Pozycje w ETFach Bitcoin o wartości 16,3 miliarda dolarów, które niedawno zdiagnozował CryptoSlate przed terminem zgłoszenia za II kwartał, rozłożyły się na cztery ujawnione wzory pozycji.
Dwóch zgłaszających z Abu Zabi utrzymało liczbę zwykłych akcji ETF na stałym poziomie, JPMorgan zwiększył zwykłe jednostki spot-ETF, UBS zmienił skład ujawnionych opcji długich, a Morgan Stanley zmniejszył liczby zewnętrznych jednostek ETF, ponieważ w jego zgłoszeniu pojawiła się nowa markowa opakowanie.
Wynik odpowiada streszczonemu testowi Bitcoin ETF przeprowadzonemu przez CryptoSlate przed terminem, przy zachowaniu ścisłych ograniczeń. Pięć zgłoszeń wpłynęło od 12 do 14 sierpnia, ale każde z nich zamroziło raportowane pozycje na 30 czerwca. Formularz 13F uwzględnia papiery wartościowe długie oraz niektóre posiadane opcje, pomijając pozycje krótkie i napisane opcje, co pozostawia kompletną księgę hedge'u każdego zarządcy poza tym zakresem.
Rozszerzony zespół ETFów Bitcoin zanotował około 4,89 miliarda dolarów netto wypływów w II kwartale, według obliczeń CryptoSlate na podstawie codziennego tabeli Farside Investors. Około 2,06 miliarda dolarów tych netto-wypływów przyszło w pięciu ostatnich sesjach handlowych czerwca. Zgłoszenia z końca kwartału pokazują, jak nierównomiernie ta presja pojawiła się wśród zgłoszonych posiadaczy i instrumentów.
Posiadania ETFów Bitcoin: mapa czterech kierunków
Dodanie tych wierszy do jednego całkowitego ekspozycji spowodowałoby mieszanie posiadanych funduszy z odpowiednikami podstawowymi opcji i osobnym markowym opakowaniem. Pozostawione w odpowiednich kategoriach, zgłoszenia pokazują cztery różne reakcje na ten sam spadek.
| Kohorta | Zgłaszający i instrument | I kwartał | II kwartał | Zmiana raportowana |
|---|---|---|---|---|
| Suweren | Mubadala, zwykłe akcje IBIT | 14 721 917 | 14 721 917 | Brak zmiany netto |
| Suweren | Abu Dhabi Investment Council, zwykłe akcje IBIT | 8 218 712 | 8 218 712 | Brak zmiany netto |
| Bankowo zarządzane | JPMorgan, zwykłe akcje spot-ETF | 8 462 883 | 10 623 591 | +2 160 708, czyli 25,53% |
| Opcjami prowadzone | UBS, zwykłe akcje spot-ETF | 365 894 | 414 191 | +48 297, czyli 13,20% |
| Opcjami prowadzone | UBS, odpowiedniki call/put IBIT | 80 000 / 303 300 | 1 950 000 / 143 300 | Call +1 870 000; put -160 000 |
| Bankowo i z opakowaniem | Morgan Stanley, zewnętrzne akcje spot-ETF | 19 411 356 | 18 636 055 | -775 301, czyli 3,99% |
| Bankowo i z opakowaniem | Akcje Bitcoin Trust Morgan Stanley | Nie zgłoszone | 2 570 627 | Nowo zgłoszone 2 570 627 |
Źródła: Morgan Stanley I kwartał i II kwartał; poprawiona restatement I kwartału i zgłoszenie II kwartału JPMorgan; UBS I kwartał i II kwartał; Mubadala I kwartał i II kwartał; oraz Abu Dhabi Investment Council I kwartał i II kwartał.
