcoin spadł w piątek do około 60 tysięcy dolarów, w spadku CryptoSlate monitorowanym w czasie rzeczywistym.
[
Related Reading
Cena Bitcoina spada do 60 tysięcy dolarów, gdy byki BTC dostają raport o zatrudnieniu, którego chcieli uniknąć
Majowy wzrost zatrudnienia był na tyle ostrożny, że wywarł presję na kryptowaluty, podczas gdy zatrudnienie w sektorze publicznym i łagodniejszy roczny wzrost wynagrodzeń nie pozwalają na jednostronne interpretacje.
5 czerwca 2026 · Liam 'Akiba' Wright
Ale jak jeden raport o zatrudnieniu wpływa na koszty hipotek, rachunki kart kredytowych i wyprzedaż Bitcoina?
Silny rynek pracy i zmniejszające się możliwości Fedu do obniżania stóp
Zatrudnienie w sektorach pozarolniczych pochodzi z badania BLS establishment survey, czyli miesięcznego liczenia płatnych miejsc pracy w księgach pracodawców w większości sektora gospodarczego – od restauracji i szpitali po fabryki, szkoły, banki i urzędy rządowe. Ta liczba ma tak duże znaczenie, ponieważ najlepiej pokazuje, czy firmy nadal zatrudniają, czy zaczynają ograniczać zatrudnienie, a ten sygnał wpływa na sposób myślenia Fedu o stopach procentowych.
Roboty na farmach są pomijane w tym liczeniu, ponieważ badanie opiera się na regularnej ekonomii płacowej pracodawców, a prace na farmach mają charakter sezonowy, nieregularny i pełne samozatrudnienia oraz pracy rodziny, która działa poza standardowymi systemami płacowymi, co sprawiałoby, że miesięczne liczby byłyby niestabilne i trudniejsze do porównywania w czasie. Większość wzrostów w maju pochodziła z zatrudnienia w branży rozrywkowej i hotelarskiej, lokalnym rządzie oraz opiece zdrowotnej, więc siła była realna, choć skupiała się w kilku obszarach.
Poprawki za kwiecień miały tak samo duże znaczenie jak dane za maj. Pierwsza szacunkowa wartość za każdy miesiąc jest wstępna, oparta na odpowiedziach pracodawców dostarczonych do terminu, a rząd aktualizuje ją w miarę dostarczania nowych danych. Tym razem poprawki były na korzyść gospodarki: kwiecień został podwyższony o 64 tysiące do 179 tysięcy, a marzec o 29 tysięcy do 214 tysięcy, co sprawiło, że wiosna wyglądała na bardziej stabilny okres zatrudnienia, niż sugerowały pierwsze szacunki.
Fed przez cały 2026 rok zmagał się z problemem inflacji, który pogłębiał się wiosną. Wojna z Iranem spowodowała gwałtowny wzrost cen ropy, a indeks CPI za kwiecień wyniósł 3,8% w skali roku, najwyższy od maja 2023 roku, przy czym energia odpowiadała za większość wzrostu. Centralny bank, który obserwuje tak wysokie ceny, chce mieć pewne dowody, że gospodarka ochładza się przed ułatwieniami, a rynek pracy dodający 172 tysiące miejsc pracy daje mu dokładnie przeciwny sygnał.
Rezultatem jest utrzymywanie wyższych stóp procentowych dłużej, a presja wzrasta w czasie zmiany lidera w Fedzie, o której CryptoSlate informował jako o największym makrotestie roku dla Bitcoina. Gubernator Fedu Christopher Waller niedawno odrzucił rozmowy o obniżeniu stóp jako „szalone”, a traderzy obligacji już przesunęli się w stronę stawiania zakładów na możliwe podwyżki do końca roku, co CryptoSlate opisał jako przesunięcie stawiania zakładów na podwyżkę w problem z obniżeniem stóp.
To wpływa na codzienne koszty gospodarstw domowych. Kiedy Fed utrzymuje wysokie stopy procentowe, stawki kredytów mieszkaniowych pozostają wysokie, refinansowanie jest drogie, salda kart kredytowych ciągle narastają z odsetkami, a pożyczki samochodowe nadal są dotkliwe. Wzrost wynagrodzeń, który widzieliśmy w ciągu kwartału, zapewnia pewien margines, choć inflacja w kwietniu była na tyle wysoka, że realne zarobki spadły w ciągu miesiąca, więc pensje kupowały trochę mniej, nawet jeśli pracodawcy nadal zatrudniali. Silny raport wydłuża okno, w którym kredyty pozostają drogie dla zwykłych ludzi, i dzieje się to właśnie w czasie spotkania Fedu 16-17 czerwca, gdzie decydenci mają teraz kolejny powód do czekania.
