Bitcoin po raz drugi w maju spadł poniżej 75 000 USD, osiągając najniższy poziom dziennej sesji blisko 74 200 USD, ponieważ ożywienie rynku z najniższych poziomów wiosennych ponownie straciło impet.
Pierwszy przełom nastąpił 23 maja, gdy odpływy z ETF spot i wymuszone likwidacje sprowadziły BTC poniżej 75 000 USD. Następnie, w trakcie wyprzedaży na azjatyckich rynkach, Bitcoin spadł do 73 600 USD według stanu na czas publikacji, z najniższym poziomem na 72 600 USD.
Raport Glassnode z 27 maja przedstawia oba ruchy jako objawy stabilizacji Bitcoin powyżej wsparcia cyklu dłuższego, jednak pas 75 000–78 000 USD rynku stał się przeszkodą; popyt spotowy, przepływy z ETF oraz pozycjonowanie opcji wszystko cofnęło się zbyt daleko, by wywołać przekonujące ożywienie.
Taki pas znajduje się bezpośrednio pod Kosztem Posiadania Krótkoterminowego i Prawdziwą Średnią Rynkową, oba zbiegające się w okolicach 78 000 USD, a te dwie metryki on-chain, które Glassnode identyfikuje jako kluczowe dla kolejnego etapu.
Handel poniżej tego obszaru pozostawia najbardziej cenowo wrażliwą grupę rynkową – niedawnych kupujących skupionych w pobliżu spot – na poziomie bezstratnym lub w ujemności, rozszerzając ich ekspozycję bez nagrody i zmieniając ich z bazy wsparcia w źródło potencjalnej sprzedaży.
Glassnode informuje, że dealerzy skupili swoje pozycje wokół stref 75 000–76 000 USD na miesięczne terminy majowe, z ponad 8 miliardami USD negatywnego gamma w okolicach 75 000 USD.
Wykres pochodzący z Glassnode pokazujący Bitcoin uwięziony w pasie 75 000–78 000 USD, z ponad 8 miliardami USD negatywnego gamma skupionymi w okolicach 75 000 USD.
Taka ekspozycja zmusza dealerów do sprzedaży przy spadających cena i zakupów przy rosnących cenach, co zwęża zakres i sprawia, że spot jest nadzwyczaj reaktywny na małe przepływy zamówień w pobliżu strike.
Cena już wcześniej utknęła w ścianie 78 000 USD przed nadszedłym terminem, co wskazuje na brak popytu, a nie mechaniczną hedging, jako główny czynnik wpływający na zakres.
Co pokazują dane on-chain
Delta Objętości Spot odwrócona przez Glassnode wróciła do dominacji strony sprzedaży w ostatnich sesjach, zacierając krótkie ożywienie z początku maja, kiedy BTC oderwał się od regionu poniżej 80 000 USD.
Przepływy z ETF popchnęły wcześniejsze ożywienie i teraz je odwróciły; amerykańskie ETF-y na Bitcoin spot ETF straciły około 2,26 miliarda USD w ciągu dwóch tygodni do końca maja, przy czym dane dziennie Farside Investors pokazują odpływy w wysokości 648,6 miliona USD 18 maja, 331,1 miliona USD 19 maja, 105,2 miliona USD 22 maja i 333,6 miliona USD 26 maja.
Glassnode wskazuje ograniczoną płynność, wysokie stopy procentowe, wahań ceny ropy, silny dolar i nierozwiązane geopolityczne niepewności związane z Iranem jako siły utrzymujące Bitcoin skorelowany z globalnym apetytem na ryzyko.
| Ważny punkt | Obecny sygnał | Dlaczego to ważne |
|---|---|---|
| Popyt spotowy | Delta Objętości Spot wraca do dominacji strony sprzedaży | Kupujący nie absorbują oferty agresywnie |
| Przepływy z ETF | Odpływy rzędu 2,26 miliarda USD w ciągu dwóch tygodni | Usuwa kluczowy strukturalny popyt |
| Pozycjonowanie opcji | Ponad 8 miliardów USD negatywnego gamma w okolicach 75 000 USD | Amplifikuje ruchy wokół strike |
| Płynność makro | Wysokie stopy procentowe i ograniczona płynność | Redukuje apetyt na ryzyko |
| Dolar / ropa / geopolityka | Silny dolar, wahania ceny ropy, niepewność związana z Iranem | Utrzymuje BTC jako aktyw ryzykowny |
| Przepływy kapitału on-chain | Realizowany stosunek zysków i strat na poziomie 1,56 | Pozytywny, ale poniżej początkowej siły rynku byków |
Fundusze akcji w USA zanotowały ponad 12 miliardów USD odpływów w tygodniu do 20 maja, gdy koszty długoterminowych pożyczek wzrosły, a BTC śledził bardzo dokładnie ten pogorszenie.