Wiersz suwerenu jest najbardziej jasnym przypadkiem inwestorów absorbujących niższą wartość. Mubadala posiadała 14 721 917 akcji BlackRock’s iShares Bitcoin Trust zarówno na 31 marca, jak i na 30 czerwca, podczas gdy ADIC miała 8 218 712 akcji w obu momentach. Ich raportowane wartości rynkowe jednak spadły: pozycja Mubadali spadła z 565,6 miliona do 490,1 miliona dolarów, a ADIC przeniosła się z 315,8 miliona do 273,6 miliona dolarów.
Każda pozycja straciła około 13,35% swojej raportowanej wartości bez żadnego zmniejszenia liczby akcji między końcami kwartałów. Identyczne liczby jednostek wskazują na rewaluację cen jako źródło niższych wartości. Dwa zdjęcia wciąż pozwalają na sprzedaż i wykupienia wewnątrzkwartalne, a nie mówią nic o bezpośrednich pozycjach w Bitcoin. Jednak na 30 czerwca zgłoszone suwerenne posiadania IBIT dopasowały się do liczb akcji z 31 marca.
[
Related Reading
Bitcoin usunął 118 milionów dolarów z posiadania ETF Abu Zabi, ale jego fundusze suwerenne zachowały każdą akcję
Fundusze suwerenne Abu Zabi zredukowały swoje posiadania ETF Bitcoin BlackRock podczas ogólnego spadku rynku kryptowalut.
15 sierpnia 2026 · Oluwapelumi Adejumo
[
Bankowe księgi podzielone na akcje, opcje i opakowania
Zgłoszenie JPMorgan dostarczyło najwyraźniejszego wzrostu zwykłych akcji. Jego posiadania spot-ETF Bitcoin wzrosły z 8 462 883 akcji w poprawionej restatement I kwartału do 10 623 591 w II kwartale. Najwięcej przyczynił się do tego IBIT, który wzrósł z 8 302 691 do 10 407 635 akcji.
Wiersze z opcjami poruszały się na osobnej ścieżce. Liczba podstawowych callów IBIT JPMorgan wzrosła z 3 775 000 do 3 945 000 akcji, podczas gdy liczba podstawowych putów spadła z 4 756 400 do 3 495 800. Instrukcje Formularza 13F wyrażają zgłoszone opcje w warunkach podstawowych papierów wartościowych, więc te liczby nie reprezentują ani liczb kontraktów, ani zwykłego posiadania ETF.
Posiadania zewnętrznych spot-ETF Morgan Stanley poruszały się w drugą stronę, spadając o 775 301 jednostek do 18 636 055. Sam IBIT spadł o 783 343 akcje. Zgłoszenie za II kwartał również zgłosiło 2 570 627 akcji Bitcoin Trust Morgan Stanley, wiersz brakujący w I kwartale.
Licząc markowy trust razem z zewnętrznymi ETFami, otrzymujemy 21 206 682 jednostek spot-opakowania, o 9,25% więcej niż suma zewnętrznych funduszy z I kwartału. Ta porównanie między opakowaniami pokazuje skalę nowo zgłoszonego produktu, podczas gdy dwa zdjęcia pozostawiają jego pochodzenie nieujawnionym. Nie łączą spadku zewnętrznych funduszy z pojawieniem się markowego trustu ani nie dowodzą, że te same konta przeniosły się między produktami.
[
Related Reading
Morgan Stanley’s Bitcoin ETF przyciągnął 371 milionów dolarów wkładów, podczas gdy Bitcoin usunął 66,8 miliona dolarów
14 sierpnia 2026 · Liam 'Akiba' Wright
[
UBS przyniósł największą zmianę liczby zgłoszonych jednostek w posiadanych opcjach długich. Jego posiadania zwykłych spot-ETF wzrosły o 13,20% do 414 191 akcji, podczas gdy odpowiedniki callów IBIT wzrosły z 80 000 do 1 950 000, a odpowiedniki putów spadły o 52,75% do 143 300. Wielkości opcji sygnalizują gwałtowną zmianę w składzie ujawnionych opcji długich, bez możliwości opisania callów jako 1,95 miliona zakupionych akcji IBIT.