Dlaczego presja zatrudnienia najmocniej uderza w Bitcoin?
Presja na kupujących domy szybko dociera do traderów kryptowalut, ponieważ Bitcoin przez ostatnie 18 miesięcy handlował jako jeden z aktywów najbardziej wrażliwych na płynność. Mimo wszystkich rozmów o nim, płynność to po prostu swobodność przepływu pieniędzy i kredytów przez system finansowy. Tak więc, gdy inwestorzy oczekują niższych stóp i łatwiejszych warunków, pieniądze zwykle płyną w kierunku ryzykownych inwestycji, wśród których jest Bitcoin.
Bitcoin spadł o około 17% w ciągu tygodnia i jest o ponad 50% poniżej swojego październikowego maksimum w historii blisko 126 200 dolarów, po rekordowym odpływie środków z ETF i rotacji dużych inwestorów w akcje AI, co odebrało stałe zakupy, które podtrzymywały rynek. CryptoSlate pokazał, że cena Bitcoina teraz śledzi ofertę skarbu, realne stopy procentowe i płynność Fedu znacznie bliżej niż cokolwiek, co dzieje się w samej kryptowalucie.
Fabian Dori, główny dyrektor inwestycyjny w Sygnum Bank, powiedział, że majowy raport był najbardziej niekomfortowym możliwym wynikiem dla każdego, kto liczył na ulgę.
“Dziś silny raport jest najmniej komfortowym wynikiem dla każdego, kto liczy na obniżenie stóp procentowych,” powiedział Dori. “Z CPI kwietniowym już na poziomie 3,8%, odporny wzrost zatrudnienia odsuwa możliwość obniżki w czerwcu i umacnia argument, że Fed pozostanie w bezruchu przez lato.”
Jego rada dla inwestorów była, aby czytać reakcję, a nie samą liczbę.
“Obserwujcie przeprofilowanie, a nie nagłówki,” powiedział. “Dla cyfrowych aktywów to opóźnia napływ płynności napędzanej stopami, na który wszyscy liczą.”
Dori dodał, że kilka czynników płynności może jeszcze pomóc na marginesie, w tym ewentualna reforma eSLR i poziom gotówki, którą Skarb Państwa trzyma w Fedzie, choć oczekuje, że silna liczba zatrudnienia zadecyduje o tonie rynków w najbliższym czasie.
Także uważa, że Bitcoin reaguje na ogólny koszt pieniądza tak samo jak na wszystko, co dzieje się w kryptowalucie, a silny rynek pracy utrzymuje ten koszt na wysokim poziomie dłużej. Najgłębsze ryzyko, które CryptoSlate ostrzegał przez cały rok, to ustawienie stagflacji, czyli przyklejonych cen wraz z Fedem, który nie obniży stóp – taki kontekst utrzymuje pieniądz w deficycie, nawet jeśli wyprzedaż wystarczająco osłabiła Bitcoin, by spowodować jego mocny odbicie.
To pozostawia rynek w przybliżeniu tam, gdzie rozpoczął się wiosną, czekając na centralny bank, który ciągle dostaje nowe powody do czekania.
Pytanie, które stoi za każdym raportem o zatrudnieniu, zawsze było, czy gospodarka zwalnia na tyle, by uzyskać ulgę, czy też pozostaje na tyle silna, by utrzymać wysokie stopy procentowe, a na razie odpowiedź za maj nie jest dobrą. Gospodarka wciąż stoi, zatrudnienie nadal się odbywa, a ta siła utrzymuje tanie pieniądze, niższe koszty kredytów mieszkaniowych i odzyskanie Bitcoina dalej w przyszłości, niż tego chcą oczekujący.
Artykuł Majowy raport o zatrudnieniu wyjaśniono: Dlaczego 172 tysiące miejsc pracy oznacza wyższe stopy procentowe, droższe kredyty i spadek Bitcoina pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.