Cena TON podwoiła się po tym, jak Telegram dokonał kroku, który według krytyków przeczy podstawowym założeniom kryptowalut.

Toncoin (TON) wzrósł z około 1,32 USD 1 maja do maksymalnej wartości w ciągu dnia wynoszącej 2,90 USD 7 maja, co podniosło jego kapitalizację rynkową do około 7,8 miliarda USD.

Katalizatorem był komunikat Pawła Durova, że Telegram zastąpi Fundację TON jako główną siłę napędową sieci i stanie się jej największym weryfikatorem w ciągu dwóch do trzech tygodni.

Wraz z tym ton.org został zaktualizowany, aby informować, że domena jest „kontrolowana przez MTONGA”. Handlowcy odebrali tę informację jako potwierdzenie, że TON w istocie stał się łańcuchem Telegramu. Oznacza to, że kieruje nim ta sama firma, której 1 miliard użytkowników będzie decydować o jego wartości.

Toncoin wzrósł z 1,32 USD 1 maja do maksymalnej wartości w ciągu dnia wynoszącej 2,90 USD 7 maja po ogłoszeniu Durova, że Telegram przejmie zarządzanie TON.

W styczniu 2025 roku Telegram i TON sformalizowały umowy wyłączności, które wykraczały znacznie poza branding.

TON stał się jedyną infrastrukturą blockchain dla aplikacji Telegram Mini Apps, TON Connect stał się wymaganym standardem połączenia portfela dla aplikacji mini obsługujących blockchain, a Toncoin stał się jedyną kryptowalutą akceptowaną dla Telegram Stars, Premium, Reklam, Gateway oraz niektórych wypłat dla deweloperów i właścicieli kanałów.

Te warunki dały TON strukturalne prawo do każdej transakcji finansowej przepływającej przez platformę Telegramu. To, co dodano w postu z początku maja, było warstwą zarządzania na szczycie tej pozycji komercyjnej.

Praktyczny wpływ styczniowej umowy stał się widoczny dopiero, gdy Telegram rozpoczął budowanie zestawu produktów, by ją wykorzystać.

TON Pay został uruchomiony w lutym 2026 roku, dostęp do instytucjonalnych stablecoinów pojawił się za pośrednictwem SCRYPT w kwietniu, wbudowana infrastruktura portfela pojawiła się dzięki Dynamic i Fireblocks pod koniec marca, a finalność w sekundach została uruchomiona na mainnet w kwietniu, skracając czas potwierdzeń z około dziesięciu sekund do około sekundy, przy blokach przychodzących co 400 milisekund.

Te wprowadzenia złożyły architekturę płatności w aplikacji wystarczająco szybko, by były niewidoczne w oknie czatu.

Rozprzestrzenianie, dane i więcej do omówienia

Teza płatności TON pokazuje, że adopcja kryptowalut wśród konsumentów zwycięża poprzez wbudowanie w powierzchnie, gdzie użytkownicy już spędzają czas. Ten argument staje się drogą produktową, gdy ponad 1 miliard aktywnych użytkowników Telegramu znajduje się na tej powierzchni.

Announce Durov dostarczył handlowcom konkretnego bodźca, ale transakcja była zakładem, że Telegram może zamienić swoją bazę użytkowników na sieć płatniczą, z TON jako warstwą rozliczeniową.

DefiLlama pokazała 152,9 miliona USD wolumenu dezentralizowanych gield w ciągu siedmiu dni do 7 maja, co stanowi wzrost o 1054% w porównaniu z poprzednim tygodniem, oraz 12,4 miliona USD wolumenu perpetuali w tym samym okresie, co oznacza wzrost o 3200%. Opłaty za aplikacje osiągnęły 1,48 miliona USD w ciągu jednego dnia.

Te liczby pokazują odległość, jaką TON musi jeszcze pokonać, ponieważ Solana zanotowała 6,37 miliona USD opłat za aplikacje w porównywalnym dniu i ma 15,4 miliarda USD w stablecoinach, w porównaniu z 752,5 miliona USD TON.

