Strategy (wcześniej MicroStrategy) zebrała 335,5 miliona dolarów ze sprzedaży akcji zwykłych w ubiegłym tygodniu, a następnie ulokowała prawie 90% uzyskanych środków w gotówce, a nie w Bitcoinach, ponieważ firma przeniosła się na umocnienie papierów wartościowych preferowanych finansujących jej zakupy kryptowalut.
Firma sprzedała około 2,71 miliona akcji MSTR między 15 a 21 czerwca i dodatkowo zwiększyła swoją rezerwę w dolarach amerykańskich o 300 milionów dolarów, podnosząc fundusz do 1,4 miliarda dolarów. Pozostałe 34,9 miliona dolarów wydała na 520 Bitcoinów.
Takie rozdzielenie nastąpiło po gwałtownym wyprzedaży preferowanych akcji perpetuum STRC firmy Strategy, które spadły do rekordowego poziomu dziennego 82,50 dolara. STRC został zaprojektowany tak, aby handlować blisko swojej stawianej wartości 100 dolarów i stał się jednym z najważniejszych źródeł kapitału dla firmy do zakupu Bitcoinów.
Strategy w tym tygodniu nie sprzedała żadnych akcji preferowanych, opierając się wyłącznie na programie „at-the-market” dla akcji zwykłych. Ten ruch rozcieńczył akcjonariuszy MSTR, ale zwiększył ilość gotówki dostępnej do pokrycia dywidend i odsetek w rosnącej strukturze kapitałowej firmy.
[
Related Reading
Strategy’s STRC draws bearish options bets as it falls to new all-time low
Rekordowe minimum STRC skupia uwagę na trasy dywidendowej firmy oraz jej zdolności do kontynuowania finansowania zakupów Bitcoinów
18 czerwca 2026 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/strategys-strc-draws-bearish-options-bets-as-it-falls-to-new-all-time-low/)
Czy akcje zwykłe MSTR staną się wsparciem dla STRC?
Rozwiązanie dotyczące finansowania pokazało, jak Strategy może korzystać z własnego kapitału, gdy popyt na jej papieru wartościowe preferowane słabnie.
STRC ma około 10,5 miliarda dolarów w stawianej wartości i wypłaca roczne dywidendy w wysokości 11,5%. Strategy zwykle sprzedaje nowe akcje STRC, gdy ich cena wynosi co najmniej 100 dolarów, używając dochodów do zakupu Bitcoinów lub spełnienia innych potrzeb korporacyjnych.
Taki kanał efektywnie zamknął się, gdy STRC spadł poniżej swojej stawianej wartości. Sprzedaż dodatkowych akcji z rabatem przyniosłaby mniejszą kwotę gotówki, jednocześnie zwiększając obowiązki dywidendowe obliczone na pełną kwotę 100 dolarów.
Zamiast tego Strategy wydała akcje MSTR i wykorzystała większość dochodów do zwiększenia rezerwy płynności.
Quinn Thompson, główny inwestor w Lekker Capital, powiedział, że decyzja była pierwszym niedawnym znakiem, że Strategy rozumie obawy inwestorów i jest przygotowana do ich rozwiązania.
Thompson namawiał firmę do wykorzystania emisji akcji zwykłych do budowania gotówki i wzmocnienia bilansu, zamiast kierowania całego nowego kapitału w stronę Bitcoinów. Powiedział:
„To dokładnie to, o czym już wcześniej zabiegaliśmy – wykorzystaj emisję MSTR do zwiększenia gotówki i wzmocnienia bilansu.”
Dodał, że ta decyzja powinna wspierać papier wartościowy preferowany i inne roszczenia nad akcjami zwykłymi w strukturze kapitałowej Strategy. Może też zmniejszyć ryzyko, że firma w końcu będzie musiała sprzedać Bitcoiny, by spełnić swoje zobowiązania.
Thompson ostrzegł, że Strategy ma jeszcze wiele pracy przed sobą i że dodatkowa emisja akcji zwykłych może utrzymywać presję na MSTR.
Rzeczywiście, ostatnia informacja pokazała, że liczba rozcieńczonych akcji Strategy wzrosła do około 388,6 miliona z 386,1 miliona tydzień wcześniej. Jej roczny BTC Yield, czyli miernik firmy mierzący zmiany w posiadaniu Bitcoinów względem rozcieńczonych akcji, spadł do 11,8% z 13% cztery tygodnie wcześniej.
Strategy Key Bitcoin Metrics (Źródło: Strategy)
Spadek odzwierciedla koszty emisji akcji zwykłych, z większością dochodów kierowanych w gotówkę, a nie w dodatkowe Bitcoiny.