Dane on-chain Glassnode umieszczają Bitcoin w częściowym ożywieniu, brakuje mu siły przepływów kapitałowych, by potwierdzić przejście do trendu byчьego.
Realizowany stosunek zysków i strat wynosi 1,56, potwierdzając netto pozytywne przepływy od dolara 60 000 USD, ale znajduje się poniżej zakresu 2–5, który firma kojarzy z początkowymi, uporczywymi rynkami byków.
Netto realizowane zyski i straty posiadaczy krótkoterminowych odzyskały się z -0,44% w lutym do około -0,02%, co pokazuje, że niedawni kupujący wydostały się z głębokiej kapitulacji bez zgromadzenia dynamiki przepływów kapitałowych potrzebnych do napędzania ekspansji powyżej Prawdziwej Średniej Rynkowej.
Co decyduje o 78 000 USD
W scenariuszu niedźwiedzia Bitcoin nie odzyskuje 78 000 USD po tym, jak terminy opcji w maju zostaną zamknięte, odpływy z ETF będą trwać, a Delta Objętości Spot pozostanie stroną sprzedaży.
Negatywny gamma nadwyżka w okolicach 75 000 USD zostaje usunięta po terminie, ale bez nowego popytu spotowego ani zapotrzebowania na ETF, cena będzie dryfować poniżej 75 000 USD na podstawie struktury.
Taki wynik wyklucza pre-bullowy przejście, które Glassnode uznaje za prawdopodobne, i przenosi rozmowy z powrotem do dolara 60 000 USD.
Struktura on-chain pozostaje, ponieważ Realizowany stosunek zysków i strat był netto pozytywny od wiosny, ale teza o ożywieniu oparta na słabnących przepływach i cofającym się popycie spotowym kończy się.
W scenariuszu byczym terminy usuwają negatywny gamma nadwyżkę, a BTC odzyskuje 78 000 USD dzięki popytowi spotowemu, a nie mechanicznemu uciskowi.
Glassnode twierdzi, że próg, składający się z zbiegu Kosztu Posiadania Krótkoterminowego i Prawdziwej Średniej Rynkowej w okolicach 78 000–78 300 USD, jest poziomem niezbędnym do potwierdzenia pre-bullowego przejścia.
Stabilizacja lub pozytywny obrót przepływów z ETF dałby temu ruchowi strukturalną wiarygodność, a ożywienie oparte tylko na mechanice terminów pozostawiłoby tę samą lukę w popycie tydzień później.
| Scenariusz | Scenariusz niedźwiedzia: BTC spada poniżej 78 000 USD | Scenariusz byczego: BTC odzyskuje 78 000 USD |
|---|---|---|
| Decydujący czynnik | Przepływy z ETF trwają, popyt spotowy pozostaje stroną sprzedaży | Wraca popyt spotowy, przepływy z ETF stabilizują się |
| Wpływ opcji | Ciśnienie gamma zostaje usunięte, ale cena wciąż nie może się odbić | Termin usuwa ciśnienie i cena utrzymuje się powyżej progu |
| Interpretacja on-chain | Netto pozytywne przepływy pozostają, ale ożywienie słabnie | Pre-bullowy przejście staje się bardziej wiarygodne |
| Implicacje cenowe | Trwałe przełamanie poniżej 75 000 USD powraca do dyskusji o dolara 60 000 USD | Region poniżej 80 000 USD wraca do widoku |
| Wiadomość rynkowa | Stabilizacja, ale niedocenianie | Ożywienie odzyskuje wiarygodność |
Obraz makro również musi być wspierany przez łagodniejsze stopy procentowe, słabszy dolar lub mniejszą geopolityczną niepewność, aby dostarczyć zewnętrznego wiatru, którego dane wewnętrzne same nie mogą zapewnić.
Poniżej 78 000 USD grupa niedawnych kupujących zlokalizowanych pomiędzy 75 000 a 80 000 USD od kwietnia stanowi obciążenie; są wystarczająco blisko spotu, że każda trwała sesja strony sprzedaży może zmusić ich do sprzedaży unikającej strat.
Artykuł Bitcoin po raz drugi w maju spada poniżej 74 000 USD, a dane on-chain pokazują spadek impetu pojawił się pierwszy raz na CryptoSlate.