TRON, oparty na wolumenie transferów denominowanych w dolarach stablecoinów, ma 89,6 miliarda USD aktywów. Obecna obecność TON w płatnościach znacznie ustępuje łańcuchom, które musiałoby zastąpić, by teza Telegramu mogła być realizowana na dużą skalę.

Bardziej uczciwe porównanie z peerami znajduje się bliżej Sui, który ma 567,2 miliona USD w stablecoinach, 120,6 tys. USD opłat za aplikacje dziennie i ponad 4 miliardy USD kapitalizacji rynkowej.

Różnica między obecną skalą na łańcuchu TON a jego wyceną w narracji Telegramu to to, co rynek uwzględnia w zdolności Telegramu do zamknięcia. Jeśli płatności Mini App i TON Pay generują rzeczywistą adopcję, ten premia zostanie zachowana.

Problem centralizacji w centrum przypadku byka

Niewygodnym aspektem ogłoszenia Durova jest to, że funkcja, którą kupują handlowcy, działa w sposób strukturalnie przeciwstawny temu, co większość projektów blockchain sprzedaje jako swoja wartość podstawową.

Durov przedstawił rolę weryfikatora Telegramu jako czynnik pozytywny, twierdząc, że wiarygodny punkt odniesienia przyciągnie więcej uczestników i zablokuje więcej TON w stakingu z około 20% rocznym oprocentowaniem.

Argument za decentralizację poprzez koncentrację opiera się na wykonaniu zobowiązań Telegramu bez wykorzystywania monopolowych korzyści z sieci, której teraz prowadzi.

Financial Times raportował wcześniej w tym roku, że przychody Telegramu były już związane z umowami wyłączności z Toncoin, a spadek wartości Toncoin przyczynił się do straty netto.

Taki związek oznacza, że bilans Telegramu i cena TON poruszają się razem, co jest tą samą zależnością korporacyjną, która sprawia, że przypadki byków są intuicyjne, a także sprawia, że Telegram staje się interesariuszem. Telegram ma bezpośrednie ekonomiczne powody, by pogłębiać wartość TON, czyniąc go finansowo zaangażowanym głównym udziałowcem z własnym interesem w każdym ruchu cenowym.

Trzy krótkoterminowe zagrożenia mogą zakończyć tę akceptację zanim przypadki byków się udowodnią.

DefiLlama wskazuje na odblokowanie 24 maja około 36,58 miliona TON, wartych około 93,65 miliona USD według aktualnych cen, czyli 1,36% floty. W przypadku ruchu opartego na ogłoszeniu, nadwyżka podaży pojawia się w wrażliwym momencie.

Wykładnia prawna Durova dodaje kolejny warunek niepewności, ponieważ otrzymał rosyjskie wezwania kryminalne, w których został uznany za podejrzanego, a wcześniejsze doniesienia dokumentowały ciągle trwające francuskie dochodzenie.

Założyciel, którego wolność osobista jest kwestionowana, nie może zapewnić stabilnego punktu odniesienia dla zarządzania, którego potrzebuje centralny weryfikator Telegramu.

Czasowy termin 2–3 tygodni, który podał Durov na przejście weryfikatora, oznacza również, że rynek kupił zapowiedziany zamiar, który zostanie potwierdzony dopiero po danych o stakingu na łańcuchu, a dynamika sprzedaży po ogłoszeniu może ukarać każdy opóźnienie.

Przypadek niedźwiedzia opiera się na wniosku rynku, że kontrola Telegramu zasługuje na obniżkę za centralizację i wycenia TON na podstawie bieżących fundamentalnych wskaźników.

W tym momencie, podstawa stablecoinów TON, opłaty za aplikacje i struktura weryfikatora umieszczają go w średniej grupie, wycenionej na przyszłość, która jeszcze nie powstała.

Post Cena TON podwoiła się po ruchu Telegramu, który według krytyków narusza podstawową obietnicę kryptowalut pojawił się pierwszy raz na CryptoSlate.