STRC odrabia straty, ale pozostaje pod presją
Początkowo STRC odzyskał ponad 91 dolarów po ogłoszeniu rezerwy, a następnie zamknął poniedziałkową sesję na 88,64 dolara. MSTR również rosła we wczesnych notowaniach, ale potem zaczęła spadać, kończąc sesję 2,7% niżej na 109,52 dolara.
Te ruchy cenowe sugerują, że zwiększenie gotówki złagodziło niektóre bieżące obawy, nie przywracając jednak STRC do zakresu, w którym Strategy mogłaby komfortowo wznowić emisję tego papieru.
Bitwise Europe powiedziało, że wymuszone likwidacje przez inwestorów z dźwignią przyczyniły się do wyprzedaży, a nie nagłego pogorszenia zdolności Strategy do spełnienia zobowiązań.
Spadek jednak ujawnił obawy inwestorów dotyczące wrażliwości preferowanych akcji na ceny Bitcoinów, płynność rynku i stopy procentowe. STRC nie ma terminu spłaty, a inwestorzy nie mają gwarancji, że wróci do 100 dolarów.
Poparcie twierdzi, że sam rabat może przyciągnąć kupujących, ponieważ roczna dywidenda STRC w wysokości 11,50 dolarów stanowi wyższą efektywną stopę zwrotu, gdy papier handluje poniżej stawianej wartości.
Samson Mow, szef zarządzania w firmie Bitcoin JAN3, opisał tę cechę jako „mechanizm samoreparujący”. Powiedział, że Strategy unika emisji nowych akcji preferowanych poniżej 100 dolarów, a wyższa stopa zwrotu i potencjalny zysk kapitałowy z odbicia stwarzają zachętę dla kupujących.
Przy cenie zakupu 90 dolarów, roczna dywidenda STRC w wysokości 11,50 dolarów dałaby efektywną stopę zwrotu około 12,8%. Inwestor otrzymałby także 11,1% zysku kapitałowego, jeśli akcje wróciłyby do 100 dolarów.
Obliczenie zakłada, że dywidenda pozostanie bez zmian, a STRC odzyska wartość w ciągu roku. Strategy nie jest zobowiązana do wykupu akcji według stawianej wartości.
Szef zarządzania Strategy Phong Le podkreślił, że kupił akcje STRC za milion dolarów w czasie spadku i planuje trzymać je, dopóki nie osiągną 100 dolarów, a być może nawet dłużej.
Spowolnienie dotarłoby do rynku Bitcoinów
Stan STRC ma konsekwencje poza akcjonariuszami preferowanymi Strategy, ponieważ ten papier finansował dużą część zakupów Bitcoinów firmy w 2026 roku.
Strategy nabyła około 174 300 Bitcoinów w tym roku, według szacunków Bitwise estymacji. André Dragosch, szef badań w Bitwise Europe, oszacował, że około 96 000 Bitcoinów, czyli 55% całkowitej liczby, zostało sfinansowanych poprzez emisję STRC. Sprzedaż akcji zwykłych sfinansowała większość pozostałych.
Takie zakupy uczyniły Strategy jedną z największych instytucjonalnych źródeł popytu na Bitcoin w czasie, gdy globalne produkty notowane na giełdach odnotowały netto odpływ.
Dragosch powiedział, że zakupy Strategy zrekompensowały dużą część negatywnego popytu instytucjonalnego na produkty inwestycyjne w Bitcoinach w tym roku. Długotrwały spadek STRC mógłby więc prowadzić do mniejszych zakupów, dopóki akcje preferowane nie odzyskają wartości, Strategy nie podniesie dywidendy lub stopy procentowe obligacji państwowych nie spadną na tyle, by papier stał się bardziej konkurencyjny.
Co istotne, najnowsza transakcja firmy odzwierciedlała tę ograniczoną możliwość. Strategy kontynuowała zakupy Bitcoinów, ale tylko około 10% zebranego kapitału w tym tygodniu przeznaczyła na kryptowaluty.
Zakup 520 tokenów był również znacznie mniejszy niż 1 587 Bitcoinów nabytego tydzień wcześniej.
Strategy zachowuje znaczną zdolność do zbierania kapitału. W swoim raporcie pokazała około 25,4 miliarda dolarów dostępnych w ramach programów emisji MSTR i 17,5 miliarda dolarów w ramach programu STRC.
Jednak zdolność STRC raczej nie zostanie intensywnie wykorzystana, dopóki akcje pozostaną poniżej 100 dolarów.
To pozostawia MSTR jako najbliższe źródło kapitału dla firmy, pod warunkiem, że akcje zwykłe będą nadal handlować z odpowiednim premią w stosunku do wartości aktywów Strategy.
Artykuł Strategy wykorzystała 300 milionów dolarów z rozcieńczenia MSTR, by wesprzeć swoją największą maszynę do zakupu Bitcoinów pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.