Related Reading
Opcje Bitcoin ETF rosną 24-krotnie, podczas gdy puty spadają o 52,75%, osiągając 1,95 miliona akcji podstawowych IBIT
Jego zgłoszenie z 13 sierpnia obejmowało 1,95 miliona odpowiedników akcji callowych na 30 czerwca, podczas gdy cel konta pozostał nieujawniony.
14 sierpnia 2026 · Liam 'Akiba' Wright
Posiadanie konta dodaje kolejny granicę. Porady SEC dotyczące Formularza 13F umożliwiają zarządcy raportować papiery wartościowe trzymane dla własnych kont obok aktywów zarządzanych z dyskrejcją dla klientów prywatnych, funduszy inwestycyjnych, emerytur, departamentów trustowych i podmiotów kontrolowanych. Morgan Stanley, JPMorgan i UBS mogą więc łączyć kilka rodzajów zarządzanego kapitału. Ich zgłoszenia ustalają wiersze na poziomie zarządców, a nie to, czy dana pozycja należała do klientów czy samych banków.
Ta sama instrukcja wyklucza pozycje krótkie i napisane opcje. Bez tej brakującej strony wiersze JPMorgan i UBS nie mogą ustalić kierunku netto Bitcoin dla tych firm. Widoczne zmiany callów i putów są częścią księgi opcji, a nie pełnym zakładem kierunkowym.
Dowody na wymuszoną sprzedaż znajdują się na poziomie opakowania
Żaden zgłaszający nie ujawnił wezwania marżowego, wypłaty klienta, naruszenia mandatu ani wymuszonej likwidacji. Odczuwalna presja znajduje się w danych agregatowych ETF: zespół funduszy zanotował około 4,89 miliarda dolarów netto wypływów w II kwartale, w tym około 2,06 miliarda w pięciu ostatnich sesjach handlowych czerwca. Sumy Farside identyfikują przepływ na poziomie opakowania, nie oferując żadnego związku z pięcioma zarządcami w tym zestawie zgłoszeń.
Każda kohorta może nadal przekazywać sprzedaż przez inny mechanizm. Portfele modelowe mogą redukować alokacje po wzrostach, by wrócić do docelowych pasów, a stres kolateralny może zmusić posiadaczy z dźwignią do likwidacji podczas spadków. Jak CryptoSlate wcześniej informował, nowe wkłady, szersze pasy, opcje czy świadome podatku umiejscowienie mogą zmniejszyć potrzebę takich sprzedaży.
Wypłaty klientów i ograniczenia portfela są możliwymi kanałami w dyskretnych kontach zarządzanych przez bank, ale zgłoszenia nie pokazują takiego zdarzenia. Wygaśnięcie, realizacja i hedging przez dealerów także mogą generować przepływy wokół pozycji opcji, choć pominięte strike’y, wygaśnięcia, premie, shorty i napisane opcje uniemożliwiają określenie ich kierunku.
Ukończony streszczony test Bitcoin ETF przesuwa więc ryzyko wymuszonej sprzedaży z historii „instytucjonalnego wyjścia”. Suwerenne zdjęcia nie pokazały żadnego spadku netto akcji. Wiersze zarządzane przez bank pozostają podległe regulacjom klientów i portfeli ukrytym przed publicznością. Netto-wypływy ETF zarejestrowano na poziomie opakowania, podczas gdy opcje mogą przekazywać przepływy w innym harmonogramie niż zwykłe akcje funduszy.
Jeden spadek spotkał wiele struktur z różnymi właścicielami, ograniczeniami i zegarami. Przydatnym sygnałem jest rozdzielenie między nimi.
Post Streszczony test Wall Street Bitcoin ETF o wartości 16,3 miliarda dolarów dzieli się na cztery wzory pozycji pojawił się pierwszy raz na CryptoSlate.